實(shí)際上，這些或假冒是P2P、或被大眾誤以為是P2P的企業(yè)，根本就不是真正的P2P。這些偽‘P2P們，一次又一次地打擊著人們對(duì)P2P的信心?！迸呐馁JCEO張俊在最近的一篇專(zhuān)欄文章中寫(xiě)道，他甚至指出，e租寶、大大集團(tuán)等頻頻爆雷，受傷的不僅是投資者，還有中國(guó)的P2P行業(yè)。

業(yè)內(nèi)評(píng)論人士江南憤青曾在某論壇上稱(chēng)，P2P的本質(zhì)就只有一種，就是純信息的撮合匹配平臺(tái)，所有提供了本金擔(dān)保模式的所謂P2P，都不是P2P，本質(zhì)上是金融機(jī)構(gòu)。

P2P借貸是peer to peer lending的縮寫(xiě)，它是隨互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和民間借貸的興起而發(fā)展起來(lái)的一種新的金融模式?？蛻?hù)對(duì)象主要有兩方面，一是將資金借出的客戶(hù)，另一個(gè)是需要貸款的客戶(hù)。P2P平臺(tái)以收取雙方或單方的手續(xù)費(fèi)或是賺取一定息差為盈利手段。

P2P行業(yè)正處于監(jiān)管空白的行業(yè)混沌期，玩家眾多、規(guī)則未定，

在經(jīng)歷了P2P倒閉風(fēng)波后，行業(yè)內(nèi)外消息不斷。隨著政府層面對(duì)P2P監(jiān)管、整頓決心和力度有所加強(qiáng)，細(xì)則也逐步制定和出臺(tái)。

那么，到底什么才是P2P？不妨從P2P行業(yè)鏈條上的不同角色逐一解讀。

圖1 P2P 借貸角色定位監(jiān)管方

從現(xiàn)在的P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)來(lái)看，參與者眾多，大體上可以分為投資人、貸款人、擔(dān)保公司、小貸公司、P2P平臺(tái)。根據(jù)對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，很有可能還會(huì)引入監(jiān)管方及銀行托管平臺(tái)資金。那么，P2P行業(yè)將會(huì)形成以下7種角色定位（圖1）：

任何金融業(yè)務(wù)，沒(méi)有監(jiān)管是不可想象的。缺乏監(jiān)督、引導(dǎo)、約束、管理的金融創(chuàng)新，最終會(huì)是自己走向滅亡。

對(duì)P2P而言，目前就非常需要合適的金融機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，并且設(shè)定準(zhǔn)入門(mén)檻、條件和業(yè)務(wù)基本范圍、操作法律法規(guī)等，明確哪些可以做，哪些不可以做。

相對(duì)而言，P2P的業(yè)務(wù)，比起互聯(lián)網(wǎng)金融的另一類(lèi)型第三方支付平臺(tái)更加復(fù)雜，更加多變。稍有不慎，將會(huì)造成大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致借貸糾紛、信用違約、欺詐騙貸，產(chǎn)生諸多社會(huì)不穩(wěn)定因素。但現(xiàn)階段央行對(duì)P2P行業(yè)監(jiān)管未能到位，主要有兩個(gè)方面原因：其一，新建一個(gè)P2P平臺(tái)沒(méi)有任何技術(shù)門(mén)檻，相當(dāng)簡(jiǎn)便，以致各種P2P平臺(tái)海量出現(xiàn)，難以控制，不便監(jiān)管;其二，對(duì)P2P的發(fā)展模式，市場(chǎng)未能有明確方向，央行既不能放任自流，又不能中斷行業(yè)創(chuàng)新，對(duì)監(jiān)管要點(diǎn)和尺度，把握不定。

央行對(duì)P2P進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)研后，除了大體上劃定的非法集資、非法吸收公眾存款外，并未出臺(tái)詳細(xì)的規(guī)章制度，也沒(méi)有體現(xiàn)出主動(dòng)積極的推進(jìn)態(tài)度。

平臺(tái)：適度復(fù)合

P2P平臺(tái)作為信息和撮合中介，本身不吸儲(chǔ)、不放貸，不能作為資金池，只提供金融信息服務(wù);部分有合作的小貸公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，部分去擔(dān)保化。P2P平臺(tái)的交易模式多為“1對(duì)多”，即一筆借款需求由多個(gè)投資人投資。

原則上，首先，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)只能提供借貸撮合與匹配等信息服務(wù)，不能提供擔(dān)保和保本保息等信用中介服務(wù);第二，平臺(tái)不能有資金池，要做到清算結(jié)算分離。借貸雙方要在銀行或第三方支付機(jī)構(gòu)開(kāi)個(gè)人賬戶(hù)，不能把錢(qián)存入平臺(tái)賬戶(hù)，這一點(diǎn)十分關(guān)鍵;第三，借款項(xiàng)目要小額分散，借款方主要是小微企業(yè)和個(gè)人;第四，信息要公開(kāi)透明，要向借貸雙方提供原始真實(shí)信息，特別是真實(shí)利率和期限等，不能暗箱操作，不能搞期限錯(cuò)配。

國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)在借貸業(yè)務(wù)中介撮合功能外，復(fù)合了更多其他方面因素。

對(duì)P2P平臺(tái)而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力為風(fēng)險(xiǎn)控制，核心客戶(hù)群為投資人。風(fēng)控，以保障投資安全，保障投資人的利益，包括對(duì)貸款人信用審核的機(jī)制，借貸金額、借貸周期的設(shè)定，違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，利息、資金的集中或者分散撮合，通過(guò)分析處理、實(shí)地調(diào)查、機(jī)制設(shè)計(jì)等減少壞賬率。這樣，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)久的發(fā)展和優(yōu)化，才能積淀出品牌和公信力，以促進(jìn)平臺(tái)的發(fā)展。

不過(guò)，由于個(gè)人征信體制的不成熟、不完善，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)很難做到與美國(guó)Lending Club一樣，通過(guò)第三方征信系統(tǒng)，獲取貸款人的詳細(xì)、完整的信用評(píng)級(jí)，并以此作為貸款審核的重要依據(jù)。再者，平臺(tái)出現(xiàn)的借貸違約，針對(duì)逾期壞賬，國(guó)內(nèi)也同樣缺乏專(zhuān)業(yè)的投資者和機(jī)構(gòu)打包收購(gòu)。

銀行：資金托管

自融、資金池或者期限錯(cuò)配等的基礎(chǔ)，在于P2P平臺(tái)可以通過(guò)各種方式控制資金流入流出。在目前行業(yè)缺乏市場(chǎng)標(biāo)桿和行為準(zhǔn)則的情況下，平臺(tái)掌控資金相當(dāng)危險(xiǎn)，存在諸多的安全隱患。金融業(yè)務(wù)的資金流轉(zhuǎn)沒(méi)有監(jiān)管，必然導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

為此，將資金與平臺(tái)分離。讓P2P平臺(tái)回歸中介的本質(zhì)，專(zhuān)注信息撮合，而將資金交付銀行監(jiān)管，如同第三方支付把備付金委托銀行監(jiān)管一般。一方面，能夠厘清業(yè)務(wù)操作流程，提升投資人信任，增強(qiáng)平臺(tái)的公信力;另一方面，樹(shù)立行業(yè)基本準(zhǔn)則，促使自融、資金池或期限錯(cuò)配等不規(guī)范不安全模式大幅減少，保護(hù)投資人利益，維護(hù)市場(chǎng)秩序，避免重大風(fēng)險(xiǎn)。

投資人與貸款人

對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，安全性高于收益性。選擇平臺(tái)、選擇項(xiàng)目成為關(guān)鍵。就目前的P2P行業(yè)實(shí)際情況來(lái)看，投資人需要考慮和衡量的因素眾多，平臺(tái)的資質(zhì)背景、注冊(cè)資本，貸款人的償債能力、違約風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保方的擔(dān)保機(jī)制、代償額度，項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、抵押質(zhì)押等等。

投資人投資并不能完全以P2P平臺(tái)劃定的貸款人或者項(xiàng)目的信用等級(jí)，作為唯一依據(jù)，需要自己加以分析判斷。同時(shí)，基于安全因素，分散和小額的投資原則，也是必須要遵循的。另外，只要是投資，就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，部分投資人以信用卡套現(xiàn)等形式借款投資，一旦投資失敗或者借貸延期，必然會(huì)造成投資人的更大的被動(dòng)和損失。

對(duì)于貸款人而言，在平臺(tái)上，應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際資金需求和償債能力發(fā)布項(xiàng)目。通過(guò)真實(shí)的借貸業(yè)務(wù)累積信用等級(jí)，而不是以刷信用的方式來(lái)誤導(dǎo)投資人，更加不能惡意騙貸、套貸。

擔(dān)保公司：第三方擔(dān)保

自紅嶺創(chuàng)投首創(chuàng)本金保障體制以來(lái)，“P2P+貸款擔(dān)保”成為市場(chǎng)主流，無(wú)論是備付金擔(dān)保、平臺(tái)自身?yè)?dān)保還是擔(dān)保公司擔(dān)保。目前，99%的P2P平臺(tái)都承諾本金墊付，成為行業(yè)的基本規(guī)則。這是我們的國(guó)情決定的，在缺乏監(jiān)管、征信不全、資金難控的情況下，如果沒(méi)有第三方機(jī)構(gòu)對(duì)借貸資金的安全做出保障，很難吸引投資者，行業(yè)也不能迅速發(fā)展。

雖然平臺(tái)自身?yè)?dān)?？赡芨采w壞賬率，但是一旦大規(guī)模違約出現(xiàn)，超出平臺(tái)償債能力，貸款擔(dān)保也就名存實(shí)亡。其二，注冊(cè)資本真假難辨。市場(chǎng)上，存在大量代理注冊(cè)公司，僅以上海來(lái)說(shuō)，注冊(cè)100萬(wàn)元的公司，費(fèi)用僅在2萬(wàn)元左右，P2P平臺(tái)是否是以真實(shí)自有資金注冊(cè)，難以判定。

而擔(dān)保公司擔(dān)保方面，根據(jù)規(guī)則，融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的10倍。融資性擔(dān)保公司對(duì)單個(gè)被擔(dān)保人提供的融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的10%，對(duì)單個(gè)被擔(dān)保人及其關(guān)聯(lián)方提供的融資性擔(dān)保責(zé)任余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的15% 。以此測(cè)算，多數(shù)P2P擔(dān)保公司，擔(dān)保能力都顯薄弱。

小貸公司：渠道

小貸公司借著P2P的東風(fēng)，紛紛上線互聯(lián)網(wǎng)化了?？梢赃@么說(shuō)，現(xiàn)在90%的P2P都和小貸有著千絲萬(wàn)縷不可分割的聯(lián)系。有些P2P是平臺(tái)類(lèi)型的，聚合多家小貸，有些P2P是直接歸屬小貸公司的

小貸公司做P2P，邏輯很簡(jiǎn)單。其一，突破地域限制，增加客戶(hù)數(shù)量。目前對(duì)小貸公司的監(jiān)管，將小貸公司的業(yè)務(wù)范圍限定在本地區(qū)域內(nèi)，不可異地開(kāi)展業(yè)務(wù)。而P2P通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域全國(guó)化，由此，吸引更多的客戶(hù)資源，快速提升業(yè)務(wù)量度。其二，突破融資規(guī)模和放貸規(guī)模。根據(jù)規(guī)定，小貸公司的放貸額度最多不超過(guò)其注冊(cè)資本的1.5倍，即便湖南等地把杠桿比例放寬到3倍，也無(wú)法和沒(méi)有任何約束的P2P相比。同時(shí)，小貸公司不能吸收公眾存款，除了股東和銀行外，融資渠道有限。而P2P平臺(tái)的各類(lèi)優(yōu)選計(jì)劃、理財(cái)計(jì)劃，卻是實(shí)實(shí)在在的資金池，大量聚集投資人資金。