尹嘉祥　張登宇

摘 要：涉農(nóng)企業(yè)由于受其規(guī)模性和盈利性的影響，可獲得的信貸融資有限。本文基于不同貨幣政策的視角分析內(nèi)部的控制對涉農(nóng)企業(yè)融資效率的作用機制，發(fā)現(xiàn)在貨幣緊縮時期，內(nèi)部控制質量較好的涉農(nóng)企業(yè)更容易獲得債務融資。因此加強涉農(nóng)企業(yè)的內(nèi)部控制建設對于提高其融資效率具有很重要的作用。

關鍵詞：涉農(nóng)企業(yè)；融資效率；內(nèi)部控制；貨幣政策

一、背景介紹

1.融資效率現(xiàn)狀。我國作為一個農(nóng)業(yè)大國，涉農(nóng)企業(yè)的發(fā)展是非常重要的。隨著現(xiàn)代化建設腳步的加快，我國的涉農(nóng)企業(yè)的發(fā)展日益受到關注。2014和2015年中央一號文件均印發(fā)了關于了加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設的若干意見。然而涉農(nóng)企業(yè)一直存在融資困難、融資效率低的問題，運營資金不足，很大程度上制約了企業(yè)自身的發(fā)展，難以壯大起來。且我國的資本市場仍然不很完善、地區(qū)金融發(fā)展不平衡，難以為不同企業(yè)提供不同層次的融資。

2.內(nèi)部控制的背景與融資效率的內(nèi)在聯(lián)系。隨著2001年安然、世通事件出現(xiàn)，會計信息披露真實性的重要性開始逐漸成為人們關注的話題。2002年美國政府頒布了薩班斯-奧克斯利法案（簡稱SOX法案），要求管理層即時評估內(nèi)部控制、即時出具財務報告。為了加強和規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制，2008年，我國財政部聯(lián)合證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會，出臺了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。接著，我國2010年又出臺了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》。因此，完善內(nèi)部控制制度，可能是提高企業(yè)的融資效率，降低融資成本的最基本因素。

二、文獻綜述

首先，對于企業(yè)的債務融資，張繼勛（2013）、Scheider和Bryan（2007）發(fā)現(xiàn)審計的內(nèi)部控制對銀行貸款意見有決策作用，同時與無保留內(nèi)部控制審計意見相比，在公司內(nèi)部控制審計意見為否定的情況下，投資者對公司標準無保留財務報表審計意見的信心更低。Bharath和Sunder（2008）、Dan等（2011）也發(fā)現(xiàn)銀行貸款給企業(yè)，會將評估該企業(yè)的內(nèi)部治理控制財務報告的結果反映在貸款利率上，提供較低會計質量信息的借款人利率較高，并且期限較短。孫錚和李增泉等（2006）、徐虹（2013）研究表明良好內(nèi)部控制能夠真實的提供企業(yè)的會計的信息，對于判斷企業(yè)的償債能力具有重要意義。

其次，基于不同的貨幣政策視角，李志軍（2011）也發(fā)現(xiàn)信息披露質量較好的公司在貨幣政策趨緊時獲得了更多的銀行存款，且隨著融資需求的增大，獲得的銀行借款越多，銀行借款的利率也較低。饒品貴（2013）研究說明了在貨幣政策緊縮期間，上市公司的銀行信貸融資顯著下滑，同時，非國有企業(yè)銀行信貸的下滑更嚴重。

綜上所述，大量的文獻已經(jīng)表明，內(nèi)部控制建設對于企業(yè)的融資效率是非常重要的。同時研究也表明，不同的貨幣政策下內(nèi)部控制的作用又有不同。因此筆者認為基于貨幣政策變更的視角來研究內(nèi)部控制對融資效率的作用是非常有必要的。

三、理論分析

1.內(nèi)部控制與融資效率。涉農(nóng)企業(yè)相較其他中小企業(yè)，具有自身獨特性。從企業(yè)內(nèi)部建設來看，大多農(nóng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，缺乏資產(chǎn)抵押，且自身往往財務管理不夠，存在很大的內(nèi)部控制問題。企業(yè)內(nèi)部建設不夠，會計信息質量不高，難以反映企業(yè)的真實財務狀況，影響銀行的熱情，因此獲得債務融資很困難。而研究發(fā)現(xiàn)審計的內(nèi)部控制對銀行貸款意見有決策作用.因此加強企業(yè)內(nèi)部控制建設，提高內(nèi)部控制水平對獲取銀行等信貸機構的信任提高融資效率起至關重要的作用。

2.基于貨幣政策緊縮視角下的內(nèi)部控制與融資效率。銀行作為敏感的金融機構，在金融環(huán)境波動中能夠快速的作出反應，這直接反應在貸款利率和借貸規(guī)模上。貨幣政策是由中央銀行控制調節(jié)貨幣供應量的手段，通過信貸渠道影響企業(yè)的融資效率。對于不同內(nèi)部控制質量的企業(yè)，貨幣政策的影響不同。在貨幣政策緊縮時期，銀根緊縮，貨幣供應量減小，從而銀行貸款規(guī)模減小，長短期貸款比例也會相應調整。宏觀經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策的變更對涉農(nóng)企業(yè)的影響更為顯著。

在貨幣政策緊縮時期，銀行等信貸機構出于控制風險最小化的考慮，往往選擇將資金貸給國有企業(yè)等大規(guī)模、有政府支持的企業(yè)，涉農(nóng)企業(yè)將會受到“信貸歧視”。在貨幣緊縮時期，經(jīng)濟不穩(wěn)定，企業(yè)的盈利性未知，銀行的放貸意愿會下降。由于信貸配給的問題，在相同的條件下，信貸機構更愿意把資金貸給內(nèi)控控制質量更高的企業(yè)來。因此，貨幣政策的變更對不同內(nèi)部控制程度的企業(yè)的影響反映的是內(nèi)部控制對企業(yè)融資效率的作用，在貨幣政策緊縮時期，高質量的內(nèi)部控制能夠提高企業(yè)的資源配置，更有助于中小企業(yè)獲得融資，緩解涉農(nóng)中小企業(yè)的融資約束。

四、結論及意義

綜合以上分析，本文認為不同的貨幣政策下，不同內(nèi)部控制質量的涉農(nóng)企業(yè)的融資效率是有差異的。尤其在緊縮的貨幣政策下，內(nèi)部控制建設越好的企業(yè)融資效率也越高。因此提高涉農(nóng)企業(yè)內(nèi)部控制質量，對緩解涉農(nóng)企業(yè)的融資約束是非常重要的。

首先，對于債權人，高質量的內(nèi)部控制建設是企業(yè)主動向外界公眾傳遞的一種信號，通過這種信號可以了解到企業(yè)的經(jīng)營狀況和償債能力，信貸機構可以做出對一個企業(yè)的合理的評價來決定是否給與貸款，從而可以緩解銀行對涉農(nóng)中小企業(yè)的“歧視”問題。

其次，對于投資者，高質量的內(nèi)部控制在提高融資效率的同時也有利于保護投資者的利益，同時能夠更好的幫助投資者在不同貨幣政策下對涉農(nóng)企業(yè)進行投資決策。

最后，對于政府，基于不同貨幣政策下分析不同內(nèi)部控制質量的涉農(nóng)企業(yè)的融資效率有助于政府優(yōu)化資源配置，促進政府補助配置效率，有利于政府在不同貨幣政策次下對不同內(nèi)部控制質量的涉農(nóng)企業(yè)提出針對性的扶持政策。

參考文獻：

[1]Bharath S.T， J Sunder， and S.V Sunder. Accounting Quality and Debt Contracting[J]. Accounting Review，2008（1）：8-12.

[2]Dhaliwal D.， Hogan C.， Trezevant R.， and Wilkins M. Internal Control Disclosures， Monitoring， and the Cost of Debt[J].The Accounting Review， 2011（4）： 3-6.

[3]徐虹.內(nèi)部控制有效性、會計穩(wěn)健性與商業(yè)信用模式[J].審計與經(jīng)濟研究，2013（3）：8-9.

[4]張繼勛，何亞南.內(nèi)部控制審計意見類型與個體投資者對無保留財務報表審計意見的信心——項實驗證據(jù)[J].審計研究，2013（04）：3-4.

作者簡介：尹嘉祥（1989.04- ），男，漢族，山西省晉中市人，碩士學歷，蘭州財經(jīng)大學金融學院；張登宇（1988.06- ），男，漢族，四川省成都市人，碩士學歷，蘭州財經(jīng)大學金融學院