鐘 平

(廣州城市職業(yè)學院 商貿(mào)系，廣東 廣州 510300)

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基于IS-LM模型的中國宏觀經(jīng)濟政策效果的影響因素分析

鐘 平

(廣州城市職業(yè)學院 商貿(mào)系，廣東 廣州 510300)

IS-LM模型是凱恩斯國民收入決定理論的中心理論，也是分析宏觀經(jīng)濟政策效果的有效工具。通過對IS-LM理論模型進行較為細致的梳理，本文認為在宏觀政策效果分析中需要特別重視投資需求對利率的反應系數(shù)(即d值)和貨幣投機需求對利率的反應系數(shù)(即h值)的大小與財政政策與貨幣政策作用效果之間的關系。依據(jù)IS-LM理論模型，結合中國經(jīng)濟的現(xiàn)實，從控制d和h值大小的角度分析了提高我國宏觀政策效果的因素，通過計量分析我國總量增長中財政政策和貨幣政策的貢獻，為我國不同經(jīng)濟失衡情況下財政政策和貨幣政策組合的選擇提供建議和方向性指導。

IS-LM模型； 財政政策；貨幣政策；宏觀政策效果

一、引言

當前世界經(jīng)濟面臨困境，盡管各國努力通過實行不同宏觀政策提振經(jīng)濟，但世界經(jīng)濟整體復蘇勢頭并不明顯，經(jīng)濟運行下行風險依然較大。

受到發(fā)達國家經(jīng)濟疲軟帶來的負面影響，在世界經(jīng)濟不振的環(huán)境下，中國經(jīng)濟增長從2010年的10.3%下降到2011年的9.2%，其后經(jīng)濟增速進一步回落到2015年的6.9%[1]。2012年以來發(fā)達國家對中國出口需求增長繼續(xù)放緩，國內(nèi)消費下滑，民間投資快速下滑，實體經(jīng)濟運營困難。不過由于中國經(jīng)濟的多元化，城市化和經(jīng)濟結構調(diào)整、供給側結構性改革等方面還有很大增長潛力。中國的政策空間目前還比較充裕，可以通過宏觀政策，刺激與民生緊密相關的國內(nèi)需求，減緩外部需求不足的影響[2-4]。在不考慮外部因素的情況下，中國的財政政策和貨幣政策如何做出最佳選擇，宏觀經(jīng)濟政策的作用效果怎樣才能夠最大程度地實現(xiàn)，需要討論的影響因素很多。本文以IS-LM理論模型為基礎，結合我國內(nèi)部需求的實際，對上述問題展開分析。

二、IS-LM理論模型簡述

IS-LM模型[5]作為凱恩斯理論的中心理論，為西方發(fā)達市場經(jīng)濟的宏觀政策選擇提供了一個指路明燈，對西方國家經(jīng)濟發(fā)展曾經(jīng)起到了積極作用。我國正在進行的市場經(jīng)濟改革，理論上使IS-LM模型應用于中國經(jīng)濟的分析具備了現(xiàn)實基礎，但是具體條件的差異導致IS-LM模型的應用需要靈活對待。

IS-LM模型分析了產(chǎn)品市場和貨幣市場同時達到均衡時國民收入的決定問題。其中IS線代表產(chǎn)品市場上投資等于儲蓄(I=S)即產(chǎn)品市場均衡時國民收入和利率之間的關系，LM線代表貨幣市場上貨幣需求等于貨幣供給(L=M)即貨幣市場均衡時國民收入和利率之間的關系。按照凱恩斯的觀點，其中投資包括自主投資(I1=e)和引致投資(I2=-dr)，即I=I1+I2=e-dr，貨幣需求包括交易需求(L1=kY)和投機需求(L2= -hr)，即L=L1+L2=kY-hr。

按照凱恩斯國民收入決定理論，在一個三部門經(jīng)濟中，國民收入Y=C+I+G，產(chǎn)品市場和貨幣市場同時達到均衡時國民收入決定式為：

(1)

r為利息率，Y為國民收入，a為自發(fā)消費，e為自發(fā)投資，G為政府計劃支出，d為投資對利率的敏感程度即投資的利率彈性系數(shù)，m為實際貨幣供給量(m=M/P)，M為名義貨幣供給量，h和k分別為貨幣需求對利率和收入的敏感程度，P為價格水平，q為經(jīng)濟的邊際支出傾向(q=β(1-t))，意指國民收入一定數(shù)量的變動所引起的政府計劃支出的變動量，β為邊際消費傾向，t為稅率，q與邊際消費傾向β呈正方向變化、與稅率t呈反向變化，支出乘數(shù)K=1/(1-q)。

財政政策和貨幣政策的效果取決于IS曲線和LM曲線的斜率，影響IS曲線和LM曲線斜率的因素主要是β、d、h和k。邊際消費傾向β越大，支出乘數(shù)K越大，IS曲線越平坦，反之就越陡峭；d越大即投資對利率變動越敏感，IS曲線越平坦，反之就越陡峭；貨幣需求利率彈性系數(shù)h越小，k越大，LM曲線就越陡峭，反之就越平坦。然而，經(jīng)濟學家認為短期內(nèi)邊際消費傾向β是比較穩(wěn)定的，而且貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度k主要取決于支付習慣和制度，一般也被認為是比較穩(wěn)定的。因此IS曲線和LM曲線的斜率主要受d和h影響。

財政政策的效果即一定數(shù)量的政府支出(G)變動對國民收入和就業(yè)的影響，可以利用(1)式，通過計算政府支出(G)對國民收入(Y)的邊際貢獻得出：

(2)

上式表明，其它條件不變時，財政政策的效果與d值反向變化，與h值正向變化，即d值越大，h值越小，增加一定數(shù)量的政府支出所能增加的國民收入和就業(yè)就越少，反之則相反。

同樣，貨幣政策的效果即一定數(shù)量的貨幣供給量(M)變動對國民收入和就業(yè)的影響，也可以利用(1)式，通過計算貨幣供給量(M)對國民收入(Y)的邊際貢獻得出：

(3)

(3)式表明，其它條件不變時，貨幣政策的效果與d值正向變化，與h值反向變化，即d值越大，h值越小，增加一定數(shù)量的政府支出所能增加的國民收入和就業(yè)就越大，反之則相反。

三、中國宏觀經(jīng)濟政策作用效果的影響因素分析

我國的IS和LM曲線總體上符合IS-LM模型描述的特征，但是很多現(xiàn)實的因素使得IS線更加平緩、LM線更為陡峭。從IS-LM理論模型來看，較平的IS曲線與較陡的LM曲線的移動不能更大幅度地帶來經(jīng)濟總量的變動，即我國的財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟總量的影響和作用效果偏小。

本文認為，中國市場化轉型過程中市場的不完善導致存在較大獲利機會的概率，導致我國投資需求對利率反應程度(即d值)較大。

而在市場化改革過程中，很多投機品收益波動空間過大，過大的套利空間導致投機需求對利率敏感，即h值大。例如我國房地產(chǎn)行業(yè)利潤過高，房地產(chǎn)行業(yè)既是實業(yè)，又是投機行業(yè)，導致其它大企業(yè)甚至放棄主業(yè)而進入房地產(chǎn)行業(yè)，導致他們在房地產(chǎn)市場上的投機行為過多。再如，我國股市不規(guī)范和法制不健全等因素，使多數(shù)投資的獲利機會存在較大的投機性。此外，我國政策的多變性弱化了企業(yè)的生產(chǎn)能力，特別是一些優(yōu)惠政策的出臺，使企業(yè)不是努力去做實體經(jīng)濟的生產(chǎn)和服務，而是想盡辦法鉆政策的空子進行投機，以期獲得更大的近期收益。例如一個企業(yè)如果能獲得進口或出口配額、爭取到批租的土地、獲得企業(yè)上市的原始股、獲準進入某些新興領域等機會，就可以出小力賺大錢。強大的利益誘惑使很多企業(yè)不是致力于提高生產(chǎn)技術和生產(chǎn)能力，而是盲目進行投機行為。因此投機貨幣需求過大，投機貨幣需求對利率的反應程度越大，h值越大，貨幣政策的效果會更小。

因此，如果加大市場對資源的配置，提高市場的競爭程度，實現(xiàn)利潤率或要素收益率的盡可能均等化，則可以降低d值，從而提高財政政策的作用效果；控制投機商品的收益和利潤，使其利潤率在一個較小的區(qū)間波動，會降低投機性貨幣需求對利率的反應程度，從而降低h值，提高貨幣政策效果。

四、我國宏觀政策對經(jīng)濟總量增長的貢獻與宏觀政策的方向性選擇

(一)我國宏觀經(jīng)濟政策對經(jīng)濟總量增長貢獻的計量

按照IS-LM模型，d值和h值分別對財政政策效果和貨幣政策效果起著反向的影響，也就是說，財政政策效果和貨幣政策效果存在此消彼長的關系。因此，為了達到宏觀調(diào)控目標，財政政策和貨幣政策需要配合使用，恰當設計宏觀政策是實現(xiàn)經(jīng)濟長期平穩(wěn)發(fā)展的要求，這就需要明確財政政策和貨幣政策各自在總量貢獻中的大小及其作用方向[4]。

本文選取了1990—2012年度我國GDP總量及財政政策、貨幣政策相關數(shù)據(jù)作為時間系列數(shù)據(jù)。其中選用公路里程數(shù)替代財政支出，貨幣供應量(貨幣和準貨幣量)替代貨幣政策作用。詳細數(shù)據(jù)來自中國統(tǒng)計年鑒。因為從20世紀90年代以來，財政支出中一個較大比例都用在公共基礎設施的建設上，但用于公共基礎設施建設項目的資金在使用過程中存在各種各樣的漏出，因此財政支出總額不能實際反映財政政策對經(jīng)濟的貢獻，而使用公路里程數(shù)可以較為客觀地反映我國財政政策對經(jīng)濟增長的作用，所以本文選用了公路里程數(shù)近似替代財政政策的作用。

國民收入總量從宏觀經(jīng)濟政策角度看它主要由財政政策和貨幣政策實現(xiàn)，假定不考慮其它過程，國民收入與財政政策、貨幣政策之間存在的函數(shù)關系可以近似用C-D生產(chǎn)函數(shù)表示，因此構建相應的對數(shù)形式的計量模型為：

LnYt=LnA+αLnGt+βLnMt+εt

(4)

在(4)式中，Yt、Gt、Mt分別使用歷年GDP總量、公路里程數(shù)、貨幣供應量(貨幣和準貨幣量)，使用EViews6.0軟件對上述數(shù)據(jù)組成的時間序列數(shù)據(jù)進行OLS回歸，回歸結果如下(回歸方程系數(shù)下括號中給出的是t統(tǒng)計量)：

Log (Yt)= 2.161 + 0.156×Log (Gt(-1))+

0.726×Log (Mt)

(11.890) (2.124) (21.604)

R2=0.994AdR2=0.993S.E=0.065

DW=1.657F=1337.132

從計量檢驗的結果來看，回歸的各項檢驗值指標均相當不錯，系數(shù)的t檢驗值均較大，說明模型中各個變量的系數(shù)都顯著；判定系數(shù)與經(jīng)過調(diào)整后的判定系數(shù)均達到0.99以上，說明擬合優(yōu)；另外，F(xiàn)檢驗值與DW檢驗值的結果也都符合要求。因此計量方程和結果可用。

計量過程中有關公路里程數(shù)替代財政政策的變量數(shù)據(jù)中，本文使用了滯后一期的數(shù)據(jù)處理(Gt(-1))，因為政府當期公路建設投資需要經(jīng)過一個建造過程才可以形成公路，因此當期財政投資可能在下一期才成為實際公路里程。因此滯后一期的處理較為符合這一事實過程，計量的結果也更顯合理。

因此，根據(jù)計量結果分析財政政策和貨幣政策對總量的貢獻，可知，貨幣供應量增加1%，會帶來生產(chǎn)總量增加0.726%；而財政支出增加1%，會帶來生產(chǎn)總量增加0.156%。可見貨幣政策對國民生產(chǎn)總量的貢獻大于財政政策的貢獻，這也能說明我國近期在貨幣政策方面的實施強度超過了財政政策。

(二)我國宏觀經(jīng)濟政策的方向性選擇

財政政策作為較直接的調(diào)控手段，見效快，因而一般都是在經(jīng)濟過冷或過熱的情況下緊急啟用，它往往是促成經(jīng)濟形勢發(fā)生變化的第一推動力。貨幣政策是間接的調(diào)控手段，它需要通過市場這一途徑最終作用于經(jīng)濟，發(fā)揮作用有較長的時滯。但它是經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的一個持續(xù)的推動力量，也是在經(jīng)濟形勢出現(xiàn)變化后能夠進行微調(diào)的重要手段。

2003年以來，中國財政政策一直保持積極財政方向，只不過在不同的時候積極的程度有所調(diào)整，擴張財政的方向基本沒有變化。而貨幣政策在2003—2007年是“穩(wěn)健的貨幣政策”，2008年下半年反危機時采取“適度寬松的貨幣政策”，當前又重提“穩(wěn)健的貨幣政策”。在宏觀經(jīng)濟總量的主要失衡方向尚不十分清晰的條件下，財政政策和貨幣政策采取“松緊搭配”的原則，一般有助于提高經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性，減緩“雙松”或“雙緊”政策組合帶來的經(jīng)濟大幅度震蕩。

中國的貨幣政策的基本傾向不應該像歐美國家那樣增大貨幣供給，而應當結合中國失衡的特殊性，努力探討如何培育真正有效的貨幣需求。為促進國內(nèi)需求，貨幣政策要力促交易性需求，合理抑制投機性需求。

中國作為制造業(yè)大國，因為勞動力等生產(chǎn)成本條件的變化，制造業(yè)方面的優(yōu)勢逐漸喪失，各種內(nèi)外條件的變化促使中國迫切需要轉變發(fā)展方式。自20世紀90年代以來，中國一直在努力進行增長方式由粗放式向集約型的轉變，客觀上中國現(xiàn)在已經(jīng)進入“低成本要素驅動”向“創(chuàng)新驅動”轉變的階段，但目前這個轉變的前景還不明朗，為了充分實現(xiàn)我國的創(chuàng)新型經(jīng)濟，財政政策和貨幣政策必須予以支持，其中應該加大財政政策對實體經(jīng)濟和生產(chǎn)過程的扶持。

五、結論

基于IS-LM模型的宏觀政策使用是以市場經(jīng)濟為前提的，中國經(jīng)濟還處在市場化轉軌的過程中，政策的使用還需要根據(jù)國情和國際經(jīng)濟環(huán)境作出調(diào)整。當前，我國既要保持一定的財政政策擴張力度，又要依據(jù)變化了的形勢和政策環(huán)境，對積極財政政策實施的方向、結構、側重點進行調(diào)整，同時不斷利用貨幣政策對經(jīng)濟進行微調(diào)，努力減少信貸擴張所帶來的通脹壓力，提高經(jīng)濟體對貨幣的交易性需求，合理控制投機品的價格波動和投機性需求。

[1] 國家統(tǒng)計局.中國統(tǒng)計年鑒[M].北京:中國統(tǒng)計出版社，2015.

[2] 彭鵬.考慮供給端的凱恩斯框架與減稅政策[J]. 財經(jīng)問題研究，2013(9):10-13.

[3] 嚴梅.基于IS-LM的宏觀經(jīng)濟政策細化研究[J]. 統(tǒng)計與決策，2013(5):158-162.

[4] 羅光.我國財政政策實施效果的理論分析[J]. 特區(qū)經(jīng)濟，2012(12):103-104.

[5] 凱恩斯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].北京:商務印書館，2007.

(責任編輯 夏侯國論)

Influence Factors of the Chinese Macro-Economy Policy

ZHONGPing

(Department of Commerce,Guangzhou City Polytechnic, Guangzhou 510300, China)

The IS-LM model is the core theory of Keynes’ National Income Theory which is the effective tool to analyze effects of macro-economy policy. According to the IS-LM Model, this paper stands that we should attach importance to the parameter d and h which affect the effect of fiscal policy and monetary policy, i.e., the parameter d denotes reaction coefficient for investment demand to the interest rate, and the parameter h denotes reaction coefficient for monetary speculation demand to the interest rate. And judging from Chinese economy reality, this paper studies the influence factors to enhance the effect of macro-policy by controlling the parameter d and h, and metering about the contribution of fiscal policy and monetary to the growth of GDP. Some advice is also given to help combine fiscal policy with monetary policy correctly when the macro-economy of China is out of balance.

IS-LM model; fiscal policy; monetary policy; effects of Macro-Economy Policy

2016-10-15

鐘 平，女，廣州城市職業(yè)學院商貿(mào)系講師。

F123.16

A

1674-0408(2016)04-0052-04