朱 濤，張 婷

〔1．鄭州大學西亞斯國際學院，河南新鄭451150; 2．河南大學經(jīng)濟學院，河南開封475004〕

家族企業(yè)治理結構與成長的四維度分析

朱 濤1，2，張 婷2

〔1．鄭州大學西亞斯國際學院，河南新鄭451150; 2．河南大學經(jīng)濟學院，河南開封475004〕

中國家族企業(yè)生命周期相對較短，企業(yè)一旦達到一定規(guī)模就很難繼續(xù)成長。針對家族企業(yè)治理及成長存在的問題，從產(chǎn)權、家族、組織、管理崗四個維度對其進行分析，研究認為:為促進家族企業(yè)的快速成長，應積極推進產(chǎn)權的多元化，積極引進職業(yè)經(jīng)理人，允許經(jīng)理人持股，從泛家族信任過渡到制度信任，用現(xiàn)代公司治理制度代替關系型契約。

家族企業(yè);治理結構;成長;產(chǎn)權

一、引言

學術界對于企業(yè)的成長問題關注已久，最早研究企業(yè)成長性質的是亞當·斯密，他認為市場規(guī)模和分工程度決定了企業(yè)的成長。之后經(jīng)濟學界和管理學界都涉足企業(yè)成長領域，但對于企業(yè)成長的概念卻眾說紛紜。儲小平、李懷祖認為資本規(guī)模擴大、組織規(guī)模擴展和市場盈利提高是企業(yè)成長的重要標志，家族企業(yè)在持續(xù)發(fā)展中逐漸高效融合社會資本構成了家族企業(yè)的成長。湯文仙、李攀峰提出企業(yè)的成長不僅要有量的成長，以擴大企業(yè)規(guī)模為目的，還要有質的成長，尋求企業(yè)生存和發(fā)展的途徑;此外還要有相應的制度保障，這樣企業(yè)才能健康成長。企業(yè)成長因此可以理解為規(guī)模擴展、知識積累和制度建設的互動發(fā)展過程。邱先磊指出，在激烈的市場競爭中，私營企業(yè)的成長取決于企業(yè)能否掌握現(xiàn)有的資源和核心能力，以及其對外部環(huán)境的適應性。陳凌等提出，家族企業(yè)的家族式和職業(yè)化管理之間存在著對應關系，家族成員對公司股權和重要崗位的控制程度決定了家族式的管理程度。連燕玲等認為家族管理模式和家族成員對公司權力的分配能夠解釋家族企業(yè)財務效率。徐細雄等表明傳統(tǒng)家族企業(yè)管理的局限性日漸突出，我國家族企業(yè)管理急需通過引入職業(yè)經(jīng)理人進行轉型。魏明海等從關聯(lián)交易角度分析，得出家族關聯(lián)股東持有的股份越多，企業(yè)發(fā)生關聯(lián)交易比例就越高，進而對公司價值損害越嚴重。

綜合以上學者的觀點，我們認為，企業(yè)成長就是企業(yè)在現(xiàn)有的市場環(huán)境下利用內外部資源實現(xiàn)擴張的過程。企業(yè)的成長會受到多種因素的影響，但只要是由低級到高級的演變都可以認為是成長，如企業(yè)的規(guī)模由小到大，市場份額增加，競爭能力增強，組織結構逐漸復雜化，制度結構不斷得以完善等某一方面得以改進，就可以說企業(yè)實現(xiàn)了成長。所以，家族企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)成長的四個主要特征從四個角度出發(fā)，擴大資本規(guī)模，擴展組織結構，增強組織能力，提高市場盈利能力，不斷融合社會資本，提升各方面的能力，以實現(xiàn)成長的突破。

二、企業(yè)成長的類型及模式分析

1．企業(yè)成長的類型分析

企業(yè)的成長是在各種因素的相互作用下實現(xiàn)的，企業(yè)成長會涉及很多要素，也會有很多表現(xiàn)特征，因此，可以從不同的角度對企業(yè)成長類型進行不同的歸類。

(1)量的成長與質的成長。根據(jù)企業(yè)成長的性質，企業(yè)的成長會有量和質的區(qū)別:量的成長是企業(yè)成長最直接的表現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)能力的增強或組織規(guī)模的擴大是其主要特征。企業(yè)生產(chǎn)能力增強的同時往往銷售額和利潤也同時增長，企業(yè)組織規(guī)模擴大是企業(yè)人員的增多伴隨崗位的增加或部門的擴張。質的成長是企業(yè)整體素質的提高，也是企業(yè)實現(xiàn)成長突破的根本推動因素。質的成長主要表現(xiàn)為產(chǎn)品技術、事業(yè)結構與制度的不斷創(chuàng)新，即采取產(chǎn)品技術創(chuàng)新提高利潤率，利用事業(yè)結構創(chuàng)新整合企業(yè)資源，通過制度創(chuàng)新提高企業(yè)的資源配置效率。簡單的說，就是要進行破壞性的創(chuàng)造，從而推動企業(yè)不斷向更高的形態(tài)演進。

(2)內部成長與外部成長。這種劃分主要考慮企業(yè)成長的資源來源差異:內部成長是指企業(yè)在產(chǎn)品經(jīng)營領域，以資本積累的方式提高企業(yè)核心能力以實現(xiàn)企業(yè)生命周期曲線的橫向延伸。主要措施有開發(fā)新產(chǎn)品、開辟新市場、提高生產(chǎn)效率、優(yōu)化組織結構等，這種成長方式具有持續(xù)性和漸進性特征。外部成長是指企業(yè)在資本經(jīng)營領域，以資本集中的方式擴張企業(yè)的核心能力以實現(xiàn)企業(yè)生命周期曲線的縱向延伸。主要措施有合資、并購、國際化和多樣化等，這種成長方式具有突發(fā)性和跳躍性特征。在企業(yè)成長過程中，企業(yè)要將這兩種成長方式結合起來加以運用。

(3)專業(yè)化成長與多元化成長。企業(yè)在不同的成長階段會采取不同的發(fā)展戰(zhàn)略，由此可將企業(yè)成長劃分為專業(yè)化成長和多元化成長。專業(yè)化成長是指企業(yè)在主導業(yè)務領域或單一領域進行專業(yè)化經(jīng)營而實現(xiàn)成長的一種方式。專業(yè)化的經(jīng)營方式能夠使企業(yè)集中人力、物力與技術主攻主導產(chǎn)業(yè)，形成產(chǎn)品優(yōu)勢，在主導產(chǎn)品市場擁有強大競爭力。與此相反，多元化成長則是指企業(yè)通過向市場提供多種不同質的產(chǎn)品或勞務而實現(xiàn)成長的一種方式。多元化成長可以有效規(guī)避經(jīng)營風險，并易于產(chǎn)生協(xié)同效應。一般而言，小企業(yè)多采用專業(yè)化的成長方式，而大企業(yè)更多的是多元化成長。

2．企業(yè)成長模式分析

企業(yè)的成長模式即企業(yè)在不斷成長過程中的發(fā)展戰(zhàn)略和路徑選擇。每個企業(yè)的成長都會受到來自內環(huán)境、外環(huán)境、自身擁有的資源和能力及戰(zhàn)略選擇五種要素的相互作用和影響，所以企業(yè)會從不同角度選擇自己的成長模式，因此企業(yè)的成長模式也會存在很大差異，但是多數(shù)企業(yè)會表現(xiàn)出相同的模式特征。以下是幾種企業(yè)成長模式的類型分類:

第一種，根據(jù)政府在企業(yè)成長中的作用劃分:①美國模式，市場處于主導地位，隨市場發(fā)展成長的模式;②日本模式，在政府和企業(yè)的協(xié)調合作下成長的模式;③中國模式，在政府的扶持下成長的模式。

第二種，根據(jù)企業(yè)成長的不同特征劃分:①經(jīng)營結構發(fā)展基礎之上的成長模式;②組織結構發(fā)展基礎之上的成長模式;③空間結構發(fā)展基礎之上的成長模式;④技術結構發(fā)展基礎之上的成長模式。

第三種，基于民營企業(yè)角度劃分:①市場拉動型的集群式成長模式，因市場的發(fā)展，市場需求的擴大帶動企業(yè)的成長;②企業(yè)孵化型的集群式，通過企業(yè)孵化器(育成中心、創(chuàng)新中心)的精心培育實現(xiàn)企業(yè)的成長;③分工演進型的集群式，通過分工提高勞動生產(chǎn)率，進一步影響企業(yè)的組織結構從而推動企業(yè)成長;④外來移植型的集群式，與“內生型”不同的是，這種企業(yè)多由外商直接投資的“嵌入”帶來企業(yè)的成長。

第四種，基于企業(yè)的不同層面劃分:①規(guī)模成長型，在規(guī)模效應下產(chǎn)生的企業(yè)的成長;②產(chǎn)權成長型，產(chǎn)權向著多元化不斷發(fā)展而帶來的企業(yè)成長;③組織成長型，因組織變化促使組織結構逐漸成長的企業(yè)成長;④資本成長型，通過資本結構的優(yōu)化實現(xiàn)利潤最大化;⑤技能成長型，科技創(chuàng)新所引起的技術進步的企業(yè)成長;⑥文化成長型，由企業(yè)文化及品牌帶來的企業(yè)成長。

第五種，基于企業(yè)成長的速度劃分:①漸進型企業(yè)成長模式;②跳躍型企業(yè)成長模式;③階梯型企業(yè)成長模式。

三、家族企業(yè)治理結構與成長的四維度分析

在對企業(yè)成長的概念及家族企業(yè)成長模式做了簡要分析之后，我們將進一步從產(chǎn)權、家族、企業(yè)組織與管理崗這四個維度研究分析它們分別與家族企業(yè)治理結構與成長之間的內在聯(lián)系。通過上面的分析，我們可以將家族企業(yè)看作是一個包含各種契約關系的主體。而家族企業(yè)的成長可以看成一個這些要素使用權合約從締結、執(zhí)行、維護到改進這樣不斷演化的過程，家族企業(yè)成長與治理結構不斷進化的核心內容就是如何科學合理地安排企業(yè)的控制權與剩余索取權。企業(yè)的成長要以企業(yè)的治理結構為基礎，產(chǎn)權結構的控制和安排是企業(yè)內部治理機制構成和運作的決定性因素，也自然構成了家族企業(yè)成長和治理的基礎性要素。它不僅對股東會的結構類型與結構方式起決定性作用，而且還決定著企業(yè)的決策和監(jiān)督機制，影響著董事會和監(jiān)事會的職能發(fā)揮。家族是家族企業(yè)得以成形的源動力，家族的作用貫穿于家族企業(yè)制度形成與發(fā)展的整個過程之中，深深影響著家族企業(yè)的成長和治理。企業(yè)的組織結構，即股東會、董事會和監(jiān)事會這三種主要組織形式的設立、構成、職能和作用直接反映了家族企業(yè)的治理形式，也是家族企業(yè)成長階段的重要特征。除了產(chǎn)權問題之外，影響家族企業(yè)成長的第二大難題即為如何對職業(yè)經(jīng)理人進行引進、授權與激勵，良好的職業(yè)經(jīng)理人對變革家族企業(yè)治理結構、促進企業(yè)持續(xù)成長起著舉足輕重的作用。因此，我們將從這四個維度出發(fā)研究分析家族企業(yè)治理結構與企業(yè)成長問題，并探尋兩者之間的內在作用機理。

1．產(chǎn)權維度

在家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，勞動者人力資本的專用性很低，因此，可以實現(xiàn)家族企業(yè)內部契約完備性與所有權結構單一性之間的協(xié)調統(tǒng)一和家族利益與企業(yè)利益之間的極度重合。產(chǎn)權結構上，產(chǎn)權主體唯一，企業(yè)主可以獲取全部的信息與剩余索取權。加之企業(yè)的規(guī)模很小，管理結構簡單，企業(yè)主獨享著企業(yè)的財務信息，所以企業(yè)主幾乎不用花費太多監(jiān)督成本就可以實現(xiàn)對整個企業(yè)的管理和控制。此時，家族提供著家族企業(yè)中的絕大部分人力與非人力資本，企業(yè)主手中掌管著剩余控制權與索取權，這樣就對企業(yè)主產(chǎn)生激勵。因而這樣的產(chǎn)權結構符合這一階段的情況成為最優(yōu)安排形式，充分實現(xiàn)了結構安排的效率性。

隨著家族企業(yè)的不斷成長，企業(yè)的組織結構會不斷復雜化，開始由單一形式向科層式組織結構演進。這個過程中，企業(yè)的資源需求會不斷增長，但是家長的個人能力和家族的財務資源都是很有限的，所以企業(yè)就要不斷從外部融合所需的資源。外部投資者的參與開辟了企業(yè)產(chǎn)權多元化發(fā)展的全新時代，這也宣告了由家族獨享企業(yè)剩余索取權的時期已經(jīng)一去不復返。企業(yè)的成長階段中，家族大都會采取控制企業(yè)董事會與一些重要的管理崗位的方式來占有企業(yè)的剩余索取權，但財務資源的稀缺性對企業(yè)邊際貢獻率會不斷下降，這時，擁有專業(yè)知識和管理經(jīng)驗的職業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)的貢獻就日益突出。為了激勵職業(yè)經(jīng)理人，家族企業(yè)會賦予人力資本所有者與財務資源所有者同樣的權利和待遇，產(chǎn)權的開放程度進一步加大。企業(yè)內部形成由家族成員、職業(yè)經(jīng)理人和內部基層人員構成的三元組織結構，管理方式也會更加社會化。雖然權利的讓渡使得家族的控制能力減弱，但是家族企業(yè)的關鍵職位仍然被家族的最高核心掌握。

從家族企業(yè)股權結構變化的效用方面考慮，家族企業(yè)中家族所有權者的效用函數(shù)和外部投資者的效用函數(shù)之間可能會存在一些偏差，因此在股權由家族內部向家族外部逐步擴散過程中，并不能保證家族所有權者效用一定會增加。所以股權的多元化并不一定是家族企業(yè)融資的唯一有效方式，當且僅當家族確定股權的多元化可以增加家族所有權者的效用時，它才會選擇向外擴散稀釋股權。

2．家族維度

初創(chuàng)期的家族企業(yè)多采取家族權威制或者由創(chuàng)始人及其合伙人同時擔任所有者和經(jīng)營者的雙重角色。隨著企業(yè)的成長，家族成員會相繼進入企業(yè)，他們彼此之間職責明確，相互分工協(xié)作，這是給家族成員鍛煉的機會，也為領導權的傳遞培養(yǎng)家族接班人。隨著時間的推移，企業(yè)在發(fā)展，家族及其后代也逐漸成長起來，創(chuàng)業(yè)者的體力和精力會逐漸耗盡，這時權利的讓渡不僅為了家族的興盛，也是為企業(yè)繼續(xù)成長必須作出的選擇。

家族權利的讓渡與家族的信任密不可分，對家族外成員的不信任就決定了家族會首先選擇權利在家族內的傳承而不是下放給職業(yè)經(jīng)理人。儲小平指出:制約家族企業(yè)成長的真正原因是信任資源不足。由于信息不對稱及家族對職業(yè)經(jīng)理人的不信任，就會形成企業(yè)主對權利讓渡的成本和風險預期過高，過于敏感讓企業(yè)主對權利的讓渡惴惴不安，所以企業(yè)主不到不得已絕不會輕易授讓控制權?？梢?，家族信任對于企業(yè)實現(xiàn)兩權分離和管理崗位的開放影響重大。企業(yè)主對企業(yè)機密信息的獨享，加之對職業(yè)經(jīng)理人的不信任，不愿將權利下放，經(jīng)理人的實際權利受到限制就很難充分發(fā)揮自身的作用，極大地抑制了企業(yè)的發(fā)展。由此看來，企業(yè)成長與家族信任之間的關系需要我們更為清楚的認識并進行更加深入的研究。有些專家在詳盡分析之后把華人企業(yè)的信任機制劃分為三個層次:第一層次是家族信任，第二層次是泛家族信任，第三層次是制度信任。企業(yè)成長也可相應地劃分為三個階段來進行考察。

在家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，家族信任占據(jù)主體地位，其高效的資源整合能力使其績效水平遠高于泛家族信任和制度信任。家族控制整個企業(yè)的管理職位，兩權實現(xiàn)高度統(tǒng)一。兩權高度統(tǒng)一不僅有利于降低企業(yè)的交易成本，還有利于減小企業(yè)的資源整合成本，家族企業(yè)在這一時期取得較快發(fā)展。

家族企業(yè)步入快速成長期后，泛家族信任取代家族信任，以支撐企業(yè)規(guī)模擴張所需要的信任支持，家族外的一部分資源會融入企業(yè)，以滿足企業(yè)極速擴展的資源需求。由于外來人員會與家族成員一同管理企業(yè)，企業(yè)內部實行的是折中的治理模式。此時的家族企業(yè)開始擺脫家族資源的制約，家族企業(yè)進入新的成長階段。

伴隨家族企業(yè)進入穩(wěn)定發(fā)展期，家族信任已失去了整合企業(yè)現(xiàn)有資源的能力，信任擴展到泛家族信任和制度信任的交點后，泛家族信任所能吸納和整合的資源全部被企業(yè)吸收，并且無法為企業(yè)對新資源的需求提供信任支持，此時，制度信任就成為企業(yè)向前發(fā)展的唯一選擇。如果企業(yè)無法順利地從泛家族信任過渡到制度信任，泛家族信任自身的局限性開始突出，會阻礙企業(yè)融入新的管理資源，家族企業(yè)也就很難進一步發(fā)展。如果企業(yè)順利過渡到制度信任，不僅能夠獲得更為專業(yè)化的管理資源，兩權也會逐漸發(fā)生分離，企業(yè)向著現(xiàn)代化的制度結構演進，成長速度也會明顯加快。

3．組織維度

股東會、董事會和監(jiān)事會三者構成了家族企業(yè)內部的組織結構，要對企業(yè)的組織結構進行研究就要從三者的構成及職能變化方面入手。從家族企業(yè)發(fā)展的整個生命周期來看，初創(chuàng)期的家族企業(yè)組織結構相對簡單，此時，企業(yè)的產(chǎn)權由創(chuàng)業(yè)者家族所有，所有權和經(jīng)營權兩權統(tǒng)一在企業(yè)主手中，家長制權威操控著整個企業(yè)的運行。股東會在企業(yè)初創(chuàng)期很少舉行正式會議，股東的人數(shù)很有限，并且多數(shù)為家族成員，絕大部分決策都由家長一人做出;董事會只是為了維持公司的外在形式而設立，沒有實際的職能作用;監(jiān)事會在這個時候還沒有誕生。初創(chuàng)期的家族企業(yè)規(guī)模很小，家族最主要的任務就是讓企業(yè)在激烈的市場競爭中存活下來，單一的企業(yè)治理結構能夠發(fā)揮效率優(yōu)勢，關系型契約能夠最大限度地降低交易成本。所以，家族企業(yè)的組織結構在初創(chuàng)期是不規(guī)范、不健全的。

成長期，家族企業(yè)規(guī)模擴大，家族內部的資源已經(jīng)無法滿足企業(yè)發(fā)展的需要，從外部融合社會資源才是企業(yè)發(fā)展的選擇。對社會金融資本和社會人力資本的融合使得企業(yè)的產(chǎn)權發(fā)生轉移，與此同時，企業(yè)的組織結構也發(fā)生改變。隨著社會資本的不斷進入，企業(yè)的股權逐漸分散化，多數(shù)家族都會陷入產(chǎn)權控制和企業(yè)發(fā)展的兩難抉擇中，但從家族的長遠利益考慮，用產(chǎn)權換發(fā)展才是明智的選擇，并且多數(shù)家族企業(yè)也是這樣做的。外來人員的加入使企業(yè)股東會和董事會的構成發(fā)生改變，兩會不再是由家族或泛家族控制的虛置機構，外部人員為了維護自身利益，獲取剩余控制權和索取權，改革兩會將成為其力推的舉措，從而使兩會的結構和職能不斷趨于正?；?、規(guī)范化。另外，企業(yè)會設置監(jiān)事會來監(jiān)督企業(yè)各職員和職能部門的行為。此時，關系型的治理結構很難用來制約家族外成員，現(xiàn)代企業(yè)治理形式會用來代替部分關系型契約，兩種治理結構形式將同時在家族企業(yè)內發(fā)揮作用。為了盡可能降低企業(yè)的交易成本，企業(yè)三會會更加規(guī)范的發(fā)揮職能作用，企業(yè)組織結構也較初創(chuàng)期更加正規(guī)化、科學化。

家族企業(yè)進入成熟期后，企業(yè)內部的權利配置實現(xiàn)了靜態(tài)均衡，現(xiàn)代化的治理結構基本取代了關系型契約，企業(yè)三會也將向現(xiàn)代化的結構和職能形式演變，所發(fā)揮的作用與企業(yè)的發(fā)展水平相適應，為企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。

不管家族企業(yè)怎樣發(fā)展，只要不超出臨界控制的局面，最終家族權利都將通過后代傳承來結束上一輩對家族的控制，開辟新一代領導的局面。但是家族企業(yè)的傳承會在組織結構上呈現(xiàn)不同的情況:一、企業(yè)新的繼承人實現(xiàn)對股權的絕對控制，權利制衡失效，企業(yè)三會的職權將被架空，重新回到初創(chuàng)期不作為的狀態(tài)。二、企業(yè)被家族成員共同掌管，如若家族成員團結一致，那么企業(yè)治理結構路徑會與上一輩趨同。但是如果家族成員之間出現(xiàn)分裂控制權不再集中，企業(yè)治理結構將更加復雜。三、企業(yè)內部權利分化，獨立董事和企業(yè)顧問作為外部成員對企業(yè)的影響更大。

4．管理崗維度

企業(yè)規(guī)模擴大，部門層級及管理崗位的增加是家族企業(yè)成長的一個最明顯最直觀的表現(xiàn)。隨著企業(yè)的成長，家族企業(yè)原來由企業(yè)主直接監(jiān)督管理企業(yè)員工的生產(chǎn)方式顯然既缺乏效率又耗費精力，為了更好地管理企業(yè)，委托—代理的科層組織結構就會逐步建立起來。管理崗位對家族控制經(jīng)營權十分重要，但是企業(yè)主面對越來越復雜的層級結構自然會心有余而力不足，家族成員也不可能全部掌握所有的管理崗位，所以有些管理崗位逐漸向外來經(jīng)理人開放也是企業(yè)發(fā)展所必須的。

在家族企業(yè)中，崗位就代表著控制權，實際控制權的大小就要看在多大程度上掌握企業(yè)的經(jīng)營管理信息。管理崗位的不斷開放也代表著企業(yè)治理結構的不斷演進，其中關鍵崗位是家族最不愿由外人承擔的職位。所謂關鍵崗位就是指那些能夠直接接觸到有關企業(yè)經(jīng)營管理信息的重要職位，例如財務部門和公關部門的主任、經(jīng)理。位于關鍵崗位就能獲取關鍵信息，從而形成對企業(yè)實際控制權的掌控。崗位人員所擁有的營銷、客戶關系等各方面的信息將會逐漸變成自身一種專用性資產(chǎn)，從而提升與老板討價還價的能力，所以，這些關鍵崗位的開放對家族來說是一種巨大的威脅。因此，在家族企業(yè)的成長過程中，家族會將關鍵職位保留到最后，直至無法控制。儲小平指出:企業(yè)主首先開放的職位將是那些比較無機密的生產(chǎn)技術部門與一些不涉及權利關系的公管部門，而對于財務、采購、營銷等一些至關重要的部門會經(jīng)過深思熟慮最終慎重安排可信賴的內部關系人員任職。

職業(yè)經(jīng)理人與家族之間存在著差異性的目標函數(shù)，因此，如何對職業(yè)經(jīng)理人實施有效的監(jiān)督和激勵以降低代理成本，實現(xiàn)家族利益最大化就成為家族企業(yè)面臨的一個難題。謝軍采用實證分析得出，采取經(jīng)理持股的制度有利于大幅度提高公司績效，而且這種幅度不隨著對企業(yè)經(jīng)理的現(xiàn)金報酬、企業(yè)規(guī)模和行業(yè)屬性進行控制之后的變化而變化。何軒、李新春通過研究認為，讓職業(yè)經(jīng)理人擁有股權之后會引起家族成員的不公平感，進而會在一定程度對家族企業(yè)的決策質量產(chǎn)生影響。在中國，由于經(jīng)理人與家族兩方信任不足問題嚴重，所以要在泛家族信任建立起來之后，再實行經(jīng)理人持股。兩位學者對經(jīng)理人持股對家族企業(yè)治理的影響進行了較為具體的研究。

所以在建立了制度信任的家族企業(yè)中，允許經(jīng)理人持股，使經(jīng)理人的利益與家族的利益保持一致，形成對經(jīng)理人經(jīng)營效率的激勵，對于企業(yè)凈利潤的提高和預防經(jīng)理人的道德風險問題不失為一種明智的選擇。但是在只建立了家族信任的家族企業(yè)中，就有必要先建立起泛家族信任后再允許經(jīng)理人持股，這樣就能夠避免泛家族成員的不滿情緒，同時實現(xiàn)對經(jīng)理人的激勵。

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(責任編輯:朱登臣)

10．3969/j．issn．2096－2452．2016．01．006

F270

A

2096－2452(2016)01－0025－05

2016－01－12

朱濤(1972－)，男，河南柘城人，鄭州大學西亞斯國際學院特聘教授，博士，河南大學產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究所研究員，碩導;張婷(1986－)，女，河南信陽人，河南大學經(jīng)濟學院講師。