張佳佳

摘要：股票投資價值分析對于投資者來說是必須要做的一項重要工作，只有準(zhǔn)確把握好股票投資價值，才能夠確保投資風(fēng)險的最小化。一般來說，股票投資價值受到多重因素的影響，對于這些因素進(jìn)行全面的把握以及分析，這對于投資者來說至關(guān)重要。本文首先對于股票行業(yè)環(huán)境以及公司的基本情況進(jìn)行了分析，然后從財務(wù)角度對于股票投資價值進(jìn)行分析，最后從每股收益、股票凈值以及行業(yè)市盈率等維度探討了股票價格的具體估值。

關(guān)鍵詞：股票；投資價值；分析；財務(wù)

股票投資價值分析簡單來說就是對于股票價格以及價值之間的偏差進(jìn)行分析，隨著我國資本市場不斷發(fā)展，目前股票投資已經(jīng)成為了居民以及企業(yè)進(jìn)行投資的重要渠道，而股票投資本身具有高風(fēng)險、高收益的基本特點，如何規(guī)避股票投資風(fēng)險這對于投資者來說是一個必須要考慮好的因素。股票投資價值分析是企業(yè)規(guī)避股票投資風(fēng)險的重要手段，目前由于我國資本市場的扭曲，很多股票的投資價值嚴(yán)重背離價格，這給投資者帶來了巨大的投資風(fēng)險，因此本文選擇股票投資價值分析策略這一課題進(jìn)行探討分析，希望能夠給投資者做好股票投資風(fēng)險控制帶來有益指導(dǎo)。

一、股票行業(yè)環(huán)境分析

股票投資價值分析的重要內(nèi)容之一就是對于行業(yè)環(huán)境以及公司的基本經(jīng)營情況來進(jìn)行一個分析，這兩方面的分析內(nèi)容雖然與股票價格估計沒有直接的關(guān)系，但是卻是股票投資價值確定的重要參考要素。

1.行業(yè)環(huán)境分析

任何一家企業(yè)都處于一定的行業(yè)環(huán)境之內(nèi)，因此行業(yè)環(huán)境情況如何會或多或少的影響到股票投資價值，在整合行業(yè)發(fā)展不景氣的情況下，則股票投資價值就會被低估，在行業(yè)景氣的情況下，則股票價值則會被高估。除了行業(yè)景氣周期情況如何，行業(yè)類別同樣會影響到股票投資價值，不同行業(yè)類別上市公司的股票投資價值也是不同的，舉例而言，目前在我國宏觀經(jīng)增速下滑的情況，重工業(yè)的行情普遍低迷，以鋼鐵行業(yè)為例，很多鋼鐵企業(yè)股票價值受到了嚴(yán)重的沖擊，相比股票價值高點，鋼鐵企業(yè)股票的價格普遍被腰斬。而在國民消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景之下，文化娛樂行業(yè)目前正處于一個景氣周期，因此這一行業(yè)上市企業(yè)的股票價格都比較高，一些文娛企業(yè)的市盈率動輒百倍以上，所以從這個角度來說，行業(yè)環(huán)境是否景氣將會直接影響到股票的投資價值，如果選擇沒落行業(yè)的股票，投資風(fēng)險自然就會高于新興行業(yè)。另外就是行業(yè)競爭狀況、行業(yè)是否得到國家的扶持等等，這些都會影響到股票的投資價值，從這一角度來說，行業(yè)環(huán)境是的股票投資價值分析的基本內(nèi)容。

2.公司基本狀況

公司基本情況如何對于股票價值也有著很大的影響，公司基本情況好，則意味著企業(yè)股票估值提升，反之則意味著企業(yè)股票估值的下降。企業(yè)基本經(jīng)營狀況的分析內(nèi)容，主要包括企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)、管理團(tuán)隊、企業(yè)在行業(yè)中的地位、企業(yè)產(chǎn)品品牌知名度、美譽度、企業(yè)的成長空間、歷史發(fā)展情況等等，對于投資者來說，這些分析結(jié)果將會直接影響到股票投資價值的估值。舉例而言，如果企業(yè)在所屬行業(yè)中屬于領(lǐng)軍企業(yè)，市場占有率比較高，市場競爭實力強(qiáng)勁，這意味著企業(yè)的發(fā)展前景比較理想，因此在股票投資價值估值方面可以得到提升，反之如果企業(yè)在所屬行業(yè)中地位比較落后，則意味著企業(yè)股票投資價值較差一些。還例如從成長空間來看，如果企業(yè)的發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，在過往的發(fā)展歷程中始終保持高速增長態(tài)勢，而且展望未來，依然具有巨大的發(fā)展空間，則意味著企業(yè)的股票投資價值比較大，反之則意味著投資價值空間較小。無論是行業(yè)環(huán)境分析還是企業(yè)基本情況分析都屬于定性分析的范疇，對于股票投資價值分析來說，僅僅有定性分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要借助于定量分析的手段來進(jìn)行分析，這樣才能夠更加準(zhǔn)確的評估股票的投資價值。

二、股票投資價值財務(wù)分析

股票投資價值分析中財務(wù)風(fēng)險是核心內(nèi)容，財務(wù)分析的主要目的就是從定量的角度來分析企業(yè)的成長發(fā)展情況，一般來說股票投資價值的財務(wù)分析涉及到企業(yè)利潤增長率、企業(yè)資產(chǎn)收益率以及企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

1.企業(yè)利潤增長率

利潤是企業(yè)經(jīng)營收入與經(jīng)營成本的差，一般來說利潤越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，而利潤增長率越高則意味著企業(yè)成長性更好，因此企業(yè)利潤增長率是股票投資價值財務(wù)分析非常重要的內(nèi)容，這一指標(biāo)是企業(yè)當(dāng)期利潤減去上期利潤，然后除以上期利潤，再乘以100%，企業(yè)利潤增長率反映出來了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，一般來說，企業(yè)的利潤增長率越高股票的投資價值也就越高，利潤增長代表了企業(yè)的效益情況，對于企業(yè)來說，只有獲得利潤，才能夠體現(xiàn)出來企業(yè)的投資價值，而且利潤增長率代表了企業(yè)未來的盈利情況，自然是利潤增長率越高企業(yè)投資價值越大。當(dāng)然這僅僅是股票投資價值分析的一個方面，很多企業(yè)雖然是年年虧損，而且虧損數(shù)額很大，但是也依然被市場所追捧，導(dǎo)致股票價格的提升，但是這種企業(yè)一般都是成長性良好，現(xiàn)在的股票價格為未來的成長背書。

2.企業(yè)資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)收益率也稱為資產(chǎn)回報率，這一指標(biāo)主要分析的是企業(yè)資產(chǎn)的增值情況，資產(chǎn)收益率的計算公式為資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%，衡量每單資產(chǎn)能夠給企業(yè)帶來多少凈利潤，企業(yè)資產(chǎn)收益率越高也就意味著企業(yè)的資產(chǎn)利用效率比較高，反之則意味著資產(chǎn)使用效率比較低，舉例而言，企業(yè)在成本控制方面的不嚴(yán)會直接導(dǎo)致資產(chǎn)收益率的下降。股票對于投資者來說是所有者權(quán)益憑證，企業(yè)資產(chǎn)收益率高往往意味著企業(yè)更具有投資價值，反之則意味著股票的投資價值不是很高。對于資產(chǎn)收益率財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析的時候，不僅僅是要注意當(dāng)期企業(yè)資產(chǎn)收益率，同時更要注意進(jìn)行橫向以及縱向?qū)Ρ?，橫向是指與行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)進(jìn)行對比，如果資產(chǎn)收益率明顯領(lǐng)先于行業(yè)對手，則股票投資價值則高，反之則低。從縱向?qū)Ρ葋砜?，主要分析的是企業(yè)資產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率在一個較長的時間內(nèi)保持較高的水平，則意味著投資價值比較比較高，反之則可能是企業(yè)在財務(wù)數(shù)據(jù)方面進(jìn)行調(diào)整，從而導(dǎo)致資產(chǎn)收益率在某一階段比較高。

3.企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)主要衡量的是企業(yè)資產(chǎn)管理效率，一般來說資產(chǎn)管理效率高，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就越高，反之則越低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的技術(shù)公式為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =總營業(yè)額 /總資產(chǎn)值，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般都是一年為單位，即一年內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，以一年為例，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為的10，這意味著資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為10次。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為資產(chǎn)運營效率的外在表現(xiàn)，對于企業(yè)將經(jīng)營來說，從各種原材料的采購到商品生產(chǎn)銷售回款，這一個周期就是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周期，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)周期比較長，這說明企業(yè)資產(chǎn)管理效率以及質(zhì)量不佳，反之則意味著資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，銷售能力強(qiáng)。從上述分析來看，對于股票投資價值來說，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個非常重要的指標(biāo)，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高則意味著股票投資價值比較高，反之則意味著股票投資價值比較低。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以細(xì)分為總的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，股票投資價值分析中，一般都是對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，如果必要的話，也對于分類以及單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。

三、股票價格估值分析

股票投資價值分析中，在基本了解行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營情況以及財務(wù)狀況之后，就進(jìn)入到了股票價值分析最核心的環(huán)節(jié)，那就是對于股票的價格進(jìn)行估值分析，投資者是否購買股票進(jìn)行投資，主要就是看股票價格與股票實際之間的偏差，如果股票價格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資價值，則不能夠購買此類股票，反之如果股票價格要低于股票的真實價值，則可以購買。股票價格的估值分析應(yīng)該從以下幾個方面來進(jìn)行分析：

1.每股收益

每股收益也稱為每股盈利，企業(yè)稅后利潤與總股本之比就是每股收益，對于股東來說，每股收益是指自己所持有的股票每股能夠給自己所帶來的收益。每股盈利是企業(yè)經(jīng)營成果的反映，代表了企業(yè)普通股的獲利能力以及水平，股票價格的計算公式就是股票價格等于每股收益乘以市盈率，因此每股收益越高，在市盈率不變的情況下，股票的價格也就越高，每股收益越低，股票的價格也就越低。因此用每股收益來分析股票投資價值具有非常有用。當(dāng)然股票價格還受到市場供求關(guān)系的影響，而且股票的是不斷變化的，因此簡單套用這一公式來進(jìn)行股票價格的估計并不科學(xué)。一般來說，每股收益高也就意味著股票投資價值比較高，反之則比較低，不過每股收益代表的是企業(yè)的過往一個經(jīng)營階段的成果，并不能夠代表未來企業(yè)的發(fā)展趨勢以及前景，企業(yè)股票投資價值更多的取決于企業(yè)的長期盈利能力以及長期價值，而不是短期發(fā)展情況。

2.股票凈值

股票凈值也稱為每股凈資產(chǎn)，具體計算方法就是企業(yè)凈資產(chǎn)除以總股本，凈資產(chǎn)范疇包括注冊資本、資本公積、所有者權(quán)益等等，如果股票凈值比較高則意味著企業(yè)經(jīng)營狀況良好，股東應(yīng)享受的每股權(quán)益比較多，股票未來獲利能力強(qiáng)勁，股票具有良好的投資價值，反之則意味著股票投資價值不高。股票凈值相對于股票價格來說更能夠反映出來企業(yè)股票的投資價值，股票凈值與股票價格之間的關(guān)系是正相關(guān)關(guān)系，股票凈值越高，股票價格也就越高，股票凈值越低，股票價格也就越底，在資本市場股票價格低于股票凈值的情況也是有的。股票凈值隨著企業(yè)經(jīng)營情況的變化而變化，對于這一指標(biāo)進(jìn)行分析的時候，需要結(jié)合企業(yè)成長性指標(biāo)來進(jìn)行分析，避免分析視角的局限性。

3.行業(yè)市盈率

市盈率率是股票價格以及每股收益的比率，市盈率是股票投資價值分析的重要指標(biāo)，一般來說如果市盈率比較高意味著市場對于企業(yè)的發(fā)展前景比較看好，因此是市盈率往往標(biāo)高，但是過高的市盈率這意味著泡沫，意味著巨大的投資風(fēng)險。行業(yè)市盈率簡單來說那就是整個行業(yè)的總市值除以行業(yè)利潤水平，這一般來說行業(yè)層面的利潤不能夠準(zhǔn)確地反映出來，因此一般采用簡單的加總來進(jìn)行計算。任何一家上市公司的股票總是屬于某一個行業(yè)，因此判斷股票價格高低需要適度考慮行業(yè)市盈率的情況，如果行業(yè)市盈率整體比較高，則股票價格偏高一些是可以接受的，反之如果行業(yè)市盈率比較低，而個股的市盈率比較高，則意味著個股的價格虛高。舉例而言，目前我國整個創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)是市盈率都在上百倍以上，創(chuàng)業(yè)板市盈率整體高于主板市場，在這種情況下，創(chuàng)業(yè)板的股票價格比較高也就是可以接受的，但是這同樣意味著整個創(chuàng)業(yè)板市場的股票價格都有一定的虛高，投資風(fēng)險比較大。

對于投資者來說，要想規(guī)避投資風(fēng)險，做好股票投資減值分析是一項基礎(chǔ)性的工作，投資者只有堅持價值投資的基本理念，才能最大限度的降低風(fēng)險。股票投資價值分析本身非復(fù)雜，需要對于行業(yè)環(huán)境、企業(yè)情況、財務(wù)狀況以及股票價格等等進(jìn)行一個全方面的考慮分析，兼顧宏觀以及微觀因素，這樣才能夠較好的把握好股票的真實投資價值。在具體股票投資價值分析中，需要對于各個維度的評估分析結(jié)果進(jìn)行一個匯總，切忌出現(xiàn)以偏概全、以點概面的投資價值分析結(jié)論。在股票投資價值具體分析中，投資者需要綜合運用定性以及定量相結(jié)合的分析方法，同時更要進(jìn)行投資價值的橫向以及縱向?qū)Ρ确治?，并進(jìn)行投資價值的必要調(diào)整評估，盡力確保投資價值分析的準(zhǔn)確性。（作者單位：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

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