李靜軼

摘 要：隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國正處在經(jīng)濟體制改革的轉(zhuǎn)型時期，在這一特殊的時期需要新的投融資制度和工具的支持，在這樣的經(jīng)濟背景下產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)運而生，它既是一種金融制度，又是一種投融資工具。本文從產(chǎn)業(yè)基金的基本理論出發(fā)，分析了產(chǎn)業(yè)基金的運作與會計問題，并探討了我國產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展趨勢。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)基金；會計若干問題；探析

一、產(chǎn)業(yè)基金概述

（一）產(chǎn)業(yè)基金的定義

我國目前還沒有對產(chǎn)業(yè)基金的定義做出明確統(tǒng)一的界定，本文可以根據(jù)《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》中對產(chǎn)業(yè)投資基金的定義對產(chǎn)業(yè)投資基金進行描述，產(chǎn)業(yè)基金是一個對還沒有上市的企業(yè)進行提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享和股權(quán)投資，共擔(dān)風(fēng)險的集合投資制度，也就是基金公司是由大多數(shù)投資者發(fā)行基金份額而設(shè)立的，基金資產(chǎn)由基金公司出任管理人或者另外委托基金管理人來管理。

（二）產(chǎn)業(yè)基金的特點

產(chǎn)業(yè)基金與一般的商業(yè)銀行不同，它是將融資和投資相結(jié)合的過程，在投資前產(chǎn)業(yè)基金籌集資金的形式是權(quán)益資本，然后再將籌集上來的資金投入被投資企業(yè)，因此可以說利潤的來源不是分紅，而是自己的資本利得。

市場化運作是產(chǎn)業(yè)基金的一個重要特征。在整個運作過程中產(chǎn)業(yè)基金會涉及到很多個當(dāng)事人，例如基金管理人、基金股東、基金托管人等。

產(chǎn)業(yè)基金與其他單純的投資行為的區(qū)別在于，它可以為被投資企業(yè)提供多方位的管理型服務(wù)，將被投資企業(yè)的優(yōu)勢和自己的優(yōu)勢進行融合，通過專業(yè)化的管理，將資本運營的優(yōu)勢發(fā)揮到最大化。

（三）產(chǎn)業(yè)基金的分類

（1）按照基金的設(shè)立方式不同劃分。主要可以劃分為開放式和封閉式產(chǎn)業(yè)基金。

（2）按照基金的組織形式可以劃分為：契約型產(chǎn)業(yè)基金、公司型產(chǎn)業(yè)基金、有限合伙產(chǎn)業(yè)基金。

二、產(chǎn)業(yè)基金的運作與會計問題

（一）產(chǎn)業(yè)基金運作過程的分析

產(chǎn)業(yè)基金在運作過程中一般會經(jīng)歷籌資、投資、推出三個階段。

首先在籌資階段，籌資的規(guī)模是由產(chǎn)業(yè)基金的投資規(guī)模決定的，應(yīng)該在投資前，確定最低籌資規(guī)模，籌資規(guī)模的確定要堅持健康可持續(xù)發(fā)展為原則，籌集資金的來源主要可以來自于證券公司、國有企業(yè)、政府資金以及境外資金等。

其次產(chǎn)業(yè)基金在籌集大量資金后，必然將對投資的項目和企業(yè)進行研究，在選擇投資項目的時候要考慮以下三點：

（1）具備規(guī)范的法人責(zé)任制和產(chǎn)權(quán)清晰。

（2）是國家政策的主要支持項目。

（3）具備良好的發(fā)展前景。

再次產(chǎn)業(yè)基金在退出階段要考慮到退出的時機，需要考慮到一些微觀因素和宏觀因素，微觀因素包括了產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期、投資協(xié)議、產(chǎn)業(yè)基金偏好等；宏觀因素包括了經(jīng)濟周期、證券市場活躍程度、相關(guān)政策法規(guī)等。

（二）產(chǎn)業(yè)基金運作過程中的風(fēng)險分析

產(chǎn)業(yè)基金管理公司的風(fēng)險分析，產(chǎn)業(yè)基金管理公司接管基金后一般會面臨兩種風(fēng)險：一種是由于自身不規(guī)范行為引起的投資收益的不確定性；另一種是由于投資對象價值的不確定性所引起的投資收益的不確定性。

（三）產(chǎn)業(yè)基金投資過程中的財務(wù)控制

產(chǎn)業(yè)基金在投資過程中主要可以分為四個階段：項目的篩選、評估、交易設(shè)計、投資后管理。首先在項目篩選階段，產(chǎn)業(yè)基金需要分析項目的可行性，特別是在財務(wù)上、技術(shù)上的可行性，要求披露被投資企業(yè)的商業(yè)信息，掌握被投資企業(yè)的財務(wù)情況；其次在項目篩選階段過后，進入了評估階段，產(chǎn)業(yè)基金要對企業(yè)進行全面的評估，主要應(yīng)該包括以下幾個方面：市場評估、技術(shù)評估、財務(wù)評估、退出方式和管理團隊能力的評估等；再次在交易設(shè)計階段，產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)該對被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)進行評估，并與被投資企業(yè)協(xié)商一致后，簽訂合同確定被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金；最后在投資后管理階段，被投資企業(yè)必須接受產(chǎn)業(yè)基金和外部中介機構(gòu)的監(jiān)督。

三、我國產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展趨勢

（一）產(chǎn)業(yè)基金將成為企業(yè)新的融資渠道

銀行貸款是我國企業(yè)首選的融資渠道，但是銀行貸款有比較明顯的政策性和利益性，因此有的產(chǎn)業(yè)并不能取得銀行貸款。但是一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于經(jīng)營變數(shù)大、規(guī)模較小、風(fēng)險大等經(jīng)營特點，很難獲得融資，因此產(chǎn)業(yè)基金可以解決投資和融資難的問題，它成為了溝通融資和投資之間的橋梁，投資者可以通過購買產(chǎn)業(yè)基金，將資金交給產(chǎn)業(yè)基金來管理，在投資的過程中產(chǎn)業(yè)基金可以為企業(yè)提供增值型的服務(wù)，并對企業(yè)的日常經(jīng)濟活動進行監(jiān)督管理，可以為融資企業(yè)提供更好的經(jīng)驗和技術(shù)，有利于融資企業(yè)的發(fā)展。

（二）PPP融資模式的引入

PPP融資模式是指政府部門與民營企業(yè)相互合作的模式，是公共聯(lián)合供給方式之一，它的實質(zhì)是為了滿足社會公共項目的需求，首先由政府部門或者是公共部門提出具體建設(shè)某項項目的建議，然后通過競標(biāo)或者是招標(biāo)的方式來選擇私營資本進行合作，私營資本主要負責(zé)項目的設(shè)計、建設(shè)、生產(chǎn)、營運和維修等工作，最后私營資本從公共部門獲取相應(yīng)的收益作為回報。

在PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金，可以通過股權(quán)投資地方政府并將其納入到PPP框架的各個項目公司，具體基建項目的設(shè)計、建造、運營由各個項目公司負責(zé)，各個項目公司可以由政府授予一定期間的特許經(jīng)營權(quán)。

PPP模式下產(chǎn)業(yè)基金主要有以下三種模式：

（1）引導(dǎo)資金由省級政府層面出面成立，金融機構(gòu)資金受到其吸引，合作成立產(chǎn)業(yè)基金的母基金。采用這種模式政府對金融機構(gòu)還存在著一定的隱形擔(dān)保。

（2）有限合伙基金由金融機構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起，一般來說LP優(yōu)先級是金融機構(gòu)，LP的次級是地方國企或者公司，股權(quán)投資管理人由金融機構(gòu)指定做GP。采用這種模式是由金融機構(gòu)作為整個融資機構(gòu)的主導(dǎo)。

（3）產(chǎn)業(yè)投資基金是由有建設(shè)營運能力的實業(yè)資本發(fā)起的，一般來說這些實業(yè)資本是具備一定的建設(shè)營運能力和資質(zhì)，在與政府達成協(xié)議之后，通過聯(lián)合銀行金融機構(gòu)的方式成立有限合伙基金，實現(xiàn)項目的對接。采用這種模式下的產(chǎn)業(yè)基金是由一定有實力的實業(yè)資本發(fā)起的，可以通過杠桿的形式提高ROE。

由于產(chǎn)業(yè)投資基金有一定的期限性，但是從周期上看PPP模式卻可以保持很長的時間，因此參與PPP模式的產(chǎn)業(yè)基金的退出需要多種方式，主要方式有以下幾種：股權(quán)回購轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、項目清算。

四、總結(jié)

綜上所述，產(chǎn)業(yè)基金是順應(yīng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的一種新型金融投資工具，它不同于其他企業(yè)運作流程，在財務(wù)處理上是有一定特殊性的。產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展是需要政府的支持的，因此只有形成基金管理者、基金投資者、基金托管者和監(jiān)督者在內(nèi)的有機整體，才能促進我國產(chǎn)業(yè)基金的不斷發(fā)展壯大。（作者單位：浙江工業(yè)大學(xué)）

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