盧珊

摘 要：之所以設(shè)立保薦人制度是旨在保護(hù)投資者特別是廣大中小投資者的合法權(quán)益，提高發(fā)行人質(zhì)量，是我國(guó)證券發(fā)行、上市制度改革過(guò)程中的一次變革，目的在于推動(dòng)資本市場(chǎng)和從業(yè)人員牢固樹立責(zé)任意識(shí)、誠(chéng)信意識(shí)，真正盡到對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)上市發(fā)行盡職推薦、持續(xù)督導(dǎo)、及時(shí)披露重要信息，發(fā)揮市場(chǎng)中介組織對(duì)發(fā)行人約束制約，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。保薦人制度對(duì)發(fā)行上市的公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任進(jìn)行了規(guī)定，明確了責(zé)任落實(shí)和責(zé)任追究制，為證券市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，勾勒出了一個(gè)基本制度框架，并隨著實(shí)踐的加深，對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了不斷地完善。

關(guān)鍵詞：保薦人；監(jiān)督管理；證券市場(chǎng)

一、保薦人制度概述

保薦人制度，是指由保薦人對(duì)上市發(fā)行人進(jìn)行專業(yè)的推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)發(fā)行、上市文件中所記載資料的真實(shí)性及完整性；協(xié)助發(fā)行人履行法定的信息披露義務(wù)、規(guī)范運(yùn)作，并在發(fā)行人證券發(fā)行上市后的一定期間內(nèi)對(duì)其推薦行為承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

保薦人制度起源于英國(guó)的二板市場(chǎng)AIM（Alternative Investment Market）市場(chǎng)，隨后，美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)、中國(guó)香港GEM市場(chǎng)等也相繼引入該制度。保薦人制度的建立源于二板市場(chǎng)存在的高度信息不對(duì)稱和高風(fēng)險(xiǎn)特征，目的在于保證上市公司信息披露的質(zhì)量，增強(qiáng)上市公司信用，保障市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

創(chuàng)業(yè)板的保薦人制度與主板相比最明顯的區(qū)別在于兩方面：

（1）申請(qǐng)成為保薦人必須在公司性質(zhì)、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、規(guī)模及人事（主管和助理主管的專業(yè)資格和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)）等方面符合創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則中的相應(yīng)規(guī)定，經(jīng)聯(lián)交所審批后方可列入保薦人名冊(cè)。

（2）保薦人的主要職責(zé)包括對(duì)新申請(qǐng)人的職責(zé)和對(duì)上市發(fā)行人的職責(zé)，其中對(duì)申請(qǐng)人的職責(zé)與主板的規(guī)定相似，對(duì)上市發(fā)行人的職責(zé)則屬新增項(xiàng)目，這部分內(nèi)容正是創(chuàng)業(yè)板保薦人責(zé)任加重的體現(xiàn)。其具體規(guī)定是：在新申請(qǐng)人上市當(dāng)年的余下時(shí)間及其后的兩個(gè)財(cái)政年度繼續(xù)當(dāng)任顧問(wèn)，期間所負(fù)主要職責(zé)包括：①作為證交所與上市發(fā)行人的主要溝通渠道并處理證交所提出的有關(guān)該上市發(fā)行人的一切事宜；②對(duì)照發(fā)行人的業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明及盈利預(yù)測(cè)（如果有），與發(fā)行人定期回顧發(fā)行人的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)狀況，決定是否需要作任何公告；③對(duì)根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》刊發(fā)的所有公告、上市文件、通函以及發(fā)行人的年報(bào)、年度帳目、半年報(bào)告及季報(bào)在刊登之前進(jìn)行復(fù)核；④確保發(fā)行人董事會(huì)所有新獲委任者了解他們根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》及其他適用的法律法規(guī)所負(fù)責(zé)任的性質(zhì)，以及他們對(duì)股東、發(fā)行人的債權(quán)人所負(fù)責(zé)任的一般性質(zhì)。

二、我國(guó)保薦人制度的完善建議

保薦人制度的實(shí)施在我國(guó)也近10年了。期間，雖然該制度在一定程度上對(duì)國(guó)家的初期不成熟的證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)健的運(yùn)行起到了關(guān)鍵性的作用，但是由于該制度自身以及我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不完善同時(shí)缺乏相關(guān)的強(qiáng)有力的法律、法規(guī)作為支撐，使得在實(shí)踐中暴露中眾多的問(wèn)題。

1.健全保薦人制度法律法規(guī)制度體系

一個(gè)完善的證券法律體系應(yīng)包括四個(gè)層次：一是全國(guó)人大常委會(huì)頒布的法律，它是整個(gè)證券法律體系的核心；二是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并頒布的行政法規(guī)；三是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的行政規(guī)章；四是行業(yè)自律性規(guī)范。

目前我國(guó)現(xiàn)行的證券法律體系不健全，單獨(dú)制定的法律只有《證券法》，并且與之相配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)法律不夠完善。建議作為立法機(jī)關(guān)全國(guó)人大常委會(huì)應(yīng)當(dāng)將保薦人制度相關(guān)重大的制度、行業(yè)準(zhǔn)則上升為國(guó)家法律，對(duì)保薦人制度予以單獨(dú)立法，制定《中華人民共和國(guó)保薦人法》，以確保整個(gè)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展?，F(xiàn)行的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》和《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》權(quán)威性以及位階較低，且存在不完善之處，不足以對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)起到規(guī)制作用。但由于其法律地位不明確，證監(jiān)會(huì)的有關(guān)監(jiān)管措施尤其是處罰措施始終很難納入我國(guó)現(xiàn)有的法律框架之內(nèi)并且給予相對(duì)人必要的救濟(jì)，因此應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明確證監(jiān)會(huì)的法律地位，規(guī)范證券市場(chǎng)的運(yùn)行。

2.提高保薦代表人入市標(biāo)準(zhǔn)，完善保薦代表人結(jié)構(gòu)

保薦代表人應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的金融專業(yè)知識(shí)以及相應(yīng)的所屬行業(yè)豐富的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)具有良好的職業(yè)道德以及優(yōu)良的職業(yè)誠(chéng)信記錄?，F(xiàn)階段，我國(guó)保薦代表人資格取得依然是通過(guò)專業(yè)的保薦代表人資格考試，這對(duì)其專業(yè)理論知識(shí)有著較高的要求，同時(shí)也能在資格考試中得到很好的體現(xiàn)。但是，相對(duì)理論知識(shí)而言更為重要的專業(yè)實(shí)踐技能、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)、職業(yè)道德操守和從業(yè)誠(chéng)信記錄等，并不能在保薦人資格考試中體現(xiàn)。

對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行及上市公司質(zhì)量的審核的重要性使得保薦代表人的職責(zé)十分重大，因此我國(guó)應(yīng)該針對(duì)不同的人群、不同的版塊、不同的行業(yè)進(jìn)行劃分，同樣的對(duì)于保薦代表人的從業(yè)年限以及工作經(jīng)歷等劃分等級(jí)分開選拔。

我國(guó)現(xiàn)行的保薦代表人遴選機(jī)制，重點(diǎn)考察的是保健代表人的金融知識(shí)以及法律知識(shí)，對(duì)于其自身的實(shí)踐技能性考察、對(duì)上市后的公司持續(xù)性監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)控制、自身的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累以及自身職業(yè)道德考察并沒(méi)有得到很好的重視。使得現(xiàn)階段我國(guó)的保薦代表人知識(shí)理論和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)二者不能很好的結(jié)合，不利于提高我國(guó)保薦代表人的整體職業(yè)素質(zhì)。相對(duì)保薦代表人而言衡量其一個(gè)重要的標(biāo)準(zhǔn)亦是核心要素是對(duì)證券發(fā)行以及上市公司的全局把握、專業(yè)技能判斷和誠(chéng)實(shí)守信的職業(yè)道德，因此我國(guó)的保薦代表人資格考核標(biāo)準(zhǔn)以及選拔標(biāo)準(zhǔn)需要重新認(rèn)證以及改革。

3.保薦人責(zé)任期限的增加

《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》以及其他有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，保薦人的責(zé)任期限是申請(qǐng)上市的公司在申請(qǐng)上市階段開始至該公司上市的當(dāng)年的余下期間和當(dāng)年度剩余期間開始計(jì)算其后的兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度；證券申請(qǐng)發(fā)行上市階段直到證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；若上市公司定向增發(fā)或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，則保薦人的任期又有所不同。從上述規(guī)定現(xiàn)階段我國(guó)保薦人任職期限較短，保薦人以及保薦代表人在對(duì)上市公司持續(xù)監(jiān)督的職能沒(méi)有很好的施展。保薦人任期的延長(zhǎng)能夠加強(qiáng)其對(duì)上市公司持續(xù)監(jiān)督的職責(zé)，能夠更有效的促使保薦人認(rèn)真履行自己的法定職責(zé)。

延長(zhǎng)保薦人任期能夠使一級(jí)市場(chǎng)以及上市公司在上市期間保薦人能夠?qū)ι鲜泄疽约岸?jí)市場(chǎng)的證券交易實(shí)時(shí)關(guān)注，時(shí)刻了解上市公司以及二級(jí)市場(chǎng)的情況，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的健康穩(wěn)健發(fā)展能夠起到關(guān)鍵作用，更能較低市場(chǎng)交易所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]何以.我國(guó)保薦人制度存在的問(wèn)題及其完善[J].江西社會(huì)科學(xué)，2012，（2）.