郭亮

（陜西建工第十四建設(shè)有限公司，陜西西安727031）

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下施工企業(yè)融資模式探究

郭亮

（陜西建工第十四建設(shè)有限公司，陜西西安727031）

通過對市場經(jīng)濟(jì)條件下的融資模式進(jìn)行剖析和比對，分析施工企業(yè)在融資渠道選擇和創(chuàng)新上的可行性路徑，為施工企業(yè)進(jìn)行融資決策提供初具指導(dǎo)性的模式分析和參考意見，助力企業(yè)的有序發(fā)展和長遠(yuǎn)規(guī)劃。

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)；施工企業(yè)；融資模式

引言

經(jīng)濟(jì)增速減緩和發(fā)展變慢是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的兩個重要標(biāo)志，與此同時(shí)，國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化期、質(zhì)量調(diào)整期。一帶一路、沿江經(jīng)濟(jì)帶的戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)思想在十八大后得到迅速響應(yīng)，與施工領(lǐng)域密切相關(guān)的大型公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目大量增加，大量的民間閑散資本涌入，為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)困境中的施工企業(yè)帶來了新的希望和融資機(jī)遇。

1 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的融資環(huán)境

在十八大提出的戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)刺激影響下，國家基建項(xiàng)目的大舉實(shí)施，帶動了民間資本進(jìn)入施工行業(yè)的融資渠道，對此，國家以鼓勵投資的態(tài)度，大力推行多種資本合作形式，民間資本在融資領(lǐng)域的份額及其融資形式呈多樣化趨勢。對于施工企業(yè)而言，資金實(shí)力是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的一個發(fā)展硬指標(biāo)，雄厚的資本基礎(chǔ)為把握商機(jī)、長遠(yuǎn)發(fā)展贏得更多機(jī)會。

2 融資模式的創(chuàng)新

融資在經(jīng)濟(jì)活動中以有效的渠道和方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)的大舉資金籌措，傳統(tǒng)的融資方式在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策影響下[1]，其支付剛性和融資門檻較高，與施工企業(yè)的融資需求和金融環(huán)境不相適應(yīng)。因此，在經(jīng)過大量的市場整合和調(diào)節(jié)下，民間資本注入后的融資領(lǐng)域出現(xiàn)具有創(chuàng)新意識的新型融資模式——項(xiàng)目融資和公司融資，針對施工企業(yè)而言，主要采用承包形式的項(xiàng)目融資方式拓展和延伸，以企業(yè)層面的公司融資方式為補(bǔ)充方式[2]。

2.1 公司融資

債券融資。債券，全稱公司債券、企業(yè)債券，是經(jīng)國家證券法規(guī)定、企業(yè)依法申請、接受相關(guān)機(jī)關(guān)審查通過、且約定一定利息的、在約定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)本息支付的、有價(jià)形式的債權(quán)證明。公司融資模式中，債券發(fā)行對施工企業(yè)而言是一種有效的融資方式，特別是信用狀況良好、還款能力較強(qiáng)的施工企業(yè)，進(jìn)行債券融資的可行性和融資效率會大幅提升。

租賃融資。創(chuàng)新是這款融資產(chǎn)品的重要特色，以資金、可變現(xiàn)的實(shí)物為標(biāo)的物的靈活擔(dān)保方式，與施工企業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀和融資需求高度吻合。作為標(biāo)的物的大型施工設(shè)備在建筑行業(yè)具有實(shí)際需求面，因此，這種實(shí)物形式的標(biāo)的擔(dān)保具有較為可靠的變現(xiàn)途徑，使融資企業(yè)出現(xiàn)信用危機(jī)時(shí)，相關(guān)監(jiān)管部門也可以通過有效的處理手段避免大規(guī)模的違約事件發(fā)生。租賃融資對施工企業(yè)在擔(dān)保、資信等方面的門檻要求較低，是施工企業(yè)普遍使用的首選融資方式。

2.2 項(xiàng)目融資

供應(yīng)鏈融資。施工企業(yè)遭遇階段性的資金壓力時(shí)，可采取供應(yīng)鏈融資模式，將供應(yīng)鏈條上的各供應(yīng)商及主要債務(wù)人以及分包單位聚集整合，通過核心企業(yè)的申請，向金融機(jī)構(gòu)提供成員單位商業(yè)交往性質(zhì)的合同義務(wù)：如“商業(yè)票據(jù)保貼”和“國內(nèi)信用證保貼”以及“銀票保貼”與“流動資金貸款”，經(jīng)過審查通過后獲得銀行授信、融資資格的方式。在這種融資方式中，施工企業(yè)是發(fā)起、組織、申請、授信各環(huán)節(jié)中的核心主體，是供應(yīng)鏈條上的主要融資力量。

信托融資。施工企業(yè)的信托融資，就是通過信用委托的形式將特定項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)，以公開形式發(fā)行委托計(jì)劃，從而實(shí)現(xiàn)融資的途徑。信托融資是建立在信托雙方信任基礎(chǔ)上的，施工企業(yè)可根據(jù)自己意愿選擇財(cái)產(chǎn)委托人，參與信托的資產(chǎn)形式在經(jīng)過管理、處理后，產(chǎn)生能夠滿足利益人的合法利益，以實(shí)現(xiàn)施工企業(yè)的特定目的。

基金融資?；鹑谫Y包括私募性質(zhì)的股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)投資式的募集基金兩種常見形式，是一種應(yīng)用率極高的項(xiàng)目融資模式，適用類似于PPP式的大型施工項(xiàng)目。施工企業(yè)以股東身份以項(xiàng)目公司的名義作為申請主體，通過LP形式和次優(yōu)級LP形式組建聯(lián)合基金，以實(shí)際經(jīng)營狀況和融資要求為依據(jù)，決定聯(lián)合基金的性質(zhì)、募集性質(zhì)和形式，作為股東的施工企業(yè)可以通過合法途徑獲得項(xiàng)目建設(shè)資金、施工總承包權(quán)。

資產(chǎn)證券化。施工企業(yè)以手中的項(xiàng)目資產(chǎn)及其具有獨(dú)立性和識別性的未來收益，作為擔(dān)保質(zhì)押基礎(chǔ)，開發(fā)相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行市場發(fā)行，以固定的收益率形成資本市場的融資渠道。施工企業(yè)由于其行業(yè)特征，款項(xiàng)回收集中在工程完工交付驗(yàn)收后，需要事先墊付部分資金，因此在施工過程中容易產(chǎn)生應(yīng)收賬款。尤其是有規(guī)定回購期限的大型項(xiàng)目，施工企業(yè)需要應(yīng)對極高的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。前期投入資金造成資金缺口，促使施工企業(yè)開發(fā)必要的融資通道，通過資質(zhì)條件合格的金融機(jī)構(gòu)，證券化應(yīng)收賬款資產(chǎn)并通過證券發(fā)行募集資金，緩解應(yīng)收前期投資、應(yīng)收賬款帶來的資金壓力，使施工企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)實(shí)回流率處于安全水平，保證施工項(xiàng)目的有序進(jìn)行。

施工企業(yè)的融資創(chuàng)新，既包括融資渠道的創(chuàng)新，又包含融資模式的創(chuàng)新。在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)背景下，這六種形式的融資模式創(chuàng)新，有效緩解了施工企業(yè)在項(xiàng)目組建過程中的資金難題，保證了各種性質(zhì)的施工項(xiàng)目在工期進(jìn)度和開發(fā)上的預(yù)期效果，同時(shí)也為民間閑散資本創(chuàng)造了一定的風(fēng)險(xiǎn)投資效益。

3 融資決策中的模式選擇

3.1 分析新融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍

債券融資。優(yōu)點(diǎn)：成本低、用時(shí)短、周期靈活；對企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用控制有一定的輔助作用；有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)品牌效益。缺點(diǎn)：對發(fā)行債券的企業(yè)，有較高的信用要求和償還能力要求，尤其是債券到期后本息償還要求是剛性的。適用范圍：信用度高的企業(yè)進(jìn)行大規(guī)范的施工項(xiàng)目時(shí)、無法取得IPO融資資格的施工企業(yè)和項(xiàng)目。

租賃融資。優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)用低、易操作、使用期長是最明顯的優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)：融資談判比較耗時(shí)，融資關(guān)系反映出設(shè)備供應(yīng)商與施工企業(yè)雙方的信譽(yù)程度。適用范圍：適用于誠信型企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)、非必要購置高價(jià)設(shè)備時(shí)。

供應(yīng)鏈融資。優(yōu)點(diǎn)：應(yīng)用方便、期限內(nèi)可周轉(zhuǎn)使用。缺點(diǎn)：申請周期長、批復(fù)審核復(fù)雜、票據(jù)貼現(xiàn)利率不穩(wěn)定。適用范圍：適用于具有相當(dāng)實(shí)力且有大批供應(yīng)商以及短期的資金項(xiàng)目。

信托融資。優(yōu)點(diǎn)：批復(fù)快、資金到位快且使用方便，對企業(yè)要求較少。缺點(diǎn)：對項(xiàng)目要求較高、監(jiān)管嚴(yán)。適用范圍：適用于資金使用周期長的施工企業(yè)或者項(xiàng)目。

基金融資。優(yōu)點(diǎn)：有限合伙制緩解了國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制。缺點(diǎn)：成本高，合作要求高。適用范圍：適用于具有較高信任度的國有施工單位及使用周期較長的項(xiàng)目。

資產(chǎn)證券化。優(yōu)點(diǎn)：較低的資金成本，操作方便簡單，對應(yīng)收賬款和資產(chǎn)流動性都起到了改善作用。缺點(diǎn)：對施工企業(yè)的收益確權(quán)、信用等級有明確要求。

3.2 選擇適合的融資創(chuàng)新模式

在此，以新優(yōu)序融資理論為主要理論依據(jù)進(jìn)行分析，融資順序依次為：內(nèi)源融資—外融融資中的債務(wù)融資—股本融資。對應(yīng)各類融資創(chuàng)新模式的特點(diǎn)分析，施工企業(yè)設(shè)計(jì)融資方案可綜合考慮實(shí)際情況，做好以下幾個方面的決策。

1）實(shí)力雄厚企業(yè)，由于資金實(shí)力較強(qiáng)，所以通過企業(yè)層面就可解決資金問題，比較適合于融資成本低廉的租賃融資、債券融資。

2）一般實(shí)力企業(yè)，由于資金缺口大，單從企業(yè)層面很難實(shí)現(xiàn)融資計(jì)劃，適合于信托融資、資產(chǎn)證券融資、基金融資等項(xiàng)目融資模式。

3）實(shí)力在雄厚與一般之間的企業(yè)，以及實(shí)力強(qiáng)但項(xiàng)目資金受控于業(yè)主支付時(shí)間，導(dǎo)致前期采購資金緊缺的企業(yè)，適合于供應(yīng)鏈融資模式。

4）誠信類企業(yè)，可綜合采用兩種或兩種以上的融資模式綜合融資。

4 結(jié)語

施工企業(yè)在制定融資規(guī)劃時(shí)，需要分清項(xiàng)目融資、公司融資兩種創(chuàng)新融資模式，根據(jù)自身實(shí)際情況，選擇融資渠道和融資方式。融資成本、資金使用量是融資選擇時(shí)需要慎重考慮的因素。施工企業(yè)充分利用創(chuàng)新模式，一方面有效引導(dǎo)了民間資本的流向效益，另一方面也解決了項(xiàng)目建設(shè)過程中的實(shí)際資金困難，推動十八大提出的一帶一路偉大理念實(shí)現(xiàn)。

[1]崔九九.“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境及其出路[J].河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會科學(xué)版),2015(3):42-45.

[2]熊兵,劉貴雄.基于投融資業(yè)務(wù)的施工企業(yè)盈利模式重構(gòu)[J].管理觀察,2016(16):59-61.

（編輯：王紅霖）

Econom ic Perspective of The Construction Enterprise Financing Model to Exp lore

Guo Liang
(The 14th Construction Com pany of Shanxi Construction Engineering Group Co.,Ltd.,Xi’an Shaanxi727031)

In this paper,under the condition of market economy financing model for analysis and comparison,the analysis of the construction enterprises in the financing channel choice and innovation on the feasibility of the path,carrying on the financing decision for construction enterprise to provide certain instructionalmode analysis and reference opinions,boost the orderly development of the enterprise and long-term planning.

economic new normal;construction enterprise;financingmodel

F275

A

2095-0748(2016)24-0015-02

10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.24.05

2016-11-25

郭亮（1982—），男，河南靈寶人，本科，現(xiàn)就職于陜西建工第十四建設(shè)有限公司，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：企業(yè)管理。