王饒璇　吳可

【摘 要】 普惠金融體系的核心在于通過(guò)金融創(chuàng)新手段，將金融服務(wù)覆蓋到低收入人群和中小企業(yè)等傳統(tǒng)金融體系的邊緣群體，從而達(dá)到社會(huì)有效和諧發(fā)展的目的。作為技術(shù)創(chuàng)新和就業(yè)創(chuàng)造的生力軍，小微企業(yè)融資難是我國(guó)乃至世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中普遍存在的棘手問(wèn)題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新融資模式與小微企業(yè)融資需求有很好的互適性，有效降低了投融資雙方信息不對(duì)稱和交易成本高的風(fēng)險(xiǎn)，普惠金融下的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新融資可能成為小微企業(yè)新的主流融資渠道。

【關(guān)鍵詞】 普惠金融； 小微企業(yè)融資； 互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）13-0042-04

據(jù)《中小企業(yè)2013年度報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%以上，創(chuàng)造的價(jià)值相當(dāng)于GDP的60%。近年來(lái)，在小微企業(yè)融資難和草根金融需求得不到滿足的現(xiàn)實(shí)背景下，催生出一種將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融結(jié)合起來(lái)的新金融業(yè)態(tài)——互聯(lián)網(wǎng)金融。互聯(lián)網(wǎng)金融在推進(jìn)民間金融陽(yáng)光化的同時(shí)，降低了融資成本，為破解小微企業(yè)的融資難題提供了新的思路，促進(jìn)了普惠金融的實(shí)現(xiàn)。

一、普惠金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展

普惠金融（Inclusive Financial System）最早由聯(lián)合國(guó)在2005年提出，其目標(biāo)是全方位地為社會(huì)各收入階層和群體提供高效便捷的金融服務(wù)。黨的十八屆三中全會(huì)首次正式將“發(fā)展普惠金融”寫(xiě)入黨的執(zhí)政綱領(lǐng)。據(jù)中國(guó)社科院、宜信公司和哈佛商業(yè)評(píng)論雜志聯(lián)合發(fā)布的《2014中國(guó)普惠金融實(shí)踐報(bào)告》，普惠金融被定義為“為傳統(tǒng)或正規(guī)金融體系之外的廣大低收入階層甚至是貧困人口提供機(jī)會(huì)，為貧困、低收入人口和小微企業(yè)提供可得性金融服務(wù)”，可以說(shuō)普惠金融是金融公平的體現(xiàn)。

金融的實(shí)質(zhì)是通過(guò)改變資金的時(shí)空分布，實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)資源的有效配置，從而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。然而傳統(tǒng)金融服務(wù)往往側(cè)重于優(yōu)質(zhì)客戶，在滿足中小企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)者和農(nóng)戶等金融長(zhǎng)尾客戶的需求方面尚存不足，發(fā)展普惠金融是我國(guó)全面深化改革、完善金融市場(chǎng)體系的必由之路（王金龍、喬成云，2014）。近年來(lái)，小額信貸、P2P網(wǎng)貸、眾籌等普惠金融實(shí)踐得到快速發(fā)展。以最受矚目的P2P網(wǎng)貸為例，截至2013年全國(guó)P2P平臺(tái)將近700家，較2012年增長(zhǎng)了5倍以上，成交額高達(dá)1 100億元①。以余額寶、P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)新金融滿足了很多中低收入群體的理財(cái)需求，更為小微企業(yè)提供了新的融資可能，它們的蓬勃發(fā)展在國(guó)內(nèi)掀起了一浪高過(guò)一浪的互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮，證明了普惠金融在中國(guó)的巨大潛力。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融報(bào)告（2014）》指出，互聯(lián)網(wǎng)金融是利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)資金融通的一種新型金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融具有區(qū)別于傳統(tǒng)金融的特征：第一，運(yùn)用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)多維度地采集和處理信息，大大降低了金融服務(wù)成本；第二，本質(zhì)上是一種直接融資的手段，通過(guò)資金供求方在網(wǎng)絡(luò)上的充分競(jìng)爭(zhēng)，提升資金的匹配效率；第三，定位中小資金供求方，將碎片化的金融需求整合成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)了潛力巨大的金融長(zhǎng)尾市場(chǎng)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展對(duì)業(yè)務(wù)模式固化、創(chuàng)新動(dòng)力不足的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成了一定的壓力，它產(chǎn)生的“鯰魚(yú)效應(yīng)”將倒逼傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)端和負(fù)債端進(jìn)行創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)和思維與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)碰撞下產(chǎn)生的互聯(lián)網(wǎng)金融，已經(jīng)成為發(fā)展普惠金融的重要平臺(tái)，可以預(yù)見(jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)與合作將為我國(guó)金融市場(chǎng)注入新的活力。

二、我國(guó)小微企業(yè)融資分析

（一）我國(guó)小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

在國(guó)家政策的支持和引導(dǎo)下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)覆蓋面有所增加。國(guó)務(wù)院辦公廳2013年發(fā)布的《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，對(duì)信息共享、增信服務(wù)、財(cái)稅支持等小微企業(yè)配套金融措施給予了政策支持，同年銀監(jiān)會(huì)更是通過(guò)《關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)意見(jiàn)》和《關(guān)于進(jìn)一步做好小微企業(yè)金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件，明確了對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微業(yè)務(wù)的差異化監(jiān)管政策。據(jù)銀監(jiān)會(huì)年報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，全國(guó)小微企業(yè)貸款戶數(shù)比2012年增長(zhǎng)29.74萬(wàn)戶，達(dá)到1 249.77萬(wàn)戶；小微企業(yè)貸款余額17.76億元，占各項(xiàng)貸款余額的23.2%，比年初增加了2.87億元，同比增速19.3%，比各項(xiàng)貸款增速高5.38%②。

盡管我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在小微金融服務(wù)模式方面進(jìn)行了很多成功的探索，但由于金融體系的不完善，小微企業(yè)融資難的問(wèn)題仍然比較突出。博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)發(fā)布的《小微金融發(fā)展報(bào)告》顯示，在被調(diào)查的小微企業(yè)中，仍有19.4%的企業(yè)資金需求得不到滿足。此外，在金融服務(wù)滿意度調(diào)查中，貸款利率和所獲額度兩個(gè)選項(xiàng)的評(píng)分最低，多達(dá)48.89%的企業(yè)認(rèn)為融資成本明顯上升，且近半數(shù)小微企業(yè)的借款成本高至10%以上。在融資渠道方面，有74%的小微企業(yè)首選銀行貸款，然而從大型銀行獲得貸款的小微企業(yè)僅占12.44%，從中小銀行得到貸款的小微企業(yè)占32.89%。報(bào)告結(jié)果一方面說(shuō)明了中小金融機(jī)構(gòu)是現(xiàn)階段支持小微企業(yè)發(fā)展的主力；另一方面，也反映出小微企業(yè)融資渠道的匱乏。

（二） 多重因素導(dǎo)致小微企業(yè)融資難

1.小微企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)特征

首先，小微企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高。與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)具有初始資本投入少、資產(chǎn)負(fù)債率高的特征，一旦資金鏈斷裂，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將受到嚴(yán)重打擊。其次，小微企業(yè)的輕資產(chǎn)特征。大多數(shù)小微企業(yè)處于成長(zhǎng)期，創(chuàng)新能力強(qiáng)、固定資產(chǎn)少，擔(dān)保抵押物的缺失加大了融資難度。最后，小微企業(yè)與投資者在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)管理方面存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。小微企業(yè)，尤其是家庭經(jīng)營(yíng)型個(gè)體工商戶在面臨資金缺口時(shí)往往依賴內(nèi)源融資，而管理不規(guī)范和信息統(tǒng)計(jì)不完備導(dǎo)致的征信數(shù)據(jù)缺失，又使得小微企業(yè)外源融資的能力被嚴(yán)重削弱（Udell、Berger，1998）。

2.傳統(tǒng)金融體系小微金融服務(wù)不足

改革開(kāi)放后中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持著超高速的增長(zhǎng)，成為僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體，然而嚴(yán)重依賴投資和出口的畸形經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正日益遭受人們的詬病，金融改革迫在眉睫。有學(xué)者將我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融體系總結(jié)為“一個(gè)成功，兩個(gè)失敗”，即匯集儲(chǔ)蓄方面的成功，有效配置資源和監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的失敗（胡祖六，2009）。當(dāng)前傳統(tǒng)金融體系對(duì)小微企業(yè)金融支持的不足主要體現(xiàn)在以下方面：

第一，直接融資渠道條件苛刻。盡管監(jiān)管層出臺(tái)了多項(xiàng)支持中小企業(yè)發(fā)行股票和債券融資的配套政策，當(dāng)前直接融資市場(chǎng)規(guī)模對(duì)于國(guó)內(nèi)數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的小微企業(yè)的融資需求來(lái)說(shuō)仍是杯水車薪，實(shí)際效果不佳。小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征往往達(dá)不到公開(kāi)發(fā)行股票或債券的門檻，直接融資的審批周期長(zhǎng)、手續(xù)復(fù)雜又與小微企業(yè)“短、小、急”的融資特點(diǎn)相悖，因而傳統(tǒng)直接融資對(duì)大部分小微企業(yè)來(lái)說(shuō)可望而不可即。

第二，間接融資渠道支持不力。盡管國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)濟(jì)效益不及民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門，大型銀行主導(dǎo)下的金融機(jī)構(gòu)仍然將有限的金融資源優(yōu)先配置給國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門（張躍文，2010），導(dǎo)致大量低效國(guó)有企業(yè)呆壞賬與小微企業(yè)融資難并存的尷尬局面。正是金融部門對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門的信用配給構(gòu)成了中國(guó)特色的金融壓抑（林毅夫、孫希芳，2005），在國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門貸款過(guò)剩的同時(shí)，大量民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門的小微企業(yè)卻被傳統(tǒng)金融體系嚴(yán)苛的抵押、擔(dān)保條件和繁瑣的審批程序擋在門外。

第三，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。一方面我國(guó)銀行主導(dǎo)下的金融體系，銀行業(yè)資產(chǎn)超過(guò)了GDP的250%，直接融資市場(chǎng)發(fā)展滯后；另一方面，銀行部門內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)不足，銀行貸款的長(zhǎng)期資產(chǎn)占到社會(huì)總?cè)谫Y比例的80%，其中五大國(guó)有商業(yè)銀行的貸款余額就占了絕對(duì)多數(shù)，信貸的集中極易導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚（陳雨露、馬勇，2011）。此外，金融市場(chǎng)中小金融機(jī)構(gòu)占比過(guò)少，而它們往往是最了解小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資需求的。

3.信用擔(dān)保體系缺失

以央行為主導(dǎo)的征信系統(tǒng)尚不完善，小微企業(yè)信息采集困難，對(duì)于缺乏抵押物的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，要想獲得貸款只能轉(zhuǎn)而尋求擔(dān)保機(jī)構(gòu)的支持。我國(guó)現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要分為三類：地方政府主導(dǎo)設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)自發(fā)組建的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)和以營(yíng)利為目的的商業(yè)擔(dān)保公司。但是我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍存在注冊(cè)資本低、業(yè)務(wù)規(guī)模小的現(xiàn)象，嚴(yán)重影響了其在銀行的信用評(píng)級(jí)，導(dǎo)致?lián)９究色@得的金融杠桿乘數(shù)降低。加之很多邊遠(yuǎn)落后地區(qū)甚至還沒(méi)有互助型和商業(yè)型擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)少和擔(dān)保品種單一造成的尋保困難使得小微企業(yè)的融資難題進(jìn)一步惡化。

三、普惠金融下小微企業(yè)創(chuàng)新融資研究

（一） 民間金融的陽(yáng)光化發(fā)展之路

以商業(yè)銀行為代表的正規(guī)金融部門難以適應(yīng)小微企業(yè)數(shù)量大、金額小、風(fēng)險(xiǎn)分散的特點(diǎn)，而民間金融由于其特有的運(yùn)作組織模式（如表1），在為小微企業(yè)提供融資方面起到了不可替代的作用。我國(guó)民間金融萌芽于改革開(kāi)放后民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的興起，盡管借款利率偏高，作為“地下醫(yī)院”的民間金融還是在一定程度上起到了“雪中送炭”的作用，給予不少小微企業(yè)夾縫求生的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)階段民間金融與正規(guī)金融不再是簡(jiǎn)單的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，更是一種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，這種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)關(guān)系在金融體系不完善、融資渠道不足的發(fā)展中國(guó)家中更為突出（劉少軍，2012）。

近年來(lái)，在金融普惠化和市場(chǎng)多層次化的背景下，民間金融的產(chǎn)品和市場(chǎng)規(guī)模得以快速擴(kuò)張。從資金需求的角度看，中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在政策的支持下快速發(fā)展，小微企業(yè)旺盛的融資需求與正規(guī)金融部門服務(wù)面覆蓋窄的矛盾，給民間金融的發(fā)展帶來(lái)無(wú)限潛力。而從資金供給角度來(lái)看，由于資本的逐利性，大量民間資本瘋狂涌入高利率的民間金融利益鏈條，使得民間金融數(shù)量高速膨脹。

然而隨著傳統(tǒng)民間金融規(guī)模和業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，利率過(guò)高、監(jiān)管困難、資本流向投機(jī)等問(wèn)題引起了各方的爭(zhēng)議，潛在風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。在這樣的背景下，2006年專業(yè)化團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)的小額貸款公司開(kāi)始崛起，這標(biāo)志著我國(guó)民間金融從完全無(wú)監(jiān)管狀態(tài)過(guò)渡到了部分監(jiān)管狀態(tài)。這些商業(yè)化小額貸款公司曾被視為民間金融陽(yáng)光化的坦途，但是近年爆發(fā)的“鄂爾多斯民間借貸危機(jī)”和“溫州民間借貸危機(jī)”卻對(duì)民間借貸市場(chǎng)造成了極大的打擊。推進(jìn)民間金融的規(guī)范化、秩序化、陽(yáng)光化發(fā)展，成為完善我國(guó)金融體系、促進(jìn)普惠金融發(fā)展的必然選擇（張書(shū)清，2008）。

（二）小微企業(yè)融資的互聯(lián)網(wǎng)金融模式

高彥彬、馬孟軍（2013）指出，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為民間金融市場(chǎng)風(fēng)控體系的規(guī)范化提供了參考，有助于民間金融的陽(yáng)光化發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)是現(xiàn)代全球化民間金融（徐會(huì)軍，2014），在國(guó)家金融改革的背景下，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融為普惠金融的創(chuàng)新發(fā)展提供了新的思路?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和利率市場(chǎng)化背景下的互聯(lián)網(wǎng)金融，通過(guò)不斷創(chuàng)新融資模式，將多元化的市場(chǎng)參與者緊密結(jié)合在一起，為小微企業(yè)提供了創(chuàng)新融資途徑。

互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)的融資特征有天然的互適性：第一，資金規(guī)模匹配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融投資者以個(gè)人投資者居多，與小微企業(yè)資金需求規(guī)模小的特點(diǎn)相吻合。第二，期限結(jié)構(gòu)匹配。小微企業(yè)的融資期限一般在1—6個(gè)月之內(nèi)，正好符合時(shí)下興起的大眾余額理財(cái)、活期理財(cái)?shù)钠谙尢攸c(diǎn)。第三，速度效率匹配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目與投資者的高效匹配，與小微企業(yè)資金需求急的特點(diǎn)相符。第四，收益風(fēng)險(xiǎn)匹配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融借貸利率一般高于銀行定期利率，低于民間借貸利率，與小微企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的經(jīng)營(yíng)特征一致。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在很大程度上解決了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展小微業(yè)務(wù)中存在的信息不對(duì)稱和成本高的問(wèn)題，使得普惠金融在小微企業(yè)融資的實(shí)踐上有了更大的發(fā)展可能。

1.P2P網(wǎng)貸融資模式

P2P網(wǎng)貸（Peer to Peer Lending）是一種利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，個(gè)人直接向個(gè)人借款的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)融資模式。在具備傳統(tǒng)民間借貸交易手續(xù)簡(jiǎn)單、速度快特點(diǎn)的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)的連接作用還使得借款人和投資者可以突破傳統(tǒng)民間借貸的地域限制和人際關(guān)系，因此自2006年引入我國(guó)后，P2P網(wǎng)貸在最近兩年出現(xiàn)了爆發(fā)性增長(zhǎng)。與國(guó)外成熟金融市場(chǎng)P2P平臺(tái)完全依賴網(wǎng)絡(luò)和借款利率略低于銀行（沈良輝、陳瑩，2014）相比，植根于我國(guó)國(guó)情的P2P網(wǎng)貸行業(yè)有不同的發(fā)展模式（見(jiàn)表2）。

與傳統(tǒng)融資模式相比，P2P網(wǎng)貸的融資速度快、成本低、抵押擔(dān)保低；與傳統(tǒng)民間借貸相比，P2P網(wǎng)貸在市場(chǎng)參與者多元化和信息透明度方面又更勝一籌，因此P2P網(wǎng)貸在服務(wù)小微企業(yè)方面更具優(yōu)勢(shì)。在這種模式下，小微企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需求和市場(chǎng)利率情況制定項(xiàng)目借款利率和期限，通過(guò)P2P平臺(tái)的資質(zhì)和信用的材料審核后，投資者可以瀏覽借款信息，根據(jù)自己的理財(cái)目標(biāo)選擇合適的貸款項(xiàng)目。由此，借貸雙方在P2P平臺(tái)實(shí)現(xiàn)快速匹配交易，小微企業(yè)得以在極短的時(shí)間內(nèi)以相對(duì)合理的利率拿到急需的發(fā)展資金。

2.股權(quán)眾籌融資模式

眾籌是指籌資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)展示其項(xiàng)目的創(chuàng)意，以期獲得公眾的關(guān)注和支持，從而獲取實(shí)現(xiàn)這個(gè)創(chuàng)意所需資金的一種融資模式。根據(jù)投資者回報(bào)的不同，眾籌可以分為債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、產(chǎn)品眾籌和公益眾籌四種模式。債權(quán)眾籌投資者享有達(dá)到一定條件后獲得本金和利息的權(quán)利；股權(quán)眾籌投資者則以其出資額取得項(xiàng)目的對(duì)應(yīng)股份；產(chǎn)品眾籌投資者有權(quán)在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)完成后，以低于產(chǎn)品成本的價(jià)格得到該產(chǎn)品；公益眾籌投資者投資的是不圖回報(bào)的公益項(xiàng)目。

股權(quán)眾籌與P2P網(wǎng)貸有很大的區(qū)別，股權(quán)眾籌投資者以其出資額取得眾籌項(xiàng)目的對(duì)應(yīng)股份，而P2P網(wǎng)貸本質(zhì)上是債券眾籌，因而股權(quán)眾籌模式的借款數(shù)額和期限隨著融資項(xiàng)目的不同而更加個(gè)性化。創(chuàng)意和活力是成長(zhǎng)型小微企業(yè)，尤其是文化傳媒、科技創(chuàng)新類小微企業(yè)最富裕的“資產(chǎn)”。通過(guò)眾籌平臺(tái)發(fā)布創(chuàng)新項(xiàng)目的融資需求，一方面利用互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新開(kāi)辟了一條高效的新型直接融資途徑，另一方面小微企業(yè)及其創(chuàng)新項(xiàng)目在互聯(lián)網(wǎng)的信息傳播效應(yīng)下知名度也得到極大的提升。

3.供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融資模式

供應(yīng)鏈金融一般指的是通過(guò)供應(yīng)鏈上的一家核心企業(yè)與銀行合作，其上下游企業(yè)以核心企業(yè)為擔(dān)保，尋求合作銀行融資支持的一種模式。但是由于銀行的門檻高、風(fēng)控嚴(yán)、審批慢，小微企業(yè)往往很難在短時(shí)間內(nèi)拿到急需的資金，一種基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融資模式應(yīng)運(yùn)而生。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融資是指一種建立在對(duì)供應(yīng)鏈內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，利用核心企業(yè)的大數(shù)據(jù)積累，通過(guò)自償性貿(mào)易融資的信貸模型，為供應(yīng)鏈上的不同節(jié)點(diǎn)企業(yè)提供授信支持、資金融通等綜合金融服務(wù)的模式。

供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融資主要有兩種形式：一種是電商供應(yīng)鏈金融模式，以擁有完整供應(yīng)鏈企業(yè)資源的阿里巴巴和京東為代表。在這種融資模式下，電商平臺(tái)掌握了借款人的資金流、物流和商流等多維信息，能夠利用大數(shù)據(jù)手段將銀行視為不可控的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈上的可控風(fēng)險(xiǎn)，從而使借款人無(wú)需抵押和第三方擔(dān)保即可獲得相應(yīng)的貸款。另一種則是網(wǎng)貸供應(yīng)鏈金融模式，以第一P2P平臺(tái)收購(gòu)中國(guó)典當(dāng)聯(lián)盟網(wǎng)、甬商貸與中國(guó)摩士集團(tuán)簽署供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作協(xié)議為代表。網(wǎng)貸平臺(tái)通過(guò)合作或收購(gòu)供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)，更深入地了解上下游企業(yè)的融資需求，為核心企業(yè)供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供融資服務(wù)。

供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融資模式能夠充分利用核心企業(yè)的數(shù)據(jù)積累和專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析能力，突破了小微企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱，解決了核心企業(yè)上下游中小企業(yè)融資不暢導(dǎo)致的整個(gè)供應(yīng)鏈資金周轉(zhuǎn)及經(jīng)營(yíng)效率的問(wèn)題。處于核心企業(yè)供應(yīng)鏈上的小微企業(yè)，僅憑其在供應(yīng)鏈上的訂單、入庫(kù)單、應(yīng)收賬款等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和信用積累即可方便快捷地獲得貸款，大大緩解了它們的資金周轉(zhuǎn)壓力，也有利于其未來(lái)自身生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)。

四、結(jié)論與建議

小微企業(yè)的融資難題既來(lái)自于自身發(fā)展的不成熟，更來(lái)自于我國(guó)金融系統(tǒng)和征信體系的不完善。信息不對(duì)稱和融資成本高是橫亙?cè)谛∥⑵髽I(yè)和投資者間的最大問(wèn)題，加之我國(guó)金融市場(chǎng)服務(wù)小微企業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量少，使得小微企業(yè)更難獲得滿意的融資。在金融壓抑的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起為建設(shè)普惠金融體系提供了新的思路，給小微企業(yè)融資難題的突破帶來(lái)了機(jī)遇。未來(lái)在普惠金融的體系下，要使互聯(lián)網(wǎng)金融能更好地服務(wù)于小微企業(yè)，還應(yīng)該做好以下工作。

首先，加強(qiáng)行業(yè)自律，走可持續(xù)發(fā)展之路。與美國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)集中度高和純信息平臺(tái)的特點(diǎn)相比，我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)分散度高、良莠不齊，很多平臺(tái)甚至還承擔(dān)了信貸風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)歷了“野蠻”增長(zhǎng)后，P2P網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)整合期，風(fēng)險(xiǎn)的積聚和時(shí)不時(shí)曝出的“跑路”事件為行業(yè)的發(fā)展蒙上一層陰影。普惠金融不意味著“零門檻”，對(duì)資質(zhì)和風(fēng)控能力不足的平臺(tái)以及可疑借款人的識(shí)別技術(shù)應(yīng)該得到加強(qiáng)。普惠金融還應(yīng)該是一種可持續(xù)的金融服務(wù)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)回歸純信息平臺(tái)的本源，加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理和信息披露，建立商業(yè)化可持續(xù)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。

其次，差異化發(fā)展，定位普惠金融。大多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)市場(chǎng)定位并不清楚，小到個(gè)人消費(fèi)貸款，大到企業(yè)貸款都做，且借款企業(yè)行業(yè)分布非常散亂，這對(duì)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制是不利的。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，差異化發(fā)展、定位細(xì)分市場(chǎng)或垂直行業(yè)應(yīng)該成為從業(yè)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的方向。致力于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿做、做不好的小微金融市場(chǎng)，走普惠金融之路，服務(wù)“草根金融”，這才是互聯(lián)網(wǎng)金融的“藍(lán)?！?。

再次，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，創(chuàng)新融資產(chǎn)品。我國(guó)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)上升，據(jù)商務(wù)部估計(jì)，全國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模在20萬(wàn)億元以上③。如果能將這些應(yīng)收賬款作為潛在的抵押品，通過(guò)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融資模式對(duì)小微企業(yè)的信貸需求進(jìn)行管理，不僅能解決小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，還有助于整個(gè)供應(yīng)鏈的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。未來(lái)我國(guó)供應(yīng)鏈金融，或者說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融尚有巨大的創(chuàng)新空間和市場(chǎng)潛力。

最后，創(chuàng)新監(jiān)管方式，幫助突破行業(yè)瓶頸。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正處于高速成長(zhǎng)期，沒(méi)有形成穩(wěn)定的行業(yè)規(guī)范，而且中國(guó)“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管體系對(duì)于混業(yè)交叉的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管有一定難度。在放任發(fā)展可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度監(jiān)管又可能扼殺行業(yè)創(chuàng)新的情況下，透明監(jiān)管、底線監(jiān)管和負(fù)面清單監(jiān)管等方法更符合行業(yè)的發(fā)展要求?；ヂ?lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)的運(yùn)用可以保證行業(yè)信息的透明度，為監(jiān)管創(chuàng)新提供了新的可能。此外，監(jiān)管不能只限于管，還應(yīng)該幫助突破行業(yè)瓶頸。如果以央行為主導(dǎo)的征信數(shù)據(jù)庫(kù)能為行業(yè)提供更多的有效信息，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融，甚至是整個(gè)金融市場(chǎng)的融資效率都是極大的提升?！?/p>

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