沈忱

摘 要：當(dāng)今世界主要市場經(jīng)濟國家準(zhǔn)備金率及其調(diào)整頻率一般很低，部分國家甚至完全取消準(zhǔn)備金工具使用。而我國的存款準(zhǔn)備金率不僅較高而且調(diào)整頻繁，還是重要的貨幣政策工具。準(zhǔn)備金制度地位和作用巨大反差的原因在于，其調(diào)控目標(biāo)和發(fā)揮作用的金融環(huán)境的不同。短期來看，準(zhǔn)備金率依然是我國央行倚重的貨幣政策工具，但長期來看，弱化其使用是必然趨勢。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金制度；貨幣政策；金融宏觀調(diào)控

在發(fā)達國家逐漸減少或者取消準(zhǔn)備金工具使用的國際背景下，我國仍頻繁對法定存款準(zhǔn)備金率進行調(diào)整。本文對我國與發(fā)達國家運用準(zhǔn)備金工具的不同進行比較，分析其中原因，并探討我國經(jīng)濟環(huán)境的特殊性對運用存款準(zhǔn)備金制度的影響，進而分析我國弱化準(zhǔn)備金工具的可能性。

一、我國存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展脈絡(luò)及特點

我國的存款準(zhǔn)備金制度是根據(jù)1983年9月《國務(wù)院關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》建立的。當(dāng)時我國正處于從計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的階段，中央銀行的主要任務(wù)是保持合適的貨幣供應(yīng)量，保證經(jīng)濟增長的需要。此時的存款準(zhǔn)備金制度是中央銀行和政府獲取資金的重要手段，是為了讓中央銀行能夠掌握足夠的信貸資金，故最初定的準(zhǔn)備金率偏高。

2004年，央行再次對準(zhǔn)備金制度進行了改革，開始實行差別存款準(zhǔn)備金制度，將資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)與存款準(zhǔn)備金率掛鉤。資本充足率越高，不良貸款率越低，適用的準(zhǔn)備金率就越低，反之則越高。差別存款準(zhǔn)備金增加了調(diào)控的彈性，使得準(zhǔn)備金政策的運用更加靈活。這一時期，準(zhǔn)備金工具己經(jīng)成為央行日常的政策操作工具。據(jù)統(tǒng)計，自1984年至今，央行共對存款準(zhǔn)備金率進行了45次調(diào)整。1984年至2006年，央行一共8次調(diào)整了存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整的幅度都比較大。2006年至2012年間，央行共進行了37次準(zhǔn)備金率調(diào)整，準(zhǔn)備金率較高且調(diào)整頻繁是我國準(zhǔn)備金制度的明顯特征。

二、發(fā)達國家存款準(zhǔn)備金制度的現(xiàn)狀及原因

（一）現(xiàn)狀

總體來看，發(fā)達國家都在不斷地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率水平或者取消存款準(zhǔn)備金制度。20世紀(jì)，英國、加拿大等國開始取消存款的準(zhǔn)備要求，日本、美國等發(fā)達國家的存款準(zhǔn)備金水平也降低到較低水平。進入21世紀(jì)之后，西方國家己經(jīng)很少調(diào)整存款準(zhǔn)備金率水平了，例如美國上一次調(diào)整準(zhǔn)備金率是在1992年，日本最后一次調(diào)整準(zhǔn)備金率是在1991年。

（二）原因

1.法定存款準(zhǔn)備金的影響力較大

2.存款準(zhǔn)備金事實上是對銀行業(yè)金融機構(gòu)的變相征稅

3.準(zhǔn)備金調(diào)整的對象不容易確定。

三、我國與發(fā)達國家準(zhǔn)備金制度差別的原因分析

我國的準(zhǔn)備金制度與發(fā)達市場經(jīng)濟國家相比具有鮮明的特點：準(zhǔn)備金工具被作為經(jīng)常性的調(diào)控工具，在貨幣政策體系中具有突出的地位，準(zhǔn)備金率較高，而且使用比較頻繁。從中國的實踐和央行官員的表態(tài)來看，未來我國貨幣政策的調(diào)控依然會倚重存款準(zhǔn)備金工具的作用。這與準(zhǔn)備金制度在發(fā)達國家貨幣政策體系中的地位和作用迅速下降形成巨大反差，其中的原因主要包括：

（一）準(zhǔn)備金制度的調(diào)控目標(biāo)不同

發(fā)達國家存款準(zhǔn)備金制度經(jīng)歷了兩次大的調(diào)整，第一次調(diào)整發(fā)生在20世紀(jì)30年代大蕭條時期，而第二次調(diào)整發(fā)生于20世紀(jì)80年代，金融自由化和金融衍生工具的大量涌現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量和實體經(jīng)濟的關(guān)系越發(fā)薄弱，傳統(tǒng)貨幣需求函數(shù)失效，貨幣流通速度大幅波動，難以預(yù)測，使得M1，M2等貨幣總量目標(biāo)與經(jīng)濟活動之間的關(guān)系不穩(wěn)定，使得貨幣政策當(dāng)局放棄對貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的調(diào)控，西方央行轉(zhuǎn)向以利率作為操作目標(biāo)。西方各國先后降低本國的存款準(zhǔn)備金率，減少在貨幣政策工具使用中存款準(zhǔn)備金政策的使用。

然而，我國的貨幣政策中介目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量。根據(jù)1994年國務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》以及1995年通過的《中華人民共和國中國人民銀行法》，我國的貨幣政策的目標(biāo)表述為：保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。同時明確規(guī)定：“貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行備付金率?！币虼耍袊胄懈嗖A于政策效果明顯而且直接的數(shù)量型政策工具，準(zhǔn)備金工具便成為央行貨幣操作的一大選擇。我國央行在1998年前將存款準(zhǔn)備金制度作為籌集資金、進行信貸調(diào)節(jié)的工具。1998年后將其作為調(diào)節(jié)貨幣供給的工具，通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，實現(xiàn)控制信貸和流動性的政策目標(biāo)。

（二）準(zhǔn)備金制度的金融環(huán)境不同

對我國而言，金融市場處于發(fā)展期，銀行類金融機構(gòu)在金融機構(gòu)中所占比重比較大，間接融資在社會融資中占主要部分，公開市場操作工具發(fā)揮空間有限，因此長期以來，存款準(zhǔn)備金制度都充當(dāng)著信貸調(diào)節(jié)器的工具，在經(jīng)濟運行中發(fā)揮著巨大作用。我國金融市場并不發(fā)達，宏觀金融調(diào)控機制不完善，銀行主導(dǎo)了社會融資的過程。因此，央行通過準(zhǔn)備金工具可以很大程度地影響社會信用總量。此外，我國利率尚未完全市場化，不能反映市場上資金的供求關(guān)系，市場對利率的反應(yīng)不夠靈敏，制約了利率工具作為貨幣政策工具的宏觀調(diào)控效力的發(fā)揮。

四、我國弱化法定存款準(zhǔn)備金工具的趨勢分析

我國弱化存款準(zhǔn)備金工具的使用，首先需要解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和流動性過剩等突出的經(jīng)濟和金融矛盾，為準(zhǔn)備金率下調(diào)創(chuàng)造必要的貨幣市場條件。在此基礎(chǔ)上發(fā)展和完善金融市場，大幅度提高間接融資在社會融資中的所占比重，推進利率市場化改革，形成以通過公開市場操作調(diào)控利率、而不是通過準(zhǔn)備金率調(diào)控貨幣數(shù)量為主的貨幣政策體系，實現(xiàn)央行貨幣政策工具由準(zhǔn)備金率調(diào)整向公開市場操作等政策工具的轉(zhuǎn)變，順應(yīng)國際發(fā)展趨勢，真正弱化準(zhǔn)備金制度在我國貨幣政策體系中的作用。

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