1 2015年第一季度市場回顧

2015年第一季度，中國沿海散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)始終處于900點(diǎn)之下，指數(shù)自年初以來便一路下行，且不斷刷新歷史最低位。截至3月27日，上海航交所發(fā)布的沿海散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于818.35點(diǎn)，較上季度末下跌9.15%，較上年同期下跌28.88%。

1.1 沿海煤炭運(yùn)輸市場

1.1.1 動力煤需求疲軟依舊，社會用煤需求同比 繼續(xù)下降

2015年第一季度，我國宏觀經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)2014年以來的放緩態(tài)勢，下行壓力較大，制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月處于榮枯線之下。加之春節(jié)工廠停工、企業(yè)停產(chǎn)等因素影響，工業(yè)用電量同比增幅微弱。1―2月，火力發(fā)電量同比小幅上漲1.55%至億kW€穐；全國六大電網(wǎng)耗煤量同比下降8.37%至萬t。同時(shí)，煉焦煤消耗量也僅同比弱漲。受此影響，北方發(fā)運(yùn)港秦皇島港的煤炭庫存量一直維持在670萬～840萬t左右的高位水平。

1.1.2 商品煤質(zhì)量管理新規(guī)正式實(shí)施，煤炭進(jìn)口量同比大幅下跌

2015年第一季度，煤炭下游消費(fèi)疲軟不止，國內(nèi)煤炭價(jià)格一路下跌。環(huán)渤海大卡動力煤綜合平均價(jià)格較上季度末下跌9.90%至473元/t。國際三大主流港口主流煤種FOB價(jià)也紛紛下跌，但總體跌幅不及國內(nèi)煤價(jià)，價(jià)格優(yōu)勢有所減弱。此外，《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》開始實(shí)施，部分進(jìn)口煤因微量元素測算不達(dá)標(biāo)，入關(guān)受到限制。1―2月，全國煤炭及褐煤進(jìn)口量同比大跌45.44%至萬t。

1.1.3 沿海煤炭運(yùn)量同比微漲

2015年第一季度，社會用電及房地產(chǎn)投資同比增速繼續(xù)下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1―2月火電、粗鋼、水泥三大產(chǎn)業(yè)耗煤量同比下跌4.02%至萬t。同時(shí)，在國內(nèi)外大宗散貨價(jià)格一跌再跌的背景之下，下游電廠和貿(mào)易商觀望情緒濃厚，沿海煤炭運(yùn)量增長緩慢。1―2月，全國主要沿海港口內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)量同比僅微漲0.94%至萬t。

1.1.4 沿海煤炭各航線運(yùn)價(jià)均已刷新歷史最低

2015年第一季度，沿海煤炭運(yùn)價(jià)延續(xù)2014年11月中旬以來的下行趨勢，各航線運(yùn)價(jià)持續(xù)探底，船舶所有人不堪經(jīng)營壓力暫停運(yùn)營，停船封航現(xiàn)象進(jìn)一步增多，市場悲觀情緒蔓延。截至3月27日，新版中國沿海煤炭綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于455.52點(diǎn)，較上季度末下跌15.75%，較上年同期大幅下跌45.65%。各航線運(yùn)價(jià)季度環(huán)比跌幅不一，其中秦皇島至廣州航線（載質(zhì)量5萬～6萬t）運(yùn)價(jià)跌幅居首。

1.2 沿海金屬礦石運(yùn)輸市場

1.2.1 粗鋼產(chǎn)量同比微降，鐵礦石需求上行乏力

2015年第一季度，受春節(jié)期間部分鋼廠停產(chǎn)檢修的影響，鋼廠開工率明顯下降，粗鋼產(chǎn)量有所回落。1―2月，全國粗鋼產(chǎn)量同比微降0.21%至萬t。直至3月初，鋼廠迎來復(fù)產(chǎn)高潮，資源投入量明顯增加；但鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)仍保持低位，原材料庫存指數(shù)連續(xù)下降，說明鋼廠對鐵礦石采購較為謹(jǐn)慎，市場觀望情緒濃厚。

1.2.2 礦石進(jìn)口“量價(jià)齊跌”，港口庫存依舊高位

2015年第一季度，受國內(nèi)基建、地產(chǎn)等下游行業(yè)表現(xiàn)低迷、社會鋼材庫存高位運(yùn)行等影響，鋼廠停產(chǎn)檢修力度加大，鐵礦石采購需求上行乏力，進(jìn)口鐵礦石市場呈現(xiàn)“量價(jià)齊跌”的局面，港口鐵礦石庫存止?jié)q下跌。1―2月，我國鐵礦石進(jìn)口量同比下跌1.06%至萬t。截至3月27日，全國主要港口鐵礦石庫存量較上季度末微跌0.46%至萬t，依舊高位運(yùn)行。

1.2.3 沿海礦石運(yùn)量增幅同比下跌

2015年第一季度，受春節(jié)長假影響，鋼廠對原材料鐵礦石的需求偏低，下游采購力度較弱。2015年1月，沿海港口內(nèi)貿(mào)鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比上漲5.95%至萬t，增幅同比下降1.08個百分點(diǎn)。此外，由于我國鋼鐵行業(yè)利潤率不到1%，再加上銀行信貸政策依然緊縮，使得鋼材生產(chǎn)端資金鏈較為緊張，大部分鋼廠進(jìn)入停產(chǎn)檢修階段，對原材料庫存的消耗較少。截至3月19日，64家中小鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為24天，與上季度末持平。

1.2.4 沿海礦石運(yùn)價(jià)持續(xù)下探

2015年第一季度，受下游采購力度上行乏力及沿海鐵礦石船舶運(yùn)力高位運(yùn)行的影響，截至3月27日，中國沿海金屬礦石綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)較上季度末下跌9.72%至696.14點(diǎn)，較上年同期下跌27.06%。北侖至鎮(zhèn)江航線運(yùn)價(jià)較上季度末下跌14.29%，跌幅居首。

1.3 沿海糧食運(yùn)輸市場

1.3.1 南北發(fā)運(yùn)利潤嚴(yán)重縮水，沿海糧食運(yùn)量同比下跌

2015年第一季度，糧食下游產(chǎn)業(yè)總體表現(xiàn)依舊偏弱，用糧企業(yè)庫存相對較為充足。此外，在本季度的后半程國家糧食臨儲收購進(jìn)程加快，北方糧食到港量持續(xù)下跌，導(dǎo)致市場優(yōu)質(zhì)糧源匱乏，支撐北方糧食價(jià)格上漲。在此背景下，南北糧價(jià)差距縮小，下游用糧企業(yè)以采購南方港口的現(xiàn)貨庫存為主，北上購糧意愿不強(qiáng)。截至3月27日，廣東港口玉米庫存量較上季度末累計(jì)大幅下跌33.33%至40萬t。1月，我國沿海港口內(nèi)貿(mào)糧食發(fā)運(yùn)量同比下跌14.27%至505萬t。

1.3.2 沿海糧食運(yùn)價(jià)一路下跌

2015年第一季度，南北糧食交易數(shù)量一直在低位徘徊，前期北方糧源供應(yīng)量稍顯寬裕，但受制于下游疲弱需求的影響；后期由于市場優(yōu)質(zhì)糧源稀缺，糧食價(jià)格一路上漲，導(dǎo)致下游貿(mào)易商北上購糧意愿不強(qiáng)。截至3月27日，沿海糧食綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)較上季度末繼續(xù)下跌14.21%至625.63點(diǎn)，較上年同期大跌34.65%，其中，大連至廣州航線（載質(zhì)量2萬～3）、營口至深圳航線（載質(zhì)量4萬～5萬t）的糧食運(yùn)價(jià)分別報(bào)收于35.4元/t和32.7元/t，較上季度末分別下跌12.16%和16.15%。

2 2015年第二季度市場展望

國際方面，美國經(jīng)濟(jì)已受外圍經(jīng)濟(jì)拖累，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣度雖有提振，但復(fù)蘇形勢仍將偏弱，因此，第二季度我國出口形勢依舊嚴(yán)峻；國內(nèi)方面，第二季度國民消費(fèi)雖會有所改善，但受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約，內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)的拉動作用依舊不會顯著。綜上，第二季度我國經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，預(yù)計(jì)第二季度國內(nèi)GDP增長6.9%左右，較第一季度略有下滑。

2.1 沿海煤炭運(yùn)輸市場

第二季度，由于當(dāng)前下游電廠煤炭庫存充足，而用煤需求缺乏長期有效刺激因素，沿海煤炭運(yùn)價(jià)總體走勢將繼續(xù)維持低位。在4月中旬大秦線春季檢修之前，下游用煤企業(yè)提前購煤補(bǔ)庫有望出現(xiàn)小高潮。由于下游需求疲軟，加上第二季度雨水逐漸增多，水力發(fā)電占比有望進(jìn)一步提升，從而繼續(xù)沖擊火電市場，給沿海煤炭運(yùn)輸帶來不利影響。直至季度末，南方接卸港迎來的暴雨天氣擱置了部分營運(yùn)船舶，使得有效運(yùn)力下降，對市場形成一定支撐。預(yù)計(jì)2015年第二季度沿海煤炭運(yùn)量和運(yùn)價(jià)有望短期提振，但總體維持低位。

2.2 沿海金屬礦石運(yùn)輸市場

第二季度，隨著天氣轉(zhuǎn)暖進(jìn)入鋼材市場旺季，房地產(chǎn)業(yè)將陸續(xù)開工，同時(shí)2014年下半年的基建投資項(xiàng)目也將開始投產(chǎn)建設(shè)，從而帶動鋼鐵需求的增長。但是，市場利空因素依然較多：鋼廠停產(chǎn)數(shù)量增加，供需矛盾進(jìn)一步加劇；礦石供應(yīng)量持續(xù)增長，而港口持續(xù)多月的高位庫存也有待下游市場緩慢消化。預(yù)計(jì)2015年第二季度沿海礦石運(yùn)量小幅上漲，運(yùn)價(jià)整體呈現(xiàn)低位小幅振蕩的態(tài)勢。

2.3 沿海糧食運(yùn)輸市場

第二季度，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖業(yè)依舊偏弱運(yùn)行，深加工行業(yè)由于缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，后期繼續(xù)走低可能性較大；加上進(jìn)入傳統(tǒng)飼料淡季，沿海糧食終端需求會進(jìn)一步下探。此外，目前下游用糧企業(yè)的庫存普遍較為充足，預(yù)計(jì)后期依舊以消化內(nèi)部庫存為主，大量采購補(bǔ)庫的可能性不大。預(yù)計(jì)2015年第二季度沿海糧食運(yùn)價(jià)維持弱勢，后期跌幅可能拉大。

（作者：李倩雯；單位：上海國際航運(yùn)研究中心國內(nèi)航運(yùn)研究室）