□ 鄭麗君 李雪靜 師曉玉

低油價(jià)下石油巨頭生存之道

□ 鄭麗君 李雪靜 師曉玉

對(duì)石油公司而言，削減投資、剝離資產(chǎn)、減員降薪等雖不能從根本上解決石油公司在低油價(jià)下投資回報(bào)低的問(wèn)題，但也不失為優(yōu)化投資組合、降低生產(chǎn)成本的好機(jī)會(huì)。

由于油價(jià)斷崖式下跌和市場(chǎng)需求低迷等影響，國(guó)際石油公司的營(yíng)業(yè)收入因油價(jià)暴跌而大幅下滑。2016年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜顯示，雖然中國(guó)石油、中國(guó)石化、殼牌、?？松梨诤虰P仍位列排行榜前十，但排位均出現(xiàn)下降，而去年排位第11和第12的道達(dá)爾和雪佛龍更是下滑至第24和第31，降幅巨大。為了在低油價(jià)下生存，石油巨頭紛紛調(diào)整政策措施，加大改革力度。

削減投資，推遲部分項(xiàng)目

低油價(jià)下削減投資成為改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的最基本手段之一。自油價(jià)下跌以來(lái)，各大公司紛紛宣布削減投資。根據(jù)咨詢公司Rystad Energy數(shù)據(jù)，2015年全球上游行業(yè)的資本支出相對(duì)于2014年減少2500億美元，2016年還將再度減少700億美元。而據(jù)《油氣雜志》今年6月報(bào)道，伍德麥肯茲能源咨詢公司指出，從2015年至2020年全球上游開(kāi)發(fā)支出預(yù)計(jì)減少22%（約7400億美元），再加上傳統(tǒng)勘探投資的減少，該數(shù)字將增加到1萬(wàn)億美元以上。

從各大石油公司公布的計(jì)劃來(lái)看，都是優(yōu)先發(fā)展回報(bào)高、回收快的項(xiàng)目，而削減投資主要針對(duì)效益差的項(xiàng)目、新項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，主要涉及油砂、LNG、深水、特大型石化等項(xiàng)目。例如，雪佛龍退出波蘭頁(yè)巖氣的勘探，同時(shí)推遲在北極的勘探項(xiàng)目及在加拿大的LNG接收站建設(shè)；道達(dá)爾削減英國(guó)北海地區(qū)、加拿大油砂礦區(qū)以及包括加蓬和剛果在內(nèi)的西非國(guó)家成熟油田的勘探和開(kāi)發(fā)作業(yè)；殼牌將其所有在建和待建的LNG項(xiàng)目根據(jù)成本和投資效益進(jìn)行排隊(duì)，優(yōu)先發(fā)展成本可控、盈利能力強(qiáng)的項(xiàng)目，2015年取消了卡塔爾世界級(jí)石化廠項(xiàng)目，擱置了加拿大皮埃爾河油砂項(xiàng)目等等。而對(duì)于一些運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，石油公司一般不傾向于削減投資，因?yàn)橐坏┻\(yùn)行項(xiàng)目停滯，以后重啟成本會(huì)很高。

石油公司雖然削減投資，但也不忘謀劃未來(lái)。北美非常規(guī)油氣，北海、墨西哥灣和非洲部分地區(qū)可能成為油價(jià)回升后石油公司的投資熱點(diǎn)。

加速剝離資產(chǎn)，減緩并購(gòu)

低油價(jià)給石油公司帶來(lái)巨大壓力，但也為公司調(diào)整資源配置提供了動(dòng)力，其中剝離和并購(gòu)成主要途徑。資產(chǎn)剝離和并購(gòu)就是保留核心資產(chǎn)，剝離非核心資產(chǎn)，并購(gòu)能夠體現(xiàn)公司戰(zhàn)略意圖的新資產(chǎn)。

油價(jià)暴跌以來(lái)，陸續(xù)有大石油公司宣布資產(chǎn)剝離計(jì)劃。以BP為例，BP在墨西哥灣漏油事故后大量出售資產(chǎn)，使公司結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單、業(yè)務(wù)更集中；油價(jià)暴跌后，BP進(jìn)一步剝離資產(chǎn)。2015年，BP出售英國(guó)北海CATS管線系統(tǒng)股份、澳大利亞瀝青業(yè)務(wù)、美國(guó)14個(gè)油品終端的主要股份以及墨西哥灣兩個(gè)深水區(qū)塊的部分權(quán)益。2016年，BP計(jì)劃剝離旗下挪威油氣田資產(chǎn)、出售在英國(guó)的一個(gè)主要石油產(chǎn)品管道系統(tǒng)持有的部分股份。資產(chǎn)剝離顯著降低了BP資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)，使管理更加高效。

但低油價(jià)使多數(shù)公司現(xiàn)金回流困難，購(gòu)置新資產(chǎn)或并購(gòu)的能力明顯不足。盡管2015年殼牌并購(gòu)英國(guó)天然氣公司（BG）在業(yè)界引起較大反響，但2015年全球上游油氣并購(gòu)交易總額仍比上年下跌22%，從2014年的1840億美元降至1430億美元。2015年，多個(gè)主動(dòng)提出收購(gòu)的企業(yè)中有超過(guò)600億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)遭到拒絕，導(dǎo)致交易額降至過(guò)去10年來(lái)最低水平。除殼牌與BG的交易外，沒(méi)有任何企業(yè)提出超過(guò)50億美元的收購(gòu)，僅有不到10宗資產(chǎn)交易額超過(guò)10億美元，而過(guò)去兩年中每年都有超過(guò)30宗該水平的交易。因此，石油公司的剝離和并購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施或有一定難度。

減員降薪，降低人工成本

降低人工成本是石油公司削減運(yùn)行費(fèi)用、保證正常運(yùn)行現(xiàn)金流的措施之一。據(jù)咨詢公司Graves & Co報(bào)道，自2014年年中油價(jià)暴跌以來(lái)，全球已有近28萬(wàn)石油行業(yè)的從業(yè)人員失去工作。2016年，BP、雪佛龍、康菲、道達(dá)爾等公司宣布了新一輪裁員計(jì)劃。但如果油價(jià)持續(xù)低迷，石油公司持續(xù)大幅裁員和降薪的措施并不現(xiàn)實(shí)，力度過(guò)大還容易導(dǎo)致人員流失、人才隊(duì)伍被破壞，給公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)隱患。

盡管中國(guó)石油公司員工人數(shù)遠(yuǎn)多于國(guó)外油企，但由于中國(guó)特殊國(guó)情，中國(guó)石油、中國(guó)石化等并沒(méi)有裁員，中國(guó)海油所裁1.5萬(wàn)名員工主要是海外人員，但這些公司都采取了降低人工成本的措施。以中國(guó)石油為例，2015年公司的員工費(fèi)用為1180.82億元，比2014年的1208.22億元下降2.3%，主要由于公司不斷完善工效掛鉤機(jī)制，嚴(yán)控用工總量，加強(qiáng)人工成本控制。

重視下游，發(fā)揮一體化優(yōu)勢(shì)

低油價(jià)給煉化行業(yè)帶來(lái)利好，雖然各大綜合性石油公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都下降，但下游表現(xiàn)明顯好于上游。按重置成本計(jì)算，2015年BP上游虧損9.37億美元，而下游稅前利潤(rùn)71億美元，比上年增長(zhǎng)90%；雪佛龍上游虧損19.61億美元，而下游利潤(rùn)總額76億美元，比上年增長(zhǎng)75%；?？松梨谏嫌卫麧?rùn)比上年下降74%，而下游利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)115%。2016年上半年，幾大國(guó)際石油公司的下游利潤(rùn)雖然與去年同期相比有所降低，但表現(xiàn)仍好于上游。從公布的二季度報(bào)告看，?？松梨诙径壬嫌慰碧郊伴_(kāi)采業(yè)務(wù)的利潤(rùn)同比減少17億美元，降至2.94億美元，而下游煉油和銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8.25億美元，同比減少6.81億美元。對(duì)國(guó)內(nèi)石油公司而言，2016年上半年，中國(guó)石油實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)345.4億元，其中煉油與化工板塊貢獻(xiàn)了274.7億元，比上年同期增加228.2億元；下游煉油和化工更強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益351億元，其中煉油和化工分別貢獻(xiàn)了326億元和97億元；相比之下，上游業(yè)務(wù)比重過(guò)大的中國(guó)海油則陷入被動(dòng)、虧損的境地，上半年凈虧損。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年上半年，我國(guó)上游石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)總額凈虧損412.6億元，去年同期為盈利632.6億元；而下游石油加工業(yè)和化學(xué)工業(yè)的利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)177.3%和13.8%。

石油公司抓住時(shí)機(jī)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，利用上下游一體化優(yōu)勢(shì)適當(dāng)增加下游投資，利用煉油化工盈利緩沖低油價(jià)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)帶來(lái)的沖擊。削減的投資多數(shù)是上游項(xiàng)目，而下游除殼牌取消卡塔爾石化廠項(xiàng)目之外，多數(shù)仍在推進(jìn)。以?？松梨跒槔?，2015年繼續(xù)推進(jìn)投資10億美元的安特衛(wèi)普煉廠項(xiàng)目，以生產(chǎn)船用清潔燃料；在新加坡建合成潤(rùn)滑油裝置，生產(chǎn)包括旗艦品牌美孚1號(hào)合成發(fā)動(dòng)機(jī)油在內(nèi)的合成潤(rùn)滑油產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2017年下半年建成；將提升得克薩斯州博蒙特?zé)拸S的輕質(zhì)頁(yè)巖油加工能力。

由此可見(jiàn)，低油價(jià)使石油公司對(duì)下游業(yè)務(wù)的重視程度有所提高。綜合性石油公司將充分發(fā)揮上下游一體化優(yōu)勢(shì)，緩和低油價(jià)沖擊。

重視技術(shù)創(chuàng)新，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力

技術(shù)創(chuàng)新是成本領(lǐng)先的核心，大石油公司普遍把技術(shù)創(chuàng)新作為提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。在低油價(jià)形勢(shì)下，更需要依靠技術(shù)來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

歷史上各個(gè)低油價(jià)時(shí)期，都出現(xiàn)過(guò)一些能顯著降本增效的新技術(shù)或顛覆性技術(shù)，如自動(dòng)化的陸地鉆機(jī)和深水雙作業(yè)鉆機(jī)、自動(dòng)垂直鉆井系統(tǒng)、旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向鉆井系統(tǒng)、水平井分段壓裂等技術(shù)。而各大石油公司也一直擁有并不斷加強(qiáng)自己的核心和特色技術(shù)，例如BP的地震成像技術(shù)、提高采收率技術(shù)、生產(chǎn)優(yōu)化技術(shù)和油氣運(yùn)輸技術(shù)，殼牌的浮式液化天然氣和深?？碧郊夹g(shù)等，公司希望依靠這些特色技術(shù)贏得效益和市場(chǎng)，對(duì)抗低油價(jià)。?？松梨凇P、殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾五大石油公司的年報(bào)顯示，2014和2015年，公司研發(fā)投入的減少遠(yuǎn)小于上游或下游投資的削減比例，可見(jiàn)各公司都重視技術(shù)研發(fā)。而康菲公司在2015年技術(shù)研發(fā)上的投入為公司帶來(lái)1億美元的凈收入。這在低油價(jià)的今天顯得尤為重要。

國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)會(huì)受歐佩克是否減產(chǎn)、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量、國(guó)際地緣政治等多重因素影響，據(jù)高盛、世界銀行、美國(guó)能源信息署（EIA）等機(jī)構(gòu)最新公布的預(yù)測(cè)看，2016年油價(jià)將在40～50美元/桶徘徊。對(duì)石油公司而言，削減投資、剝離資產(chǎn)、減員降薪等具有應(yīng)急特點(diǎn)，雖然不能從根本上解決石油公司在低油價(jià)下投資回報(bào)低的問(wèn)題，但也不失為優(yōu)化投資組合、降低生產(chǎn)成本的好機(jī)會(huì)。

因此，石油公司在把握行業(yè)大發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，要按照上下游一體化發(fā)展思路統(tǒng)籌規(guī)劃布局，適度剝離非核心資產(chǎn)、不放棄優(yōu)良資產(chǎn)并購(gòu)機(jī)會(huì)，高度重視技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，使公司平穩(wěn)度過(guò)低油價(jià)危機(jī)，走上健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展道路。

（作者單位：中國(guó)石油石油化工研究院）