曹文霞

【摘 要】本文擬對企業(yè)形成的債務資金解行解析，主要是對銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用，對賭進行解析、比較，從而更好地運用負債財務杠桿，提高企業(yè)價值，促進企業(yè)發(fā)展。

【關鍵詞】債務；籌資

在企業(yè)債務籌資中，主要有銀行借款、向社會發(fā)行公司債券、融資租賃、商業(yè)信用、對賭，各種負債籌資從概念、特征，運用各有優(yōu)缺點，本文擬對各種債務籌資進行淺析，以幫助更多地財務人員掌握運用該類籌資工具。

一、銀行借款籌資

這是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入，到期時需要還本付息的款項。按照借款時間的長短還可以進一步劃分為短期借款和長期借款。兩者從利率高低來講，長期借款的利率高于短期借款的利率，由于長期性的不確定性較之短期借款的不確定性更強，風險更大。

從銀行借款的程序來講，首先是企業(yè)要向銀行提出書面申請，銀行然后對該企業(yè)進行資格審查，主要包括公司的資產(chǎn)、負債、所有產(chǎn)權(quán)益、收入、費用、利潤、抵押狀況進行審查。若借款申請審查合規(guī)后，銀行企業(yè)進一步協(xié)商貸款的具體條件，進一簽訂正式的貸款合同。其次是待合同簽訂后，企業(yè)在該貸款額度上，根據(jù)企業(yè)的資金需要，一次或者多次將該貸款轉(zhuǎn)入企業(yè)銀行結(jié)算戶中，以便于企業(yè)使用。

銀行貸款的優(yōu)點主要是速度較快，程序比較簡單，相對于融資租賃而言，資本成本要低，可以減輕企業(yè)的利息負擔，同時銀行和企業(yè)可以溝通交流，從而籌資的彈性較大，但是運用銀行貸款限制于銀行的條款較多，從銀行貸款，取得的資金也較為有限。

二、公司發(fā)行債券

它是指企業(yè)按照《公司法》的法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)，還本負息的一種有價證券、債券。發(fā)行人和持有人是債務和債權(quán)的關系。隨著我國市場化步伐的不斷加快，企業(yè)發(fā)行公司債條件越來越寬松，將有利于更多的公司制企業(yè)利用公司債的方式進行負債籌資。

公司債發(fā)行的主要程序是：公司董事會做出發(fā)行債券的草案，同時提請股東大會批準，然后向國務院證券監(jiān)督管理部門批準，申請批準后，要向社會進行公告。然后由證券公司進行承銷債券。也就是債券的銷售不是由債券發(fā)行企業(yè)進行，而是通過證券公司進行。

利用公司債進行籌資優(yōu)點是：一次籌資額較大，能滿足公司大金額需求，同時利用債券進行籌資，相較于銀行借款而言，使用的限制較少，但該類籌資資本成本較高，但利用該類籌資，能夠提高公司的知名度，擴大企業(yè)在社會的影響力。該類籌資是用于規(guī)模較大的企業(yè)使用，小微企業(yè)不適宜采用該類籌資方式。

三、資租賃籌資

它是一種融資、融物于一體的籌資方式，相較于其它方式而言，帶有混合籌資因素。具體是指資產(chǎn)的出租方與承租方簽訂租賃合同，而使用標的資產(chǎn)的一方需要交納租金的一種籌資行為。該類籌資行為在某一種程度上相似于分期付款的賬務處理。

融資租賃的基本程序：首先是融資租賃公司了解租賃資產(chǎn)類別、融資條件、租賃費的標準等，進一步地確定融資租賃公司。然后承租方出租方簽訂租賃協(xié)議，合理確定標的資產(chǎn)、租賃類型（直接租賃、售后租回、杠桿租賃）、付款方式及時間等，然后交貨驗收。

舉例：

某企業(yè)向租賃公司租人一套價值為200000元的設備，租賃合同規(guī)定：租期4年，租金每年年末支付一次，利率10%，租憑手續(xù)費按設備成本的2%計算，租期滿后設備歸企業(yè)所有，要求編制下列租金攤銷表。（要求四舍五入取整）

每期租金=200000÷（P/A，10%，4）+（200000×2÷4）=（200000/3.16 99）+1000=63093+1000=64093（元）

四、對賭

對賭其實質(zhì)就是期權(quán)的一種形式。通過對相對條款的設計、規(guī)劃可以有效地保護投資人的利益。在外國風險投資機構(gòu)經(jīng)常運用該類籌資工具。

比如太子奶集團與國際風險投資機構(gòu)簽訂了一份對賭協(xié)議，在太子奶收到7300萬美元注資后的前3年，如果太子奶集團業(yè)績增長超過30%，就可調(diào)整（降低）對方股權(quán)；如完不成30%的業(yè)績增長，李途純老板將喪失對大子奶的控制權(quán)。但由于2008年我國奶制品行業(yè)遇到三鹿奶粉三聚氫胺事宜，故太子奶的銷售一路下滑，當年未達到30%的銷售增長，故外國的風險投資機構(gòu)控制了太子奶集團。這屬于對賭當中的一個失敗的典型案例。

五、商業(yè)信用

這屬于流動負債的范疇，其實質(zhì)是企業(yè)在商業(yè)購銷活動當中的賒購行為。具體表現(xiàn)為購買方對銷售方的資金占用。該類負債機會成本較大，收益較高，但與之相應的風險也較大。在實務操作中，該類籌資行為被廣泛采納和運用。

參考文獻：

2015年度全國會計專業(yè)技術資格考試. 輔導教材財務管理（中國財政經(jīng)濟出版社）