孫晗 彭茜茜

摘 要：本文從分析我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)困境入手，著重闡述了銀行金融體系的內(nèi)在機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)、影響銀行提供中小企業(yè)信貸的外部風(fēng)險(xiǎn)因素、發(fā)展融資租賃拓寬中小企業(yè)融資渠道、防范銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的選擇四方面內(nèi)容，說明金融產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是可預(yù)知的并且可控，關(guān)鍵要在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、過程監(jiān)控等環(huán)節(jié)把控好，一定能降低信貸融資風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，中小企業(yè)要苦練內(nèi)功，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，完善公司治理結(jié)構(gòu)，方能得到金融機(jī)構(gòu)的親睞，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久的雙贏。

關(guān)鍵詞：融資；金融產(chǎn)業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)

0引言

現(xiàn)代企業(yè)融資理論的創(chuàng)立者美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Modi幼aniandMiliey上世紀(jì)50年代創(chuàng)立的“無企業(yè)所得稅時(shí)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，有企業(yè)所得稅時(shí)負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大”理論，即被人們捧為經(jīng)典的“MM”理論，曾獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。該理論假設(shè)在資本市場(chǎng)完善、資本能自由流動(dòng)、不考慮企業(yè)所得稅情況下，公司的資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。之后，莫迪利亞尼和米勒對(duì)該理論進(jìn)行修正，發(fā)現(xiàn)在考慮企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債越高，企業(yè)價(jià)值越高，即100%負(fù)債才是企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在，大多數(shù)學(xué)者普遍認(rèn)為企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)一般受交易費(fèi)用和信息成本的影響。我國(guó)學(xué)者王宣喻、儲(chǔ)小平（2002）通過實(shí)證研究的方法，認(rèn)為在一定嚴(yán)格條件下（不存在制度歧視和政策傾斜、不考慮資本市場(chǎng)利息、拆借成本），各級(jí)資本市場(chǎng)要求的信息批露機(jī)制的高低將成為民營(yíng)企業(yè)融資決策的主要影響因素，在這種情況下，現(xiàn)在的民營(yíng)企業(yè)只能更多依賴低信息批露機(jī)制要求的資本市場(chǎng)，這與目前民間融資是中小民營(yíng)企業(yè)重要資金來源的現(xiàn)象相符合，也解釋了為何從正規(guī)資本市場(chǎng)如股票市場(chǎng)、二板市場(chǎng)融資難的現(xiàn)象。王霄，張捷（2003）從信息不對(duì)稱下融資理論的經(jīng)典議題一信貸配給和信貸缺口角度出發(fā)，認(rèn)為由于對(duì)資產(chǎn)規(guī)模偏小的中小企業(yè)的信貸約束條件相對(duì)大型企業(yè)要更加嚴(yán)格，交易型信貸缺口要普遍大于大型企業(yè)。此外，關(guān)系型貸款是中小企業(yè)重要的信貸來源，但目前我國(guó)企業(yè)信貸機(jī)構(gòu)以大型銀行為主，因此關(guān)系型貸款并非主流，導(dǎo)致中小企業(yè)融資難問題難以解決。此外，有學(xué)者也指出，銀行是企業(yè)間接融資的主要渠道。徐洪水（2001）從地區(qū)調(diào)研個(gè)案出發(fā)，實(shí)證研究了銀行與中小企業(yè)信貸缺口的原因，證明了理論上的金融缺口的存在的原因在于信用缺失等等，其運(yùn)用博弈論的觀點(diǎn)，認(rèn)為銀企之間的信貸過程是一個(gè)動(dòng)態(tài)博弈的過程，在法律制度健全和信貸體系完善的情況下，能有效降低銀企交易費(fèi)用和信息成本，縮小中小企業(yè)融資缺口。

1中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

受全球金融危機(jī)的影響，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到一定程度上的打擊，中小企業(yè)的生存問題受到了極大的考驗(yàn)，其中融資問題更是得到了各方面的關(guān)注。融資的可行性是建立在企業(yè)的基本面和競(jìng)爭(zhēng)力上的，導(dǎo)致中小企業(yè)本來就很困難的融資更加是難上加難，有的小企業(yè)因自身?xiàng)l件限制，情況更是嚴(yán)峻。銀行在金融危機(jī)背景下，須尋求更安全穩(wěn)定的投資，中小企業(yè)受金融危機(jī)所累，越來越得不到銀行的信任。金融危機(jī)的爆發(fā)使得各銀行都加大了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制，對(duì)于信貸更加謹(jǐn)慎。

目前，我國(guó)中小企業(yè)融資渠道狹窄，主要依靠自身內(nèi)部積累；銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動(dòng)資金以及固定資產(chǎn)更新資金，而很少提供長(zhǎng)期信貸；中小企業(yè)普遍缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源；資產(chǎn)規(guī)模是決定企業(yè)能否獲得銀行借貸的決定性因素。從中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析可以看出，“融資難”已經(jīng)成了制約中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重“瓶頸”之一。而這種狀況的形成主要是中小企業(yè)自身與金融體系特性相“沖突”和經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過程中與金融發(fā)展不相適應(yīng)共同作用的結(jié)果。

2銀行金融體系的內(nèi)在機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)

2.1銀行自身的脆弱性

金融內(nèi)在脆弱性是金融業(yè)的本性，它是由銀行業(yè)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特點(diǎn)所決定的。由于金融活動(dòng)主體的有限理性，如金融機(jī)構(gòu)的過度借貸沖動(dòng)和行為不規(guī)范，便導(dǎo)致了金融活動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。特別是金融資金比任何時(shí)候都更為積聚和集中，銀行業(yè)用其有限的資金創(chuàng)造更多的收入并保持資金的貨幣形式，對(duì)“投機(jī)動(dòng)因”所需要的流動(dòng)資金有濃厚的興趣，這些就是金融業(yè)內(nèi)在脆弱性的行為根源。

2.2銀行金融體系的脆弱原因

銀行金融體系的脆弱性主要來自信貸關(guān)系內(nèi)在的“信息不對(duì)稱”。首先是逆向選擇，即在信貸市場(chǎng)上，銀行和企業(yè)在簽訂投資項(xiàng)目信貸合約時(shí)，存在著對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱。銀行作為貸款者，對(duì)投資項(xiàng)目的收益、風(fēng)險(xiǎn)以及資金的償還概率只能通過企業(yè)或其它渠道間接了解，處于信息劣勢(shì)。這很容易產(chǎn)生“劣等客戶驅(qū)逐優(yōu)等客戶”的逆向選擇，信貸資金注進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，使銀行貸款的平均風(fēng)險(xiǎn)水平提高。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克？奈特的理論，風(fēng)險(xiǎn)是一種可測(cè)度的不確定性，減少不確定性可以減少風(fēng)險(xiǎn)。不確定性實(shí)質(zhì)是一種信息不完全狀態(tài)，如果信息增加，不確定性就會(huì)減少。在商業(yè)銀行信貸活動(dòng)中，銀行與企業(yè)之間以及銀行內(nèi)部都會(huì)因信息不對(duì)稱產(chǎn)生信貸風(fēng)險(xiǎn)。其次，是商業(yè)倫理風(fēng)險(xiǎn)，它指金融活動(dòng)中的一方（代理人）相對(duì)于另一方（委托人）在信息方面擁有優(yōu)勢(shì)，在簽訂契約后，擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方可能會(huì)做出不利于另一方的行為。由于缺乏足夠的信息，貸款人沒有能力監(jiān)督借款人不去采取增加風(fēng)險(xiǎn)的做法。有時(shí)，在政府擔(dān)保的情況下（支持某些產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展）還會(huì)形成銀行傾向于發(fā)放過多的高風(fēng)險(xiǎn)貸款，而企業(yè)也愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。因?yàn)?，如果投資成功，銀行或者企業(yè)便可獲利，一旦投資失敗，則由政府承擔(dān)壞帳。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，銀行系統(tǒng)缺乏必要的監(jiān)管和規(guī)制，尤其是當(dāng)受到政府顯性或隱性擔(dān)保時(shí)，制度上的道德風(fēng)險(xiǎn)累積必然造成銀行不良資產(chǎn)增加。再次是內(nèi)部人控制導(dǎo)致道德倫理風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，在銀行體制和制度不健全不完善的情況下，內(nèi)部人控制最容易引發(fā)經(jīng)理人謀取私利的金融違規(guī)和犯罪。因?yàn)閮?nèi)部人控制造成了信息不透明、不對(duì)稱，不僅干擾政府的金融監(jiān)管，也失去了必要的自我約束。

2.3金融風(fēng)險(xiǎn)

金融自由化和金融全球化增大了金融風(fēng)險(xiǎn)。金融體系的高度發(fā)展及其復(fù)雜性造就了“體系脆弱性”：在金融自由化和金融全球化影響下，許多金融機(jī)構(gòu)迅速產(chǎn)生，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)迅猛擴(kuò)張，金融泡沫急劇膨脹，因相關(guān)的監(jiān)管跟不上，所以導(dǎo)致問題不斷發(fā)生。而且，金融業(yè)具有很大的負(fù)外部性，一旦某個(gè)大銀行陷于困境、受到擠兌沖擊，便會(huì)波及整個(gè)金融體系。特別是發(fā)展中國(guó)家在開放本國(guó)金融資本市場(chǎng)以后，由于金融制度不健全，大大加劇了金融體系的這種脆弱性，遇到某種外部沖擊最容易隨著一家銀行倒閉，迅速形成“羊群恐慌”和多米諾骨牌倒塌效應(yīng)。

2.4金融發(fā)展格局不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中

經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度過快，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和金融體系脆弱。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到金融資本膨脹的推動(dòng)，加劇了金融投機(jī)活動(dòng)，使股價(jià)飆升遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，形成資本市場(chǎng)的虛假繁榮，出現(xiàn)了次債危機(jī)，甚至是波及全球的金融危機(jī)，原有金融體系被嚴(yán)重削弱了。

我國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，間接融資比重偏高，資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)在配置金融資源和分散金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用發(fā)揮不充分。這種金融發(fā)展格局，已難以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，影響著金融體系的穩(wěn)定和效率。

2.5金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、管理體制存在缺陷，抗風(fēng)險(xiǎn)能力減弱

初步建立的現(xiàn)代金融公司治理的基本架構(gòu)其自我約束、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自我發(fā)展的機(jī)制尚未根本確立，在公司治理的有效性上普遍存在缺陷。

2.6政策性銀行存在風(fēng)險(xiǎn)其職能定位尚需明確

部分政策性銀行的政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)尚未做到嚴(yán)格區(qū)分，機(jī)構(gòu)較為臃腫，行政色彩比較濃厚，尚未按照現(xiàn)代銀行要求加強(qiáng)內(nèi)部管理。金融運(yùn)行的法制環(huán)境較差，相關(guān)的法律制度不健全，存在法律空白和法規(guī)不適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的問題。

3影響銀行提供中小企業(yè)信貸的外部風(fēng)險(xiǎn)

3.1外資銀行參與競(jìng)爭(zhēng)

其進(jìn)入后的銀行經(jīng)營(yíng)行為會(huì)產(chǎn)生不同的影響。可能會(huì)提供較多的中小企業(yè)貸款。由于外資銀行通常分支機(jī)構(gòu)少、知名度低，難以與市場(chǎng)中現(xiàn)存的大銀行爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)大客戶，因此新銀行往往將注意力集中到融資歷史短的年輕中小企業(yè)身上。對(duì)美國(guó)地方信貸市場(chǎng)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，新興銀行提供的中小企業(yè)貸款比同等規(guī)模的其他銀行要高的多。

3.2銀行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因素

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)組織理論中的重要概念，它主要指提供同類產(chǎn)品的廠商之間的數(shù)量、份額和規(guī)模上的關(guān)系，以及由此形成的競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)。銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要受市場(chǎng)集中度和進(jìn)入壁壘的影響。銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不同會(huì)使經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生差異，特別是銀行對(duì)存貸款定價(jià)的市場(chǎng)力量的不同，對(duì)中小企業(yè)的貸款成本將產(chǎn)生重大影響。

3.3法律和信用環(huán)境

銀行貸款屬于債權(quán)融資，銀行對(duì)借款人只能定期收取利息和到期收回本金，在貸款期間銀行對(duì)借款企業(yè)沒有剩余索取權(quán)和控制權(quán)，只有當(dāng)企業(yè)違約或者破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)銀行才擁有對(duì)抵押品的所有權(quán)和企業(yè)的控制權(quán)。和企業(yè)股東相比，債權(quán)人所面臨的信息不對(duì)稱問題可能更加嚴(yán)重，因此銀行貸款對(duì)法律和信用環(huán)境的依賴度很高。

4發(fā)展融資租賃拓寬中小企業(yè)融資渠道

4.1加強(qiáng)融資租賃宏觀管理，促使行業(yè)快速發(fā)展

成立統(tǒng)一的融資租賃管理部門，有關(guān)融資租賃業(yè)的審批和監(jiān)督管理權(quán)應(yīng)集中于中國(guó)人民銀行。可以組建全國(guó)性的租賃行業(yè)協(xié)會(huì)。加大對(duì)融資租賃業(yè)宣傳力度，改變經(jīng)營(yíng)觀念。鼓勵(lì)企業(yè)通過使用他人的設(shè)備來創(chuàng)造利潤(rùn)，盤活存量資產(chǎn)、提高有限資金的利用效率。

4.2拓寬融資渠道，充實(shí)租賃公司的資金來源

適當(dāng)擴(kuò)大融資租賃公司資金來源的業(yè)務(wù)范圍，如允許其吸收企事業(yè)單位定期存款，允許其吸收各種基金組織的暫時(shí)閑置資金，允許其吸收各種期限較長(zhǎng)的專項(xiàng)基金、發(fā)展基金等。對(duì)于實(shí)力雄厚、信譽(yù)較好、經(jīng)營(yíng)管理水平高、企業(yè)效益佳的租賃公司，可以允許限期改造成規(guī)范的股份公司，通過發(fā)行股票從資本市場(chǎng)籌措資金。在加強(qiáng)宏觀調(diào)控的前提下，可再適當(dāng)放寬金融同業(yè)間融通資金的限制，幫助融資租賃企業(yè)解決開展業(yè)務(wù)過程中的臨時(shí)資金不足的困難。

4.3促進(jìn)租賃方式多樣化，制訂財(cái)稅政策扶持和鼓勵(lì)快速發(fā)展融資租賃業(yè)。

利用租賃方式大力發(fā)掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，可以逐步開展出口租賃業(yè)務(wù)。實(shí)行投資減稅政策，租賃公司的投資數(shù)額一般較大，可使企業(yè)獲得較好的稅收優(yōu)惠。要允許企業(yè)在會(huì)計(jì)處理上采用加速折舊法等有利于企業(yè)快速發(fā)展的做法。財(cái)政可考慮由政策性銀行向承接該類項(xiàng)目的租賃機(jī)構(gòu)提供與租賃項(xiàng)目期限相等的部分或大部分中長(zhǎng)期貸款。

4.4其他渠道

加強(qiáng)融資租賃立法工作，保證融資租賃健康發(fā)展，促進(jìn)租賃機(jī)構(gòu)的自我優(yōu)化創(chuàng)新。目前最迫切的工作就是制定一部權(quán)威性強(qiáng)、適應(yīng)期長(zhǎng)的租賃法代替各種法律層次較低的法規(guī)及內(nèi)部文件。促進(jìn)租賃機(jī)構(gòu)通過不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。

5防范銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

5.1提高金融宏觀調(diào)控能力、貨幣政策的決策水平

提高金融宏觀調(diào)控能力，逐步完善間接調(diào)控方式，健全市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；加強(qiáng)金融法制建設(shè)和實(shí)行依法行政，完善金融監(jiān)管功能，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。進(jìn)一步推進(jìn)貨幣政策決策的民主化，增強(qiáng)透明度，提高貨幣政策的決策水平；穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，靈活運(yùn)用利率杠桿，促進(jìn)總量平衡和結(jié)構(gòu)調(diào)整；繼續(xù)深化外匯管理體制改革，逐步建立調(diào)節(jié)國(guó)際收支的市場(chǎng)機(jī)制和管理體制。

5.2大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)，加快推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展

明確同位拆借市場(chǎng)在短期融資市場(chǎng)中的功能定位，從嚴(yán)要求金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入的資質(zhì)，注重短期融資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范。

5.3加快推進(jìn)金融企業(yè)改革

建立和健全金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制，逐步減少政府對(duì)有問題金融機(jī)構(gòu)處理的直接干預(yù)，按照市場(chǎng)化原則處理有問題的金融機(jī)構(gòu)。發(fā)展全能銀行，從而降低銀行的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比例過高，證券資產(chǎn)與其他資產(chǎn)所占比例偏小。目前，從我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，信貸資產(chǎn)、投資與證券類資產(chǎn)、其他資產(chǎn)的比例為77：3：20，而且在信貸資產(chǎn)中有70%的投向了國(guó)有企業(yè)，改善投放比例。顯然，在當(dāng)前國(guó)有企業(yè)尚未完全走出困境的情況下，導(dǎo)致了國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)劇增，經(jīng)營(yíng)效益下降。與西方主要國(guó)家的全能銀行相比，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)狀況令人擔(dān)憂。

5.4建立相應(yīng)的體系及補(bǔ)償機(jī)制

建立和完善系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警體系，建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，建立存款保險(xiǎn)體系，建立金融危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范。切實(shí)打造一個(gè)統(tǒng)一綜合的、對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能保持高度警惕的功能導(dǎo)向型監(jiān)管體系，這可以避免沒有機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有效負(fù)責(zé)的局面。銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一監(jiān)管已成為新世紀(jì)全球金融業(yè)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。

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