郝佳

【摘 要】我們國家結售匯制歷經十余年迅猛發(fā)展，逐步變成外匯市場制度中堅力量，對規(guī)范外匯市場相關利益群體有著不可替代重要作用。這對國內學者構成極大吸引，他們對企業(yè)持匯相關行為做了深入研究，選取企業(yè)投資者代表性主體作為突破口，集合企業(yè)持匯比例與知數等幾個層次對企業(yè)持匯予以評估，但是現如今我們國家結售匯制度下企業(yè)的持匯行為同步性研究卻并不多見。所以本文嘗試對該問題做淺析，希望可以對相關工作者有所幫助。

【關鍵詞】結售匯制；企業(yè)持匯行為；研究

一、前言

企業(yè)投資者的性質與個人投資者不同，在投資來源、投資目標、投資方向等方面都與個人投資者有很大差別。我國企業(yè)投資者對于外匯市場的操縱手段，例如，資金供給、監(jiān)督市場、資源配置及金融創(chuàng)新等均具備創(chuàng)新性作用。當然基于結售匯體制企業(yè)持匯也可算做一種企業(yè)投資行為，本文接下來會著重對它進行研究。最近幾年，我國外匯市場發(fā)展迅猛，數量與金額堪稱可觀，在國民經濟中扮有舉足輕重重要角色，對于企業(yè)治理水平，我國人民幣市場可持續(xù)發(fā)展以及企業(yè)未來投資環(huán)境影響頗深。因此可以講，本文對基于結售匯體制下的企業(yè)持匯相關行為進行研究具有深遠意義。

二、相關研究

由1994年外匯額度變革成強行結售匯制至今，我們國家外匯制度可謂是飽經風雨，至2008年實現意愿制結售匯，結售匯制對市場主體企業(yè)與銀行等行為起到嚴格約束作用。可以說對企業(yè)等主體行為進行研究對外匯制度設計與衡量等指導意義是十分深遠的。伴隨我國入世貿以來，有關人民幣的匯率問題逐漸變成當局政府，諸多國家熱議話題，特別在金融危機爆發(fā)后，美國出現次貸危機，貿易逆差日益嚴重，把人民幣相關問題推向了舞臺中央。最近幾年，由微觀市場結構理論研究展開由原價格機制和相關特征步入制度與政策設計新時期，對于當今探索交易機制規(guī)劃，市場監(jiān)督，金融國際化，金融開放與改革等意義都是不容小覷的。由1994年結售匯變革起我們國家外匯市場越發(fā)變成外匯指定企業(yè)和銀行或者是指定銀行及銀行間二級市場供求及架構前提下，有組織有紀律浮動匯率體制制度。結售匯制轉變成一類匯率的形成機制，基于結售匯制對微觀市場主體展開研究對于評估以及衡量我們國家從九四年至今頒布相關政策，制度設計等有戰(zhàn)略性意義。由上世紀的八十年代起，宏觀性經濟關系微觀前提便備受眾多學者熱議，有些學者對于人民幣釘牢美元后外匯市場平衡展開研究，由人民幣下外匯市場主體微觀性經濟行為分析作為突破口然后對人民幣的匯率均衡態(tài)勢展開研究。還有學者由外匯市場的微觀結構角度研究中央銀行邁入市場交易成果，金融市場的微觀結構相關理論還在不斷完善過程中，在給過程中漸漸涌現序貫交易，批量交易，理性預期與存貨模型等構成“金融行為學”新階段。而從上世紀90年代起，該領域研究成果對于外匯市場相關問題研究得到認可應用與快速發(fā)展。大批分析由有效市場條件限制放寬，也就是考量非同類市場共謀者，私有信息以及不同交易機制前提下，匯率形成參照何種規(guī)律等。有關外匯市場中微觀結構相關理論即該理論應用到外匯市場同匯率理論融合形成的，并著手研究價格的形成機制和相關特征，交易機制設計，市場規(guī)則，參與者的決策行為和為市場價格的影響，指令流信息含量，匯率決定以及買賣價差和變動動因等微觀問題。

三、基于結售匯制企業(yè)持匯風險

參照外匯風險給企業(yè)帶來不同影響，企業(yè)外匯風險大致可分成經營風險，換算風險以及交易風險。企業(yè)基于結售匯制風險同市場條件持匯風險略有不同，特點也較為鮮明。企業(yè)持匯風險能劃分成兩種類型，即受貨幣匯率變動帶來風險，也可叫做貨幣型風險，還有結售匯制風險，可叫做制度型風險。貨幣型風險：外匯市場中，參照人民幣和外幣間回來穩(wěn)定的程度，能把幣劃分成穩(wěn)定以及不穩(wěn)定型貨幣，雖然表面我國采取將供求關系作為前提，具備管理浮動匯率體制，但是實質因為受到宏觀政策影響，現如今美元和人民幣匯率關系還是較為穩(wěn)定的。所以我們可以看成穩(wěn)定型貨幣為港幣與美元，其他可視為不穩(wěn)定型，比較起來不穩(wěn)定型因為匯率波動較大帶來風險也會比較大。由當前結售匯制內容看，付匯，售匯與結匯等過程，企業(yè)除貨幣匯率的變動是要面對的風險以外，結售匯制自身也帶有風險，該制度風險反映為行政審批，價差以及強制風險。行政審批帶來風險主要因為相關環(huán)節(jié)與內容偏多，收費太多，導致企業(yè)忙于對付，對匯率變化有所忽視帶來風險。總之無論何種風險，企業(yè)都應當結合結售匯制變革帶來機遇，提升風險觀念，打好有準備之仗，取長補短，相信企業(yè)在我黨正確方針領導下定會越走越好。

四、結語

綜上所述，當前企業(yè)的持匯行為相關研究較為常見，但是傳統(tǒng)有關結售匯制對企業(yè)的持匯行為影響研究偏為籠統(tǒng)與定性。本文選取企業(yè)持匯當作研究主體，由結售匯制探究它和企業(yè)持匯同步性關聯性，也可以稱之為它對外匯市場穩(wěn)定效能。但是本文還是存在一定欠缺的，比如像研究仍然不夠系統(tǒng)全面還有一些地方存在死角等，希望在后續(xù)研究中可以對該篇文章不斷進行補充。

參考文獻：

[1]紀偉東，王卉.結售匯業(yè)務政策的演變及對商業(yè)銀行風險管理的影響[J].金融發(fā)展研究，2013，01：59-62.

[2]陶士貴，眭佩佩.資本管制、結售制度與資源配置效率：透視中國外匯儲備[J].改革，2011，11：62-68.

[3]徐曉舟.外貿企業(yè)應對匯率風險措施分析[J].經營管理者，2014，03：11-12.endprint