王玉　王少華　王晶

摘 要：隨著經(jīng)濟全球化以及我國經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，國際金融的創(chuàng)新以及衍生金融工具的大量創(chuàng)造，內部由于市場經(jīng)濟的逐步完善監(jiān)管體制的日益完備，公允價值應用越發(fā)廣泛。本文以金融資產為例，采用2012-2014年上市公司年表數(shù)據(jù)研究，分析得出公允價值計量會加劇上市公司的利潤波動。

關鍵詞：公允價值；利潤；金融資產；計量

一、引言

利潤是公司業(yè)績的最主要的體現(xiàn)，也是外部利益相關者據(jù)以決策的重要依據(jù)。隨著衍生金融工具的廣泛使用，以歷史成本計量屬性越發(fā)不能滿足報表使用者多元化的信息需求。2008年美國爆發(fā)全球次貸危機，使公允價值成為眾矢之的。但挖掘內部原因，公允價值計量并非是金融危機的原因，它只是真實地反映了市場價格波動，對金融危機起到了助長助跌的作用。本文針對公允價值實施相關情況進行實證研究，力圖揭示公允價值計量對我國上市公司利潤影響的后果，對于保障我國資本市場的健康發(fā)展具有深遠的意義。

二、研究設計

1.研究假設

金融資產尤其是交易性金融資產和可供出售金融資產這兩項由于長期存在活躍交易市場，可以采用市場價格這一第一層次作為其公允價值的輸入值。企業(yè)在持有交易性金融資產，股價的變動會通過公允價值變動損益主機直接反應在當期利潤表中。可供出售金融資產，在持有期間它的公允價值變動并不會直接影響企業(yè)的凈利潤，它是通過其他綜合收益科目計入所有者權益中。這兩類金融資產在處置時，都將為實現(xiàn)的收益計入投資收益中這就直接影響了企業(yè)的凈利潤。通過上述的分析，提出研究假設公允價值計量會加劇企業(yè)利潤的波動。

2.樣本和數(shù)據(jù)

本文以滬深兩市公司為樣本，樣本區(qū)間為2012年至2014年。所使用的上市公司財務數(shù)據(jù)均來自CCER數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)。本文采用2012年至2014年滬深上市公司年報數(shù)據(jù)。選取的樣本遵循以下條件：

（1）剔除金融保險類上市公司。由于公允價值的運用程度較其他公司較大，沒有可比性。

（2）剔除沒有投資收益或者無公允價值變動損益的上市公司。

（3）剔除年報審計持保留意見的上市公司。共取得274家上市公司。

3.指標的選擇和變量設計

（1）因變量

本文采用凈資產收益率作為因變量。選擇該指標主要是由于凈資產收益率（ROE）是反映企業(yè)盈利能力的主要指標且是證券監(jiān)管部門為考核的重要指標。因此最能反應上市公司利潤的特征。針對金融資產公允價值計量對上市公司利潤的波動影響這一假設，本文沿用先前學者的研究，選擇了凈資產收益率ROE作為研究指標。

（2）自變量

本文主要研究公允價值計量對企業(yè)利潤的波動影響，營業(yè)利潤（不包括公允價值變動損益和投資收益）、公允價值變動損益和投資收益是凈利潤的主要構成項目。所以選取凈資產營業(yè)利潤率、凈資產公允價值變動損益率、凈資產投資收益率為自變量。

（3）控制變量

企業(yè)在生產經(jīng)營決策、投資決策時很可能受公司當前承擔的風險水平狀況的影響，所以本文本文加入風險控制變量，資產負債率。

4.模型的構建

三、數(shù)據(jù)分析

1.描述性統(tǒng)計

從表1可以看出2012年-2014年這三年間凈資產收益率逐年增加，與2012年相比，2013年平均凈資產收益率增長了0.41%，這主要是由于凈資產營業(yè)利潤率較上年提高了1.14%以及凈資產投資收益率增長了0.75%所致。與2013年相比，2014年平均凈資產收益率下降了0.86%，主要由于凈資產營業(yè)利潤率下降了0.58%。另外凈資產公允價值變動損益率卻出現(xiàn)加大的波動，2013年較2012年下降0.24%，降幅為104.48%；2014年較2013年提高了0.20%增幅為1937.62%；凈資產投資收益率逐年增長，2013年較2012年提高了0.75%，增幅為28.52%；2014年較2013年提高了0.53%增幅為15.75%。

2.回歸性檢驗結果

在274個樣本數(shù)據(jù)分別采用Pearson簡單相關系數(shù)這種方法對該模型進行相關性的檢驗。從表2可以看出2012年X1凈資產營業(yè)利潤率、X2凈資產公允價值變動損益率、X3凈資產投資收益率均通過了1%水平上的顯著性檢驗。而X4資產負債率沒有通過檢驗。2013年與2014年X1、X2通過了1%水平上的顯著性檢驗，X3通過5%水平上的顯著性檢驗，X4未能通過檢驗。外值得關注的是：X1、X2、X3這三年相關系數(shù)均為正與Y之間為正相關。2012年凈資產收益率與凈資產投資收益率之間的相關系數(shù)最大，為0.433而與凈資產營業(yè)利潤率為0.367。這說明了企業(yè)的利潤組成部分中投資收益已經(jīng)成為其盈利的主要構成部分。這也從另一個方面證明了公允價值的計量對利潤波動的影響。

表3為線性方程擬合優(yōu)度檢驗，得出2012年至2014年回歸模型因為調整R方分別為0.895、0.923、0.946均大于0.6，說明。擬合線性方程對原始數(shù)據(jù)反映程度較高，該回歸模型具有較好擬合度。Durbin-Watson值分別為1.822、1.637、1.715均小于2。則說明原始數(shù)據(jù)在利用線性回歸計算得出的預測值與其實際值之間的差距小，殘差序列具有獨立性?；貧w方程顯著性檢驗（F檢驗）F值分別367.824、521.073、598.191且與之對應的P=0.000<0.01。因此，該模型通過了顯著性F檢驗，自變量和因變量具有相關關系，模型具有意義，可以進行回歸分析。

表4為回歸系數(shù)及常數(shù)項的檢驗結果，可以得出2012年-2014年X1（凈資產營業(yè)利潤率）、X2（凈資產公允價值變動損益率）、X3（凈資產投資收益率）均通過了T檢驗。

2012年至2014年X2以及X3的系數(shù)均大于X1的系數(shù)，這說明了X2與X3的貢獻比X1大，尤其是2013年每增加一個百分點的凈資產公允價值變動損益率，它對凈資產收益率的貢獻1.131個百分點，并且其貢獻程度是營業(yè)利潤貢獻程度的近2倍。這也說明了公允價值的計量會加劇企業(yè)利潤波動。

四、實證研究結論

2012年-2014年分別進行回歸分析調整R方均大于0.6并且凈資產公允價值變動損益率貢獻程度比凈資產營業(yè)利潤率高。證明了公允價值的計量加劇了企業(yè)利潤的波動。這種波動性可能是由于公允價值的順經(jīng)濟周期效應，從持續(xù)經(jīng)營角度，公允價值計量的會計信息較成本計量仍具有可靠性和相關性的雙重優(yōu)勢，表報使用者應進一步分析企業(yè)真實盈利情況，以便做出正確的投資決策。

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作者簡介：王玉，西北大學會計學碩士，西京學院會計學院；王少華，西安交通大學會計學專業(yè)碩士，西京學院會計學院；王晶，西北大學會計學碩士，西京學院會計學院