王少華,牛振喜,劉天航

(1.西北工業(yè)大學(xué)科技管理部,陜西西安 710072;2.西北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院,陜西西安 710072)

陜西省軍民融合多元化投融資模式研究

王少華1,牛振喜1,劉天航2

(1.西北工業(yè)大學(xué)科技管理部,陜西西安 710072;2.西北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院,陜西西安 710072)

在軍民融合產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展過程中,產(chǎn)業(yè)投融資的瓶頸已經(jīng)限制了其發(fā)展。本文通過介紹國外軍民融合產(chǎn)業(yè)投融資模式的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合陜西省目前軍民融合投融資現(xiàn)狀,提出一種多元化的投融資模式,對其運(yùn)行機(jī)理進(jìn)行了詳細(xì)闡述,并分別從各投融資主體的角度,提出了保障措施的建議。

陜西;軍民融合;投融資;多元化

一、前言

黨的十八屆三中全會上做出的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確提到,要推動軍民融合深度發(fā)展。陜西省作為我國重要的國防科技工業(yè)基地,是我國唯一集飛機(jī)設(shè)計(jì)、制造、試驗(yàn)、試飛和教學(xué)為一體的最大的航空工業(yè)基地,也是國內(nèi)規(guī)模最大的民用航天產(chǎn)業(yè)基地和軍民融合產(chǎn)業(yè)示范基地,軍工綜合實(shí)力居全國第一位。但與其萬億元經(jīng)濟(jì)總量相比,與其他一些省市區(qū)相比,作為軍工大省,陜西省軍工產(chǎn)品的省內(nèi)配套率較低,軍民融合產(chǎn)業(yè)規(guī)模不夠大,軍工經(jīng)濟(jì)對地方經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率有限。由于軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展對資金或資本的依賴程度較高,而目前單一化投融資模式已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求,加重了軍民融合產(chǎn)業(yè)只能依賴政府財政的負(fù)擔(dān),制約了軍民融合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,阻礙了陜西省從軍民融合大省向強(qiáng)省轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。因此,探索陜西省軍民融合產(chǎn)業(yè)多元化的投融資模式,對陜西省乃至全國的國防經(jīng)濟(jì)建設(shè)具有重大意義。

“軍民融合”在國內(nèi)外都有不同的解釋:國外把國防科技工業(yè)的民用部分和軍用部分結(jié)合起來,以便能在一個共同的設(shè)施上開展民用和軍用科研生產(chǎn)工作;也有的觀點(diǎn)稱“軍民融合”是指將國防采辦擴(kuò)大到利用民用科技工業(yè)基礎(chǔ)的做法。國內(nèi)一些學(xué)者提出“軍民融合”的含義包括兩個方面:一方面是推動軍民兩大科技創(chuàng)新基礎(chǔ)互通、互補(bǔ)、互動,實(shí)現(xiàn)二者的有機(jī)結(jié)合,既為國防建設(shè)服務(wù),也為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù);另一方面是指拉動民營資本在國家可控的條件下參與國防建設(shè)[1]。

二、國外軍民融合產(chǎn)業(yè)投融資經(jīng)驗(yàn)

(一)美國

1.政策環(huán)境支持

政府制定各種政策和法規(guī)來保障軍民融合的順利實(shí)施。美國的國會、總統(tǒng)國家科學(xué)技術(shù)委員會和總統(tǒng)科技政策局等機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)頒布法律和制定相應(yīng)的政策來發(fā)展軍民融合產(chǎn)業(yè)。這樣就為軍民融合的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。

2.軍工企業(yè)改造

軍工企業(yè)通過股份制改造后上市，形成軍工資產(chǎn)的證券化,這為軍工企業(yè)從證券市場獲得龐大的資金需求提供了條件,減輕了國家財政的壓力;通過在資本市場中使用兼并收購、資產(chǎn)注入等手段,拓寬軍民融合的各種融資渠道。

(二)俄羅斯

1.法律和制度建設(shè)

俄羅斯國家杜馬1998年通過了《俄羅斯國防工業(yè)軍轉(zhuǎn)民法》,使國防工業(yè)軍轉(zhuǎn)民工作以法律形式確定下來,軍轉(zhuǎn)民工作有法可依。該法規(guī)定,軍轉(zhuǎn)民的資金由聯(lián)邦和地方預(yù)算提供,也可以由國家擔(dān)保來吸引貸款和國際貨幣組織、金融機(jī)構(gòu)的資金以及其他預(yù)算外資金[2]。

2.多種途徑保障融資來源

俄政府在軍工企業(yè)軍轉(zhuǎn)民的過程中,積極創(chuàng)造條件自籌資金,并對資金使用情況實(shí)行有效監(jiān)督;國防部的經(jīng)濟(jì)部門,聯(lián)邦中央銀行和財政部共同確定了一批專業(yè)銀行,由這些銀行進(jìn)行國家定貨撥款;以投資形式,吸引私人投資[3]。

3.建立軍民聯(lián)合集團(tuán)

俄政府聯(lián)合研究所、工廠、企業(yè)和金融貿(mào)易等集團(tuán)成立金融工業(yè)集團(tuán)。這類集團(tuán)將自籌資金、自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營,獨(dú)立核算實(shí)行專業(yè)化的生產(chǎn)[3]。

(三)英國和法國

為了減輕國防預(yù)算經(jīng)費(fèi)壓力,促進(jìn)軍民融合,吸引投資,英國、法國等國家對國有軍工企業(yè)及科研機(jī)構(gòu)進(jìn)行了私有化改革。例如,2001年,英國對國防部國防評估與研究局進(jìn)行了改革,將其拆分為國防科學(xué)技術(shù)研究院和奎奈蒂克公司。2000年,法國艦艇建造局(DCN)啟動了市場化改革,改組為企業(yè)[4]。

三、陜西省軍民融合投融資現(xiàn)狀

(一)軍民投融資管理分離

由于軍工企業(yè)的保密性管理,陜西省軍民投融資管理相對分離,軍工企業(yè)投資主要靠政府財政投資,一般用于軍工項(xiàng)目建設(shè);而民用企業(yè)資金主要來源于企業(yè)自有資金,一般也僅用于民用項(xiàng)目建設(shè)。管理方式以及資金使用上存在的較大差異造成了這兩部分投融資難以統(tǒng)一管理,不能系統(tǒng)地進(jìn)行管理,發(fā)揮資源配置優(yōu)勢。

(二)投融資主體單一

資本市場是軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)集中化整合的有效平臺。而我國尤其是陜西省的大型軍工企業(yè)在融資、股權(quán)制改革方面仍相當(dāng)滯后,從而限制了企業(yè)的發(fā)展。目前陜西軍工企業(yè)的投資主體仍然是政府,即使那些經(jīng)過了股份制改革的軍工企業(yè)仍然沒有實(shí)現(xiàn)投資主體多元化,沒有改變國有股份的主導(dǎo)地位。陜西共有172家軍工企業(yè),但成功上市的企業(yè)只有兩家,分別為西飛國際和航空動力,其中西安飛機(jī)工業(yè)有限公司持有西飛國際57.07%的股份,西安航空發(fā)動機(jī)有限公司持有航空動力53.26%的股份,剩余部分由基金公司、資產(chǎn)管理公司各少量持有,這充分表明了軍工企業(yè)投資主體的單一。

隨著陜西省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,政府財政收入也逐年上升,但是國防費(fèi)用支出占陜西省政府財政支出的比例卻處于下降趨勢,如圖1所示。從這一資金變化與經(jīng)濟(jì)呈不斷上升的總體趨勢相違背,必定為軍工企業(yè)在財政資金總量支持上表現(xiàn)不夠,所以這種單一的投資主體不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,不能增強(qiáng)軍民融合產(chǎn)業(yè)的市場競爭力。

圖1 2007—2012年陜西省國防費(fèi)用占政府財政支出比例

(三)融資渠道較狹窄,融資方式單一

軍工企業(yè)屬于國家保密行業(yè),資金來源主要靠國家財政撥款,少數(shù)部分由企業(yè)的留存收益及政策性銀行的貸款來提供,其對商業(yè)性銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的利用程度小,阻礙了軍民融合產(chǎn)業(yè)融資的實(shí)現(xiàn)。而軍品的壟斷性極強(qiáng),民間企業(yè)大多只能望而卻步,這就造成了軍民融合產(chǎn)業(yè)吸引投資的能力弱,使得融資過程并不順利,難以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。雖然政府推出一些鼓勵軍民融合產(chǎn)業(yè)融資的政策,但始終沒有達(dá)到預(yù)期成效。而且由于管理理念的陳舊,大多數(shù)軍工企業(yè)直接融資比重較大,不太愿意利用金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資。

例如,2011年西飛國際的股權(quán)融資率為4.51%,而西飛國際自從成立以來,從未發(fā)行過債券,表現(xiàn)出明顯的股權(quán)融資偏好;而銀行融資率僅為3.77%,表現(xiàn)出對銀行等金融機(jī)構(gòu)利用得不夠充分。

(四)企業(yè)投融資環(huán)境相對較差

改革開放以來,陜西省逐步建立起調(diào)控有力、監(jiān)管有效、服務(wù)良好、運(yùn)營穩(wěn)健的現(xiàn)代金融體系,商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、證券、信托等金融機(jī)構(gòu)得到全面發(fā)展。截至2012年末,全省共有各類金融機(jī)構(gòu)2028個,其中貨幣金融服務(wù)類機(jī)構(gòu)共751家,資本市場服務(wù)機(jī)構(gòu)共421家,保險業(yè)機(jī)構(gòu)共430家,其他金融業(yè)機(jī)構(gòu)425家,金融業(yè)從業(yè)人數(shù)達(dá)到14.9萬人,金融業(yè)增加值由1986年的11.08億元增加到551.2億元，增長了近47倍,年均增長15.93%,銀行中介和股票市場實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。

但是相較于全國各省平均水平,還有很明顯的差距,主要表現(xiàn)是:第一，金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對趨緩;第二，金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào),金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展;第三，金融行業(yè)規(guī)模不足、行業(yè)增加值水平偏低。如圖2和圖3所示。

圖2 2006—2012年全國及陜西省金融業(yè)法人單位數(shù)占第三產(chǎn)業(yè)法人單位數(shù)比例

圖3 2005—2012年全國和陜西省金融業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比例

四、軍民融合多元化投融資模式設(shè)計(jì)及對策

(一)多元化投融資模式的建立

根據(jù)國外軍民融合投融資的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合陜西省目前軍民融合投融資的現(xiàn)狀,提出一種多元化投融資模式,主要投融資主體包括政府、銀行、資本市場和軍民企業(yè)等,如圖4所示。

多元化投融資模式的內(nèi)容是:在國家及省政府相關(guān)法律法規(guī)及制度的約束下,以及銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管下,軍民企業(yè)通過政府的財政撥款、銀行貸款以及資本市場上的有價證券等途徑進(jìn)行融資,企業(yè)加強(qiáng)自身的改造,軍民企業(yè)合理重組并爭取上市,進(jìn)行雙向合作,投資于軍民融合產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,通過項(xiàng)目的運(yùn)營獲得巨大的投資收益,各投資主體獲得合理回報,并進(jìn)行下一輪的投融資過程。

圖4 陜西省軍民融合多元化投融資模式

其中,政府起著十分重要的作用。首先,省政府要成立省級的軍民融合管理委員會,從戰(zhàn)略上重視軍民融合產(chǎn)業(yè)投融資的發(fā)展,使其在軍民融合投融資政策制訂、環(huán)境保障等方面發(fā)揮作用,加強(qiáng)投融資制度的頂層協(xié)調(diào)設(shè)計(jì)。其次,政府及軍民融合管理委員會要從經(jīng)濟(jì)政策上給予產(chǎn)業(yè)支持,通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金、支持軍民融合產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資,并給予軍民企業(yè)一定的稅收優(yōu)惠政策以及貸款的財政補(bǔ)貼等,如圖5所示。

圖5 政府在多元化投融資模式中的作用

此外,資本市場上的各類金融機(jī)構(gòu)也對軍民融合的投融資起著重要的作用。與軍工資本運(yùn)營的中介機(jī)構(gòu)包括證券公司、保險公司、租賃公司、信托投資公司和企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司等,這些機(jī)構(gòu)以資本市場為依托,利用資本市場所提供的金融工具或公司所提供的服務(wù),將投資人與軍工企業(yè)直接聯(lián)系在一起,為軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持,是資本市場主要的活動主體。

軍工企業(yè)通過股份制改革,鼓勵其整體上市,在資本市場上能更直接、更有效地獲得大量資金;對于不符合上市條件的軍工企業(yè),也鼓勵其與有實(shí)力的民營企業(yè)進(jìn)行并購重組,促進(jìn)軍民融合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。銀行通過專項(xiàng)貸款、商業(yè)貸款等為企業(yè)提供資金,證券公司通過發(fā)行股票、債券等為企業(yè)獲得股權(quán)融資、債券融資等,信托投資公司進(jìn)行信托融資,提高間接融資在外源性融資之中的比例,而基金管理公司能把個人資金集中進(jìn)行投融資,有效利用民間資本。

保險公司、財務(wù)公司、租賃公司等其他類型的金融機(jī)構(gòu)也在投融資模式中發(fā)揮作用。例如保險公司為軍工企業(yè)的發(fā)展提供保單,有利于企業(yè)快速方便地取得借款等。

圖6 金融機(jī)構(gòu)在多元化投融資模式中的作用

(二)多元化投融資模式的保障措施

1.政府角度

(1)制度保障

成立省級的“軍民融合管理委員會”,統(tǒng)籌國防科技資源,對軍工企業(yè)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)。打破行業(yè)之間、軍民之間、不同所有制之間的界限,進(jìn)行軍民融合的制度創(chuàng)新,鼓勵充分利用社會各方面資源,實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。并制定明確的地方政策法規(guī),對軍民融合產(chǎn)業(yè)的投融資政策給予充分支持,從法律的角度進(jìn)行強(qiáng)有力的保障。

(2)政策保障

政府需要通過政策來引導(dǎo)社會資本參與到軍民融合產(chǎn)業(yè)中。根據(jù)軍工建設(shè)項(xiàng)目情況和性質(zhì),不僅要有直接投資,還要采取資本金注入、投資補(bǔ)助和貸款貼息等多種方式,積極探索采用代建、租賃、借用、補(bǔ)償、調(diào)配等新的投資方式,更好地發(fā)揮政府投資的作用和效益。

對于軍民融合產(chǎn)業(yè)及基地,政府部門要出臺諸如減免稅收、財政補(bǔ)貼貸款貼息等財稅方面的配套支持激勵政策。通過設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金等措施,支持軍民融合產(chǎn)業(yè)示范基地配套設(shè)施和公共服務(wù)體系建設(shè)以及軍民融合產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)貼息或補(bǔ)助,引導(dǎo)和支撐產(chǎn)業(yè)集聚。

2.軍民企業(yè)角度

(1)促進(jìn)民用企業(yè)參與軍工企業(yè)股份制改革,實(shí)現(xiàn)投資主體多元化

深化軍工企業(yè)股份制改革,推動軍工企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,形成規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),積極鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金。以資本市場為紐帶,逐步打破部門、行業(yè)、軍民、所有制界限,充分利用社會各方面科技和經(jīng)濟(jì)力量進(jìn)行國防建設(shè),鼓勵具有資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者以及社?；?、保險基金和股權(quán)投資基金等機(jī)構(gòu)投資者參與軍工企業(yè)改制重組。提升省內(nèi)國防科技工業(yè)的整體能力和水平,提高社會融資效率,分散投資風(fēng)險,轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機(jī)制,同時較好地滿足投資者與融資者的不同需求,從而加快陜西省金融改革的深化和發(fā)展。

針對陜西這幾年軍民融合的市場表現(xiàn),陜西的高壓容器等軍民兩用產(chǎn)品市場走俏,效益較好,應(yīng)支持這些生產(chǎn)企業(yè)與有實(shí)力的民用企業(yè)進(jìn)行重組,力爭在主板上市。

(2)拓寬融資渠道,運(yùn)用多元化的投融資方式

在融資方面,要拓展專業(yè)銀行、信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、民間資金、外資等籌資渠道,通過多種渠道、多種方式交叉結(jié)合運(yùn)用的方式,加大資金投入力度,降低經(jīng)營風(fēng)險,促進(jìn)軍民融合產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展,重點(diǎn)鼓勵證券化融資和項(xiàng)目融資。軍工企業(yè)擁有眾多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品技術(shù)設(shè)備設(shè)施品牌等,都可以通過資產(chǎn)證券化的方式將其出售給特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle,簡稱SPV),再由SPV轉(zhuǎn)入市場來獲取資金。這樣既保證了其經(jīng)營權(quán),也降低了融資成本[5]。而項(xiàng)目融資能獲得較大額的資金貸款,且銀行貸款通常沒有追索權(quán)或者有限追索權(quán)。項(xiàng)目融資特別適合資金投入量大、建設(shè)周期長、投資回收慢的企業(yè)產(chǎn)品或項(xiàng)目。在國外軍工企業(yè)中不乏這樣的大型項(xiàng)目,然而到目前為止,陜西省乃至全國還沒有一家企業(yè)成功地進(jìn)行過項(xiàng)目融資的案例。

3.資本市場角度

資本市場中的金融中介機(jī)構(gòu)的培育和健全對軍民融合產(chǎn)業(yè)有十分重要的作用,這些機(jī)構(gòu)為軍工企業(yè)提供融資工具,方便企業(yè)獲得資金。所以要提高資本市場的開放程度,促進(jìn)股份制銀行的發(fā)展;培育一批資產(chǎn)優(yōu)良、治理結(jié)構(gòu)完善、內(nèi)控機(jī)制健全、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理、具有創(chuàng)新發(fā)展能力的證券公司;加強(qiáng)證券市場的監(jiān)管力度,增加金融商品的種類;大力發(fā)展債券市場,增加債券發(fā)行品種[6]。通過大力支持金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展,為軍民融合產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)建優(yōu)質(zhì)環(huán)境。

4.安全與保密角度

(1)控股程度

涉及國家安全的少數(shù)國有軍工企業(yè),可以采用政府獨(dú)資形式;涉及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的重要國有軍工企業(yè),可保持國有相對控股。國有資本不需要控制并可以由社會資本控股的軍工企業(yè),可采取國有參股形式或者可以全部退出。

(2)保密合同

對于涉及國家安全的戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目,政府以合同等市場化手段管理和約束軍工企業(yè)及民營企業(yè),并通過合同條款對保密、質(zhì)量控制等予以規(guī)范,保證國家安全。

五、結(jié)束語

多元化投融資模式的建立對軍民融合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著十分重要的作用,加快陜西省的軍民融合產(chǎn)業(yè)投融資模式的建設(shè),需要政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等多個主體的共同努力,才能解決投融資的瓶頸問題,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的跨越發(fā)展和和諧發(fā)展。

[1]何永波.軍民結(jié)合、寓軍于民、軍民融合、軍民一體化區(qū)別與聯(lián)系[J].中國科技術(shù)語，2013(6).

[2]杜人淮.國外推進(jìn)國防工業(yè)軍民融合發(fā)展的借鑒與啟示[J].南京政治學(xué)院學(xué)報，2013(5).

[3]杜蘭英，陳鑫.發(fā)達(dá)國家軍民融合的經(jīng)驗(yàn)與啟示[J].科技進(jìn)步與對策，2011(12).

[4]劉海林，安家康，李斌.國外軍工單位市場化與國際化過程中的資產(chǎn)管理研究[J].軍民兩用技術(shù)與產(chǎn)品,2013(10).

[5]張燕，趙輝.我國軍工企業(yè)融資多元化策略分析[J].會計(jì)之友,2010(7).

[6]楊小俠.陜西金融發(fā)展現(xiàn)狀及對策[J].中國國情國力,2009(4).

C939

A

1009-2447(2015)02-0019-05

2014-10-20

陜西省社會科學(xué)基金(13D210);陜西省軟科學(xué)基金(2013KRM02-02)

王少華(1981-),男,河北保定人,西北工業(yè)大學(xué)科學(xué)技術(shù)管理部助理研究員。