河南師范大學(xué)財務(wù)處 段世芳

一、引言

廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)運營過程中，任何一個環(huán)節(jié)的實際情況與預(yù)期計劃發(fā)生差異，給企業(yè)造成損失，影響到企業(yè)的財務(wù)運行，并由此引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。對于中小企業(yè)而言，其運營的前提是要有充足的資金，但是由于它本身資金實力不雄厚，必須通過其他融資渠道解決，當(dāng)資金滿足生產(chǎn)需要也，在進行投資活動時，如果投資決策失誤，就可能導(dǎo)致資金出現(xiàn)損失，影響資金的收回。即使資金正?；厥蘸?，也可能在收益的分配上出現(xiàn)風(fēng)險。由此可見，廣義地講，財務(wù)風(fēng)險可分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險以及收益分配風(fēng)險，如圖1所示。

狹義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在運營過程中，由于收益與預(yù)期目標(biāo)不一致，影響了企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的風(fēng)險。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的自給自足性差，多通過負債進行生產(chǎn)維持與擴大，負債融得的資金，在使用期限結(jié)束時，要歸還本金并支付利息，如果企業(yè)沒有通過負債所得的資金收獲更多的收益，就無法償還債務(wù)與支付利息，企業(yè)就有可能會陷入財務(wù)危機，如圖2所示。

圖1 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分類

圖2 財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生

中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是影響企業(yè)正常運營的重要因素。我國中小企業(yè)數(shù)量多，在激烈的市場競爭環(huán)境中，中小企業(yè)與大型企業(yè)相比具有財務(wù)風(fēng)險預(yù)防意識薄弱、缺少可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃、資金數(shù)量少、管理粗放等特點，一旦出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，就無法采取有效的措施應(yīng)對風(fēng)險。中小企業(yè)要想長期、穩(wěn)定的發(fā)展，就要采取有效的風(fēng)險評價方法，為財務(wù)風(fēng)險管理提供依據(jù)。

二、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價

（一）財務(wù)風(fēng)險評價 財務(wù)風(fēng)險評價是指以財務(wù)風(fēng)險識別為前提，以財務(wù)風(fēng)險度量為基礎(chǔ)，將風(fēng)險發(fā)生的頻率、程度、范圍、影響等因素綜合評定，判斷其對企業(yè)造成的經(jīng)濟損失、經(jīng)營損失、發(fā)展損失，分析這些損失可能會引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險按劃分依據(jù)的不同可劃分為多種類型（如圖3所示）。財務(wù)風(fēng)險評價具有以下幾個特點：

圖3 財務(wù)風(fēng)險評價分類

（1）財務(wù)風(fēng)險的評價具有綜合性。財務(wù)風(fēng)險評價雖然是以財務(wù)發(fā)生了風(fēng)險為重點評價內(nèi)容，但絕不僅僅是財務(wù)信息的評價。企業(yè)在運營過程中，財務(wù)活動貫穿始終，財務(wù)活動之間的財務(wù)關(guān)系千絲萬縷，引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的因素也是千差萬別，如果只對引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的一個環(huán)節(jié)、一種活動或一種關(guān)系進行評價，其評價結(jié)果的科學(xué)性、可靠性必然會受到影響。只有綜合考查企業(yè)的所有運營環(huán)節(jié)、財務(wù)活動及財務(wù)關(guān)系，才能客觀、準(zhǔn)確地對企業(yè)財務(wù)進行評價。

（2）財務(wù)風(fēng)險評價要綜合定性與定量的兩種結(jié)果。財務(wù)風(fēng)險評價僅限于定性結(jié)果分析，已經(jīng)無法滿足企業(yè)管理要求，無法為風(fēng)險的預(yù)防與管理提供可靠的依據(jù)，更多的企業(yè)都是對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的影響、范圍、程度及損失進行定量分析，為應(yīng)對措施的制定提供更有價值的參考。

（3）國家政策與制度會影響財務(wù)風(fēng)險評價。對于企業(yè)的管理者而言，他們在意財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)造成損失的大小，以及發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率是多少。然而，準(zhǔn)確的財務(wù)風(fēng)險評價，還要考慮國家政策與制度對財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)與預(yù)防發(fā)揮了哪些作用。

（4）工作人員職業(yè)素質(zhì)決定財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果。財務(wù)風(fēng)險的評價結(jié)果不僅受上述各因素影響，同時，工作人員自身的職業(yè)素質(zhì)也是影響財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果的因素之一，例如，風(fēng)險評價人的學(xué)識、經(jīng)驗、專業(yè)水平，還會受評價方法，信息數(shù)據(jù)的多少及準(zhǔn)確性，以及風(fēng)險評價人的工作態(tài)度，防范意識等方面影響。

（二）中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價的環(huán)節(jié) 財務(wù)風(fēng)險評價環(huán)節(jié)可以分為4個，每個環(huán)節(jié)都有特定的工作任務(wù)與要求如表1所示。

表1 財務(wù)風(fēng)險評價環(huán)節(jié)

三、基于層次分析法的中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價

（一）層次分析法原理及特征

（1）層次分析法的原理。根據(jù)問題的類別與性質(zhì)不同，層次分析法將有待解決的問題劃分為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層。目標(biāo)層位于系統(tǒng)的最高層，進行問題分析希望達到預(yù)期目標(biāo)；準(zhǔn)則層位于目標(biāo)層的下一層，主要由實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)必須要遵循的原則組成，位于目標(biāo)層與方案層之間，也被稱為中間層。方案層主要是實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的各種措施和可執(zhí)行方案。

在實際生活中，問題的出現(xiàn)都是由諸多因素相互關(guān)聯(lián)、相互制約產(chǎn)生的結(jié)果，這些因素會讓問題變得復(fù)雜、難以解決。層次分析法通過建立一個實用簡易的模型，優(yōu)化問題解決途徑。如上所述，在對財務(wù)風(fēng)險進行評價時，將其劃分為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層與方案層，每一個層次都有相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，該層中的元素按相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)進行量化，兩兩比較之后構(gòu)建出判斷矩陣；通過層次單排序，確定此層次中各個因子的影響程度大小，再在整個體系中進行總排序，確定每個因子對該準(zhǔn)則的權(quán)重為多少；以此推出問題的結(jié)論。如圖4所示。

圖4 層次分析法模型

（2）層次分析法的特征。一是簡單易行。采用層次分析法進行相關(guān)問題的分析，決策者的思想與行為對其影響較大。例如，選擇什么樣的信息作為輸入信息，是否要將某些信息作為輸入信息。決策者對問題的分析過程本身就是一個決策過程。層次分析法操作環(huán)節(jié)清晰，結(jié)構(gòu)合理，易懂易用，有利于協(xié)調(diào)決策者與企業(yè)管理者之間的工作，甚至于決定者可以直接利用層次分析法進行企業(yè)決策，大大提高了管理效率。二是靈活實用。層次分析法的運用要求工作人員必須具備專業(yè)的知識，豐富的經(jīng)驗，可以恰如其分地將與企業(yè)財務(wù)有關(guān)的有形因素、無形因素、可定量的因素或不可定量的因素都使用相對標(biāo)度進行統(tǒng)一的度量。由于它是一種優(yōu)化技術(shù)，突破了其他技術(shù)方法只能用于定量問題處理的局限，也可以用于沖突分析、方案評價以及資源配置等問題的解決上。三是系統(tǒng)性。層次分析法的原理及應(yīng)用過程，都劃分為特定的幾個步驟，每個步驟都要執(zhí)行特定的任務(wù)，達成特定的目標(biāo)（見圖5）。它不是以因果關(guān)系為判斷手段的決策處理方式，而是將整個問題看作是一個系統(tǒng)，對系統(tǒng)內(nèi)的各個組成部分之間的關(guān)系進行深入的研究，再結(jié)合系統(tǒng)所處的環(huán)境，綜合分析，然后進行決策。

圖5 中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價中層次分析步驟

（二）風(fēng)險結(jié)構(gòu)模型建立 企業(yè)管理者采用層次分析法對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行評價時，必須先確定財務(wù)風(fēng)險評價目標(biāo)，進而細化目標(biāo)，并對細化的目標(biāo)進行分類。使用層次分析法，風(fēng)險評價的目標(biāo)是風(fēng)險遞階層次結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)，將整個目標(biāo)分解后，確定影響目標(biāo)實現(xiàn)的各個因素，也就形成了層次評價結(jié)構(gòu)模型。風(fēng)險評價影響因素的選擇要盡可能全面地反映企業(yè)財務(wù)特征，這樣建立起來的指標(biāo)體系才能進行可靠的風(fēng)險評價。值得注意的是，每一個指標(biāo)反映的側(cè)重點不同，進行風(fēng)險評價的指標(biāo)應(yīng)該是最有價值的，對財務(wù)管理最有意義的。結(jié)合中小企業(yè)特點，圍繞中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價展開，采用層次分析法的實現(xiàn)原理，構(gòu)造了中小企業(yè)評價結(jié)構(gòu)模型，如圖6所示。

圖6 中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)構(gòu)模型

從圖6中可以看出，在中小企業(yè)評價結(jié)構(gòu)模型中，目標(biāo)層A確定為中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。A被劃分為償債能力A1、運營能力A2、盈利能力A3三個財務(wù)指標(biāo)，這三個因素構(gòu)成了此模型的中間層B。這三個財務(wù)指標(biāo)會對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)產(chǎn)生影響。其中，償債能力財務(wù)指標(biāo)A1又被分解為流動比率B1、速動比率B2、資產(chǎn)負債率B3。流動比率與速動比率與企業(yè)的債務(wù)償還能力成正比，資產(chǎn)負債率與企業(yè)的債務(wù)償還能力成反比。運營能力A2被分解為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B4、存貨周轉(zhuǎn)率B5、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B6、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B7。這四項財務(wù)指標(biāo)都與運營能力成正比。盈利能力A3被分為銷售利潤率B8、資產(chǎn)報酬率B9和權(quán)益凈利率B10。這三項財務(wù)指標(biāo)與盈利能力成正比。

（三）判斷矩陣構(gòu)建 一般來講，中小企業(yè)的發(fā)展都遵循創(chuàng)業(yè)、成長、成熟及衰落這一事物發(fā)展的自然規(guī)律，因此，以此為依據(jù)，可將中小企業(yè)發(fā)展過程劃分為創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期及衰落期。財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)構(gòu)模型的建立完成后，結(jié)合不同階段具有的風(fēng)險特點，進行模型中各個因素的分析，建立判斷矩陣。一般從模型的準(zhǔn)則層入手，以上一層次的目標(biāo)為依據(jù)，比較同一層次各個元素的重要性，再按元素的影響程度對其進行排序。如圖6所示，中間層包括3個因素，以目標(biāo)層A為準(zhǔn)則，對這3個因素進行兩兩比較，aij代表的是第i個因素與第j個因素的比較結(jié)果。依據(jù)專家對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險要素權(quán)重的評估，所得判斷矩陣如下：

人們對每個元素的重視程度區(qū)別決定了判斷矩陣的值，大多都采用9個比例對其重要程度進行標(biāo)度，標(biāo)度值及其含義如表2所示，表中每個標(biāo)度的含義都是i與j相比較，哪個因素更重要一些。

表2 比例標(biāo)度量化表

通過對中小型企業(yè)進行調(diào)查分析，詳細探討了中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期與衰落期四個不同階段資金運轉(zhuǎn)、生產(chǎn)狀況、產(chǎn)品銷售、盈利能力多方面情況，得出四個時期準(zhǔn)則層中對目標(biāo)層影響程度的矩陣A1、A2、A3、A4，如下所示。

確定了判斷矩陣A，參考它的結(jié)構(gòu)形式與特點，創(chuàng)建三個以準(zhǔn)則層要素為基準(zhǔn)的判斷矩陣B1、B2、B3，如下所示。

從而得出B1、B2、B3、B4、B5、B6、B7、B8、B9、B10幾項財務(wù)指標(biāo)公別對準(zhǔn)則層A1、A2、A3的相對重要性。

風(fēng)險單排序及一致性檢驗 確定下層風(fēng)險要素對應(yīng)上層指標(biāo)相對重要性后，就要確定下層風(fēng)險要素對上層指標(biāo)影響程度。判斷n階矩陣A是否為一致性判斷矩陣，只需要看其是否滿足aik×akj=aij。一致性判斷矩陣具有如下特性：aij=1/aji，aii=1，i,j=1,2,…n；AT同樣是一致性判斷矩陣；A的各行成比例；A的最大特征根為λ=n，其余n-1個特征根均為0；A的任何一列和任何一行都是特征n的特征向量。

進行一致性檢驗，主要有六步，如下所述：

一是通過將判斷矩陣A進行歸一化處理，得到矩陣A’；

二是矩陣A’的行要素求平均數(shù)，確定最大特征極對應(yīng)的歸一化向量w=（w1,w2,w3,…,wn）T；

三是對A×W得出的向量中的元素進行求和運算，得出λmax；

四是得出結(jié)論：設(shè)n階正互反矩陣A＞0，λmax為此矩陣的最大特征值，則λmax必為正，對應(yīng)的特征向量也為正向量；A的任何其他特征值根的絕對值都小于λmax。如果判斷矩陣具有一致性，則λmax＜n，此時的特征向量可以真實地反映A1、A2、A3在目標(biāo)中所占比重。

四是將平均隨機一致性指標(biāo)RI引入其中，如表3所示。

表3 平均隨機一致性指標(biāo)

六是進行判斷，如果CR≤0，則說明判斷矩陣具有一致性，它的歸一化特征向量可用作權(quán)向量；如果CR＞0，則說明此矩陣的一致性檢驗沒有通過，應(yīng)重新構(gòu)建比較矩陣。

（四）風(fēng)險單排序及一致性檢驗 運用層次分析法實現(xiàn)的目標(biāo)是將每一項因素對目標(biāo)層的重要性的影響程度分析出來，并以此為依據(jù)，作為風(fēng)險評價的依據(jù)。因此，必須在準(zhǔn)則層各個因素影響程度確定單排序完成后，對所有影響因素進行影響程度的總排序。進行總排序就要計算出每一個因素的權(quán)重系數(shù)。設(shè)方案層中的B1，B2,…B10的層次單排序一致性指標(biāo)為CIj，隨機一致性指標(biāo)為RIj，可得層次總排序一致性比率為：

如果CR＜0.1，則層次總排序通過了一致性檢驗，排序向量所代表的意義可以作為各個財務(wù)風(fēng)險因素對目標(biāo)影響程度的大小，并根據(jù)結(jié)果可以采用應(yīng)對策略，及時化解危機，盡量將損失降到最低。如果CR＞0.1，則層次總排序沒有通過一致性檢驗，此模型存在缺陷，應(yīng)重新建立新的模型。

四、結(jié)論

綜上所述，我國中小企業(yè)數(shù)量多，管理不規(guī)范，風(fēng)險抵御能力差，影響其發(fā)展與規(guī)模擴大的最重要因素就是資金渠道不暢通，這就迫使一些中小企業(yè)在強大的風(fēng)險下進行資金的籌措，一旦預(yù)期目標(biāo)與實際運營出現(xiàn)偏差，就導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)，為中小企業(yè)的發(fā)展帶來重大損失，甚至?xí)?dǎo)致其破產(chǎn)。重視財務(wù)風(fēng)險管理，采用適宜的資金籌集渠道，加強企業(yè)運營過程中各個環(huán)節(jié)的管理，提升風(fēng)險防范意識，是規(guī)避財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的有效措施。

［1］胡筱瑞：《論中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制與防范》，《商情》2013年第38期。

［2］呂校棟：《中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險起因及防范措施》，《行政事業(yè)資產(chǎn)與財務(wù)（下）》2013年第2期。

［3］李銘澤：《論中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因及防范措施》，《金融經(jīng)濟（下半月）》2013年第8期。

［4］溫立新：《我國中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建》，《北方經(jīng)濟》2013年第10期。