賈云超

【摘 要】從股權(quán)激勵(lì)的概念入手，首先系統(tǒng)介紹了股權(quán)激勵(lì)的含義、作用、發(fā)展歷程和基本原理等；緊接著分析了?？低暪蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)目前雖處于高速發(fā)展期，但同時(shí)在實(shí)施的過程中存在著諸多的問題；最后針對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀，對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展和完善提出了相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)激勵(lì)；股票期權(quán)

【Abstract】The paper begins with the concept of equity incentive， firstly introduces the equity incentives meaning， effect， development process and basic model； then the paper is focused on the equity incentive plans of HIKVISION. The author find that although the equity incentives currently is in a high-speed development period， but in the course of implementation there are many problems existed. Finally ，the author offers some relevant suggestions to improve it.

【Key words】Listed company；Equaity incentive；Stock option

0 前言

1）研究背景和研究意義

現(xiàn)代企業(yè)制度要求經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離，經(jīng)營(yíng)者利用其專業(yè)的管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)[1]，所有者通過監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者以追求其利益的最大化。這種經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離形成了一種新型的關(guān)系——經(jīng)營(yíng)者與所有者之間的委托-代理關(guān)系。公司員工（包括高級(jí)管理人員與普通員工）與公司股東之間存在著委托-代理關(guān)系所固有的利益沖突，在個(gè)人利益出現(xiàn)沖突時(shí)，員工可能會(huì)犧牲股東利益以牟取私利。股權(quán)激勵(lì)是被視為解決現(xiàn)代企業(yè)委托-代理問題的重要途徑，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)者與所有者形成利益共同體的有力手段。

股權(quán)激勵(lì)起源于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，在80年代得到了蓬勃的發(fā)展，它在促進(jìn)公司價(jià)值創(chuàng)造，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面發(fā)揮了積極作用[2]。股權(quán)激勵(lì)尤其是股票期權(quán)被認(rèn)為是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)器。但是，在90年代后期，美國(guó)的公司治理模式逐漸暴露出許多問題，出現(xiàn)了一系列大公司和會(huì)計(jì)事務(wù)所丑聞。

在我國(guó)，資本市場(chǎng)正處于制度建設(shè)時(shí)期，上市公司股權(quán)激勵(lì)制度作為最重要的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制越來(lái)越受到重視[3]。我國(guó)最早有關(guān)高管層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐始于1993年深圳萬(wàn)科的初試，1997年之后，上海、北京等地的企業(yè)也紛紛進(jìn)行了嘗試。

2005年5月開始，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)進(jìn)行了股權(quán)分置改革[4]，通過非流通股股東向流通股股東讓出股份或者現(xiàn)金等形式補(bǔ)償?shù)姆椒?，換取非流通股份的上市流通權(quán)。股權(quán)分置改革的實(shí)施，為上市公司管理層實(shí)行真正意義上的股權(quán)激勵(lì)開辟了道路。此外，《公司法》和《證券法》的修改、頒布和實(shí)施很好的解決了激勵(lì)股份來(lái)源問題。

2006年1月1日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》標(biāo)志著股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的正式實(shí)施，使在我國(guó)境內(nèi)的所有上市公司試行股權(quán)激勵(lì)得到了法律的認(rèn)可。2006年3月1日和2006年9月30日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委分別公布了《國(guó)有控股上市公司（境外）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。這三部法規(guī)的頒布為促進(jìn)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用[5]。

在法律、政策不斷完善的情況下，股權(quán)激勵(lì)在近些年蓬勃發(fā)展。各上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案從激勵(lì)對(duì)象、股票來(lái)源、行權(quán)條件、信息披露等各個(gè)方面得到了更好的規(guī)范，但是在具體實(shí)施過程中依然有很多不盡完善的地方，如2008年3月，伊利股份、海南海藥等公司紛紛發(fā)布2007年度凈利潤(rùn)虧損報(bào)告，原因是大額的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用造成的。這些不成功的案例使得人們對(duì)股權(quán)激勵(lì)這一長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生了不斷的質(zhì)疑，帶著這些疑問，筆者對(duì)股權(quán)激勵(lì)的概念、基本原理、案例分析等方面進(jìn)行了分析和研究，希望通過研究工作提升企業(yè)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方法的深層次認(rèn)識(shí)。

2）股權(quán)激勵(lì)的含義、特點(diǎn)及作用

（1）股權(quán)激勵(lì)的含義

股權(quán)激勵(lì)是一種職業(yè)經(jīng)理人通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，使經(jīng)理人能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)[6]。

（2）股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)及作用

股權(quán)激勵(lì)是一種激勵(lì)企業(yè)職員的制度安排，相對(duì)于其他激勵(lì)方式，股權(quán)激勵(lì)有以下顯著特點(diǎn)：

（1）有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以降低代理成本

股權(quán)激勵(lì)擴(kuò)大了職員對(duì)企業(yè)剩余的索取權(quán)，減少了監(jiān)管成本。將職員的報(bào)酬與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)收益結(jié)合在一起，激發(fā)其競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，無(wú)形中降低了契約成本和誤差成本。

（2）在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過程中，激勵(lì)與約束并存

股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)邏輯為：提供股權(quán)激勵(lì)——被激勵(lì)人努力工作——實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)——企業(yè)估價(jià)上升——被激勵(lì)人行權(quán)獲益。如其不努力工作使估價(jià)下跌，職工利益受損，無(wú)形中越是了被激勵(lì)人。激勵(lì)機(jī)制體現(xiàn)了相對(duì)于勞動(dòng)和資本來(lái)講更為稀缺的人力資源的價(jià)值。約束機(jī)制通過使被被激勵(lì)人和公司的利益趨同避職員的短期行為來(lái)實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)。

（3）股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施結(jié)果帶有不確定性

行權(quán)是面向未來(lái)時(shí)間段的，有延后支付的性質(zhì)，未來(lái)是不確定的，其價(jià)值只有經(jīng)過不斷努力，股票市價(jià)上漲后，受益人才能獲得收益。因此收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，得與失不確定。

股權(quán)激勵(lì)的作用：降低企業(yè)資金壓力；回報(bào)老員工；吸引并留住員工；改善員工福利；提升公司業(yè)績(jī)；完善治理、持續(xù)經(jīng)營(yíng)等。

1 股權(quán)激勵(lì)的基本原理

目前，股權(quán)激勵(lì)的基本原理具有很多版本，但復(fù)旦大學(xué)薛中行老師首創(chuàng)的“五步連貫股權(quán)激勵(lì)法”[7]最貼合實(shí)際和最具操作性，它是通過“定股”、“定人”、“定時(shí)”、“定價(jià)”和“定量”五大步，層層分析企業(yè)的獨(dú)特性，從而為企業(yè)打造適合自己的股權(quán)激勵(lì)方案。本文以“五步連貫股權(quán)激勵(lì)法”為基礎(chǔ)來(lái)分析股權(quán)激勵(lì)的基本原理。

1.1 定股

1.1.1 期權(quán)模式

股票期權(quán)模式是國(guó)際上一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式[8]。其內(nèi)容要點(diǎn)是：公司經(jīng)股東大會(huì)同意，將預(yù)留的已發(fā)行未公開上市的普通股股票認(rèn)股權(quán)作為 “一攬子”報(bào)酬中的一部分，以事先確定的某一期權(quán)價(jià)格有條件地?zé)o償授予或獎(jiǎng)勵(lì)給公司高層管理人員和技術(shù)骨干，股票期權(quán)的享有者可在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)做出行權(quán)、兌現(xiàn)等選擇。

設(shè)計(jì)和實(shí)施股票期權(quán)模式，要求公司必須是公眾上市公司，有合理合法的、可資實(shí)施股票期權(quán)的股票來(lái)源，并要求具有一個(gè)股價(jià)能基本反映股票內(nèi)在價(jià)值、運(yùn)作比較規(guī)范、秩序良好的資本市場(chǎng)載體。

已成功在香港上市的聯(lián)想集團(tuán)和方正科技等，實(shí)行的就是股票期權(quán)激勵(lì)模式。

1.1.2 限制性股票模式

限制性股票指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。

1.1.3 股票增值權(quán)模式

1.1.4 虛擬股票模式

1.2 定人

定人的三原則：

（1）具有潛在的人力資源尚未開發(fā)；

（2）工作過程的隱藏信息程度；

（3）有無(wú)專用性的人力資本積累。

基于以上原則，可將股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象分成以下三層：

（1）核心層：中流砥柱（與企業(yè)共命運(yùn)、同發(fā)展，具備犧牲精神）；

（2）骨干層：紅花（機(jī)會(huì)主義者，他們是股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)）；

（3）操作層：綠葉（工作只是一份工作而已）。

對(duì)不同層面的人應(yīng)該不同的對(duì)待，往往很多時(shí)候骨干層是我們股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的重點(diǎn)對(duì)象。

1.3 定時(shí)

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期自股東大會(huì)通過之日起計(jì)算，一般不超過10年。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期滿，上市公司不得依據(jù)此計(jì)劃再授予任何股權(quán)。

（1）在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，每期授予的股票期權(quán)，均應(yīng)設(shè)置行權(quán)限制期和行權(quán)有效期，并按設(shè)定的時(shí)間表分批行權(quán)。

（2）在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，每期授予的限制性股票，其禁售期不得低于2年。禁售期滿，根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和業(yè)績(jī)目標(biāo)完成情況確定激勵(lì)對(duì)象可解鎖（轉(zhuǎn)讓、出售）的股票數(shù)量。解鎖期不得低于3年，在解鎖期內(nèi)原則上采取勻速解鎖辦法。

1.4 定價(jià)

根據(jù)公平市場(chǎng)價(jià)原則，確定股權(quán)的授予價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）

上市公司股權(quán)的授予價(jià)格應(yīng)不低于下列價(jià)格較高者：

（1）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)；

（2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)。

1.5 定量

定總量和定個(gè)量

1.5.1 定個(gè)量：

（1）《試行辦法》第十五條：上市公司任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股權(quán)，累計(jì)不得超過公司股本總額的1%，經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)的除外。

（2）《試行辦法》在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30%以內(nèi)。高級(jí)管理人員薪酬總水平應(yīng)參照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或部門的原則規(guī)定，依據(jù)上市公司績(jī)效考核與薪酬管理辦法確定。

1.5.2 定總量

（1）參照國(guó)際通行的期權(quán)定價(jià)模型或股票公平市場(chǎng)價(jià)，科學(xué)合理測(cè)算股票期權(quán)的預(yù)期價(jià)值或限制性股票的預(yù)期收益。

（2）按照上述辦法預(yù)測(cè)的股權(quán)激勵(lì)收益和股權(quán)授予價(jià)格（行權(quán)價(jià)格），確定高級(jí)管理人員股權(quán)授予數(shù)量。

（3）各激勵(lì)對(duì)象薪酬總水平和預(yù)期股權(quán)激勵(lì)收益占薪酬總水平的比例應(yīng)根據(jù)上市公司崗位分析、崗位測(cè)評(píng)和崗位職責(zé)按崗位序列確定。

2 企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)例分析——?？低?/p>

2.1 ?？低暪蓹?quán)激勵(lì)的背景介紹

海康威視成立于2001年11月，注冊(cè)資金40.16億元，是中國(guó)領(lǐng)先的監(jiān)控產(chǎn)品供應(yīng)商，致力于不斷提升視頻處理技術(shù)和視頻分析技術(shù)，面向全球提供領(lǐng)先的監(jiān)控產(chǎn)品、技術(shù)解決方案與專業(yè)優(yōu)質(zhì)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，2013年名列全球安防50強(qiáng)第4位，中國(guó)第1位。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，海康威視員工年人均工資與行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手年人均工資對(duì)比已處于劣勢(shì)，需要快速大步的節(jié)奏，才能追趕行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的薪資水平，保障人才的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為此，2012年?？低曇怨善逼跈?quán)的模式啟動(dòng)了一輪長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)。

2.2 海康威視的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

2.2.1 激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源

激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源為?？低曄蚣?lì)對(duì)象定向增發(fā)的股票。股票種類為人民幣A股普通股，標(biāo)的股票占當(dāng)前?？悼偣杀镜谋壤秊?.46%。

2.2.2 激勵(lì)對(duì)象及股票期權(quán)分配情況

?？低?012年股權(quán)激勵(lì)對(duì)象不包含高管，主要為620名核心員工，占其總員工的7.68%，激勵(lì)股權(quán)數(shù)占總股本的0.46%，人均授予價(jià)值16萬(wàn)元，與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大華股份的激勵(lì)計(jì)劃對(duì)比情況如表1所示。

2.2.3 行權(quán)價(jià)格及確定方法

行權(quán)價(jià)格依據(jù)下屬兩個(gè)價(jià)格中較高者確定：

A.股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的海康威視股票收盤價(jià)；

B.股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)海康威視股票平均收盤價(jià)。

2.2.4 有效期

自限制性股票授予日起的24個(gè)月為鎖定期，鎖定期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象所獲授的限制性股票別鎖定，不得轉(zhuǎn)讓。

鎖定期后限制性股票開始分批解鎖，在解鎖期間，若達(dá)到解鎖條件的，授予的限制性股票分三次解鎖，分別為授予日24個(gè)月后值36個(gè)月內(nèi)，授予日36個(gè)月后至48個(gè)月內(nèi)，授予日48個(gè)月后至60個(gè)月內(nèi)，任何一年未達(dá)到解鎖條件的，此部分標(biāo)的股票作廢，有公司按授予價(jià)格購(gòu)回。

2.2.5 授予業(yè)績(jī)條件

1）授予時(shí)點(diǎn)前一財(cái)務(wù)年度公司凈資產(chǎn)收益率不低于以下三者之高者：

（1）15%；

（2）同行業(yè)標(biāo)桿公司前一年度水平的50分位；

（3）同行業(yè)標(biāo)桿公司前三年度平均水平的50分位。

凈資產(chǎn)收益率指扣除非經(jīng)常性損益后扣除股權(quán)激勵(lì)成本的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。同時(shí)，若公司發(fā)生再融資行為，凈資產(chǎn)為再融資當(dāng)年扣除再融資數(shù)額后的凈資產(chǎn)值。

2）授予時(shí)點(diǎn)前一財(cái)務(wù)年度公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于以下二者之高者：

（1）30%；

（2）同行業(yè)標(biāo)桿公司前三年度復(fù)合增長(zhǎng)率的？？50？？分位。

2.2.6 行權(quán)條件

公司層面需達(dá)到的條件：

1）限制性股票解鎖前一個(gè)財(cái)務(wù)年度公司凈資產(chǎn)收益率在各批次解鎖時(shí)需達(dá)成以下條件：

（1）第一次解鎖：解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度凈資產(chǎn)收益率不低于15%，且不低于標(biāo)桿公司前一年度75分位水平；

（2）第二次解鎖：解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度凈資產(chǎn)收益率不低于16%，且不低于標(biāo)桿公司前一年度75分位水平；

（3）第三次解鎖：解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度凈資產(chǎn)收益率不低于17%，且不低于標(biāo)桿公司前一年度75分位水平；

2）限制性股票解鎖前一個(gè)財(cái)務(wù)年度公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在各批次解鎖時(shí)需達(dá)成以下條件：

（1）第一次解鎖：解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度相比授予時(shí)點(diǎn)前一年度的復(fù)合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%，且不低于標(biāo)桿公司同期75分位增長(zhǎng)率水平；

（2）第二次解鎖：解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度相比授予時(shí)點(diǎn)前一年度的復(fù)合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%，且不低于標(biāo)桿公司同期75分位增長(zhǎng)率水平；

（3）第三次解鎖：解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度相比授予時(shí)點(diǎn)前一年度的復(fù)合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%，且不低于標(biāo)桿公司同期75分位增長(zhǎng)率水平。

員工層面需達(dá)到的條件：

限制性股票解鎖前一個(gè)財(cái)務(wù)年度，激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果為優(yōu)秀或良好，實(shí)際解鎖股數(shù)為該批次可解鎖股數(shù)的100%；激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果為合格，實(shí)際解鎖股數(shù)為該批次可解鎖股數(shù)的95%；激勵(lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果為需改進(jìn)，實(shí)際解鎖股數(shù)為該批次可解鎖股數(shù)的0%。

2.3 ?？倒蓹?quán)激勵(lì)分析

2012年?？低晫?shí)施股權(quán)激勵(lì)未達(dá)到預(yù)期的效果，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大華股份2013年實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)使其在業(yè)內(nèi)更具競(jìng)爭(zhēng)力，憑借股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益，大華股份瘋狂招募?？倒歉蓡T工加入，這給?？低晭?lái)了巨大的人員保留及高端人才引進(jìn)壓力。為什么股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃未能提升?？低暤娜瞬盼δ?？?？低暣溯喒蓹?quán)激勵(lì)存在的主要問題有：

2.3.1 股權(quán)激勵(lì)力度不夠

相對(duì)于大華股份，?？低暭?lì)范圍僅限核心員工，未包含高管，且激勵(lì)人數(shù)僅占總員工數(shù)的7.68%，激勵(lì)范圍太小；激勵(lì)數(shù)額占總股本的0.46%，與大華股份2.43%存在較大差距；人員授予價(jià)值16萬(wàn)元，而大華集團(tuán)核心員工人均授予價(jià)值為75萬(wàn)元，高管人均授予價(jià)值為239萬(wàn)元；激勵(lì)力度的不夠造成海康威視本輪股權(quán)激勵(lì)未能起到長(zhǎng)期激勵(lì)的效果。

2.3.2 解鎖條件太過嚴(yán)厲

?？低曄拗菩怨善苯怄i條件分公司層面和員工層面兩方面，兩者均滿足條件才可以正常解鎖，條件較苛刻，建議企業(yè)達(dá)到國(guó)資委業(yè)績(jī)要求的情況下，解鎖股票不受收益限制。

通過以上分析，我們可以了解到?？低暣舜喂蓹?quán)激勵(lì)方案未達(dá)到預(yù)期效果的主要原因是激勵(lì)力度太小，激勵(lì)范圍太窄，股票解鎖條件太苛刻，無(wú)法真正起到股權(quán)激勵(lì)的目的。

3 對(duì)策與建議

股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，已經(jīng)部分為理論和實(shí)證所證實(shí)，也是我國(guó)經(jīng)營(yíng)者薪酬制度改革所要走的一條道路。通過實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)，提高上市公司經(jīng)營(yíng)者的持股比例，對(duì)于完善公司內(nèi)部治理，也是非常重要且可行的一項(xiàng)制度安排。企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，要嚴(yán)格把握“定股”、“定人”、“定時(shí)”、“定價(jià)”和“定量”五大環(huán)節(jié)，層層分析企業(yè)的獨(dú)特性，從而為企業(yè)打造適合自己的股權(quán)激勵(lì)方案；同時(shí)為進(jìn)一步完善上市公司股權(quán)激勵(lì)方案，還應(yīng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)模式多樣化，建立股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，健全公司治理結(jié)構(gòu)與完善內(nèi)部監(jiān)控體系，建立和完善有效的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]茲維·博迪.金融學(xué)[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，2014，6.

[2]Fama. Eugene Fand Michael C. Jensen. Ageney Promblems and Residual Claims[J].Joumal of law and Economics，1983（26）：P327-350.

[3]聶皖生.股票期權(quán)計(jì)劃[M].上海交通大學(xué)出版社，2007，1.

[4]楊青.上市公司股票期權(quán)問題研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007，4.

[5]黃忠偉.透視股權(quán)激勵(lì)三部法規(guī)[J].上海企業(yè)，2007，6.

[6]王明姬，劉海驊.組織行為學(xué)[M].原子能出版社，2009，9.

[7]薛中行.中國(guó)式股權(quán)激勵(lì)[M].中國(guó)工商出版社，2014，1.

[8]陳玉芳.我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)分析：理論與實(shí)證[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007，4.

[責(zé)任編輯：劉展]