王運(yùn)陳 逯東 宮義飛

(1.四川農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 611130；2.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院，四川 成都 611130；3.西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶 400715)

引言

“實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”的實(shí)質(zhì)在于提高R ＆ D效率。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年我國R ＆ D經(jīng)費(fèi)投入8687億元，比2001年增長了733.29%，居世界第三位。其中，企業(yè)類R ＆ D經(jīng)費(fèi)占比由2001年的64.7%上升到2011年的75.7%，企業(yè)已經(jīng)成為我國創(chuàng)新發(fā)展的中堅(jiān)力量。但我國至今沒能塑造出一批以強(qiáng)大創(chuàng)新能力為依托的國際知名企業(yè)。巨大的研發(fā)投入并沒有帶來良好的創(chuàng)新產(chǎn)出，企業(yè)R ＆ D效率普遍不高。究竟是什么制約了企業(yè)的R ＆ D效率？這值得我們深思。

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入只是影響創(chuàng)新水平的一個(gè)重要因素但絕非充分條件，只抓投入與產(chǎn)出兩頭的R ＆ D管理模式無法從根本上提高R ＆ D項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，R ＆ D效率會受到諸如資金管理、人事制度等管理制度的影響(梁萊歆和馬如飛，2009；胡元木，2012)[6][11]。但現(xiàn)有研究普遍忽視了研發(fā)活動是一項(xiàng)從立項(xiàng)與研究到開發(fā)與保護(hù)的系統(tǒng)流程，實(shí)現(xiàn)R ＆ D的效率提升需要從研發(fā)全過程的角度進(jìn)行管理控制?！镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》以及《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引——研究與開發(fā)》的出臺，要求企業(yè)應(yīng)對從立項(xiàng)與研究到開發(fā)與保護(hù)所涉及到的立項(xiàng)、研發(fā)過程管理、結(jié)題驗(yàn)收、研究成果的開發(fā)和保護(hù)等業(yè)務(wù)流程的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)制定有效的控制措施。那么，內(nèi)部控制的引入是否能對R ＆ D活動存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管控，進(jìn)而提高企業(yè)的R ＆ D效率？

2008年以來，我國企業(yè)內(nèi)部控制工作持續(xù)進(jìn)步，逐步形成了一套以《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引為核心的內(nèi)部控制規(guī)范體系，且已與國際通行的COSO內(nèi)部控制框架在主要方面保持了一致(王軍，2010)[14]，進(jìn)一步健全了企業(yè)管控措施，提升了管理水平。但由于我國上市公司內(nèi)部控制建設(shè)表現(xiàn)出政府推動特征，公司有可能為了應(yīng)付政府檢查，較好地制訂了內(nèi)部控制制度卻實(shí)施效果不佳(劉啟亮等，2013)[9]，內(nèi)部控制執(zhí)行不力問題始終存在。因此，在內(nèi)部控制制度引入的基礎(chǔ)上，內(nèi)部控制的執(zhí)行水平很可能是影響企業(yè)R ＆ D效率的關(guān)鍵條件。

理論分析與研究假設(shè)

企業(yè)通過R ＆ D投入，對現(xiàn)有制造工藝、技術(shù)方法、產(chǎn)品品質(zhì)等方面加以改進(jìn)，使得企業(yè)與其他市場參與者形成差異，進(jìn)而吸引客戶，獲得市場份額，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)成長和價(jià)值增值(周亞虹等，2012)[18]?，F(xiàn)有研究大多表明，R ＆ D支出具有價(jià)值相關(guān)性，能夠促進(jìn)企業(yè)成長和市場價(jià)值的提升(Sougiannis，1994；陳守明等，2012)[4][5]。R ＆ D投資除了可以為企業(yè)價(jià)值帶來增值外，也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。Shi(2003)[3]研究證明，R ＆ D投資存在著收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常重要的因素。而內(nèi)部控制作為一項(xiàng)防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源有效配置的重要制度安排，在企業(yè)內(nèi)部形成有效的權(quán)責(zé)利制衡機(jī)制，進(jìn)而對治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部機(jī)構(gòu)運(yùn)行低效風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營和戰(zhàn)略失敗風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和防范。事實(shí)上，在R ＆ D活動中，主要存在業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)和管理層機(jī)會主義風(fēng)險(xiǎn)。對應(yīng)這兩種風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)的內(nèi)部控制應(yīng)該包括2個(gè)層面：如何在業(yè)務(wù)流程層面實(shí)現(xiàn)對中下層工作人員的管理控制和如何在公司治理層面實(shí)現(xiàn)對高層管理者的制衡。

一、業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)與控制

企業(yè)R ＆ D是綜合的系統(tǒng)活動，涉及立項(xiàng)與研究、開發(fā)與保護(hù)等業(yè)務(wù)流程，是諸如發(fā)明選擇、資本投入保證、組織建立、計(jì)劃制定、人員招用和市場開辟等具體行為的綜合結(jié)果(梁萊歆和馬如飛，2009)[11]。企業(yè)R ＆ D業(yè)務(wù)流程的具體風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在以下方面：(1)企業(yè)研發(fā)往往可能由于未經(jīng)科學(xué)論證或論證不充分，造成創(chuàng)新不足或資源浪費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，如沒有履行審批手續(xù)違規(guī)轉(zhuǎn)撥經(jīng)費(fèi)、同一研究內(nèi)容多渠道獲得科研經(jīng)費(fèi)等1；(2)企業(yè)人員配備不合理或研發(fā)過程管理不善，導(dǎo)致研發(fā)成本過高、浪費(fèi)過多的風(fēng)險(xiǎn)，如存在少數(shù)人弄虛作假，用假票據(jù)套取資金、假合同轉(zhuǎn)移資金等違法違紀(jì)問題2；(3)企業(yè)研發(fā)成果保護(hù)不力、轉(zhuǎn)化應(yīng)用不足、市場認(rèn)可度低，導(dǎo)致企業(yè)受損等風(fēng)險(xiǎn)。

對應(yīng)上述風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)流程管理控制是管理者通過影響組織成員進(jìn)而對戰(zhàn)略實(shí)施過程中各項(xiàng)經(jīng)營財(cái)務(wù)活動進(jìn)行控制，并借助作業(yè)控制實(shí)現(xiàn)對各種具體業(yè)務(wù)或事項(xiàng)的進(jìn)一步控制(李維安和戴文濤，2013)[8]。具體而言，根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引——研究與開發(fā)》等系列內(nèi)部控制制度的要求：(1)在研發(fā)業(yè)務(wù)活動的事前階段，企業(yè)應(yīng)完善立項(xiàng)審批制度，制定研發(fā)計(jì)劃，并按規(guī)定的權(quán)限和程序?qū)徟?，編制可行性?bào)告；(2)在研發(fā)業(yè)務(wù)活動的事中階段，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行研發(fā)人員編制和落實(shí)崗位責(zé)任制，全過程跟蹤管理與監(jiān)督，明確責(zé)權(quán)利，精確研發(fā)預(yù)算，強(qiáng)化研發(fā)財(cái)務(wù)制度的執(zhí)行力；(3)在研發(fā)業(yè)務(wù)活動的事后階段，企業(yè)應(yīng)完善研究成果驗(yàn)收制度、保密制度，進(jìn)行獨(dú)立專業(yè)的評審，并實(shí)施合理有效的研發(fā)激勵與績效管理，形成科研、生產(chǎn)、市場一體化的創(chuàng)新機(jī)制。因此，按照現(xiàn)有內(nèi)部控制制度執(zhí)行，很可能會降低R ＆ D活動中的業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)。

二、 管理層機(jī)會主義風(fēng)險(xiǎn)與控制

企業(yè)R ＆ D活動潛藏著管理層的機(jī)會主義風(fēng)險(xiǎn)。在兩權(quán)分離后的現(xiàn)代企業(yè)中，管理層是企業(yè)R ＆ D投資決策的制定者和執(zhí)行者，但研發(fā)本身存在很大的不確定性，要準(zhǔn)確的進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告存在困難，研發(fā)支出的披露容易受到管理層的主觀意志影響，為高管追求私人利益提供了便利(胡元木，2012)[6]。尤其是R ＆ D支出會減少企業(yè)的會計(jì)收益，而普遍采用與會計(jì)業(yè)績密切相關(guān)的薪酬考評制度很可能會誘導(dǎo)管理層在R ＆ D活動中進(jìn)行機(jī)會主義行為(劉運(yùn)國和劉雯，2007)[10]，進(jìn)而削弱研發(fā)投入效率。

對應(yīng)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司治理層面控制則是對公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)設(shè)置、權(quán)責(zé)劃分的控制，如對經(jīng)理層等相關(guān)機(jī)構(gòu)的設(shè)置及權(quán)責(zé)劃分，這屬于公司內(nèi)部最重要的控制事項(xiàng)(李維安和戴文濤，2013)[8]。完善的內(nèi)控體系通過更加嚴(yán)苛的監(jiān)督機(jī)制、更加嚴(yán)厲的懲罰措施，能有效抑制管理層操控利潤等有損企業(yè)價(jià)值的行為；而弱的內(nèi)部控制機(jī)制則會造成企業(yè)內(nèi)部權(quán)責(zé)利失衡、監(jiān)督不到位，易使管理層凌駕于公司內(nèi)控之上(李萬福和陳暉麗，2012)[7]，引發(fā)因管理疏忽帶來的違紀(jì)行為，如利用科研經(jīng)費(fèi)公款吃喝、報(bào)銷手機(jī)費(fèi)、加油費(fèi)等個(gè)人消費(fèi)問題3。進(jìn)一步，內(nèi)部控制執(zhí)行有效性水平的評價(jià)還可以提供額外的與決策有用的信息(Hermanson，2000)[2]，也可以對公司形成強(qiáng)有力的聲譽(yù)制約，有利于公司發(fā)現(xiàn)自身的內(nèi)部控制缺陷(李維安和戴文濤，2013)[8]，并迅速分析原因，及時(shí)向董事會等類似機(jī)構(gòu)報(bào)告，使內(nèi)部控制置于外部監(jiān)管與內(nèi)部監(jiān)督的環(huán)境之下，讓利益相關(guān)者更加客觀的評價(jià)管理層受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任的履行情況，進(jìn)而對管理層做出有關(guān)解聘、獎懲等決定，最終有效約束管理層機(jī)會主義行為?？梢姡⒔∪珒?nèi)控體系既契合外部監(jiān)管的要求，又滿足保護(hù)投資者利益而進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督的需要。因此，內(nèi)部控制的實(shí)施也可能會降低R ＆ D活動中的管理層的機(jī)會主義風(fēng)險(xiǎn)。

另外，雖然現(xiàn)階段我國企業(yè)內(nèi)部控制工作在持續(xù)進(jìn)步，但由于上市公司內(nèi)部控制建設(shè)表現(xiàn)出政府推動特征，公司有可能為了應(yīng)付政府檢查，較好地制訂了內(nèi)部控制制度卻實(shí)施效果不佳(劉啟亮等，2013)[9]，內(nèi)部控制執(zhí)行力不強(qiáng)始終存在。而執(zhí)行又正是提升公司內(nèi)部控制有效性水平的關(guān)鍵。因此，內(nèi)部控制的實(shí)施能否有效降低R ＆ D活動所存在的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于內(nèi)部控制執(zhí)行水平的高低，執(zhí)行水平越高的公司，其研發(fā)效率可能更高。綜上，提出本文的研究假設(shè)。

假設(shè)：內(nèi)部控制執(zhí)行水平高的公司，其R ＆ D投入的效率更高，即R ＆ D投入平均每增加1個(gè)單位，會帶來市場價(jià)值的邊際提升更大。

研究設(shè)計(jì)

一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

考慮到我國企業(yè)內(nèi)部控制制度的建設(shè)與執(zhí)行情況，本文選取2008～2011年間非金融類A股主板上市公司作為研究樣本，剔除ST類和PT類公司以及缺失重要變量數(shù)值樣本，最終保留樣本為4315個(gè)。另外，反映企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行水平的數(shù)據(jù)來自內(nèi)部控制與全面風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案提供商——深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司發(fā)布的“迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”，其余數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

表1 不同R ＆ D披露方式的樣本分布情況

參照已有研究(胡元木，2012；陳守明等，2012；逯東等，2012)[5][6][12]，我們定義研發(fā)支出強(qiáng)度(R ＆ D)為研發(fā)支出與營業(yè)收入之比。由于現(xiàn)階段我國對上市公司研發(fā)數(shù)據(jù)披露沒有統(tǒng)一的規(guī)范要求，對研發(fā)支出的衡量尚無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)(趙武陽和陳超，2011)[16]，參考趙武陽和陳超(2011)[16]對最主要的三種研發(fā)披露方式(開發(fā)支出、董事會報(bào)告、現(xiàn)金流量表附注)進(jìn)行的價(jià)值相關(guān)性研究成果，本文按照以下順序確認(rèn)企業(yè)研發(fā)支出：首先，公司當(dāng)年如果在“董事會報(bào)告”中披露了研發(fā)數(shù)據(jù)，就以此數(shù)據(jù)作為公司當(dāng)年的研發(fā)支出；其次，如果在“董事會報(bào)告”中未披露，則以“現(xiàn)金流量表附注”披露的研發(fā)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)；再次，若“現(xiàn)金流量表附注”也未披露，考慮2006年出臺的新會計(jì)準(zhǔn)則對內(nèi)部研究開發(fā)費(fèi)用確認(rèn)和計(jì)量的要求3，將報(bào)表附注中的“管理費(fèi)用”中披露的費(fèi)用化研發(fā)支出與資產(chǎn)負(fù)債表中列示的“開發(fā)支出”的當(dāng)期增加額加總作為研發(fā)支出；最后，如果上述三種研發(fā)披露方式均未披露研發(fā)數(shù)據(jù)，我們則認(rèn)定該企業(yè)當(dāng)年研發(fā)支出為0。表1列示了R ＆ D不同披露方式的樣本分布情況。

內(nèi)部控制執(zhí)行水平的度量。深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司推出的“迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”涵蓋企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行結(jié)果(市場占有率和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù))、經(jīng)營回報(bào)(投資資本回報(bào)率和凈利潤率)、信息披露真實(shí)完整性(審計(jì)意見和財(cái)務(wù)重述)、經(jīng)營合法合規(guī)性(違法違規(guī)和訴訟事項(xiàng))、資產(chǎn)安全(資產(chǎn)保值增值)這五方面，并根據(jù)內(nèi)部控制重大缺陷進(jìn)行補(bǔ)充與修正。事實(shí)上，該指數(shù)反映了內(nèi)部控制被有效執(zhí)行的具體表現(xiàn)。并且，該指數(shù)還得到了如李萬福和陳暉麗(2012)[7]等研究學(xué)者的廣泛使用。因此，我們選擇用該指數(shù)來度量內(nèi)部控制執(zhí)行水平。

二、檢驗(yàn)?zāi)Ｐ图跋嚓P(guān)變量說明

為檢驗(yàn)研究假設(shè)，我們建立如下模型(1)：

其中，被解釋變量為托賓Q，具體用Q1和Q2兩個(gè)指標(biāo)來表示，其中，考慮到研發(fā)支出對無形資產(chǎn)的影響，為避免Q1可能出現(xiàn)市值偏小的問題，我們又引入了Q2?？疾熳兞繛槠髽I(yè)研發(fā)支出強(qiáng)度(RD)。此外，借鑒已有文獻(xiàn)(解維敏等，2009；陳守明等，2012；逯東等，2012)[5][12][15]，我們還控制了反映公司治理、公司經(jīng)營特點(diǎn)以及外部環(huán)境等因素，具體為：高管持股比例(Topshare)，高管持股有利于激勵高管注重公司的長期價(jià)值；是否兩職合一(Dual)；是否國有企業(yè)(Soe)；公司年齡(Firmage)；公司規(guī)模(Size)；資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)；營業(yè)收入增長率(Growth)；市場化指數(shù)(Market)4，控制外部環(huán)境對市場價(jià)值的影響；并控制了年度(Year)和行業(yè)(Industry)因素。

對于研究假設(shè)的檢驗(yàn)，首先為避免交互項(xiàng)引入帶來嚴(yán)重的共線性問題，將樣本劃分為內(nèi)部控制執(zhí)行水平高和低兩組，采用上述模型(1)分別進(jìn)行檢驗(yàn)和比較；接著，我們進(jìn)一步在模型(1)的基礎(chǔ)上引入企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行水平(ICH)與研發(fā)支出強(qiáng)度(RD)的交互項(xiàng)(即RD×ICH)，進(jìn)一步驗(yàn)證內(nèi)部控制執(zhí)行水平高低是否導(dǎo)致R ＆ D的投入效率存在顯著差異。具體見模型(2)。

另外，周亞虹等(2012)[18]指出企業(yè)R ＆ D決策時(shí)會參考企業(yè)自身某些特征，研發(fā)投入和企業(yè)產(chǎn)出之間很可能存在聯(lián)立性，即互為因果關(guān)系。為了克服模型(1)可能存在的內(nèi)生性問題和保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，我們又引入聯(lián)立方程組進(jìn)行上述檢驗(yàn)，采用2SLS的估計(jì)方法。見如下模型(3)。在模型(3)中，分別有以RD和托賓Q為因變量的2個(gè)方程，其中以托賓Q為因變量的方程與模型(1)相同；為保證聯(lián)立方程組的可識別性，且考慮到是否高新技術(shù)企業(yè)和企業(yè)當(dāng)年的新增專利數(shù)對研發(fā)支出有較大影響，在以RD為因變量的方程中，增加了報(bào)告期內(nèi)新增專利數(shù)(Patent)、是否高新技術(shù)企業(yè)(HT_ind)這2個(gè)變量。另外，也在模型(3)的基礎(chǔ)上增加了對交互項(xiàng)(RD×ICH)的考察。變量定義見表2。

表2 主要變量定義

表3 研發(fā)支出與市場價(jià)值：基于內(nèi)部控制執(zhí)行水平的分組和交互檢驗(yàn)

檢驗(yàn)結(jié)果與分析

一、描述性統(tǒng)計(jì)

為克服極端值的影響，本文對非對數(shù)化處理的連續(xù)變量(Q1、Q2、RD、Topshare、Lev、Growth)前后各進(jìn)行了1%的Winsorize處理。此外，我們還計(jì)算了各主要變量的方差膨脹因子VIF值，絕大部分在2以內(nèi)，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，表明模型不存在嚴(yán)重的多重共線性。因篇幅限制，描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果在此略去。

二、回歸分析

首先對模型(1)進(jìn)行了估計(jì)，結(jié)果如表3所示?；貧w1和回歸2顯示，在全樣本中，無論因變量是Q1還是Q2，RD的回歸系數(shù)都顯著為正(顯著性水平分別為P＜0.01和P＜0.05)，表明研發(fā)支出確實(shí)具有價(jià)值相關(guān)性。進(jìn)一步，將樣本按照內(nèi)部控制執(zhí)行水平高低進(jìn)行分組，分別討論研發(fā)支出與公司市場價(jià)值的關(guān)系。在內(nèi)部控制執(zhí)行水平高的組(ICH=1)，無論因變量是Q1還是Q2，RD的回歸系數(shù)都顯著為正(P＜0.01)；而在內(nèi)部控制執(zhí)行水平低的組(ICH=0)，無論因變量是Q1還是Q2，RD的回歸系數(shù)都不顯著；另外，比較回歸3與回歸5，比較回歸4與回歸6，RD的回歸系數(shù)在內(nèi)部控制執(zhí)行水平高的組更大。此外，我們還進(jìn)一步考察了模型(2)，見回歸7和回歸8，無論因變量是Q1還是Q2，交互項(xiàng)(RD×ICH)的回歸系數(shù)也都顯著為正(顯著性水平分別為P＜0.05和P＜0.10)，進(jìn)一步說明，好的內(nèi)部控制可以明顯提高企業(yè)的研發(fā)效率。以上結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的內(nèi)部控制執(zhí)行水平更高時(shí)，平均每增加1單位的RD投入，會帶來市場價(jià)值的邊際提升更大。研究假設(shè)得到了支持。

表4 研發(fā)支出與市場價(jià)值：基于內(nèi)部控制執(zhí)行水平分組和交互的聯(lián)立方程組檢驗(yàn)

我們對模型(3)采用了2SLS的估計(jì)方法，提供了以托賓Q為因變量的估計(jì)結(jié)果，如表4所示。首先，在回歸1中，RD的回歸系數(shù)顯著為正(P＜0.01)；在回歸2中，RD的回歸系數(shù)顯著為正(P＜0.05)。進(jìn)一步，我們將樣本按照內(nèi)部控制執(zhí)行水平高低進(jìn)行了分組，分別討論研發(fā)支出與公司市場價(jià)值的關(guān)系。在內(nèi)部控制執(zhí)行水平高的組(ICH=1)，無論因變量是Q1還是Q2，RD的回歸系數(shù)都顯著為正(P＜0.01)，并且與表3比較，在解決內(nèi)生性后，RD的回歸系數(shù)的大小和統(tǒng)計(jì)顯著性水平都得到了提高；在內(nèi)部控制執(zhí)行水平低的組(ICH=0)，無論因變量是Q1還是Q2，RD的回歸系數(shù)都不顯著，且為負(fù)值。此外，我們進(jìn)一步在模型(3)中以Q為因變量的等式中引入企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行水平(ICH)與研發(fā)支出強(qiáng)度(RD)的交互項(xiàng)，即RD×ICH。見回歸7和回歸8，無論因變量是Q1還是Q2，交互項(xiàng)(RD×ICH)的回歸系數(shù)都顯著為正(顯著性水平均為P＜0.01)；但出現(xiàn)了RD的回歸系數(shù)和ICH的回歸系數(shù)顯著為負(fù)的情況，很可能是在聯(lián)立方程組的估計(jì)中，交互項(xiàng)帶來的多重共線性問題干擾了回歸結(jié)果。總體而言，該研究結(jié)果進(jìn)一步支持了假設(shè)，表明內(nèi)部控制執(zhí)行水平高低會影響企業(yè)的R ＆ D投入效率，只有當(dāng)企業(yè)執(zhí)行了高水平的內(nèi)部控制，其研發(fā)投入才會得到市場的認(rèn)可。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)

我們還進(jìn)行了如下穩(wěn)健性測試：(1)考慮到不同的研發(fā)披露方式(如開發(fā)支出、董事會報(bào)告、現(xiàn)金流量表附注)有著不同的市場認(rèn)可度和價(jià)值相關(guān)性，尤其是“董事會報(bào)告”對研發(fā)支出的披露最被市場認(rèn)可(趙武陽和陳超，2011)[16]，本文所得到的內(nèi)部控制執(zhí)行水平高的公司的R ＆ D投入效率更高的結(jié)論，很可能是由于這些公司會更多采用“董事會報(bào)告”的披露方式所致，為避免這一競爭性假說，我們驗(yàn)證了是否采用“董事會報(bào)告”披露方式與內(nèi)部控制執(zhí)行水平(ICH)的相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)僅為0.0388，表明兩者的關(guān)系并不大；接著，我們還進(jìn)一步在區(qū)分內(nèi)部控制執(zhí)行水平高低的基礎(chǔ)上，分別單獨(dú)考察每種研發(fā)披露方式下的R ＆ D投入效率，重復(fù)上述檢驗(yàn)過程，基本結(jié)論未發(fā)生變化；(2)我們進(jìn)一步考察了滯后一期R ＆ D對托賓Q的影響，重復(fù)上述研究假設(shè)的檢驗(yàn)，主要結(jié)論也未發(fā)生變化。

接著，為進(jìn)一步保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，借鑒已有研究(王惠芳，2011)[13]，我們逐一手工搜集滬深A(yù)股主板上市公司2008～2011年內(nèi)部控制自我評價(jià)報(bào)告，對其中披露的有關(guān)內(nèi)控缺陷信息進(jìn)行整理，并按照企業(yè)研發(fā)活動的風(fēng)險(xiǎn)特征，將樣本公司區(qū)分為是否存在研發(fā)內(nèi)部控制缺陷，重新考察了模型(1)和模型(3)，研究結(jié)果依然支持本文的研究假設(shè)。

進(jìn)一步，考慮到市場價(jià)值是市場的反應(yīng)，而市場并不是完全有效的。為保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文在借鑒Battese和Coelli(1995)[1]的模型設(shè)定基礎(chǔ)上， 進(jìn)一步參考已有研究(周立群和鄧路，2009)[17]，通過構(gòu)建隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)模型和無效率函數(shù)模型，考察了內(nèi)部控制執(zhí)行水平對企業(yè)研發(fā)活動技術(shù)無效率的影響，研究結(jié)論無明顯變化。

最后，為了提高結(jié)論可靠性，我們進(jìn)一步拓展樣本周期至2002年，重新檢驗(yàn)了研究假設(shè)，研究結(jié)論依然成立。另外，考慮到企業(yè)研發(fā)活動對新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)存在不同影響，我們參照國家統(tǒng)計(jì)局2012年12月發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(2012)(試行)》標(biāo)準(zhǔn)對上市公司是否屬于戰(zhàn)略性新興行業(yè)進(jìn)行了界定，如果上市公司所在行業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興行業(yè)即為1，即Straindus=1，否則為0。為避免交互項(xiàng)引入帶來嚴(yán)重的共線性問題，將樣本劃分為戰(zhàn)略性新興行業(yè)組(Straindus=1)和非戰(zhàn)略性新興行業(yè)組(Straindus=0)，重新檢驗(yàn)了研究假設(shè)，研究結(jié)論表明內(nèi)部控制提高企業(yè)R ＆ D效率的作用只體現(xiàn)在戰(zhàn)略性新興行業(yè)樣本中。此外，考慮到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)概念于2009年提出，我們進(jìn)一步把樣本分為2002～2008年與2009～2011年兩段考察，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制提高企業(yè)R ＆ D效率的作用只體現(xiàn)在2009年之后的戰(zhàn)略性新興行業(yè)樣本中。

結(jié)論與啟示

本文圍繞代表企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要因素——R ＆ D效率，以內(nèi)部控制執(zhí)行為切入點(diǎn)，研究了企業(yè)是否能通過內(nèi)部控制的有效執(zhí)行，實(shí)現(xiàn)研發(fā)投入的價(jià)值創(chuàng)造提升。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行水平越高，R ＆ D投入才能得到更多的市場認(rèn)可。本文的研究結(jié)論表明，加強(qiáng)企業(yè)R ＆ D活動的全過程管理與控制是現(xiàn)階段提升企業(yè)R ＆ D效率的關(guān)鍵。

本文就“如何促進(jìn)創(chuàng)新資源高效配置，讓創(chuàng)新引領(lǐng)我國企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵式增長”這一轉(zhuǎn)型與發(fā)展當(dāng)中的重要經(jīng)濟(jì)改革命題進(jìn)行了研究嘗試。研究表明，“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”不應(yīng)只體現(xiàn)在對企業(yè)R ＆ D投入的比拼上，更為重要的是應(yīng)關(guān)注提升企業(yè)R ＆ D效率的制度安排。本文的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)為參與國家創(chuàng)新體系建設(shè)的企業(yè)和政府提供了改進(jìn)企業(yè)R ＆ D效率的可參考路徑；也為投資者深入理解企業(yè)R ＆ D效率，正確做出投資決策，拓展了可參考的視角；同時(shí)，還對監(jiān)管部門出臺的《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引——研究與開發(fā)》提供了直接支持證據(jù)。

注釋

1.參見《人民日報(bào)》(海外版)2013年8月11日的報(bào)道《科研經(jīng)費(fèi)“不差錢”？錢要用在刀刃上》。

2, 同上。

3.2006年出臺的新會計(jì)準(zhǔn)則將研發(fā)支出劃分為研究階段支出和開發(fā)階段支出，研究階段支出全部費(fèi)用化，開發(fā)階段支出有條件的資本化。

4.市場化指數(shù)采用的是樊綱、王小魯和朱恒鵬編制的《中國市場化指數(shù)：各地區(qū)市場化相對進(jìn)程2011年報(bào)告》中所提供的2008、2009這兩年的指數(shù)。對于2010年的指數(shù)計(jì)算，我們用2009年的指數(shù)加上2001～2009這九年相對于前一年指數(shù)增加值的平均數(shù)；對于2011年的指數(shù)計(jì)算，我們用2010年的指數(shù)加上2002～2010這九年相對于前一年指數(shù)增加值的平均數(shù)。