趙亞群

摘 要：本文對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響進(jìn)行了分析，探索了提升上市公司績效的對策?

關(guān)鍵詞：上市公司;治理結(jié)構(gòu);公司績效

一?上市公司治理結(jié)構(gòu)對公司績效的影響分析

（一）股權(quán)構(gòu)成對公司績效的影響

1?國有股的影響?國家行政機(jī)關(guān)是國有股的代表人代表國家行使權(quán)力，在行使權(quán)力的過程中往往受到一個經(jīng)典問題的影響和干擾，即委托代理問題?首先，我國大部分上市公司依然沒有擺脫國家行政部門的干擾，在決策時(shí)通常忽略其他利益相關(guān)者的利益，和公司的戰(zhàn)略目標(biāo)背道而馳;其次，在企業(yè)的剩余索取權(quán)由國家控制而行政機(jī)關(guān)人員享有控制權(quán)的情況下，企業(yè)的經(jīng)營管理者沒有為公司創(chuàng)造價(jià)值的熱情和動力?當(dāng)前大部分知名上市企業(yè)都是原有的知名國有企業(yè)轉(zhuǎn)化而成，國有股所占比重比較高，企業(yè)內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，嚴(yán)峻的代理問題勢必會影響公司的績效?

2?法人股的影響?上市公司績效受到法人股的嚴(yán)重影響，具體可以通過以下幾個方面分析：第一，一般來說法人股持有者對市場較為了解，能夠抓住市場機(jī)遇，善于經(jīng)營決策;第二，法人股在公司的股份都是自有資產(chǎn)投資而成，他們對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和戰(zhàn)略目標(biāo)更為關(guān)注;最后，法人股的股份份額比例比較大的話，決策權(quán)和控制權(quán)在經(jīng)營管理中容易實(shí)現(xiàn)，對調(diào)動經(jīng)營管理者的積極性具有較大的推動作用?

3?流通股的影響?流通股的主要作用是傳遞公司利好信息或者不利信息，并通過流通股的并購或者兼并實(shí)現(xiàn)對公司控制權(quán)的掌握?我國資本市場市場機(jī)制相較于歐美市場來說很不完善，流通股沒有很高的持股比例，在投資中投機(jī)動機(jī)比較大，分布較為分散;另外，當(dāng)公司生產(chǎn)經(jīng)營不善時(shí)，流通股在所占比重比較大的情況下，公司存在被收購的風(fēng)險(xiǎn)，這會給公司造成隱形的無形壓力，管理層會集中精力進(jìn)行公司治理，盡可能實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績蒸蒸日上?

4?股權(quán)集中程度的影響?股權(quán)即使實(shí)現(xiàn)全部流通，很多上市公司依然受到一個問題的困擾——股權(quán)高度集中?股權(quán)分散情況下單個股東為了監(jiān)督付出的成本要超過其應(yīng)得的利潤?上市公司監(jiān)督機(jī)制對股東來說大多是一紙空文，內(nèi)部控制形同虛設(shè)，公司的經(jīng)理人成為全權(quán)負(fù)責(zé)人，這個時(shí)候公司的績效會受到經(jīng)理人個人職業(yè)素養(yǎng)的影響和牽制?

（二）董事會對公司績效的影響

1?董事會規(guī)模的影響?公司績效和董事會規(guī)模不能用單純正負(fù)相關(guān)關(guān)系來表述，從總體情況上來看，二者呈現(xiàn)出u型關(guān)系?也就是說董事會的規(guī)模并不是越大越好，在董事會的規(guī)模達(dá)到最優(yōu)的時(shí)候，公司的績效達(dá)到最佳?當(dāng)董事會的規(guī)模低于或者高于最優(yōu)水平時(shí)，公司績效都會降低?在最優(yōu)規(guī)模下，董事會成員之間可以形成頭腦風(fēng)暴，提出建設(shè)性建議，降低公司決策風(fēng)險(xiǎn)?如果董事會成員過多，那么相互協(xié)調(diào)難度加大，成員之間互相搭便車成為常態(tài)，對公司業(yè)績會帶來消極影響?

2?獨(dú)立董事的影響?獨(dú)立董事不是公司股東成員，亦不承擔(dān)內(nèi)部，他們能夠現(xiàn)在第三者的角度去思考公司的利益，從大局角度出發(fā)做出客觀?獨(dú)立的判斷，為公司整體的利益負(fù)責(zé)?另外，獨(dú)立董事具有很強(qiáng)的專業(yè)性，他們可以根據(jù)自身豐富的工作經(jīng)驗(yàn)和理論知識為公司發(fā)展過程中的不確定性進(jìn)行細(xì)致的分析，分析公司戰(zhàn)略方向的正確性和科學(xué)性，對公司發(fā)展給出自身的建設(shè)性建議?但是獨(dú)立董事由于不參與公司經(jīng)營管理，對公司狀況了解不深，在公司面臨重大抉擇時(shí)難以做出正確決斷，從這種情況來看，獨(dú)立董事能否發(fā)揮作用主要疏導(dǎo)公司自身情況和獨(dú)立董事制度的完善程度的影響?

3?董事會次數(shù)的影響?有的人認(rèn)為頻繁的召開董事會會讓董事之間加強(qiáng)溝通，便于協(xié)調(diào)，有的人則認(rèn)為董事會召開頻率過于頻繁則會讓董事陷入繁瑣的日常事物中而難以思考公司的戰(zhàn)略和長遠(yuǎn)的目標(biāo)，使得公司的經(jīng)營處于風(fēng)險(xiǎn)之中?筆者認(rèn)為不能脫離公司情況而談董事會會議頻率的積極影響或者消極影響?

（三）經(jīng)理層對公司績效的影響

現(xiàn)代企業(yè)制度催生了所有權(quán)和治理權(quán)分離的局面，股東自然追求自身財(cái)富最大化，而經(jīng)理主要追求效用函數(shù)最大化?公司經(jīng)理掌握公司的生產(chǎn)運(yùn)營狀況和資源消耗狀況，是公司內(nèi)外信息溝通的樞紐?股東通過對經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督來補(bǔ)償監(jiān)督代理成本?但是股東和經(jīng)理之間的信息是不對稱的，股東通常不能像經(jīng)理一樣掌握公司全貌，最終導(dǎo)致監(jiān)督成本的增加?所以公司為了讓經(jīng)理層發(fā)揮效用，就要在激勵和監(jiān)督之間維持一種制衡?

二?提高上市公司績效的建議

（一）提升上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)合理性?多年來我國一直在推行股權(quán)分置改革，但是上市公司在這個過程中依然進(jìn)展緩慢，改革步驟和改革深度依然有待進(jìn)一步提升?上市公司國有股比重一直很高，這種情況應(yīng)該逐步改變，我們可以一方面保障國有股的比例，另一方面則要增加大股東的持股比例，讓大股東和國有股之間能保持權(quán)力平衡?另外，非流通股股東應(yīng)該就股份支付?送股和配股的方式與流通股股東進(jìn)行協(xié)議，讓流通股股東?非流通股股東之間實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)?中小股東的表決權(quán)利和累積投票制度應(yīng)該得到保障，保護(hù)其合法權(quán)益不被損害?

（二）維持董事會恰當(dāng)?shù)囊?guī)模?我國很多上市公司存在著董事會成員過多?機(jī)構(gòu)臃腫的情況，導(dǎo)致其難以發(fā)揮應(yīng)有的治理功能，對公司業(yè)績提升的作用也難以展現(xiàn)?所以，公司董事會的規(guī)模應(yīng)該維持在恰當(dāng)水平，成員不宜過多也不宜過少，能夠快速制定方案并且發(fā)揮協(xié)調(diào)功能，讓其在提升公司競爭力上發(fā)揮錦上添花之作用，使得公司更加適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律?

（三）完善獨(dú)立董事職能?董事會內(nèi)部的審計(jì)制度?委員提名制度和吸籌制度應(yīng)該合理完善，并以此來來維持董事會運(yùn)行的公正性和透明性，并將其運(yùn)行交由獨(dú)立董事負(fù)責(zé)?獨(dú)立董事工作努力程度和對公司提出的建議和意見決定了薪金和福利待遇水平，使獨(dú)立董事更樂于發(fā)揮其積極性?另外，公司應(yīng)該為獨(dú)立董事提供培訓(xùn)和考核的機(jī)會，不斷提升獨(dú)立董事的綜合素養(yǎng)，并且在獨(dú)立董事中增加財(cái)務(wù)人員比例，提升上市公司信息披露的質(zhì)量?

（四）完善約束和激勵機(jī)制?激勵機(jī)制的制定一方面要維護(hù)企業(yè)在短期內(nèi)的效益另一方面則要考慮企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?通過績效評價(jià)指標(biāo)我們可以對短期效益進(jìn)行衡量，并根據(jù)短期利益的實(shí)現(xiàn)情況來獎勵經(jīng)營管理者，典型的例子是在職消費(fèi)?儲蓄計(jì)劃?財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)?為了實(shí)現(xiàn)公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，公司可以以股權(quán)激勵的方式來鼓勵經(jīng)營者，另外公司也可以通過提升機(jī)制和股票期權(quán)來實(shí)現(xiàn)長期激勵?（作者單位：金堆城鉬業(yè)集團(tuán)有限公司）

參考文獻(xiàn)：

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