李國(guó)義

（哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院，哈爾濱150028）

金融理論與實(shí)務(wù)

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理研究

李國(guó)義

（哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院，哈爾濱150028）

采用演繹推理和歸納法研究民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理，有利于在民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展的情況下預(yù)防和減少其信用風(fēng)險(xiǎn)損失以及對(duì)社會(huì)秩序造成的沖擊。研究表明，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理可以從擴(kuò)散的路徑、特點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)力和條件這四個(gè)方面進(jìn)行闡明，在此基礎(chǔ)上，提出遏制民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的對(duì)策。

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)；信用風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)散機(jī)理

一、引言

我國(guó)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)近年發(fā)展較快，其信用風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)是指由民間主體獨(dú)資或控股的金融機(jī)構(gòu)。民間主體是指除了國(guó)有主體、外商主體、港澳臺(tái)商主體以外的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體，包括境內(nèi)自然人、民營(yíng)企業(yè)和其他民間組織。本文所稱的金融機(jī)構(gòu)是指列入國(guó)家統(tǒng)計(jì)局金融產(chǎn)業(yè)范圍的機(jī)構(gòu)，其范圍與通常人們理解的金融機(jī)構(gòu)有所不同，除了傳統(tǒng)的銀行類(lèi)、保險(xiǎn)類(lèi)、證券類(lèi)、金融信托類(lèi)、金融租賃類(lèi)機(jī)構(gòu)之外，還包括為融資和投資提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)、代理服務(wù)、監(jiān)管服務(wù)、平臺(tái)服務(wù)的機(jī)構(gòu)以及新興的經(jīng)營(yíng)投資或融資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。民間資本可以進(jìn)入的金融機(jī)構(gòu)包括從事貨幣銀行服務(wù)業(yè)的商業(yè)銀行、信用合作社，從事非貨幣銀行服務(wù)業(yè)的金融租賃服務(wù)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司、典當(dāng)行、小額貸款公司、農(nóng)村合作基金會(huì)、消費(fèi)金融公司、抵押顧問(wèn)公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等，從事證券交易經(jīng)紀(jì)服務(wù)的證券公司，從事基金管理服務(wù)的證券投資基金管理公司，從事期貨交易經(jīng)紀(jì)服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司，從事其他資本投資服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、私募股權(quán)投資公司，從事保險(xiǎn)服務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)、保險(xiǎn)代理服務(wù)、保險(xiǎn)公估服務(wù)的保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)代理公司，從事金融信托與管理服務(wù)的信托公司，從事控股公司服務(wù)的控股公司以及從事其他金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)包括兩層含義，一是指由于民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)違約而給交易對(duì)手造成損失的可能性，例如民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)吸收客戶資金后卷款潛逃而給資金供應(yīng)者造成損失的可能性，或者民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)違反合同約定中止貸款而給客戶造成損失的可能性；二是指民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于交易對(duì)手違約而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，例如民營(yíng)銀行由于借款人逾期拖欠貸款本息而給銀行造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散是指民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)向所有的關(guān)聯(lián)環(huán)節(jié)擴(kuò)散或稱傳導(dǎo)，導(dǎo)致多家相關(guān)主體發(fā)生經(jīng)濟(jì)損失。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理是指民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)由此主體向彼主體擴(kuò)散的內(nèi)在邏輯和原理，表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散路徑、特點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)力和條件。

截至目前，我國(guó)現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)中尚無(wú)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理的內(nèi)容。相關(guān)的研究成果則可以歸納為三個(gè)方面：一是小額貸款公司和再貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)控制方法的研究。例如何啟迪（2016）研究了小額再貸款公司的信用管理問(wèn)題，認(rèn)為應(yīng)該立足于小額貸款公司的財(cái)務(wù)狀況來(lái)制定信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略［1］；褚紅梅（2014）研究了小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)理及防范措施［2］；嚴(yán)成武（2015）研究了如何有效控制小額貸款公司的信用風(fēng)險(xiǎn)［3］。二是農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)控制方法的研究。如冀婧（2014）研究了農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建構(gòu)策略［4］；宋曉微（2014）研究了農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的創(chuàng)新路徑［5］。三是對(duì)第三方支付信用風(fēng)險(xiǎn)的研究。例如吳曉光（2011）研究后提出了利用專家系統(tǒng)對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的思路［6］。以上成果可以為本文研究遏制民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散提供參考。本文主要研究民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散路徑、特點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)力、條件和遏制對(duì)策。

二、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散路徑

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散路徑可以分為前后相連的兩個(gè)環(huán)節(jié)。

第一環(huán)節(jié)是從風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)開(kāi)始，向直接關(guān)聯(lián)主體擴(kuò)散。風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)是民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)人。例如，從民營(yíng)銀行、小額貸款公司申請(qǐng)貸款的債務(wù)人被稱為借款人（含企業(yè)和自然人），若借款人在借款到期日欠本金或利息不還，則可視為信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，借款人是爆發(fā)點(diǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，信用風(fēng)險(xiǎn)首先由借款人向其直接關(guān)聯(lián)主體擴(kuò)散。此處所稱直接關(guān)聯(lián)主體是指與借款人直接關(guān)聯(lián)的主體，而非指與民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)直接關(guān)聯(lián)的主體。當(dāng)借款人是生產(chǎn)企業(yè)時(shí)，其直接關(guān)聯(lián)主體包括借款人的資金提供者（例如銀行、貸款公司）、借款擔(dān)保企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈條的上游企業(yè)（例如原材料、水電氣的供應(yīng)者）、下游企業(yè)（例如產(chǎn)成品購(gòu)買(mǎi)者）、所持股票的發(fā)行人和其他投資人等。借款人的資金提供者首當(dāng)其沖成為信用風(fēng)險(xiǎn)的損失承擔(dān)者，其直接損失為逾期未償還的借款本息。若借款以抵押物或者質(zhì)物為擔(dān)保，且抵押物或質(zhì)物的市場(chǎng)變現(xiàn)比較順利，變現(xiàn)價(jià)值等于或大于被擔(dān)保的債務(wù)金額，則資金提供者的損失可以得到補(bǔ)償。若借款由擔(dān)保企業(yè)提供足額擔(dān)保，且擔(dān)保公司信用可靠，愿意并且有能力積極履行擔(dān)保義務(wù)，則資金提供者也可得到補(bǔ)償。若擔(dān)保不能充分發(fā)揮作用，則資金提供者的損失便難以得到全額補(bǔ)償。借款人信用風(fēng)險(xiǎn)向其擔(dān)保企業(yè)擴(kuò)散的表現(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是擔(dān)保企業(yè)代借款人履行償還本息的責(zé)任之后，借款人無(wú)力或不愿意向擔(dān)保企業(yè)履行債務(wù)償還責(zé)任，從而給擔(dān)保企業(yè)造成永久性損失。二是當(dāng)逾期債務(wù)數(shù)額過(guò)大，超過(guò)了擔(dān)保企業(yè)的支付能力時(shí)，擔(dān)保企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。借款人信用風(fēng)險(xiǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈條上游企業(yè)擴(kuò)散的表現(xiàn)主要是在借款企業(yè)先收貨、后付款的情況下，由于不能按期足額償還借款本息，其在商界的聲譽(yù)下降，難以融到資金，無(wú)力支付原材料購(gòu)貨款或水電氣費(fèi)用，從而給原材料供應(yīng)企業(yè)、供水企業(yè)、供電企業(yè)、供氣企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)損失。借款人信用風(fēng)險(xiǎn)向下游企業(yè)擴(kuò)散的表現(xiàn)主要是因借款人資金鏈斷裂，借款人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中斷，不能向下游企業(yè)持續(xù)提供產(chǎn)成品，導(dǎo)致下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到影響，營(yíng)業(yè)收入額減少。借款人信用風(fēng)險(xiǎn)向股票的發(fā)行人擴(kuò)散的表現(xiàn)主要是借款人因資金短缺，不得不拋售所持股票，當(dāng)拋售量足以影響股價(jià)時(shí)，引起股票價(jià)格大跌，如果股票發(fā)行人恰在此期間通過(guò)增發(fā)新股或者配售新股進(jìn)行再融資，而股票市場(chǎng)價(jià)格跌到增發(fā)價(jià)格或配股價(jià)格以下，則可能導(dǎo)致增發(fā)新股或配售新股的計(jì)劃落空，即籌資目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)。當(dāng)拋售的股票數(shù)量較少，或者股票發(fā)行人無(wú)再融資計(jì)劃，則借款人信用風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)向其所持股票的發(fā)行人擴(kuò)散。借款人信用風(fēng)險(xiǎn)向借款人所持股票的其他投資者擴(kuò)散可以從兩個(gè)方面分析。一是當(dāng)借款人本身是股票市場(chǎng)中的上市公司時(shí)，一旦其信用風(fēng)險(xiǎn)信息被公開(kāi)披露，其股票價(jià)格就會(huì)持續(xù)下跌，從而給持有該股票的其他投資者帶來(lái)?yè)p失。二是當(dāng)借款人與其所持股票發(fā)行人非屬同一主體，借款人因信用風(fēng)險(xiǎn)不得不拋售股票，并且其拋售行為足以引起股價(jià)大幅下跌時(shí)，持有該股票的其他投資者就會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失。

第二環(huán)節(jié)是從直接關(guān)聯(lián)主體向其他主體擴(kuò)散。以民營(yíng)銀行和小額貸款公司的貸款信用風(fēng)險(xiǎn)為例，從借款人的直接關(guān)聯(lián)主體向其他主體擴(kuò)散的通道主要包括以下五條：第一，從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)向該機(jī)構(gòu)的其他客戶擴(kuò)散。例如民營(yíng)銀行因其借款人不能按期足額償還貸款本息而陷入經(jīng)營(yíng)困境后，如果破產(chǎn)倒閉，就會(huì)危及存款客戶的存款安全，當(dāng)客戶所獲得的保險(xiǎn)賠償金額低于其存款金額時(shí)，客戶就有可能承擔(dān)永久性損失。如果民營(yíng)銀行倒閉，則該行員工有可能失去工作，一些守約的貸款客戶可能陷入融資困境，經(jīng)營(yíng)難以持續(xù)。第二，從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)向其他金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)散。從廣義上說(shuō)，向民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)提供資金的金融機(jī)構(gòu)也是客戶，例如，民營(yíng)銀行從中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款，可以將中央銀行視為民營(yíng)銀行的客戶；小額貸款公司從商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，可以將商業(yè)銀行視為小額貸款公司的客戶。由于向民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持的其他金融機(jī)構(gòu)不同于存款客戶和貸款客戶，而是具有管理職能的中央銀行或者以經(jīng)營(yíng)貨幣為主業(yè)的商業(yè)銀行，所以將信用風(fēng)險(xiǎn)從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)向其他金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)散單獨(dú)列為一條通道。這種擴(kuò)散表現(xiàn)為當(dāng)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)因借款人違約而陷入困境時(shí)，有可能難以履行向其他金融機(jī)構(gòu)償還貸款的責(zé)任，從而給其他金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。第三，從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)借款人擔(dān)保企業(yè)向被擔(dān)保的其他企業(yè)擴(kuò)散。例如，某民營(yíng)銀行的借款人A公司由擔(dān)保公司甲提供信用擔(dān)保，擔(dān)保公司甲又為B公司、C公司、D公司等提供信用擔(dān)保。當(dāng)擔(dān)保公司因借款人A公司違約而遭受重大損失時(shí)，B公司、C公司和D公司等會(huì)受到牽連，其信用等級(jí)會(huì)因擔(dān)保公司甲的信用擔(dān)保能力下降而同時(shí)下降，融資出現(xiàn)困難，營(yíng)業(yè)狀況惡化。第四，從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)借款人上下游企業(yè)向其他企業(yè)擴(kuò)散。例如，借款人A公司的上游企業(yè)AS公司因受A公司影響而出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，無(wú)力支付其上游企業(yè)SS公司貨款，導(dǎo)致SS公司停產(chǎn)，使借款人A公司的信用風(fēng)險(xiǎn)從AS公司向SS公司擴(kuò)散。第五，從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)借款人所持股份發(fā)行人（上市公司）向其他企業(yè)擴(kuò)散。例如，借款人A公司持有上市公司乙的股票，是乙的控股股東，乙公司因失去A公司的有力支撐，經(jīng)濟(jì)困難，無(wú)力償還對(duì)丙公司的債務(wù)，導(dǎo)致丙公司陷入困境。有時(shí)上市公司為其控股股東提供信用擔(dān)保，當(dāng)其控股股東無(wú)力履行債務(wù)償還責(zé)任時(shí)，需要擔(dān)保人上市公司代為償還，從而使上市公司資金短缺，進(jìn)一步影響與上市公司有經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系的其他企業(yè)。

三、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的特點(diǎn)

與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)相比，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)傳遞的鏈條比較短，信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散速度較快，總體對(duì)社會(huì)的沖擊力較大而單體影響面較小。

信用風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條是指從信用風(fēng)險(xiǎn)事故爆發(fā)點(diǎn)開(kāi)始，到歸因于該信用風(fēng)險(xiǎn)的損失范圍邊界所經(jīng)歷的空間。國(guó)有金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，資金實(shí)力較強(qiáng)，其債務(wù)人一般以大中型企業(yè)為主體。例如中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等國(guó)有控股銀行，均為大型金融機(jī)構(gòu)，在其貸款對(duì)象中，大中型企業(yè)占的比重最大。大中型企業(yè)上下游的產(chǎn)業(yè)鏈條比較長(zhǎng)，因而信用風(fēng)險(xiǎn)傳遞的鏈條也比較長(zhǎng)。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，在其客戶群體中，小微企業(yè)和個(gè)人占的比重較大，這些客戶與大中型企業(yè)相比較，產(chǎn)業(yè)鏈條比較短，因而信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的鏈條也比較短。

信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散速度是指風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后，在風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散鏈條上，某一節(jié)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)影響到相鄰的另一個(gè)節(jié)點(diǎn)所經(jīng)歷的時(shí)間。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)事故一旦發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)急速擴(kuò)散，原因是民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)與客戶對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力均比較低，被風(fēng)險(xiǎn)事故擊垮的可能性較大。例如民營(yíng)銀行一般是小型和微型銀行，其資金實(shí)力、社會(huì)信譽(yù)尚難以與國(guó)有銀行抗衡，其客戶布局零散、信用能力極為有限，用于借款的抵押物和質(zhì)押物不足，基本依賴于信用擔(dān)保公司或者其他主體擔(dān)保，而擔(dān)保受制于違約率，一旦違約率提升，擔(dān)保人也無(wú)力兌現(xiàn)承諾。因此，無(wú)論是民營(yíng)銀行，還是其客戶，一旦發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事故，相關(guān)主體短期內(nèi)便可能呈現(xiàn)破產(chǎn)狀態(tài)，相鄰鏈條上的主體很快就會(huì)受到波及，極有可能受到致命打擊。正是根據(jù)民營(yíng)銀行的弱點(diǎn)，所以才有必要推出存款保險(xiǎn)制度，該制度實(shí)際上更適合于小微型銀行，特別是民營(yíng)銀行。國(guó)有銀行一般經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大，資金實(shí)力較強(qiáng)，社會(huì)信譽(yù)較高，政府起著隱形的擔(dān)保作用，其客戶質(zhì)量也相對(duì)較高，即便是某一客戶發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事故，銀行一般也不會(huì)倒閉，這就大大放緩了信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的速度。

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)總體對(duì)社會(huì)的沖擊力較大，而單體損失額較小，其主要表現(xiàn)是民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)受信用風(fēng)險(xiǎn)事故影響而倒閉，債權(quán)方的客戶群體找當(dāng)?shù)卣S權(quán)，要求當(dāng)?shù)卣雒姹Ｗo(hù)債權(quán)方的利益；作為某一個(gè)客戶而言，其損失的資金額與大中型企業(yè)相比很小，但是對(duì)客戶自身而言，對(duì)其生活影響較大。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)之所以在總體上對(duì)社會(huì)的沖擊力較大而單體損失額較小，主要原因是民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)人客戶多為弱勢(shì)群體，違約概率較高，一旦違約率超出了民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的承受能力，就容易導(dǎo)致該機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致該機(jī)構(gòu)的債權(quán)人客戶遭受經(jīng)濟(jì)損失，而民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人客戶（如民營(yíng)銀行的存款人）也具有零星分散、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較差、資金實(shí)力較弱、交易金額較小的特點(diǎn)，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)生活陷入困境。對(duì)于民營(yíng)私募投資基金管理公司、理財(cái)型投資管理公司一類(lèi)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)而言，可能存在的信用風(fēng)險(xiǎn)是資金管理者攜款而逃，或者因謀取私利而導(dǎo)致客戶資金損失，其波及的投資人往往眾多，其信用風(fēng)險(xiǎn)事故造成的不良社會(huì)影響巨大。民營(yíng)銀行的存款人會(huì)得到存款保險(xiǎn)制度一定程度的保護(hù)，而非銀行的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人尚無(wú)專門(mén)的保護(hù)制度。

需要指出的是，短暫的、輕微的并且限于局部的信用風(fēng)險(xiǎn)事故不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的后果，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)擴(kuò)散。例如，某民營(yíng)銀行的一家借款客戶由于一時(shí)資金短缺而導(dǎo)致不能按期還款，但是幾天后資金回收，具備了還款能力，很快履行了還款義務(wù)，或者雖然借款逾期未還，但是金額很小，對(duì)民營(yíng)銀行經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生較大影響。

四、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)力和條件

對(duì)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)力，可以從驅(qū)動(dòng)力的來(lái)源和決定民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)力大小的主要因素兩個(gè)方面考察，研究方法則可以從主觀與客觀兩個(gè)方面來(lái)分析。從主觀上看，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于當(dāng)事人的“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁意識(shí)”、“痛苦分擔(dān)欲望”和“災(zāi)難平衡心理”。某一鏈條上的當(dāng)事人明知自己的行為會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)向其他主體擴(kuò)散，但是卻放任這種擴(kuò)散現(xiàn)象的發(fā)生，目的是讓更多的主體遭受損失，“一損俱損”，從而求得自己心理上的平衡。決定主觀上的這種風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散驅(qū)動(dòng)力大小的因素主要是當(dāng)事人的道德觀念和道德修養(yǎng)。道德高尚的人會(huì)千方百計(jì)采取各種措施，力爭(zhēng)將損失波及的范圍縮到最小。例如，借款人因各種原因逾期未償還借款本息，會(huì)通過(guò)向其他主體借款或者打工賺錢(qián)的方法籌集資金償還債務(wù)。道德素質(zhì)較差的人不會(huì)為他人著想，而是放任或者希望交易對(duì)手遭受損失，從中尋求畸形心理平衡。從客觀上看，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于制度設(shè)計(jì)。十全十美的制度不存在，所有制度均是一把雙刃劍，其正負(fù)效應(yīng)并存，只是好的制度其正效應(yīng)大于負(fù)效應(yīng)，不良制度的負(fù)效應(yīng)大于正效應(yīng)。例如，破產(chǎn)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的一項(xiàng)重要制度，其正效應(yīng)是盡快結(jié)束債權(quán)債務(wù)關(guān)系，使債權(quán)人能夠在現(xiàn)有條件下盡可能得到最大限度的補(bǔ)償，也有利于債務(wù)人盡快擺脫被逼債的困境，減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，使其盡快另起爐灶，東山再起，從而使債權(quán)債務(wù)雙方盡快步入新的生產(chǎn)生活軌道。如果沒(méi)有破產(chǎn)制度，則債權(quán)人的合法權(quán)益未必能夠得到保護(hù)，債權(quán)未必能夠?qū)崿F(xiàn)，債權(quán)人和債務(wù)人反而陷入不必要的糾纏甚至爭(zhēng)斗，造成人力資源浪費(fèi)，社會(huì)秩序陷入混亂狀態(tài)。然而，破產(chǎn)制度的負(fù)效應(yīng)也是顯而易見(jiàn)的，它會(huì)誘發(fā)債務(wù)人惡意逃避債務(wù)，本應(yīng)通過(guò)努力會(huì)改善信用條件，提高債務(wù)償還能力，但是債務(wù)人不愿意付出勞動(dòng)，寧肯借助于破產(chǎn)制度免除部分債務(wù)，然后另行以換取自身福利為目的而付出勞動(dòng)，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，這其實(shí)是一種轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的行為。另外，社會(huì)信用文化和社會(huì)公眾價(jià)值觀取向中的糟粕也是產(chǎn)生民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)力之一。良好的社會(huì)信用文化會(huì)促使經(jīng)濟(jì)主體重視自身信譽(yù)，強(qiáng)化契約意識(shí)，自覺(jué)遵守合約；具有正能量的社會(huì)公眾價(jià)值觀會(huì)促使經(jīng)濟(jì)主體強(qiáng)化自我約束，尊重他人利益，維護(hù)和諧的人際關(guān)系。不良的社會(huì)信用文化會(huì)促使經(jīng)濟(jì)主體以違約為榮，以不當(dāng)?shù)美麨樽院?，以守信為恥辱，認(rèn)為守信者傻，違約者精明；具有負(fù)能量的社會(huì)價(jià)值觀取向會(huì)促使經(jīng)濟(jì)主體笑貧不笑娼，為達(dá)到賺錢(qián)目的而不擇手段，信奉利己主義和拜金主義，因而不惜為了一己私利而放任或故意將信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外擴(kuò)散。

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的條件主要有兩個(gè)。一是相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體之間存在經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系，主要是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并且一方的財(cái)產(chǎn)被另一方實(shí)際掌控。例如，民營(yíng)銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款，企業(yè)將借款存放在另一家銀行賬戶上，或者通過(guò)支付等方式讓借款脫離貸款銀行的掌控；民營(yíng)銀行吸收社會(huì)公眾存款，只要資金在存期內(nèi)存在銀行賬戶上未被存款人支取，存款人實(shí)際上就失去了對(duì)存款的控制，民營(yíng)銀行實(shí)際上掌握了存款的控制權(quán)。再如，投資人從民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，將資金交付給理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行人，則在投資未回收之前，投資人實(shí)際上失去了對(duì)投資款的控制，如果理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行人將投資款購(gòu)買(mǎi)了證券投資基金，則投資款控制權(quán)實(shí)際上又被轉(zhuǎn)移至證券投資基金管理公司。二是在相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體之間不存在風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，反而存在溝通障礙。風(fēng)險(xiǎn)隔離墻主要有三種形式。第一種形式是信用擔(dān)保，例如價(jià)值超過(guò)債務(wù)金額的抵押物或質(zhì)押物，具有足夠資金實(shí)力和較強(qiáng)信用意識(shí)的擔(dān)保人。第二種形式是風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，例如投資管理者的自營(yíng)賬戶與客戶的賬戶分開(kāi)的制度，存款保險(xiǎn)制度等。第三種形式是應(yīng)急處置預(yù)案，例如財(cái)產(chǎn)保全措施、停止貸款措施等。如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)無(wú)障礙擴(kuò)散。經(jīng)濟(jì)主體之間的溝通障礙有多種表現(xiàn)形式，例如一方主體潛逃、失蹤或者躲藏，造成另一方追債無(wú)門(mén)；一方主體拒不執(zhí)行法院判決；一方主體態(tài)度蠻橫，拒絕與債權(quán)方合作等。

五、遏制民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的對(duì)策

要建立全方位的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)信息反饋與分析系統(tǒng)。當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)主體承受風(fēng)險(xiǎn)的能力主要取決于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與信用風(fēng)險(xiǎn)損失大小之間的關(guān)系。當(dāng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力大于信用風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體就可以耐受風(fēng)險(xiǎn)；如果自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力小于信用風(fēng)險(xiǎn)損失，則經(jīng)濟(jì)主體就難以承受風(fēng)險(xiǎn)。建立全方位的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)信息反饋與分析系統(tǒng)的目的，就是為了盡最大可能地減少信用風(fēng)險(xiǎn)損失的規(guī)模，使其控制在經(jīng)濟(jì)主體自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力之內(nèi)。例如，民營(yíng)銀行如果及時(shí)掌握借款人違約的苗頭或者跡象，就可以在借款人違約行為未發(fā)生或者雖然發(fā)生但是涉及金額不大時(shí)采取措施，避免發(fā)生損失，或者遏制損失進(jìn)一步擴(kuò)大。要建立全方位的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)信息反饋與分析系統(tǒng)，一般是債權(quán)方要積極主動(dòng)，債務(wù)方則需要債權(quán)方、政府和市場(chǎng)三種力量的督促。對(duì)于民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)該首先根據(jù)本機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模建立專職從事風(fēng)險(xiǎn)管理的職能部門(mén)，或者設(shè)置專職的信用風(fēng)險(xiǎn)管理師；其次是建立信息庫(kù)，及時(shí)收集交易對(duì)手（如借款人）的一切非隱私信息、交易對(duì)手的關(guān)系戶信息、交易對(duì)手所處行業(yè)和地域的相關(guān)信息、國(guó)家相關(guān)法律、法規(guī)、政策信息等。再次是建立信息分析與報(bào)告制度。對(duì)于投資民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品的投資者而言，在投資之前應(yīng)該收集與投資對(duì)象相關(guān)的一切信息，如辦理該項(xiàng)投資業(yè)務(wù)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)自身的信息、投資項(xiàng)目的信息等；在投資之后，應(yīng)該隨時(shí)跟蹤與投資有關(guān)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信息和投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)信息。另外，要建立全社會(huì)信用信息共享機(jī)制，充分發(fā)揮中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)、政府各職能部門(mén)掌握的信用信息的作用。

要建立多元化的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)隔離墻。作為債權(quán)一方，在簽訂合約階段，就要主動(dòng)要求與債務(wù)人協(xié)商建立多元化的信用風(fēng)險(xiǎn)隔離墻。例如，民營(yíng)銀行與借款人之間簽訂借款合同時(shí)，要有信用擔(dān)保條款、擔(dān)保物價(jià)值跟蹤條款、財(cái)產(chǎn)保全條款。投資人與投資品發(fā)行人或代銷(xiāo)人之間應(yīng)該簽訂投資合同，設(shè)置賬戶分開(kāi)條款、投資中止條款、投資運(yùn)行狀況定期報(bào)告條款等。債權(quán)人要在金融交易之前制定信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，例如在何種情形下中止貸款。

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)要設(shè)計(jì)推廣帶有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警點(diǎn)與止損點(diǎn)的觸發(fā)類(lèi)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。觸發(fā)類(lèi)金融產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品是兩種金融產(chǎn)品?？梢詫⑦@兩種金融產(chǎn)品合二為一，防止信用風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)一步擴(kuò)大。例如，民營(yíng)銀行設(shè)計(jì)一種觸發(fā)類(lèi)結(jié)構(gòu)性貸款，規(guī)定該貸款與借款人的營(yíng)業(yè)收入掛鉤，當(dāng)借款人的年度營(yíng)業(yè)收入從基準(zhǔn)金額下降50%時(shí)，就觸發(fā)清盤(pán)，銀行有權(quán)提前收回貸款，中止貸款。在這一貸款產(chǎn)品中，營(yíng)業(yè)收入下降50%就是一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)。同時(shí)規(guī)定，如果借款人的年度營(yíng)業(yè)收入從基準(zhǔn)金額增加了50%時(shí)，該年度的貸款利息率就優(yōu)惠一個(gè)百分點(diǎn)，以此鼓勵(lì)借款人努力提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增強(qiáng)信用能力，這就使得該貸款附加了一個(gè)利率期權(quán)，從而具有了結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的特征。再如民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)一款投資理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)定當(dāng)該產(chǎn)品凈值下降10%時(shí)，就進(jìn)行清盤(pán)，避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大；當(dāng)該產(chǎn)品凈值增加了10%時(shí)，也進(jìn)行清盤(pán)，避免該產(chǎn)品由盈利變虧損，也就是要保住利潤(rùn)，落袋為安。在這款投資理財(cái)產(chǎn)品中，有兩個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，即虧損10%和盈利10%。

要全面建立完善、靈敏、有效的的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。顧名思義，監(jiān)控包括監(jiān)管與控制。應(yīng)該建立由行政監(jiān)管與控制、媒體監(jiān)督、社會(huì)公眾監(jiān)督、行業(yè)監(jiān)督與控制、法律系統(tǒng)控制、當(dāng)事經(jīng)濟(jì)主體互相監(jiān)督和自我控制組成的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。該風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系包括硬件系統(tǒng)和軟件系統(tǒng)。硬件系統(tǒng)包括監(jiān)控機(jī)構(gòu)和人員。軟件系統(tǒng)包括法律法規(guī)條款、行政規(guī)章、行業(yè)單位內(nèi)部制度、經(jīng)濟(jì)主體之間簽訂的合約條款、經(jīng)濟(jì)主體自我約束規(guī)范等。就機(jī)構(gòu)而言，需要合理界定中央政府監(jiān)控機(jī)構(gòu)與地方政府監(jiān)控機(jī)構(gòu)之間的權(quán)限與職責(zé)。吸收存款類(lèi)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)由中央政府監(jiān)控機(jī)構(gòu)承擔(dān)主要監(jiān)控責(zé)任；非吸收存款類(lèi)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)由地方政府監(jiān)控機(jī)構(gòu)承擔(dān)監(jiān)控責(zé)任。從法律層面而言，應(yīng)該實(shí)行限制違約者行為自由和行為空間的制度。例如，規(guī)定違約者違約金額到達(dá)一定金額時(shí)，限制違約者離開(kāi)常住地；當(dāng)違約者發(fā)生某種違約行為時(shí)，限制其享有的某種權(quán)利；規(guī)定有關(guān)部門(mén)限制違約者的資金向國(guó)外劃轉(zhuǎn)等。

建立和完善民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)損失賠償機(jī)制和獎(jiǎng)懲機(jī)制。建立賠償機(jī)制的目的是為了抵銷(xiāo)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散造成的損失，也間接起到抑制信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生和進(jìn)一步擴(kuò)散的作用。建立獎(jiǎng)懲機(jī)制的目的則是為了激勵(lì)經(jīng)濟(jì)主體自覺(jué)履約，建立懲罰機(jī)制的目的是為了對(duì)潛在違約者造成威懾力，促使其履約。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)損失賠償機(jī)制可以由賠償基金制度、合同違約金制度和法院強(qiáng)制執(zhí)行判決制度構(gòu)成。投資活動(dòng)適合由投資品發(fā)行者按照投資資金一定比例從自有資金中提取信用風(fēng)險(xiǎn)損失賠償基金，當(dāng)投資品發(fā)行者因違約而給投資者造成損失時(shí)，由投資品發(fā)行者用信用風(fēng)險(xiǎn)損失賠償基金向投資者支付賠償金。合同違約金適合所有的金融活動(dòng)。法院強(qiáng)制執(zhí)行判決適合信用風(fēng)險(xiǎn)損失者起訴到法院的情況，由法院判決違約者用自己財(cái)產(chǎn)向損失者履行賠償義務(wù)。獎(jiǎng)懲機(jī)制包括當(dāng)事經(jīng)濟(jì)主體決策并執(zhí)行的獎(jiǎng)懲和金融監(jiān)管部門(mén)決策并執(zhí)行的獎(jiǎng)懲。金融監(jiān)管部門(mén)決策并執(zhí)行獎(jiǎng)勵(lì)的資金來(lái)源于財(cái)政撥款，收到的罰款則應(yīng)上繳國(guó)庫(kù)，不得自行截留和支配，也不作為對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)勵(lì)的資金，以避免金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了“創(chuàng)收”而培育收入來(lái)源，反而鼓勵(lì)和放縱違約行為。金融監(jiān)管部門(mén)決策并執(zhí)行的獎(jiǎng)懲措施還包括非貨幣形式。經(jīng)濟(jì)主體決策并執(zhí)行的獎(jiǎng)懲是一種市場(chǎng)行為，僅限于經(jīng)濟(jì)性的措施，例如中止合同、在合同中列明賠償與獎(jiǎng)勵(lì)條款等。

六、結(jié)論

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散路徑、特點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)力和條件構(gòu)成了民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)理。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散路徑主要有兩條，一條是從風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)點(diǎn)向直接關(guān)聯(lián)主體擴(kuò)散，另一條路徑是從直接關(guān)聯(lián)主體向其他主體擴(kuò)散。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散具有三大特點(diǎn)，即傳遞的鏈條比較短，信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散速度較快，總體對(duì)社會(huì)的沖擊力較大而單體影響面較小。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的驅(qū)動(dòng)力來(lái)源以及決定民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)力大小的主要因素可以包括主觀與客觀兩個(gè)方面。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的條件主要有兩個(gè)：一是相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體之間存在經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系，并且一方的財(cái)產(chǎn)被另一方所實(shí)際掌控；二是在相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體之間不存在風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，反而存在溝通障礙。應(yīng)該從多個(gè)方面入手采取措施，遏制民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。

［1］何啟迪．小額再貸款公司信用管理研究［J］．新經(jīng)濟(jì)，2016，（6）：63－64．

［2］褚紅梅．小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)理及防范研究［J］．征信，2014，（8）：20－23．

［3］嚴(yán)成武．小額貸款公司信用風(fēng)險(xiǎn)的有效控制研究［J］．經(jīng)營(yíng)管理者，2015，（9）：51．

［4］冀 婧．農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)控制體系的建構(gòu)策略［J］．經(jīng)濟(jì)研究參考，2014，（18）：32－33．

［5］宋曉微．農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的創(chuàng)新路徑［J］．商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2014，（16）：32－33．

［6］吳曉光．第三方支付機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究［J］．新金融，2011，（3）：30－34．

［責(zé)任編輯：趙春江］

Research of the Credit Risk Diffusion Mechanism of Private Financial Institutions

LI Guo－yi
（Harbin University of Commerce，School of Finance，Harbin 150028，China）

Using reasoning deductive and inductive method to research credit risk diffusion mechanism of private financial institutions，prevent and reduce its credit risk losses and the impact on the social order caused in the case of private financial institutions development．Research shows that the risk of proliferation of credit mechanism of private financial institutions can be elucidated from the diffusion path，characteristics，driving forces and conditions of these four aspects，on this basis，proposes to curb the proliferation of private financial institutions credit risk measures．

private financial institutions；credit risk；diffusion mechanism

F830．8；F832．49

A

1671－7112（2016）06－0003－07

2016－07－04

黑龍江省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（13B024）

李國(guó)義（1956－），男，山東招遠(yuǎn)人，教授，從事金融學(xué)研究。