【摘要】中國金融市場改革政策頻出，促使銀行業(yè)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。銀證合作作為銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)的窗口，合作模式創(chuàng)新是業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)。本文從商業(yè)銀行角度分析金融市場改革政策的影響，探求銀行進(jìn)行合作模式改革的原因，最后具體就如何進(jìn)行合作模式創(chuàng)新進(jìn)行討論。

【關(guān)鍵詞】金融改革 銀證合作

一、引言

近年來中國資本市場改革創(chuàng)新不斷深化，尤其是利率市場化改革加速，促進(jìn)了銀行轉(zhuǎn)型升級的步伐。很多銀行在面臨息差縮窄的行業(yè)環(huán)境下，為轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)負(fù)債業(yè)務(wù)利潤壓縮的限制，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，在風(fēng)險可控的前提下拓展業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新利潤增長點。銀證合作是銀行進(jìn)行表外業(yè)務(wù)的重要著眼點，是銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的抓手。因此，在傳統(tǒng)的第三方存管業(yè)務(wù)合作模式基礎(chǔ)上，進(jìn)行合作模式創(chuàng)新是大勢所趨，也是未來搶占市場份額的重要途徑。本文首先對近年來中國金融市場改革政策進(jìn)行了疏理，繼而找出銀證合作模式的變革方向，具體就如何進(jìn)行合作模式創(chuàng)新進(jìn)行討論。

二、政策背景分析

監(jiān)管政策變革對銀行業(yè)來說機遇與挑戰(zhàn)并存。首先，監(jiān)管機構(gòu)支持資產(chǎn)證券化、取消存貸比、開放信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，都有利于降低銀行融資成本，擴(kuò)大資金來源。另一方面，利率市場化進(jìn)程加快，存貸差縮窄，未來銀行利潤空間急劇壓縮。如何在防范風(fēng)險的情況下擴(kuò)大利潤來源，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，是銀行急切面臨的課題。

與此同時，中國金融市場也正在進(jìn)行一場深度改革。2012年5月7日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，拉開了促進(jìn)行業(yè)發(fā)展、加快產(chǎn)品創(chuàng)新的改革序幕。在建立多層次資本市場方面：我國逐步建成了由主板市場、中小板、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)新戰(zhàn)略新興板、新三板、柜臺市場及區(qū)域性股權(quán)市場組成的多層次資本市場體系；第二，在支持實體經(jīng)濟(jì)、融資制度改革方面：簡政放權(quán)，推進(jìn)新股發(fā)行市場化改革，輸血實體經(jīng)濟(jì)；第三，在擴(kuò)大市場參與主體、擴(kuò)充市場規(guī)模方面：保監(jiān)會修改險資投資股票的比例至30%、允許私募投資基金可以直接開戶入市，同時提高QFII額度，鼓勵外資參與中國金融市場；第四，在打通境內(nèi)外證券市場方面，建立滬港通、安排深港通。

改革釋放紅利，促進(jìn)金融業(yè)迅速發(fā)展。一方面，銀行作為市場流動性的主要提供者，應(yīng)當(dāng)盡可能的與金融機構(gòu)、實體企業(yè)進(jìn)行合作，創(chuàng)新利潤增長點，輸血實體經(jīng)濟(jì)；另一方面，金融市場的擴(kuò)張發(fā)展需要資金支持，非銀機構(gòu)業(yè)務(wù)拓展急需銀行資金支持。在當(dāng)前的分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管下，二者合作能夠獲得雙贏。本文著眼于銀證合作雙方的合作模式創(chuàng)新。

三、銀證合作發(fā)展原因

從銀行角度來看，銀證合作的根本原因是繞過監(jiān)管限制。中國的分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管使銀行在過去很長一段時間內(nèi)相對固守傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)，無法充分參與到金融市場改革大潮中來。在現(xiàn)有的監(jiān)管體制下，通過銀證合作，參與金融創(chuàng)新；銀證合作的原動力是拓展中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)，尋找新的利潤增長點。利率市場化導(dǎo)致傳統(tǒng)負(fù)債業(yè)務(wù)利潤空間被極大壓縮，通過銀證合作可以增加銀行傭金、手續(xù)費等非利息收入；銀證合作還可以利用券商優(yōu)勢，吸引優(yōu)質(zhì)客戶。券商在股權(quán)類、另類投資等專業(yè)領(lǐng)域具有優(yōu)勢。同時，銀行可以利用三方存管機會，吸引券商的優(yōu)質(zhì)客戶，繼續(xù)擴(kuò)大存款規(guī)模。

從券商角度來看，銀證合作是券商借力進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展的手段，其目的主要是為了獲得兩種資源：其一是客戶資源，其二是資金融通。券商利用銀行眾多網(wǎng)點可以加大開戶數(shù)，搶占市場份額。其次，金融創(chuàng)新需要大量資金支持，譬如近年來為券商帶來巨額盈利的兩融業(yè)務(wù)，正需要銀行的授信支持。券商想要獲得銀行資金支持，就必須要提高風(fēng)控水平、資金管理能力，這在客觀上也起到了促進(jìn)券商發(fā)展的作用。

四、銀證合作模式創(chuàng)新探索

第一，銀證合作參與券商主動型資產(chǎn)管理產(chǎn)品，發(fā)揮券商資本市場專業(yè)投資能力。多年來通道型資產(chǎn)管理是銀證合作的主要方式，目的是繞過存貸比限制，提高銀行利潤。隨著監(jiān)管日益嚴(yán)格、利率市場化進(jìn)行、存貸比限制取消，通道型銀證合作發(fā)展空間受限。相反，銀行如果能夠利用證券公司在資本市場運作方面的優(yōu)勢，參與多層次資本市場投融資，對銀行拓展業(yè)務(wù)范圍，參與整個資本市場大有裨益。如投資新三板、區(qū)域性股權(quán)市場等另類權(quán)益類投資。同時借助券商資本運作的經(jīng)驗，銀行可以尋找到更多潛在投資客戶，以優(yōu)先級參與定向券商資產(chǎn)管理計劃。

第二，銀證合作進(jìn)行大數(shù)據(jù)背景下個人理財產(chǎn)品定制。未來金融理財產(chǎn)品需求更加個性化、專門化。銀行擁有客戶海量理財行為數(shù)據(jù)，有條件進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，但受監(jiān)管限制，可以提供的理財產(chǎn)品種類有限。銀證合作可以豐富理財產(chǎn)品包含的品種，利用大數(shù)據(jù)分析結(jié)果，對不同的客戶提供差異化的一攬子金融產(chǎn)品服務(wù)，滿足客戶不同期限、不同風(fēng)險的理財需求。這對于目前利潤來源主要依靠公司客戶存款的股份制銀行來說尤為重要（如圖1所示）。

圖1 銀行按業(yè)務(wù)分類收入構(gòu)成

第三，銀證合作進(jìn)行資產(chǎn)證券化，盤活存量資產(chǎn)。2015年上半年，銀行不良資產(chǎn)激增，未來創(chuàng)新處理不良資產(chǎn)離不開銀證合作。目前，以不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品還沒有面世，主要是因為在現(xiàn)金流預(yù)計、各層資產(chǎn)定價、銷售方面存在困難。銀證合作進(jìn)行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化，可以發(fā)揮券商在資產(chǎn)定價方面的優(yōu)勢，同時也可以借助券商進(jìn)行機構(gòu)客戶營銷。

第四，銀證合作進(jìn)行投行業(yè)務(wù)合作。目前銀行、券商各自都有投資銀行部進(jìn)行一級市場承銷，但二者功能有所差異。商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)更偏向于債券和銀團(tuán)融資，且這部分當(dāng)前在總收入中占比不大，這在追求低風(fēng)險的四大行中體現(xiàn)尤為明顯。加強銀證合作，能夠拓展商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)范圍，為企業(yè)客戶提供一攬子的融資服務(wù)，包括現(xiàn)金管理、短期融資券、中長期抵押貸款以及IPO和定向增發(fā)等。銀證合作能夠為客戶提供更加全面的資金融通服務(wù)，最大限度服務(wù)實體企業(yè)，響應(yīng)國家支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。

圖2 四大國有銀行海外資產(chǎn)占比情況

第五，利用券商海外交易席位，拓展全球業(yè)務(wù)，積極響應(yīng)國家“一帶一路”政策。銀證合作拓展全球業(yè)務(wù)，參與海外資本市場。國有商業(yè)銀行早前已布局海外，資金實力稍弱的股份制銀行可以聯(lián)合券商進(jìn)行海外布局。目前已有國內(nèi)券商通過收購方式兼并海外證券，取得經(jīng)營牌照和交易所交易席位。這對于商業(yè)銀行利用券商海外資源發(fā)展客戶、利用交易席位進(jìn)行風(fēng)險對沖，都事半功倍。

本文受中國人民大學(xué)研究生科學(xué)研究基金項目資助，項目編號：15XNH084

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作者簡介：任杰（1988-），女，漢族，山東人，中國人民大學(xué)商學(xué)院，財務(wù)金融系，財務(wù)學(xué)在讀博士研究生；研究方向：公司金融。