本刊記者 高妍蕊 張菀航 姜 巍

促進(jìn)民間投資發(fā)展的治本之策

本刊記者 高妍蕊 張菀航 姜 巍

今年，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，民間投資呈現(xiàn)斷崖式下跌，引發(fā)社會各界廣泛關(guān)注。近日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)通知從八個(gè)方面提出具體措施，要求進(jìn)一步做好民間投資有關(guān)工作。由此可見，中央對民間投資的穩(wěn)定和發(fā)展高度重視，在推進(jìn)供給側(cè)改革的大背景下民間投資的“棋局”面臨哪些新難點(diǎn)？如何解圍？如何布局？

制度保障與政策落實(shí)是“困局解圍”之根本

目前，我國民間投資呈現(xiàn)怎樣的投資結(jié)構(gòu)，國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長、研究員李佐軍在接受《中國發(fā)展觀察》記者采訪時(shí)說道，“從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，民間投資主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域，從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，民間投資在沿海比重較大?！?/p>

在“十三五”規(guī)劃提出“去產(chǎn)能”的背景下，太和智庫研究員、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張超分析稱，“過去，國家對民間投資的開放領(lǐng)域一般是工業(yè)領(lǐng)域，而工業(yè)領(lǐng)域多是高耗能、高污染行業(yè)，如鋼鐵、煤炭等，但煤炭行業(yè)的‘去產(chǎn)能’比較特殊，主要集中于國企，而鋼鐵、玻璃、水泥行業(yè)‘去產(chǎn)能’在民企的比重較大。在被記者問及“去產(chǎn)能”對民間投資會產(chǎn)生怎樣的影響時(shí)，張超坦言，“從2016年中央給出的目標(biāo)看，短期之內(nèi)‘去產(chǎn)能’對民間投資的擠壓是比較嚴(yán)重的，但從中國宏觀環(huán)境上來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是刻不容緩、必須進(jìn)行的，所以給經(jīng)濟(jì)帶來的陣痛是不可避免的?！?/p>

李佐軍進(jìn)一步補(bǔ)充道，“從未來看，‘去產(chǎn)能’也可能有利于民間投資的發(fā)展，把現(xiàn)有的一些僵尸企業(yè)‘去掉’之后，能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展起來，才能有利于民間投資的健康轉(zhuǎn)型與發(fā)展?！?/p>

不僅產(chǎn)能過剩造成近期的投資回報(bào)率偏低，進(jìn)而影響民間投資的積極性，而且一直以來民間投資遭遇的“彈簧門”“玻璃門”問題也反映出民間投資的棋局在制度層面上步履維艱。張超直言，“當(dāng)前，我國的審批制度有一種天然的隔離作用，政府對民間投資審批的嚴(yán)格程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國有企業(yè)，這就是所謂的‘彈簧門’‘玻璃門’，而且在無形中就存在。”

李佐軍進(jìn)一步分析道，“制約民間投資的關(guān)鍵是民間投資的權(quán)利與國有企業(yè)還不能完全平等，造成民間投資的‘彈簧門’‘玻璃門’問題的根本原因在于民間資本的政治地位、法律地位、準(zhǔn)入條件尤其是獲得生產(chǎn)要素的權(quán)利還不能與國有資本平等?！?/p>

如何打破這一點(diǎn)？張超認(rèn)為可從短期方式和長期方式來解決，短期方式即通過行政命令、行政參與來解決，例如，下考核類型的行政命令，從中國管理體制來看，如果對于地方政府沒有考核類型的管理，要想根本落實(shí)一件事情是非常困難的，但是這種短期考核促進(jìn)方式已經(jīng)不能制度化，因?yàn)檫@與法制化進(jìn)程相違背，經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定要以法制化為基礎(chǔ)，短期的做法只是解決燃眉之急，而不是治本之策。從長期來看，治本之策要和國有企業(yè)改革相依托，無論什么資本背景的企業(yè)在法律面前一律平等，在制度上要有保證，在執(zhí)行上要有監(jiān)督，給民營企業(yè)說話的機(jī)會和渠道，只有渠道建立完善才能從本質(zhì)上解決問題。

除制度保障之外，落實(shí)地方政府和相關(guān)部門的責(zé)任也亟待加強(qiáng)。李佐軍表示，最近幾年來，國務(wù)院特別強(qiáng)調(diào)推進(jìn)政府的改革，尤其是行政審批制度改革，很多行政審批權(quán)限下放，同時(shí)強(qiáng)調(diào)放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)，這些方面也取得了較明顯的進(jìn)展，很大程度上降低了民間投資的交易成本，尤其是制度性交易成本，又有利于促進(jìn)民間投資的發(fā)展。未來將著力解決阻礙民間投資發(fā)展的障礙，其中最根本的一點(diǎn)就是讓民營企業(yè)獲得平等的權(quán)利、政治地位、法律地位及準(zhǔn)入條件。具體有很多方面，包括《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好民間投資有關(guān)工作的通知》第六、七條，重點(diǎn)是要落實(shí)具體政策。在當(dāng)前的體制下，應(yīng)實(shí)行責(zé)任制，強(qiáng)調(diào)主體責(zé)任，實(shí)現(xiàn)責(zé)任追究制度，把促進(jìn)民間投資的責(zé)任分解落實(shí)到具體的政府、相關(guān)部門甚至具體的人身上。

突破“融資難”是“困局解圍”之關(guān)鍵

民間投資融資難的問題是當(dāng)前制約民間投資的又一關(guān)鍵問題，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員朱鴻鳴向《中國發(fā)展觀察》記者解釋，“當(dāng)前語境下，民營企業(yè)融資難就是指外源融資難。實(shí)際上，融資可分為內(nèi)源融資（企業(yè)留存收益）、外源融資和商業(yè)信用（應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)）三個(gè)部分?！睆埑M(jìn)一步分析稱，第一，民營企業(yè)融資難的問題與中國的金融體系面臨的問題是相疊加的，當(dāng)前中國的銀行業(yè)面臨著非常大的壓力，自身的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力均在下降，民間投資的效率也在下降，在當(dāng)前“三降”的情況下，再加之銀行有自己的盈利考核體系，讓銀行加大對民營企業(yè)的投資是很困難的，也不現(xiàn)實(shí)。第二，從全球金融體系來看，現(xiàn)在整個(gè)處于一種混亂的狀態(tài)，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)分離的狀態(tài)，很多情況下金融是獨(dú)自運(yùn)行的，金融的盈利也不依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這種情況下就造成了金融擠出現(xiàn)象，同時(shí)還加大了對本來用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的吸引力，大量的資金向金融行業(yè)回流，形成空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，因此，這兩種現(xiàn)象疊加就造成了民營資本融資難、融資貴的問題。

對于解決民營企業(yè)融資難的問題，朱鴻鳴認(rèn)為，需要突破僅著眼于外源融資的局限，從促進(jìn)內(nèi)源融資、外源融資和商業(yè)信用三個(gè)方面著手。一是要提高內(nèi)源融資能力。內(nèi)源融資是企業(yè)融資的首要方式。提高內(nèi)源融資能力就是要提升企業(yè)的盈利能力。為此，需要推進(jìn)“去產(chǎn)能、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。同時(shí)，企業(yè)自身應(yīng)提高其治理水平和管理能力。二是順暢外源融資。在經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)效益下滑、金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的背景下，金融體系有收縮的傾向。為順暢民營企業(yè)外源融資，既需要推動金融改革，如放寬準(zhǔn)入，發(fā)展多層次資本市場，完善金融機(jī)構(gòu)公司治理等；也需要通過去產(chǎn)能和清理僵尸企業(yè)使國企融資主體的風(fēng)險(xiǎn)顯性化，打破國有企業(yè)享有“隱性擔(dān)?！钡乃季S慣性；還需要營造一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境，如嚴(yán)厲打擊逃廢債、完善征信體系等。三是恢復(fù)商業(yè)信用。目前，三角債很嚴(yán)重，存在政府拖欠、國有企業(yè)拖欠、大企業(yè)拖欠等問題。這既占用了民營企業(yè)特別是中小企業(yè)的流動資金，也極大限制了商業(yè)信用的融資功能。需要大力清理三角債，恢復(fù)商業(yè)信用。

從短期和長期的角度，張超補(bǔ)充道，“短期來看，加大對政府性金融機(jī)構(gòu)的扶持，專項(xiàng)治理融資難、融資貴的問題，創(chuàng)新金融模式，不能依托于商業(yè)。長期來看，首先，要改變整個(gè)中國的金融運(yùn)行體系，消滅以交易類金融盈利為目的的金融交易，打破金融利循環(huán)，或者在交易類金融循環(huán)中征收高額稅，壓縮交易類金融的盈利空間，恢復(fù)金融依托于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式。其次，貨幣政策進(jìn)入嚴(yán)格緊縮狀態(tài)，逼迫金融機(jī)構(gòu)重新回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。沒有寬松的貨幣環(huán)境就不會依托金融資產(chǎn)交易來盈利。

供給側(cè)改革助力民間投資“新布局”

對于民間投資的發(fā)展前景，李佐軍稱，“在產(chǎn)能過剩的背景下民間投資的前景并不太好，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩，產(chǎn)能的效益不好，只有產(chǎn)能過?；庵螅a(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)率才能上升，上升到社會的平均利潤率之后，民間投資才能被激發(fā)?！倍禅欨Q則抱著相對樂觀的態(tài)度說道，“雖然近期民間固定資產(chǎn)投資增速顯著下滑，但民間投資仍然有很好的發(fā)展前景?！彼M(jìn)一步解釋，“第一，中國仍然是追趕型經(jīng)濟(jì)體，有巨大的發(fā)展?jié)摿?，?jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高將為民間投資提供巨大空間。第二，即便是目前產(chǎn)能過剩的行業(yè)，隨著去產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，也還有巨大的投資空間。第三，新經(jīng)濟(jì)快速成長，其投資較少形成固定資產(chǎn)，若以民間固定資產(chǎn)投資增速來度量民間投資，存在一定的低估。換言之，民間投資并沒有民間固定資產(chǎn)投資增速所反映的那樣悲觀。”

“目前民間投資增速的下滑與產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、成本高企所帶來的收益率下降密切相關(guān)。除了完善促進(jìn)民間投資的相關(guān)法規(guī)政策外，更需要通過去產(chǎn)能、清理僵尸企業(yè)、去杠桿、降成本和補(bǔ)短板等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)來提高企業(yè)效益?！敝禅欨Q進(jìn)而強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)前我國進(jìn)行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對于促進(jìn)和穩(wěn)定民間投資至關(guān)重要?！?/p>

張超認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有三要素，即“人力、資本、技術(shù)”，在中國當(dāng)下處于一種短缺狀態(tài)，短期內(nèi)很難刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，民間投資的增長很困難。但是，在三要素之上還有一個(gè)潛在的因素——制度，我們只能把制度因素發(fā)揮出來，釋放制度紅利。“供給”不僅是供給商品、產(chǎn)品這種狹義的理解，更深層的涵義是供給一種適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度，這是供給側(cè)改革的核心和要領(lǐng)。因此，目前來看，供給側(cè)改革對于中國來說其實(shí)是一種制度改革，相當(dāng)于創(chuàng)造一個(gè)新的承包聯(lián)產(chǎn)責(zé)任制，從制度層面上來激發(fā)民間資本的活力。從短期來看，要明確政府、國有企業(yè)等公有制主體在經(jīng)濟(jì)中的地位，讓任何一個(gè)主體在公平法治的環(huán)境下參與經(jīng)濟(jì)活動，是短期之內(nèi)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的辦法，這也是供給側(cè)改革要改的地方。