□ 高 健

GE聯(lián)姻貝克休斯：油服行業(yè)整合新思路

□ 高 健

自2014年國際油價暴跌以來，全球石油行業(yè)遭遇寒冬。大型跨國油企紛紛削減投資額度，甚至延遲或關(guān)停部分項(xiàng)目，使油服公司以及設(shè)備提供商首先遭受打擊。油服企業(yè)的營收主要依賴于油公司的上游項(xiàng)目，而持續(xù)低迷的油價令跨國油企經(jīng)營遭受嚴(yán)重沖擊，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。各大公司均采取降低成本、削減資本支出等措施，積極應(yīng)對低油價。

油服公司為自保，要么選擇抱團(tuán)取暖，要么選擇兼并重組。2014年11月，哈里伯頓宣布收購貝克休斯，兩家企業(yè)分別是全球第二大和第三大油田服務(wù)公司。若合并能夠完成，則有可能超越斯倫貝謝，成為全球最大的油服公司。不過，由于兩家公司有90%的營業(yè)收入來自相同的服務(wù)領(lǐng)域，合并后會有23項(xiàng)業(yè)務(wù)在美國形成壟斷，因此，最終交易被終止。該項(xiàng)并購失敗后，業(yè)內(nèi)一度認(rèn)為，油服行業(yè)短期內(nèi)可能不會再出現(xiàn)類似的大動作。

然而今年10月，通用電氣（GE）宣布并購貝克休斯，以期共同締造新的油服巨頭。

與哈里伯頓并購貝克休斯不同，GE對貝克休斯的并購不是簡單的業(yè)務(wù)疊加，進(jìn)而可能產(chǎn)生行業(yè)壟斷。相反，GE與貝克休斯的聯(lián)姻是將各自的資產(chǎn)共同注入新成立的合伙企業(yè)，只是股權(quán)發(fā)生變動，其中GE持有新公司62.5%的股份，而原貝克休斯則持有新公司37.5%的股份。更為關(guān)鍵的則是，GE對貝克休斯的并購，更多的是對產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，是核心競爭力的融合，以實(shí)現(xiàn)1+1＞2的效應(yīng)。

從兩個公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，GE是設(shè)備制造商，貝克休斯則是技術(shù)服務(wù)商，兩者的結(jié)合可以使公司的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)一體化，更有利于公司培育新的利潤增長點(diǎn)。若GE并購貝克休斯最終成功，將為全球油服行業(yè)，甚至是其他行業(yè)提供企業(yè)整合的新思路。傳統(tǒng)的同業(yè)兼并除擴(kuò)大市場份額、實(shí)現(xiàn)橫向延伸之外，未必能夠更好地應(yīng)對市場的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。相反，同行業(yè)的縱向整合，將會切實(shí)提升企業(yè)的核心競爭力，延長產(chǎn)業(yè)鏈條，分散經(jīng)營風(fēng)險，增加利潤增長點(diǎn)。

從國際三大油服公司的經(jīng)營狀況來看，目前油服行業(yè)仍未走出泥潭，2016年上半年三大公司業(yè)績繼續(xù)保持下滑趨勢，而其中貝克休斯的經(jīng)營壓力顯然更大，與GE聯(lián)姻以提升競爭力，也在情理之中。在國際油價出現(xiàn)觸底反彈之后，油服行業(yè)的并購活動漸趨活躍。油服行業(yè)的冬天還在繼續(xù)，如果GE與貝克休斯的合作收到積極效果，將會大大促進(jìn)國際油服行業(yè)的并購活動。

盡管歐佩克試圖通過減產(chǎn)協(xié)議來推動原油市場供需再平衡，進(jìn)而提振油價。但是，在全球石油產(chǎn)能充足、需求增長乏力的大背景之下，低油價可能會維持相當(dāng)一段時間。對油服行業(yè)而言，還將經(jīng)受更加漫長的考驗(yàn)。除企業(yè)自身積極變革之外，行業(yè)間的資源整合與強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，同樣是企業(yè)謀求生存發(fā)展的出路。從GE并購貝克休斯的案例來看，上下游資源的整合雖然不一定是最好的嘗試，卻是應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險一條不錯的出路。

（作者單位：卓創(chuàng)資訊）