陳明培

摘 要：基于企業(yè)集團(tuán)優(yōu)化控制權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)探索的最終目的和價(jià)值所在是在探尋最優(yōu)控制權(quán)治下的企業(yè)集團(tuán)的整體高效運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的企業(yè)績(jī)效的高質(zhì)提升，對(duì)企業(yè)集團(tuán)最優(yōu)控制權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)判斷應(yīng)是使企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值最大化所維持的股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化控制權(quán)是因企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值是果，股權(quán)結(jié)構(gòu)是最優(yōu)控制權(quán)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；最優(yōu)控制權(quán)；投資輻射；交叉持股

為了保障整合工作的有效性和效率，適當(dāng)把握集團(tuán)控制權(quán)至關(guān)重要。集團(tuán)的控制是以產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的治理結(jié)構(gòu)和控制體系的結(jié)合。企業(yè)集團(tuán)的最優(yōu)控制權(quán)是促進(jìn)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮、內(nèi)部資源整合、以及保障協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的規(guī)范治理和有效管控的根本方法。集團(tuán)控制是個(gè)系統(tǒng)工程，它是關(guān)于集團(tuán)管理者如何將框架、流程、制度與方法、工具實(shí)際相結(jié)合并真正發(fā)揮作用的一系列工程。集團(tuán)作為調(diào)度中心，本著經(jīng)濟(jì)、高效、有利的原則，統(tǒng)籌運(yùn)用協(xié)同機(jī)制，對(duì)各項(xiàng)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，使資源最大限度的得到應(yīng)用和共享，以達(dá)到減少重復(fù)、內(nèi)耗、低效和浪費(fèi)的目的。

1 企業(yè)集團(tuán)的存在形式及意義

企業(yè)集團(tuán)是現(xiàn)代企業(yè)的高級(jí)組織形式，是以一個(gè)或多個(gè)實(shí)力強(qiáng)大、具有投資中心功能的大型企業(yè)為核心，以若干個(gè)在資產(chǎn)、資本、技術(shù)上有密切聯(lián)系的企業(yè)、單位為外圍層，通過(guò)產(chǎn)權(quán)安排、人事控制、商務(wù)協(xié)作等紐帶所形成的一個(gè)穩(wěn)定的多層次經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)集團(tuán)的整體權(quán)益主要是通過(guò)明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和集團(tuán)內(nèi)部的契約關(guān)系來(lái)維系，核心是實(shí)力雄厚的大企業(yè)。按照總部經(jīng)營(yíng)方針和統(tǒng)一管理進(jìn)行重大業(yè)務(wù)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，或者雖無(wú)產(chǎn)權(quán)控制與被控制關(guān)系，但在經(jīng)濟(jì)上有一定聯(lián)系的企業(yè)群體。企業(yè)集團(tuán)的形成有利于打破"條塊分割"的舊體制，集合有利資源形成一個(gè)整體，合理調(diào)整產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、有助于政府改善宏觀調(diào)控、促進(jìn)科技進(jìn)步，使科技迅速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

2 企業(yè)控制權(quán)與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系

（一）企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)控制權(quán)是從股東所有權(quán)中派生出來(lái)的經(jīng)濟(jì)性權(quán)利。它在本質(zhì)上是一種新的利益存在方式，是利益沖突的產(chǎn)物。公司控制權(quán)的正當(dāng)行使，對(duì)公司企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展發(fā)揮了關(guān)鍵的推動(dòng)作用， 有利于建立股東之間的信任基礎(chǔ)，有利于提高公司運(yùn)行的效率。它是一種表征公司運(yùn)行狀態(tài)的評(píng)價(jià)體系，其真正價(jià)值就是平衡地維護(hù)各方相關(guān)主體的現(xiàn)實(shí)利益和合理的期望利益。在當(dāng)今理論界又把企業(yè)控制權(quán)的來(lái)源分為兩種，一種來(lái)源于物質(zhì)資本，一種認(rèn)為是人力資本和物質(zhì)資本的結(jié)合。

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)具體是指一個(gè)公司股份的分配狀況以及由于各大股東屬性的不同而帶來(lái)行為方式的差異。一般看來(lái)，股東持有的股份不同對(duì)公司治理的參與程度以及所擁有的權(quán)利也不同，進(jìn)而在各大股東之間形成利益的對(duì)比。股權(quán)結(jié)構(gòu)的管理是一個(gè)公司治理的核心問(wèn)題，在整個(gè)公司的管理過(guò)程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)所發(fā)揮的作用是基礎(chǔ)性的。目前，對(duì)于廣大的股份有限制公司而言，股權(quán)的集中度是衡量一個(gè)公司股權(quán)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)。股權(quán)的結(jié)構(gòu)狀況直接影響公司控制權(quán)的分配，且在一定程度上決定著公司所有者與公司經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重要構(gòu)成部分。它的設(shè)計(jì)將會(huì)直接影響到公司的收益，同時(shí)也影響著公司治理結(jié)構(gòu)模式的構(gòu)建，進(jìn)而對(duì)企業(yè)控制權(quán)有著重要的影響。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響

1.高度集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)

當(dāng)公司的股權(quán)處于高度集中的狀況時(shí)，相應(yīng)的控股股東則會(huì)派出代表他們利益的代表或者是控股者本人出任公司的董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理，將公司的最高經(jīng)營(yíng)權(quán)以及所有權(quán)集中于一身，以此來(lái)避免經(jīng)營(yíng)者的“逆向選擇”以及“道德風(fēng)險(xiǎn)”，公司的股權(quán)高度集中時(shí)，最大的股東便擁有了絕對(duì)的控制權(quán)，很大程度上會(huì)激勵(lì)公司的員工奮發(fā)圖強(qiáng)，為公司創(chuàng)造更高的經(jīng)營(yíng)效益。事實(shí)證明，當(dāng)股權(quán)高度集中時(shí)，市場(chǎng)上收購(gòu)者的收購(gòu)成本相應(yīng)的會(huì)加大，那么并購(gòu)公司的難度會(huì)無(wú)形中加，讓外部敵意收購(gòu)者知難而退，保持企業(yè)集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.高度分散型的股權(quán)結(jié)構(gòu)削弱企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)

公司的股權(quán)處于高度分散狀態(tài)，那么公司中任何一個(gè)股東無(wú)法掌握公司的絕對(duì)控制權(quán)，甚至掌握相對(duì)控制權(quán)都很難。出現(xiàn)此種現(xiàn)象會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)極大負(fù)面影響，對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督也將是個(gè)十分嚴(yán)重的問(wèn)題。在股權(quán)管理機(jī)制中，一些中小股東往往缺乏相應(yīng)的動(dòng)力去有效監(jiān)督高層工作人員、包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。他們往往會(huì)將更多的精力關(guān)注于股份的漲與跌，至于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與管理對(duì)他們并不十分重要。事實(shí)上，股權(quán)的高度分散，對(duì)中小投資者來(lái)講是不利的，中小投資者往往會(huì)因?yàn)檎莆招畔⒉蝗?，而使得自身的利益受損。

3.適度集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)

長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐表明，股權(quán)的適度集中對(duì)公司內(nèi)部控制的功效最大，最能夠推動(dòng)公司穩(wěn)定持久的發(fā)展。當(dāng)公司的股權(quán)處于適度集中的狀態(tài)時(shí)，公司中存在的各大股東之生間會(huì)形成相互制衡、相互牽制的作用，此種局面的形成，會(huì)使得公司的治理變得極其復(fù)雜。股權(quán)適度集中的好處是當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)狀況不佳或業(yè)績(jī)下滑時(shí)，第二集團(tuán)的股東便會(huì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)狀況中所存在的問(wèn)題，要求董事會(huì)進(jìn)行改組，跟換董事長(zhǎng)或總經(jīng)理來(lái)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

3 企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)與產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系

（一）企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)與企業(yè)控制權(quán)的關(guān)聯(lián)

企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)是基于企業(yè)控制權(quán)的延伸，范圍擴(kuò)大了其本質(zhì)沒(méi)有變，企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)是集團(tuán)核心投資功能部門(mén)對(duì)集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)通過(guò)參股、控股、協(xié)議方式來(lái)達(dá)到對(duì)它們的控制。企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)實(shí)質(zhì)是企業(yè)控制權(quán)類(lèi)似的功能結(jié)構(gòu)多元化復(fù)雜化。

（二）產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)的影響

企業(yè)集團(tuán)結(jié)構(gòu)分為“圍繞型”“金字塔型”。不同結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)產(chǎn)生不同程度的影響。

1.圍繞型結(jié)構(gòu)使企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)極大的穩(wěn)固

圍繞型結(jié)構(gòu)是企業(yè)集團(tuán)最有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，它在企業(yè)集團(tuán)中普遍運(yùn)用。經(jīng)過(guò)多年的不斷實(shí)踐驗(yàn)證，圍繞型結(jié)構(gòu)可以強(qiáng)化集團(tuán)核心的控制權(quán)，使企業(yè)集團(tuán)更穩(wěn)定。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，可以很好的抵御外來(lái)并購(gòu)收購(gòu)等行為?？刂茩?quán)的穩(wěn)固，可以使企業(yè)集團(tuán)如同一個(gè)堅(jiān)固的整體，高度遵從集團(tuán)總部意志，使成員企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)更加清晰明顯，快速達(dá)成目標(biāo)。這種結(jié)構(gòu)同樣可以使成員企業(yè)間的關(guān)系更加緊密，協(xié)作更加流暢，在資源分配運(yùn)用方面更加高效率。但也限制了被控資源的增長(zhǎng)。

4 企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)非優(yōu)化導(dǎo)致的問(wèn)題

（一）成員企業(yè)偏離控制

集團(tuán)成員偏離控制產(chǎn)生的主要因素是集團(tuán)企業(yè)核心投資功能企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。當(dāng)集團(tuán)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散時(shí)，集團(tuán)總部的監(jiān)督成本過(guò)高與收益不相匹配，造成企業(yè)所有者缺位，會(huì)使公司實(shí)際控制人以私利為企業(yè)決策依據(jù)，從而直接或間接的損害股東利益。所以企業(yè)集團(tuán)的投資核心對(duì)集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)的持股比例非常關(guān)鍵。

（二）集團(tuán)監(jiān)事會(huì)作用不明顯

監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性不夠，往往監(jiān)事會(huì)成員也在董事會(huì)任職，再者監(jiān)事會(huì)成員缺乏監(jiān)督技能，履行職責(zé)的積極性也不夠。在股權(quán)分散的企業(yè)，問(wèn)題尤其突出。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者掌握了實(shí)際控制權(quán)，使監(jiān)事會(huì)成為他們的附屬機(jī)構(gòu)。

（三）集團(tuán)總部股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)缺陷

股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷主要有如下幾種情況：

1.盲目迷信絕對(duì)控股。不論處于企業(yè)集團(tuán)什么層次盲目迷信絕對(duì)控股，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，大大降低了財(cái)富利用的效率。

2.過(guò)度激進(jìn)。為達(dá)到控制財(cái)富的最大化，忽略了企業(yè)集團(tuán)的穩(wěn)定性才是集團(tuán)整體價(jià)值提升的前提，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散不僅存在原本可控的成員企業(yè)脫離控制的風(fēng)險(xiǎn)，更易導(dǎo)致在技術(shù)合同和契約為控制條件的公司脫離企業(yè)集團(tuán)。

3.國(guó)有股東占股比高。企業(yè)在國(guó)家股東、法人股東及社會(huì)公眾股東聯(lián)合持股中國(guó)有股東占股比例大，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)容易使控制權(quán)不可競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)控股股東的控制地位是鎖定的，容易造成國(guó)家資產(chǎn)監(jiān)督管理局的非專(zhuān)業(yè)管理人員的不作為和亂作為，對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層的監(jiān)督作用將被削弱。

4.股權(quán)均化。是指公司的大股東之間的股權(quán)比例相當(dāng)接近，沒(méi)有其他小股東或者其他小股東的股權(quán)比例極低的情況?？赡苄纬晒蓶|僵局，公司控制權(quán)與利益索取權(quán)的失衡。

（四）風(fēng)險(xiǎn)控制能力弱

一是集團(tuán)公司管控體系薄弱。在集團(tuán)化過(guò)程中，隨著資產(chǎn)規(guī)模急劇膨脹，集團(tuán)公司的管理資源和管控體無(wú)法跟上，導(dǎo)致集團(tuán)公司出現(xiàn)嚴(yán)重的失控問(wèn)題。

二是企業(yè)信息系統(tǒng)控制基本處于空白狀態(tài)。企業(yè)信息系統(tǒng)作為一個(gè)信息集成系統(tǒng)，對(duì)其理解需要較高的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和能力，而這恰恰是很多企業(yè)管理人員缺失的，企業(yè)在進(jìn)行信息系統(tǒng)建設(shè)規(guī)劃時(shí)，由于信息系統(tǒng)服務(wù)供應(yīng)商本身是IT技術(shù)出身，沒(méi)有內(nèi)控知識(shí)，在進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)沒(méi)有把內(nèi)控要求考慮進(jìn)去，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)信息系統(tǒng)成為一個(gè)沒(méi)有系統(tǒng)控制的黑箱子，使得企業(yè)陷入可怕的信息系統(tǒng)失控狀況，導(dǎo)致巨額的經(jīng)濟(jì)損失。

三是內(nèi)控與企業(yè)其他管理體系銜接混亂。在內(nèi)控體系建立之前，很多企業(yè)由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理或行業(yè)監(jiān)管的需要都已經(jīng)建立了相關(guān)的管理體系，如質(zhì)量控制體系和安全生產(chǎn)體系等。對(duì)此，企業(yè)首先應(yīng)對(duì)內(nèi)控體系與其他管理體系的定位和功能在公司內(nèi)部進(jìn)行充分的討論和培訓(xùn)，讓員工明確內(nèi)控體系在公司整個(gè)管理體系中的位置及與其他管理體系的關(guān)系。

5 影響企業(yè)集團(tuán)優(yōu)化控制權(quán)的主要因素

（一）股權(quán)高度集中

股權(quán)的高度集中會(huì)使集團(tuán)總部的控制力明顯增強(qiáng)，有權(quán)指派董事長(zhǎng)或總經(jīng)理等高級(jí)管理人員，代理成本因此而得到一定控制。但股權(quán)的高度集中會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)總部對(duì)公司的干預(yù)程度過(guò)于頻繁，從而導(dǎo)致董事包括獨(dú)立董事、監(jiān)事、甚至中介機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性，進(jìn)而導(dǎo)致較為嚴(yán)重的偏離市場(chǎng)軌道問(wèn)題出現(xiàn)。在國(guó)有股控制的情況下，由于國(guó)有股權(quán)的行使本身也需要通過(guò)代理機(jī)制完成，國(guó)有股權(quán)的行使本身也存在代理問(wèn)題，因此，國(guó)有股權(quán)的高度集中會(huì)引發(fā)監(jiān)督動(dòng)力不足的問(wèn)題，甚至形成內(nèi)部人控制。

（二）非流通股比重過(guò)高

由于很多歷史原因，由國(guó)企股份制改造產(chǎn)生的國(guó)有股事實(shí)上處于暫不上市流通的狀態(tài)，其它公開(kāi)發(fā)行前的社會(huì)法人股、自然人股等非國(guó)有股也被作出暫不流通的安排，這在事實(shí)上形成了股權(quán)分置的格局。另外，通過(guò)配股送股等產(chǎn)生的股份，也根據(jù)其原始股份是否可流通劃分為非流通股和流通股。股份的不流通很難對(duì)既定的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，這也給企業(yè)集團(tuán)在調(diào)整與成員企業(yè)之間的關(guān)系上造成了困難。這個(gè)問(wèn)題對(duì)于上市公司是相當(dāng)嚴(yán)峻的，但是對(duì)于非上市公司這構(gòu)成問(wèn)題的問(wèn)題不大。

（三）外部投資者的敵意收購(gòu)

敵意收購(gòu)者高價(jià)購(gòu)買(mǎi)被收購(gòu)對(duì)象公司的股票，然后重組公司高層管理人員，改變公司經(jīng)營(yíng)方針，并解雇大量工人。由于被收購(gòu)公司的股東可以高價(jià)將股票賣(mài)給收購(gòu)者，他們往往同意“敵意收購(gòu)者”的計(jì)劃；如果按照傳統(tǒng)的公司法，經(jīng)理必須并且僅僅對(duì)股東股票價(jià)值最大化負(fù)責(zé)，那么經(jīng)理就有義務(wù)接受“敵意收購(gòu)”。由于敵意收購(gòu)現(xiàn)象的存在，這迫使集團(tuán)總部在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不得不在保證控制權(quán)的前提下做好股權(quán)保全措施以防御敵意收購(gòu)，比如，兩家B系列公司共同持股一家C系列公司以達(dá)到相對(duì)控股或絕對(duì)控股。

6 基于集團(tuán)企業(yè)優(yōu)化控制權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

（一）控制國(guó)有股比例

1.引入國(guó)有資本

當(dāng)成員企業(yè)處于能源、科技創(chuàng)新、環(huán)保等對(duì)政府依賴(lài)性強(qiáng)的行業(yè)而國(guó)有股持股比例較低甚至為零時(shí)，集團(tuán)總部應(yīng)該及時(shí)積極引進(jìn)政府投資，增加與政府的接觸，讓其了解自身的發(fā)展方向和社會(huì)貢獻(xiàn)，達(dá)到無(wú)縫合作，獲得相互信任以爭(zhēng)取在政策上得到更多的支持與優(yōu)惠。但應(yīng)控制在合理區(qū)間根據(jù)依賴(lài)性的強(qiáng)弱在10%-20%浮動(dòng)。

2.鼓勵(lì)國(guó)有股減持

當(dāng)成員企業(yè)中國(guó)有股參股比例較高時(shí)，應(yīng)及時(shí)為國(guó)有股減持提供平臺(tái)，比如控股股東回購(gòu)、引進(jìn)外來(lái)投資者接盤(pán)、國(guó)有普通股轉(zhuǎn)優(yōu)先股等。在滿(mǎn)足國(guó)有資產(chǎn)增值變現(xiàn)的同時(shí)降低企業(yè)受政府干擾的影響以獲得更大的企業(yè)效益。

（二）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

企業(yè)引入投資者應(yīng)有如下特征：1、與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，擁有促進(jìn)發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)力。2、長(zhǎng)期穩(wěn)定持股者。持股年限一般都在5-7年以上，追求長(zhǎng)期投資利益，這是區(qū)別于一般法人投資者的首要特征。3、持股量大。4、追求長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益。對(duì)于企業(yè)的投資側(cè)重于行業(yè)的戰(zhàn)略利益，希望通過(guò)戰(zhàn)略投資實(shí)現(xiàn)其行業(yè)的戰(zhàn)略地位。5、有動(dòng)力也有能力參與公司治理。戰(zhàn)略投資者一般都希望能參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)自身豐富先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)改善公司的治理結(jié)構(gòu)。

（三）股權(quán)多元化

1.吸引精英持股

制訂相關(guān)的企業(yè)政策吸引社會(huì)精英持股，給予20%的股權(quán)空間，讓其可以參與到公司戰(zhàn)略，經(jīng)營(yíng)決策的討論中來(lái)，不斷的接受來(lái)自各行業(yè)各領(lǐng)域的專(zhuān)家，以使企業(yè)的發(fā)展受到全方位的監(jiān)督和指導(dǎo)。

2.接受優(yōu)質(zhì)外資

企業(yè)為了得到優(yōu)質(zhì)外資，可以溢價(jià)接受其實(shí)物投資。在貨幣投資方面給予一定的優(yōu)惠政策，對(duì)于可以給企業(yè)提供多方面的資源支持的外資應(yīng)不遺余力積極引進(jìn)，即使是短期部分的損失都應(yīng)當(dāng)容忍。在接受外資前，應(yīng)有綜合的利益核算，應(yīng)就長(zhǎng)期的利益作為決策的根據(jù)。

鼓勵(lì)員工持股是企業(yè)把自身的價(jià)值追求與企業(yè)員工個(gè)人利益協(xié)調(diào)一致的股權(quán)激勵(lì)，以謀

（四）相對(duì)控股與絕對(duì)控股的選擇運(yùn)用

1.絕對(duì)控股

絕對(duì)控股雖然有一定缺陷，但是它是分情況而言的，在企業(yè)集團(tuán)的緊密層，絕對(duì)控股是非常有必要的，為了維持集團(tuán)的穩(wěn)定，處于集團(tuán)的核心層必須要與集團(tuán)總部的戰(zhàn)略意圖高度一致，所以必須處于完全控制這下。

2.相對(duì)控股

為了在企業(yè)集團(tuán)中提高資本的利用效率，對(duì)非核心企業(yè)普遍采取相對(duì)控股形式，這樣既能降低集團(tuán)總部的投資風(fēng)險(xiǎn)，也能以少量的資本控制更多的資源，最大限度的進(jìn)行資源合理分配。

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