?

我國保險產(chǎn)業(yè)資金運用及風(fēng)險探析

白哲

（北京交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，北京市100044）

摘要：新中國成立以來，我國保險產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一個曲折的發(fā)展過程，形成了頗具中國特色且符合我國發(fā)展實際的保險產(chǎn)業(yè)。在此期間，我國保險產(chǎn)業(yè)資金運用也經(jīng)歷了一個由無到有、由小到大逐步發(fā)展的過程，目前保險資金運用已經(jīng)逐漸成為保險公司主要的利潤來源。資本市場與保險市場之間建立了一種關(guān)聯(lián)、互動與共贏的關(guān)系，保險資金在資本市場中具有舉足輕重的地位。綜觀我國保險產(chǎn)業(yè)幾十年來的發(fā)展歷程，盡管其在資金運用與監(jiān)管上取得了一定的成績，但仍然存在一些不容忽視的問題。當前及今后一段時間內(nèi)，面對金融領(lǐng)域資產(chǎn)債務(wù)增加、宏觀經(jīng)濟與金融領(lǐng)域日益復(fù)雜的競爭形勢，保險資金運用將變得更加困難。為做好保險資金運用工作，必須在綜合考慮資金使用制度、產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在問題、宏觀經(jīng)濟與金融以及其他風(fēng)險因素基礎(chǔ)上，一方面著眼于風(fēng)險預(yù)防，努力擴大資金使用范圍；另一方面始終進行專業(yè)化管理，走改革創(chuàng)新之路。

關(guān)鍵詞：保險業(yè)；保險資金運用；金融安全；資金運用安全

世界金融危機特別是美國次貸危機的爆發(fā)表明，如果某個國家不能準確了解并解決其金融業(yè)存在的風(fēng)險，就很有可能受到金融風(fēng)險或金融危機的威脅，損害本國經(jīng)濟利益，對國家安全造成傷害。[1]建國以來，我國保險產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一個曲折的發(fā)展過程。在此期間，我國保險產(chǎn)業(yè)資金運用也經(jīng)歷了一個從無到有、從小到大逐步發(fā)展的過程。保險公司作為金融市場存在與發(fā)展的一個必備要素，之所以能夠成為資本市場重要的金融投資者，主要在于其擁有雄厚的可進行中長期投資的資金。目前，我國保險業(yè)成長迅速，保險資金運用也逐漸成為保險公司主要的利潤來源，[2]保險資金運用在金融行業(yè)中占有十分重要的地位。

本文所講的保險資金運用，是指保險企業(yè)運行過程中，把一部分儲備的保險資金進行機構(gòu)投資，以使保險資金獲得額外收益。[3]保險資金運用也可稱為保險投資，但保險資金運用與保險投資又不盡相同。從某種意義上可以這樣講，保險投資是保險資金運用的手段之一，保險投資主要通過保險資金的投資來獲得更高的金融資金，以便獲得更高的收益。保險投資的方式多種多樣，不僅包括保險投資，更包括銀行存貸款、股票、債券等方式。

從目前我國保險資金運用的情況看，資金運用的渠道正在不斷拓寬。然而，如果將之與發(fā)達國家進行比較，我國保險資金投資的途徑還不夠多樣化，選擇也不多。此外，還存在一些缺陷，比如投資手段及投資方法相對單調(diào)。從投資收益的角度看，目前我國保險資金投資收益的比率與發(fā)達國家數(shù)據(jù)相比還存在較大差距。而我國加入世界貿(mào)易組織后，隨著來自國際市場的大量跨國保險公司進入我國市場，我國保險產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著更大的挑戰(zhàn)和壓力，需要不斷增加利潤來源，以實現(xiàn)保險經(jīng)營效益的最大化。

一、我國保險資金運用的演進與特征

新中國成立之后，我國對以前的金融制度進行了大幅度整改，改革開放前一直在運行這套金融體系。這套金融體系是順應(yīng)高度集中的計劃經(jīng)濟體制要求的，因而具有高度集中的特征。在這套金融體系運行的年代，我國所有金融工作基本都服從于中國人民銀行的管理。[4]我國保險資金的運用經(jīng)歷了一個曲折的發(fā)展過程。自20世紀50年代新中國第一家保險公司——中國人民保險公司成立以來，保險資金在我國的運作和發(fā)展軌跡是沿著從無序到有序這樣的方式演進的。中國人民保險公司自1949年成立之后，盡管從外在形式上是獨立經(jīng)營的，但實踐中，在很長的一段歷史時期里，我國對保險實施重稅政策，稅率居高不下，因此人們往往將保險公司視為財政體系的一部分，是財政意義上一種特定的分配方式。[5]而1949—1958年，我國的保險資金完全歸屬于財政，是財政資金的一部分，其利息歸國家所有，要上繳國庫。1979—1984年期間，我國保險業(yè)尚處于起步階段，運營資金需要按照相應(yīng)的規(guī)定完全存入銀行。

因此，從最嚴格的意義上來講，1984年以前，我國并不存在保險資金運用問題。20世紀80年代之前，保險資金歸于財政資金這一類，因此沒有考慮到保險資金使用方面的問題。

1.我國保險資金使用的歷史發(fā)展

準確來講，我國保險資金的使用是從1980年開始的，這時國內(nèi)的保險工作剛剛開始運行，到目前為止，保險資金的使用基本上經(jīng)歷了下面幾個階段：

第一階段：改革開放初期（1980—1987年）。這個階段保險資金投資一個顯著的特征就是投資總份額小，投資方式簡單。在這個階段，我國保險產(chǎn)業(yè)剛剛起步，總工作量不大。此外，保險市場主要被中國人民保險公司占有，這是一種壟斷現(xiàn)象，而且它還管理著金融產(chǎn)業(yè)和人壽保險工作，沒有能對之產(chǎn)生威脅的企業(yè)，因此其資金使用不受限制。此外，根據(jù)當時監(jiān)督管理機構(gòu)的制度，保險企業(yè)的資金投資只能面向銀行，其他投資途徑都是違法的。1984年11月，國務(wù)院同意中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》，使保險企業(yè)資金投資合法化，然而這個條例的適用范圍僅限于存錢、國債買入、流動資金的貸款和金融債券的買賣。此外，中國人民銀行掌握著制定投資限額的年度指令性計劃的權(quán)力，所以這個階段的資金投資是比較少的，且獲得的利益也比較少。

第二階段：主要處于無序階段（1987—1995年）。幾乎所有的保險公司都在開展資金運用，而與此同時也存在著各種失控和無序的狀況。正是在這一歷史時期，我國對保險資金運用的監(jiān)督和管理有所松動，保險公司開始不斷加大資金運用的規(guī)模。不過，由于管理和監(jiān)督機制方面存在不足，職業(yè)化人才隊伍尚未建立，以及整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素的影響，保險企業(yè)資金投資常常出現(xiàn)各種混亂局面。在這個階段，保險資金投資的具體途徑與方式包含不動產(chǎn)投資和貸款發(fā)放等，之后正是由于上述各種問題的存在，保險企業(yè)的資金好壞也表現(xiàn)出了各方面大同小異的變化。這種現(xiàn)象如果持續(xù)下去，將嚴重威脅金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致大量不良資產(chǎn)出現(xiàn)，制約我國金融保險產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是嚴重阻礙資金投資前進的腳步。

1988年，國家政策層面開始執(zhí)行緊縮政策，當時我國經(jīng)濟發(fā)展存在過熱的情況。與此相對應(yīng)，國家的緊縮政策也影響到了其他層面的經(jīng)濟運作，這一時期保險資金運用政策也開始調(diào)整，并朝緊縮方向發(fā)展。按照中國人民銀行的政策規(guī)定，保險資金運用范圍主要涉及對企業(yè)技術(shù)改造提供的貸款、銀行同業(yè)間的拆借業(yè)務(wù)等。

20世紀90年代以來，我國經(jīng)濟體制加速改革并取得了一系列成就，正是在這一背景下，我國經(jīng)濟發(fā)展形勢好轉(zhuǎn)。而與此同時，保險資金運用情況也開始好轉(zhuǎn)，開始進入更多領(lǐng)域，包括有價證券、房地產(chǎn)等。20世紀90年代之后，由于相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)滯后以及體制不夠健全，再加之經(jīng)驗不足等，使得資金運用再次出現(xiàn)了混亂狀況，相應(yīng)地，保險公司的資產(chǎn)質(zhì)量也開始不斷惡化。

第三階段：整頓時期（1995—1998年）。這個階段始于首部《中華人民共和國保險法》（以下簡稱《保險法》）的頒布，即1995年之后國家依照法律和有關(guān)規(guī)定，對前一段時期存在的保險資金運用混亂狀況進行了整頓，并對保險資金運用范圍依法進行了限定，主要集中于國務(wù)院制定的一些資金投資方式以及銀行存款、金融債券等方式。此外，還進一步明確，保險資金投資不能為企業(yè)服務(wù)，也不能用以進行證券經(jīng)營管理機構(gòu)的投資。

第四階段：規(guī)范發(fā)展階段（1998年至今）。1998年11月，按照銀行和保險分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，黨中央、國務(wù)院決定，把保險業(yè)監(jiān)管職能從中國人民銀行分離出來，設(shè)立直接歸國務(wù)院管理的中國保險監(jiān)督管理委員會。中國保險監(jiān)督管理委員會的建設(shè)說明了我國保險資金監(jiān)督管理工作的日益成熟。[6]

1999年3月，成功設(shè)立了中國再保險公司，該公司的出現(xiàn)標志著再保險市場不再缺少專業(yè)的供給主體，且其關(guān)系著國家再保險公司的責(zé)任行使，在我國再保險市場上具有舉足輕重的地位。[7]

2002年和2009年，我國分別對《保險法》進行了修改和完善，使得保險資金的投資更加制度化。然后，《保險資金運用管理暫行辦法》《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》等相關(guān)制度與規(guī)定頒布，說明我國保險資金投資制度體系已經(jīng)具備雛形。

2.我國保險資金投資的顯著優(yōu)勢

我國保險領(lǐng)域的不斷發(fā)展與金融領(lǐng)域特別是資本市場的持續(xù)進步是分不開的。對保險公司而言，這是為了保險資金投資的多樣化和多功能化，是為了保險資金投資的收益安全；對資本市場而言，其發(fā)展也要求保險資金參與其中，積極作為。一般而言，資本市場與保險市場兩者之間存在某種共贏、關(guān)聯(lián)和互動的關(guān)系。

第一，關(guān)聯(lián)性。從時間上看，從我國恢復(fù)保險業(yè)務(wù)到保險集團分業(yè)經(jīng)營，即1998年之前，我國一直以財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展為主，而另一方面財產(chǎn)保險業(yè)的發(fā)展也能彰顯出其補償經(jīng)濟發(fā)展的功能，不過需要注意的是，涉及大量長期資金的壽險業(yè)務(wù)并未得到應(yīng)有的發(fā)展。隨著時間的推移，我國保險領(lǐng)域特別是人壽保險領(lǐng)域不斷進步，能夠進行投資的保險資金也逐步增多。當前，我國保險業(yè)可運用資金不斷擴張，已經(jīng)超過了1.2萬億元。而保險業(yè)可運用資金的增長和擴張既凸顯了保險投資的重要地位，又體現(xiàn)了保險業(yè)的重要作用，特別是在資本市場上。

第二，互動性。保險資金運用的第二個特征就是資本市場和保險市場之間的互動性。對現(xiàn)代金融而言，其最為基礎(chǔ)的特征就在于能夠?qū)崿F(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，能夠?qū)崿F(xiàn)對儲蓄資源的分配。一般而言，金融主要通過兩種方式實現(xiàn)資源配置，一種是在金融市場上直接融資；另一種是間接融資，這種資源配置方式主要通過金融機構(gòu)實現(xiàn)。

第三，共贏性。遵循金融體系之間的內(nèi)在規(guī)律，也就是說要在資本市場與保險市場之間建立一種關(guān)聯(lián)，以便于兩者間互動，營造一個共贏的局面。首先，對保險產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展而言，是與資本市場健康發(fā)展息息相關(guān)的。保險業(yè)務(wù)的開展與兩部分業(yè)務(wù)的開展密不可分，其一是資金運用業(yè)務(wù)，其二是承保業(yè)務(wù)。為保證償付資金充足，需要確保資金運用的順暢，這就意味著需要大量的保費收入。而資本市場與保險市場之間的聯(lián)合，既能保證負債與保險資產(chǎn)之間的匹配，也能保證保險資金投資的安全。此外，存儲的保險資金對資本市場的發(fā)展而言起著十分重要的作用。其一，保險領(lǐng)域可以保障資本市場的穩(wěn)定發(fā)展并保證其資金投資；其二，保險資金的優(yōu)勢往往在于其穩(wěn)定性和長期性，特別是其中的養(yǎng)老金，因而保險資金可充當資本市場中較為可靠的資金支撐；其三，保險公司還可促進市場發(fā)展，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，并充當機構(gòu)投資者。

二、我國保險產(chǎn)業(yè)資金運用的現(xiàn)狀與經(jīng)驗

作為現(xiàn)代金融體系的有機組成部分，保險公司經(jīng)營的產(chǎn)品要基于法律和社會信用之上，因而對整個社會信用的構(gòu)建而言可以發(fā)揮重要作用。對保險產(chǎn)業(yè)而言，其文化基礎(chǔ)就是恪守誠實守信的原則。保險經(jīng)營通常通過兩個渠道運營，一個是風(fēng)險承擔(dān)與理賠業(yè)務(wù)，另一個是保險資金的投資。有觀點認為，保險資金運用就是所說的保險投資業(yè)務(wù)，[8]其實保險資金運用的范圍要寬于保險投資的范圍。

1.目前我國保險資金的使用情況

保險業(yè)經(jīng)過最近十幾年的發(fā)展，其資金使用已頗具中國特色且適應(yīng)我國保險業(yè)發(fā)展實際，完成了保險管理由分散化到集中化的轉(zhuǎn)變，在保險企業(yè)運營領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了由內(nèi)部管理到委托專門單位管理的提升，在渠道方面實現(xiàn)了由簡單渠道到多種渠道并舉的專業(yè)化變遷，在市場方面逐漸實現(xiàn)了從國內(nèi)市場向國際市場的拓展。

2013年，中國保險資產(chǎn)總額不斷增長。其中，2013年原保險保費收入1.7222萬億元，同比增長11.20%；資金運用余額7.6873萬億元，較年初增長12.22%；總資產(chǎn)8.2887萬億元，較年初增長12.70%；凈資產(chǎn)0.8475萬億元，較年初增長7%；養(yǎng)老保險公司企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)0.2495萬億元，投資管理資產(chǎn)0.2168萬億元。[9]這既意味著人們保險意識的增強，也意味著保險行業(yè)資金總額的不斷增長，在面臨產(chǎn)業(yè)發(fā)展重大機遇的同時，也面臨來自資金運用安全的巨大挑戰(zhàn)。

目前保險公司的主要資金來源是保費收入。保費收入主要可分為三種：一是公共部分保險費用；二是居民個人保險費用；三是企業(yè)單位保險費用。近年來，我國的保費收入一直持續(xù)增加（僅2011年出現(xiàn)了些許的波動）。

2013年底，我國保險總資產(chǎn)8.2887萬億元，較年初增長12.70%。其中，產(chǎn)險公司總資產(chǎn)1.0941萬億元，較年初增長15.45%；壽險公司總資產(chǎn)6.8250萬億元，較年初增長11.90%；再保險公司總資產(chǎn)0.2104萬億元，較年初增長14.02%；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)0.0191萬億元，較年初增長29.92%。[10]

2001—2013年間，在我國經(jīng)濟增長過程中，保險總資產(chǎn)、保費收入也在相應(yīng)增長，保險資金運用總量得以迅速提升。從保費收入總量看，2013年底我國保費收入為1.7222萬億元，而2001年這一數(shù)據(jù)是0.2112萬億元，由此可見，我國保費收入增長速度很快。2013年底我國保險總資產(chǎn)為8.2887萬億元，而2001年底這一數(shù)據(jù)為0.4591萬億元。另外，我國保險資金運用余額也穩(wěn)步增長。具體參見表1、表2。

由表2可以看出，2001—2013年，我國保險資金運用余額呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢。2001年我國保險資金運用余額為0.3703萬億元，2013年我國保險資金運用余額增加到了7.6873萬億元，這個明顯的差距顯示了我國保險資金運用的問題所在——保險資金運用渠道亟待拓展和創(chuàng)新。

表1　我國2001—2013年保費收入與保險總資產(chǎn)

表2　2001—2013年我國保險資金運用余額

表3展示了近年來我國保險資金在銀行存款、債券、投資基金、股票和其他投資間的分布比例。其中，2013年我國保險資金運用余額為7.6873萬億元，與2012年底相比增幅超過12%。2013年保險資金運用的具體情況為，銀行存款2.2641萬億元，占29.45%；債券3.3375萬億元，占43.42%；股票和證券投資基金0.7865萬億元，占10.23%；其他投資1.2992萬億元，占16.90%。[11]2006—2013年間，保險資金使用方式更加多樣化，配置不斷完善，從主要進行存款的合理分配（比例最高可大于80%），開始逐漸擴大適用范圍（股票、基本設(shè)備、股權(quán)和不動產(chǎn)）。此外，能夠很好地預(yù)防保險資金使用風(fēng)險，能夠抵擋金融市場的混亂和世界金融危機的威脅，其中債券和銀行存款占到了保險資金運用的80%左右。

表3　我國保險資金運用結(jié)構(gòu)

2.我國保險業(yè)資金運用的經(jīng)驗

我國保險行業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，在保險資金運用方面積累了很多寶貴的經(jīng)驗，其對做好保險資金運用工作最重要的啟示體現(xiàn)在以下幾方面：

第一，著眼于風(fēng)險的預(yù)防，努力擴大資金使用范圍。要確保保險資金安全且便于流通和獲得收益，就必須著眼于風(fēng)險的預(yù)防，很好地解決發(fā)展與風(fēng)險預(yù)防之間的矛盾，只有如此才能逐漸擴大資金使用范圍，為資金使用提供廣闊的空間。

第二，始終走改革和創(chuàng)新的道路。歷史給我們的教訓(xùn)是，企業(yè)要在市場中獲得一席之地，必須開拓創(chuàng)新，必須使公司成為創(chuàng)新的主體。同時，監(jiān)督管理機構(gòu)要妥善處理好創(chuàng)新可能造成的危害，合理對待創(chuàng)新，這樣才能不斷拓展保險資金使用的渠道。

第三，保險業(yè)的發(fā)展要始終保持專業(yè)化的管理。保險資金的使用涉及多個方面，專業(yè)性要求高，為保證投資利益的逐漸增加，就必須始終保持專業(yè)化運作，始終保持長時間的投資，始終保持正確的解決方式和準確的內(nèi)部控制。

第四，保證制度和能力優(yōu)先。制度的完善與投資能力的增強是保險資金使用更加安全合理的根本保障，也是進行創(chuàng)新和預(yù)防資金使用風(fēng)險的根本。

我國保險業(yè)經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，積累了一定的經(jīng)驗，但其中存在的缺陷也不容忽視。

三、我國保險領(lǐng)域資金使用存在的潛在不穩(wěn)定因素

與之前相比，目前我國保險產(chǎn)業(yè)保險資金的使用具有更加舉足輕重的地位，并逐漸成長為保險公司重要的業(yè)務(wù)內(nèi)容和收益增長點。近幾年來，盡管我國保險資金運用和監(jiān)管取得了一定的成績，但不容忽視的問題也一直存在，即當前以及今后一段時間內(nèi)，保險資金的使用將更加困難。這一方面源自金融領(lǐng)域管理能力存在缺陷致使資產(chǎn)債務(wù)增加；另一方面源自宏觀經(jīng)濟調(diào)整與金融領(lǐng)域競爭的日益復(fù)雜。

1.資金使用制度滯后

首先，要通過自己的努力在金融領(lǐng)域獲得發(fā)展是非常困難的，會在金融市場創(chuàng)新和競爭中處于劣勢。從三年前開始，我國金融業(yè)逐漸改變運行機制，券商、基金、信托、銀行理財?shù)榷鄠€金融產(chǎn)業(yè)都對自己的發(fā)展方向、企業(yè)結(jié)構(gòu)、工作性質(zhì)進行了較大的改變。保險資金使用會受到很多制度的限制，這些制度有利于加強與市場之間的聯(lián)系，隨著這些制度和政策的不斷實行，目前資金使用的管理途徑、使用領(lǐng)域、投資方式以及整個金融領(lǐng)域的氣氛都有了明顯的改善。然而，從實際上看，還存在很多缺陷。例如，某些企業(yè)市場反饋速度慢，競爭意識不強，不能很好地掌握整個市場的信息，不能主動創(chuàng)新；某些企業(yè)缺乏研制新品的能力，即使頒布了有利于本企業(yè)發(fā)展的政策，也不能很好地加以利用，而是研發(fā)出一些不好或者不利于市場銷售的商品；某些企業(yè)能夠根據(jù)新時期特點構(gòu)思出新的業(yè)務(wù)，但卻存在畏懼心理，加之優(yōu)秀人才缺乏，難以解決管理中存在的難題；一小部分企業(yè)沒有抓住市場的精髓，卻迎難而上，只注重獲得利潤，盲目投資。上面提到的這些問題，很好地反映了當前金融領(lǐng)域在新形勢和新制度下束手無策的現(xiàn)狀。如果資金使用制度的改善繼續(xù)下去，對大部分具有發(fā)展?jié)撃艿钠髽I(yè)來說是有幫助的，但就目前形勢看，對一些自身發(fā)展存在缺陷的企業(yè)來說，是極其不利的，甚至有可能導(dǎo)致其出現(xiàn)虧損。

此外，隨著金融領(lǐng)域的日益國際化，企業(yè)如果不能很好地提升管理方面的能力是很難立足的。為解決這一問題，第一步需要改變監(jiān)管理念和方法。監(jiān)督管理是一項復(fù)雜而困難的任務(wù)，需要反復(fù)定義監(jiān)管的定位，定期思考監(jiān)管和市場的責(zé)任，努力改善監(jiān)管的途徑。第二步需要積累管理經(jīng)驗，提高管理能力。保險資金使用的監(jiān)管時間很短，積累的經(jīng)驗很少，需要不斷學(xué)習(xí)借鑒國內(nèi)外有利于本企業(yè)發(fā)展的監(jiān)管經(jīng)驗，提高判斷市場新問題的能力，提升自身監(jiān)管能力與監(jiān)管水平。第三步是壯大監(jiān)管人才隊伍。近幾年，保險資金管理領(lǐng)域的發(fā)展非常迅速，該領(lǐng)域從業(yè)人數(shù)逐漸增加，管理資產(chǎn)規(guī)模日益壯大，但監(jiān)管人才數(shù)量與素質(zhì)提高有限，今后要在加強人才管理與培訓(xùn)的同時進一步完善監(jiān)督管理機制。

2.保險產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題

從某些領(lǐng)域的發(fā)展可以看出，保險領(lǐng)域由于對理財產(chǎn)品的過度需求以及不良競爭，使得資金成本逐漸增加。自2013年以來，由于保費增速降低，有些保險公司出于對提高業(yè)務(wù)量的迫切需要，著力開展短期限和高利潤的萬能險產(chǎn)品等理財類保險工作，以快速擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，在市場上占有一席之地。這些產(chǎn)品期限較短，而結(jié)算利率卻大于5%，手續(xù)費用在3%上下，且近幾年保險資金使用的收益率下降了1%左右甚至更多。這些利潤高的保險業(yè)務(wù)，使得保險資金使用變得更加不規(guī)范，結(jié)果可能會導(dǎo)致企業(yè)的盲目投資，各種風(fēng)險一觸即發(fā)。

綜觀整個金融領(lǐng)域，其資金使用中出現(xiàn)的矛盾都是由長時間存在的資產(chǎn)負積累造成的。長期以來，我國保險領(lǐng)域在資產(chǎn)負債匹配方面一直存在缺陷，這些缺陷就是短期投資和成本高于收益等，且這些問題將長期存在。導(dǎo)致資產(chǎn)負債錯誤匹配的因素很多，這一方面是由于客觀因素的限制，比如不具備投資市場的長期工具；另一方面是因為企業(yè)管理存在缺陷，如資產(chǎn)負債管理體系存在不足，產(chǎn)品研發(fā)和投資使用不能統(tǒng)一起來，產(chǎn)品、精算、投資、銷售等領(lǐng)域不能協(xié)調(diào)工作。隨著中國保險監(jiān)督管理委員會資產(chǎn)負債匹配監(jiān)管委員會的成立以及保險組織觀念的完善和制度的改進，資產(chǎn)負債匹配上的這種缺陷有可能得到緩解。但是，今后如果不能很好地實施相應(yīng)的制度，保險組織迫于各方面以及審核的壓力繼續(xù)進行資金的不合理利用和產(chǎn)品研發(fā)，長此以往必然會造成很大的損失。

3.宏觀經(jīng)濟金融情況的風(fēng)險性

第一是因為宏觀經(jīng)濟重新崛起的風(fēng)險性提高。目前，全世界的經(jīng)濟形勢仍然不容樂觀，歐洲經(jīng)濟剛剛開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，歐洲債權(quán)危機對整個歐洲經(jīng)濟的進步都產(chǎn)生了非常不利的影響。美國經(jīng)濟能力強，量化寬松政策退出預(yù)期增強，資本重新收入，將嚴重威脅和阻礙新興市場國家的經(jīng)濟進步。2014年，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)進入到非常重要的階段，遭受著各種因素的威脅，很可能會面臨一些從未遇到過的困難，難以進行政策決策，不確定因素相應(yīng)增加。

第二是我國經(jīng)濟與金融轉(zhuǎn)型使得不確定因素增加。今后一段時間內(nèi)，隨著宏觀經(jīng)濟的改變與完善，目前的金融形勢、工作及監(jiān)督管理等都面臨機遇和挑戰(zhàn)。保險資金需要長時間投入，利率容易受到其他因素的影響，很難抵抗風(fēng)險，貨幣市場、證券市場和股票市場、公共募捐和私人募捐都會發(fā)生一些改變，這些變化都會影響保險資金的使用。

第三是金融領(lǐng)域的競爭更加白熱化。近年來，金融領(lǐng)域的競爭更加激烈，金融組織和產(chǎn)品的市場競爭不僅能夠增加保險工作的利潤，提高保險資金的成本，使投資收益率更高，還能促使保險資金沖破傳統(tǒng)債權(quán)、股票等市場的束縛，與銀行、信托、證券統(tǒng)一起來，直接獲得爭奪市場份額的權(quán)利，這對經(jīng)驗不足的保險組織而言是一種壓力。

4.各類風(fēng)險因素的增多

第一是地方融資平臺的不確定性。目前這段時期，地方融資平臺的不確定性受到了各界人士的廣泛關(guān)注。2013年上半年數(shù)據(jù)顯示，已有120項投資項目獲得了保險組織的登記，還債方歸類于融資機構(gòu)的有四十多家，總金額達0.1503萬億元，比例約占總資產(chǎn)的41.48%。據(jù)不完全統(tǒng)計，這四十多項投資項目是不違背國家制度的，還債方有能力進行還債，地方財政也會給予支持，信譽度高，不確定因素是能夠限制的。然而，在有些地方，地方政府可由融資平臺實行大款額債務(wù)的借出，某些地區(qū)的不確定因素慢慢顯現(xiàn)，需要重視地方融資平臺的不確定因素。

第二是影子銀行的不確定因素。目前，貨幣和金融領(lǐng)域出現(xiàn)了不正常擾動，資金缺乏，銀行理財產(chǎn)品等一系列產(chǎn)品的利潤逐漸增加，肯定會增加我國影子銀行產(chǎn)品的不確定性。加之目前一些銀行理財、信托產(chǎn)品存在違約以及到期無法兌換等一系列問題，導(dǎo)致這些金融產(chǎn)品發(fā)展到一定階段后，其信用風(fēng)險會進一步增加。因此，我們需要注意這些問題，避免遭受風(fēng)險。

第三是道德風(fēng)險和利益獲得。應(yīng)主要著眼于銀行間債券市場交易的利益輸送問題，保險組織必須時刻警惕這類問題，避免各投資領(lǐng)域的各類非法活動與利益輸送風(fēng)險。此外，保險資金的其他投資方式資金需要數(shù)額較大，投資時間長，執(zhí)行困難，隱蔽性強，風(fēng)險更加不容易被發(fā)現(xiàn)，整個投資程序很可能存在違反法律、操作偏差、利益輸送風(fēng)險等各種不確定因素。

第四是各種風(fēng)險的混合。隨著一些企業(yè)和地方政府償債期的來臨，如果貨幣政策持續(xù)緊張，這些問題的共同出現(xiàn)將阻礙實體經(jīng)濟的發(fā)展，導(dǎo)致其資金鏈斷裂，增加債券、理財、信托、股權(quán)、不動產(chǎn)等各行業(yè)的風(fēng)險，使得風(fēng)險跨領(lǐng)域加倍傳遞。

第五是保險資金分配錯誤等不確定因素。保險資金特征明顯，如投資時間長，成本較高，收益較大等，且保險資金投資方式也具有自己獨特的特征，這使得保險資金投資不同于銀行、證券、信托和基金，如果忽略其自身特點，僅將保險資金看成無異于其他資金的投資管理，甚至不合理地使用保險資金，將造成更加復(fù)雜的情況，增加風(fēng)險性。

參考文獻：

[1]、[4]、[7]上海財經(jīng)大學(xué)財經(jīng)研究所中國經(jīng)濟研究中心.國民經(jīng)濟安全研究——金融安全與金融監(jiān)管[M].上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2010：138、139、148.

[2]朗蕊.我國保險資金運用現(xiàn)狀分析[J].時代金融，2014 （1）：21.

[3]黃華明.風(fēng)險與保險[M].北京：中國法制出版社，2002：431.

[5]林寶清.保險發(fā)展模式論[M].北京：中國金融出版社，1993：157.

[6]、[8]呂宙.中國保險業(yè)：轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2009：45、130.

[9]、[11]2013年保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告[EB/OL].（2014-01-22）.http：//www.circ.gov.cn/web/site0/tab5179/info3901864. htm.

[10]2013年中國保費收入1.72萬億[EB/OL].（2014-01-22）.http：//politics.caijing.com.cn/2014-01-22/113847536.ht?ml.

責(zé)任編輯：陳詩靜

Analysis on the Use of Insurance Funds in China and Its Risks

BAI Zhe

（Beijing Jiaotong University，Beijing100044，China）

Abstract：Since the establishment of new China, the insurance industry has experienced a tortuous process, and formed an insurance industry suitable to the reality of China. During that period of time, the use of fund in this industry also has experienced the process of gradually development. At present, the use of insurance fund has become one of the main profit sources of insurance companies. The relation between capital market and insurance market are correlative and interactive, and they are both in the winwin situation. So, insurance fund is very critical in the capital market. From the history of China’s insurance industry, though we have made some achievements in the use and supervision of fund, there are still some problems we cannot neglect. At present and in the near future, facing the increased debt and the increasingly complicated competition in macro economic and financial areas, the use of insurance fund will getting more difficult. To do a better job in the use of insurance fund, based on the consideration of related regulation, the problems with industrial development, and risk in macro economic and financial areas, on one hand, we should pay more attention to risk prevention and expand the usable range of fund; on the other hand, we should always develop with the help of specified management, reform and innovation.

Key words：insurance industry；the use of insurance funds；financial safety；the safety in the use of capital

[作者簡介]白哲（1976—），男，山東省德州市人，北京交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士生，主要研究方向為產(chǎn)業(yè)組織、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)安全。

中圖分類號：F842

文獻標識碼：A

文章編號：1007-8266（2015）04-0118-07