謝　非，黃曉娟，陽(yáng)　華

(重慶理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，重慶　400054)

?

浮動(dòng)匯率制下出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力研究
——基于機(jī)電行業(yè)的實(shí)證分析

謝非，黃曉娟，陽(yáng)華

(重慶理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，重慶400054)

摘要：我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品主要出口北美、歐盟和日本。在浮動(dòng)匯率制及“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口不同國(guó)家或地區(qū)的貿(mào)易額度受匯率波動(dòng)的影響較大。利用2000—2014年我國(guó)機(jī)電行業(yè)出口上述國(guó)家或地區(qū)的貿(mào)易年度數(shù)據(jù)，實(shí)證分析人民幣在兌美元、歐元和日元結(jié)匯條件下我國(guó)機(jī)電出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的變化大小。研究表明：我國(guó)機(jī)電出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力受匯率波動(dòng)影響最明顯的是美元區(qū)，其次是歐元區(qū)，最后是日本。

關(guān)鍵詞：出口企業(yè)；機(jī)電行業(yè)；浮動(dòng)匯率制；匯率風(fēng)險(xiǎn)；承受能力

一、引言

在我國(guó)實(shí)施“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略以及人民幣加入SDR(Special Drawing Right)*SDR(Special Drawing Right)即特別提款權(quán)，是國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)參與到國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中；同時(shí)，隨著人民幣“有管理的浮動(dòng)匯率制度”的不斷推進(jìn)，匯率波動(dòng)的幅度增大，匯率彈性也進(jìn)一步增強(qiáng)。2005年匯改之后，人民幣升值壓力加大。根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底人民幣兌美元匯率累計(jì)升值達(dá)35.26%，兌歐元匯率累計(jì)升值達(dá)34.32%；但事實(shí)上進(jìn)入2014年之后，人民幣匯率在總體上出現(xiàn)了不同程度的貶值，全年貶值2.42%[1]。綜觀匯改之后匯率的波動(dòng)過(guò)程，人民幣升值階段遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于貶值階段，這樣的匯率波動(dòng)態(tài)勢(shì)對(duì)我國(guó)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力影響最為突出。同時(shí)中國(guó)人民銀行宣布自2014年3月17日起人民幣兌美元即期匯價(jià)浮動(dòng)區(qū)間由原來(lái)的±1%擴(kuò)大到±2%[2]。因此，出口企業(yè)面臨越來(lái)越大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，其承受匯率風(fēng)險(xiǎn)的范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。

機(jī)電行業(yè)是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的支柱性行業(yè)，其產(chǎn)品的出口在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易出口總額中占據(jù)舉足輕重的位置[3]。2009年，我國(guó)首次超過(guò)德國(guó)成為世界第一大機(jī)電產(chǎn)品出口國(guó)，并且在之后的三年里一直保持著機(jī)電產(chǎn)品出口額世界第一的地位[4]，機(jī)電產(chǎn)品出口成為中國(guó)貿(mào)易盈余和出口創(chuàng)匯的重點(diǎn)項(xiàng)目。眾所周知，出口貿(mào)易一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力[5]，在人民幣匯率波動(dòng)的影響下，機(jī)電產(chǎn)品出口的貿(mào)易變化將直接影響我國(guó)總體對(duì)外出口貿(mào)易，所以研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)機(jī)電行業(yè)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的影響對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。理論上講，衡量出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的指標(biāo)有很多，如出口規(guī)模、企業(yè)類(lèi)型、出口額、出口依存度等等，其中出口額是受人民幣匯率波動(dòng)變化最直接最明顯的指標(biāo)[6]。所以，本文選取貿(mào)易出口額作為出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的代理變量，通過(guò)運(yùn)用靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，分析匯率波動(dòng)狀況下機(jī)電出口企業(yè)出口額在以美元、歐元和日元結(jié)匯情況下的變化，進(jìn)而得出一般機(jī)電出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨不同幣種匯率波動(dòng)的變化趨勢(shì)。

二、近年來(lái)人民幣匯率波動(dòng)概況

匯率改革改變了以往人民幣匯率穩(wěn)定變化的勢(shì)態(tài)，人民幣匯率在實(shí)現(xiàn)對(duì)主要貨幣升值的同時(shí)，匯率彈性明顯增強(qiáng)，呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)的特征。同時(shí)人民幣與其他各國(guó)貨幣之間的匯率關(guān)系也變得更加靈活多邊。從圖1～3的2010年1月至2015年1月人民幣兌美元、歐元和日元的日匯率波動(dòng)率(%)可以明顯看出人民幣匯率波動(dòng)幅度及波動(dòng)頻率均增大，同時(shí)人民幣匯率不再是呈單邊變化而是雙向靈活波動(dòng)。

圖1　2010年1月至2015年1月人民幣

圖2　2010年1月至2015年1月人民幣

圖3　2010年1月至2015年1月人民幣

三、中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口現(xiàn)狀

機(jī)電行業(yè)作為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的支柱性行業(yè)，其產(chǎn)品從1995年取代紡織品和服裝成為我國(guó)第一大類(lèi)出口商品，至今已連續(xù)20年穩(wěn)居出口商品的首位，機(jī)電行業(yè)已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)和資料顯示，2014年我國(guó)機(jī)電商品出口額為1.31萬(wàn)億美元，是我國(guó)總出口額的56%，機(jī)電產(chǎn)品已成為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的中堅(jiān)力量[7]。從圖4可以看出我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品整體上呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但是近年來(lái)增長(zhǎng)的速度逐漸趨緩。究其原因，是受?chē)?guó)內(nèi)外多種因素的影響和制約，匯率波動(dòng)是其中極其重要的外部影響因素[8]。

從出口市場(chǎng)分布來(lái)看,2014年我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易已經(jīng)遍布全球247個(gè)國(guó)家和地區(qū),逐步呈現(xiàn)出口市場(chǎng)多元化的趨勢(shì)，并且與發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易增速高于發(fā)達(dá)國(guó)家。在所有市場(chǎng)中，北美洲、歐洲和亞洲市場(chǎng)一直以來(lái)都是我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口的三大重點(diǎn)市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口到北美洲、歐洲和亞洲市場(chǎng)的出口額是所有市場(chǎng)總出口額的88.98%，其中北美洲為19.7%，歐洲為18.6%，亞洲市場(chǎng)為50.6%，而向拉丁美洲和非洲兩大市場(chǎng)的出口則僅為10%左右。在北美洲、歐洲和亞洲三大市場(chǎng)中，美國(guó)、歐盟、日本以及中國(guó)香港地區(qū)是推動(dòng)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)的主要市場(chǎng)，對(duì)這些國(guó)家和地區(qū)的機(jī)電產(chǎn)品出口凈增加額占機(jī)電產(chǎn)品總出口凈增加額的65%左右。其中，對(duì)美國(guó)的出口額達(dá)2 400.2億美元，增長(zhǎng)8.6%；對(duì)歐盟的出口額為2 117.3億美元，增長(zhǎng)9.1%，對(duì)日本的出口額為794.5億美元，增長(zhǎng)2.4%；此外，內(nèi)地對(duì)香港地區(qū)出口2 481.6億美元，下降11.3%[9]。

圖4　2000年至2014年機(jī)電產(chǎn)品出口額

四、匯率波動(dòng)對(duì)出口企業(yè)承受能力的影響機(jī)理

出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力是受多重因素共同作用和影響的，匯率波動(dòng)是其中一個(gè)重要的因素。匯率波動(dòng)的不斷加劇，使出口企業(yè)面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)加大，打擊企業(yè)出口的積極性。人民幣升值時(shí)，一方面，我國(guó)出口商品價(jià)格將相對(duì)提高，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，直接抑制國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)商品的購(gòu)買(mǎi)熱情和需求，致使企業(yè)出口額明顯減少，出口利潤(rùn)空間不斷被壓縮；另一方面，出口企業(yè)還要承受在國(guó)際貿(mào)易中的匯兌損失和匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)[10]?？傊?，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致出口企業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)不斷惡化，繼而削弱其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使其匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力下降，最終影響企業(yè)的發(fā)展和正常運(yùn)營(yíng)。相反，人民幣貶值時(shí)，一方面，我國(guó)商品可以充分發(fā)揮在國(guó)際市場(chǎng)中的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，并刺激國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)商品的需求，出口企業(yè)出口額將會(huì)增加，其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)明顯增強(qiáng)；另一方面，出口企業(yè)還可以在國(guó)際貿(mào)易中獲得一部分匯兌收益?？傊?，人民幣貶值會(huì)增強(qiáng)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高其匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)而促進(jìn)其自身的發(fā)展。

五、實(shí)證分析

本文以機(jī)電行業(yè)為例，通過(guò)采用2000—2014年機(jī)電產(chǎn)品出口的主要市場(chǎng)即北美、歐洲和亞洲中的美國(guó)、歐盟和日本3個(gè)重點(diǎn)市場(chǎng)的貿(mào)易年度數(shù)據(jù)，建立靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，利用Eviews6.0軟件，對(duì)在人民幣匯率波動(dòng)影響下，使用不同幣種結(jié)匯時(shí)，出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的變化進(jìn)行實(shí)證研究。

(一)模型建立

根據(jù)研究目標(biāo)建立如下實(shí)證模型：

Yit=βi+αiNERit+θiGDPit+μit

(1)

其中，i表示不同的出口市場(chǎng)，t表示不同的年份，β表示截距項(xiàng)，α和θ分別表示為匯率變動(dòng)和出口市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化對(duì)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口額的彈性系數(shù)。為了消除時(shí)間變量可能存在的異方差性，對(duì)該模型中變量采用對(duì)數(shù)化處理，不影響實(shí)驗(yàn)結(jié)果，可將模型修正為：

lnYit=βi+αilnNERit+θilnGDPit+μit

(2)

(二)數(shù)據(jù)說(shuō)明

1.Yit表示機(jī)電行業(yè)出口額，其作為出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的代理變量，數(shù)據(jù)來(lái)源于海關(guān)統(tǒng)計(jì)年鑒和中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)。

2.NERit(Nominal Exchange Rate)表示人民幣分別兌美元、歐元和日元的名義匯率，由于人民幣匯率采取的是直接標(biāo)價(jià)法，所以數(shù)值上升即匯率正向波動(dòng)代表人民幣貶值，數(shù)值下降即匯率負(fù)向波動(dòng)代表人民幣升值，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

3.GDPit(Gross Domestic Product)表示美國(guó)、歐盟和日本3個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，經(jīng)濟(jì)理論一般認(rèn)為，對(duì)于一國(guó)長(zhǎng)期國(guó)際貿(mào)易來(lái)說(shuō)，貿(mào)易往來(lái)國(guó)的GDP增長(zhǎng)會(huì)對(duì)本國(guó)產(chǎn)品出口產(chǎn)生一定的影響。故本文引入貿(mào)易往來(lái)國(guó)的GDP作為一個(gè)控制變量，檢驗(yàn)不同出口市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口額的影響，數(shù)據(jù)來(lái)源于聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)司(United Nations Statistics Division)網(wǎng)站。

(三)單位根檢驗(yàn)

在回歸分析之前，首先對(duì)面板數(shù)據(jù)時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以確定其平穩(wěn)性，避免偽回歸現(xiàn)象的出現(xiàn)，影響因變量和自變量之間的真實(shí)關(guān)系。本文選取常用的LLC檢驗(yàn)法和Fisher-ADF檢驗(yàn)法對(duì)所有變量的時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1　面板數(shù)據(jù)相關(guān)序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

注：*表示在1%顯著水平上拒絕原假設(shè)， **表示在5%顯著水平上拒絕原假設(shè)。

如表1所示，lnY、lnNER和lnGDP的原序列均為非平穩(wěn)序列，但經(jīng)過(guò)一階差分之后均為平穩(wěn)序列。

(四)面板回歸模型的選擇

面板數(shù)據(jù)建立的模型最常用的一般是隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型，而兩者的判斷通常情況下利用Hausman檢驗(yàn)。本文面板數(shù)據(jù)的Hausman檢驗(yàn)情況如表2所示。

表2　Husman固定影響與隨機(jī)影響的檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可知，在1%的顯著水平上，應(yīng)拒絕模型為隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。

根據(jù)截距項(xiàng)和系數(shù)項(xiàng)的不同，可以將模型分為以下3種形式：

形式一：混合模型(不變系數(shù)模型)，即

βi=β，αi=α，θi=θ

(3)

形式二：變截距模型，即

βi≠β，αi=α，θi=θ

(4)

形式三：變系數(shù)模型，即

βi≠β，αi≠α，θi≠θ

(5)

在回歸分析之前，首先要確定面板數(shù)據(jù)模型具體屬于以上三種形式中的哪一種，廣泛使用的檢驗(yàn)方法是F檢驗(yàn)。原假設(shè)為：

H1：α1=α2=α3=…=αn，θ1=θ2=θ3=…=θn

H2：β1=β2=β3=…=βn，α1=α2=α3=…=αn，θ1=θ2=θ3=…=θn

如果接受假設(shè)H2，則認(rèn)為模型符合形式一即式(3)，檢驗(yàn)結(jié)束；如果拒絕假設(shè)H2，則需進(jìn)一步檢驗(yàn)假設(shè)H1，如果接受假設(shè)H1，則認(rèn)為模型符合形式二即式(4)，若拒絕假設(shè)H1，則認(rèn)為模型符合形式三即式(5)。構(gòu)造檢驗(yàn)H2的F統(tǒng)計(jì)量為：

F[(N-1)(k+1)，N(T-k-1)]

(6)

H1的F統(tǒng)計(jì)量為：

F[(N-1)k，N(T-k-1)]

(7)

其中，S代表殘差平方和，N代表樣本個(gè)數(shù)，k代表解釋變量個(gè)數(shù)，T代表年份個(gè)數(shù)。

根據(jù)式(6)和式(7)計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量，其中N=3，k=2，T=15，得到的兩個(gè)F統(tǒng)計(jì)量分別為：

F2=36.21，F(xiàn)1=9.58

查F分布表可知，在給定的5%的顯著水平上，得到相應(yīng)的臨界值為：

F2(6,36)=2.36，F(xiàn)1(4,36)=2.63

由于F2>2.36，所以拒絕H2；又由于F1>2.63，所以也拒絕H1。所以面板數(shù)據(jù)模型應(yīng)采用變系數(shù)模型即式(5)。

綜上所述，本文適合建立具有不同出口市場(chǎng)影響的變系數(shù)固定效應(yīng)模型：

lnYit=βi+β*+αilnNERit+

θilnGDPit+μit

(8)

式(8)中，β*為3個(gè)不同出口市場(chǎng)各自的出口額變化水平。

利用Eviews6.0對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如下所示：

lnYit=-4.846+β*+αilnNERit+

θilnGDPit+μit

(9)

R2=0.892 61，AdR2=0.868 749

F-statistic=37.404 41

P(F-statistic)=0.000 000

3個(gè)重點(diǎn)出口市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的回歸方程分別如下所示：

美國(guó)市場(chǎng)：

lnY=-67.296+1.787lnNER+5.286lnGDP

(10)

(2.914)*(9.601)*

歐盟市場(chǎng)：

lnY=-114.913+0.897lnNER+7.092lnGDP

(11)

(3.458)*(27.808)*

日本市場(chǎng)：

lnY=167.671+0.660lnNER-12.434lnGDP

(12)

(1.167)***(-9.384)*

其中，小括號(hào)內(nèi)為t檢驗(yàn)值，*表示在1%的水平上顯著，**表示在5%水平上顯著，***表示在10%的水平上顯著。

從估計(jì)結(jié)果來(lái)看，擬合優(yōu)度很高，方程回歸效果也很好，其中F統(tǒng)計(jì)量為37.404 41，概率為0.000 000，說(shuō)明不同出口市場(chǎng)之間的差異存在固定效應(yīng)，選擇使用變系數(shù)的固定效應(yīng)模型是正確的。

(五)實(shí)證結(jié)果分析

從回歸所得結(jié)果可以得出，匯率波動(dòng)對(duì)出口額的影響，在美國(guó)市場(chǎng)和歐盟市場(chǎng)均表現(xiàn)為匯率波動(dòng)對(duì)出口額在1%的顯著水平上為正，即匯率正向波動(dòng)會(huì)使出口額增加；在日本市場(chǎng)表現(xiàn)為匯率波動(dòng)對(duì)出口額在10%的顯著水平上為正，即匯率正向波動(dòng)也會(huì)使出口額增加。因?yàn)槲恼率且猿隹陬~作為出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力的代理變量，所以實(shí)證結(jié)果表明，機(jī)電行業(yè)出口企業(yè)在人民幣兌美元、歐元和日元的結(jié)匯條件下，其匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力均隨著人民幣兌美元、歐元和日元的貶值而逐漸增強(qiáng)，升值而逐漸減弱，但其影響程度是不同的。對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，人民幣兌美元匯率值上升1%即貶值1%，則出口額將增加1.787%，出口企業(yè)承受能力受匯率波動(dòng)的影響相對(duì)較大；對(duì)于歐盟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，人民幣兌歐元匯率值上升1%即貶值1%，則出口額將增加0.897%，出口企業(yè)承受能力受匯率波動(dòng)的影響相對(duì)較??；對(duì)于日本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，出口企業(yè)承受能力受匯率波動(dòng)的影響最小，其影響的彈性系數(shù)僅為0.660。

實(shí)證結(jié)果表明，貿(mào)易往來(lái)國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展即GDP，作為一個(gè)控制變量，不同出口市場(chǎng)GDP的變化對(duì)出口額的影響也是不同的。在美國(guó)市場(chǎng)和歐盟市場(chǎng)，GDP的增加對(duì)出口額在1%的顯著水平上為正，即美國(guó)和歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)了我國(guó)機(jī)電企業(yè)出口額的增加，從而增強(qiáng)了其出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力。其中歐盟的GDP增長(zhǎng)對(duì)出口額的促進(jìn)作用最大，即GDP增加1%，則出口額將增長(zhǎng)7.092%；美國(guó)的GDP增長(zhǎng)對(duì)出口額的影響小于歐盟，其彈性系數(shù)為5.286。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平方面的差異，中美兩國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易以互補(bǔ)型機(jī)電產(chǎn)品為主，美國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品存在一定的依存性，其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易巨大市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)。歐盟國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)水平較高，但各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各異，成員國(guó)之間人均GDP相差大，因而對(duì)機(jī)電產(chǎn)品的市場(chǎng)需求層次較多。而日本GDP增加與我國(guó)機(jī)電企業(yè)的出口額在1%的顯著水平上為負(fù)，即日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反而減少了我國(guó)機(jī)電企業(yè)的出口額，從而削弱了其出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且日本的GDP增加1%，則出口額將減少12.434%。由于日本與我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品的出口具有很高的差異性，我國(guó)對(duì)日本出口的機(jī)電產(chǎn)品絕大多數(shù)為一般產(chǎn)品，日本經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)中低檔機(jī)電產(chǎn)品的消費(fèi)需求將減少。

六、結(jié)論與對(duì)策建議

(一)結(jié)論

本文通過(guò)實(shí)證分析得出：在人民幣匯率的波動(dòng)影響下，機(jī)電行業(yè)出口企業(yè)在使用不同的幣種結(jié)匯時(shí)所表現(xiàn)出的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力變化的趨勢(shì)和大小也是不同的。機(jī)電行業(yè)的出口企業(yè)在3個(gè)重點(diǎn)出口市場(chǎng)中，隨著人民幣的升值出口額均減少、匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力減弱；隨著人民幣的貶值出口額均增加、匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力增強(qiáng)。在3個(gè)市場(chǎng)中，出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力變化大小受匯率波動(dòng)影響最明顯的是美元區(qū)，其次是歐元區(qū)，最后是日本。

(二)對(duì)策建議

我國(guó)機(jī)電出口企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中，因匯率波動(dòng)帶來(lái)的出口損失是不可小覷的。如何有效地減少匯率風(fēng)險(xiǎn)帶給企業(yè)的損失，同時(shí)增強(qiáng)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力是政府和企業(yè)共同需要解決的問(wèn)題。

1.對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，在人民幣匯率波動(dòng)的影響下，首先，應(yīng)該客觀地面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)；其次，應(yīng)區(qū)別對(duì)待不同的出口市場(chǎng)即不同幣種的結(jié)匯，運(yùn)用科學(xué)的方法，采取不同的應(yīng)對(duì)措施。例如對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)橹忻纼蓢?guó)進(jìn)出口貿(mào)易以互補(bǔ)型機(jī)電產(chǎn)品為主，所以應(yīng)著重加強(qiáng)出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)，即將機(jī)電產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)由勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型相結(jié)合轉(zhuǎn)變，提高出口產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量；同時(shí)增強(qiáng)與美國(guó)機(jī)電企業(yè)的合作，實(shí)現(xiàn)共贏。再次，選擇使用合理的外匯衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，如出口押匯、票據(jù)貼現(xiàn)、掉期保值等。同時(shí)應(yīng)創(chuàng)造自主品牌、設(shè)立專(zhuān)門(mén)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)及培養(yǎng)專(zhuān)門(mén)的管理人才提高企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理水平[11]，從“中國(guó)制造”向“中國(guó)質(zhì)造”轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)其出口產(chǎn)品在不同貿(mào)易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，提高出口企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和議價(jià)能力，掌握國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，及時(shí)根據(jù)匯率的波動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，盡量選擇多幣種結(jié)算，規(guī)避單一貨幣的升貶值風(fēng)險(xiǎn)[12]，從而提高自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

2.對(duì)于政府而言，首先，要加快完善市場(chǎng)化配套改革，為企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境[13]，同時(shí)充分利用有利的匯率環(huán)境，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，并加強(qiáng)對(duì)境外企業(yè)后續(xù)融資的政策支持。其次，加大機(jī)電企業(yè)R&D(Research and Development)*R&D(Research and Development)，指在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域，為增加知識(shí)總量(包括人類(lèi)文化和社會(huì)知識(shí)的總量)，以及運(yùn)用這些知識(shí)去創(chuàng)造新的應(yīng)用進(jìn)行的系統(tǒng)的創(chuàng)造性的活動(dòng)，包括基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、試驗(yàn)發(fā)展三類(lèi)活動(dòng)。投入并為其提供政策上的支持和便利，以此來(lái)提高我國(guó)機(jī)電企業(yè)的自主研發(fā)能力并提升我國(guó)機(jī)電行業(yè)整體的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。再次，在人民幣加入SDR的背景下，加快推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。加強(qiáng)貿(mào)易人民幣跨境結(jié)算政策的宣傳與培訓(xùn)，提高企業(yè)對(duì)人民幣結(jié)算的認(rèn)知度，幫助企業(yè)選擇有利的結(jié)算方式[14]，以便企業(yè)更好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)幫助出口企業(yè)提高運(yùn)用外匯衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力，督促銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)出口企業(yè)關(guān)于如何正確使用外匯衍生工具的宣傳和培訓(xùn)，以此增強(qiáng)出口企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙毅波.數(shù)據(jù)顯示：匯改十年人民幣兌美元升值35.26%[N].新京報(bào)，2015-07-22.

[2]謝非,楊茜,黃曉娟.基于解釋結(jié)構(gòu)模型的企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制構(gòu)建研究[J].重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2015(4):59-64.

[3]胡曉群.人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口影響的實(shí)證分析[J].數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí),2007(6):18-23.

[4]張乃麗,石芳芳.中德機(jī)電產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力:基于美國(guó)市場(chǎng)的比較分析[J].山東大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2014(3):68-77.

[5]徐立平,趙靜怡.人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)),2010(4):18-25.

[6]袁申國(guó),陳曉珊.人民幣升值對(duì)廣東省出口企業(yè)承受能力的影響——基于不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的實(shí)證研究[J].國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索,2013(8):53-63.

[7]中國(guó)報(bào)告大廳.2014年我國(guó)機(jī)電進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析[EB/OL].(2015-02-21) [2015-12-24].http://www.chinabgao.com/stat/stats/40582.html.

[8]張娥.人民幣匯率雙向波動(dòng)對(duì)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易的影響[J].科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),2013(4):15-16.

[9]中國(guó)機(jī)電進(jìn)出口商會(huì).機(jī)電產(chǎn)品出口重點(diǎn)市場(chǎng)分布表[EB/OL].(2014-12)[2015-12-24].http://www.cccme.org.cn/CCCMEService/DataService/MacroReportList.aspx.

[10]張信,程春梅,楊威,等.遼寧企業(yè)匯率波動(dòng)承受能力的差異性研究[J].遼寧工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2014(5):27-30.

[11]謝非,陳粵芳,楊茜.企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力影響因素及對(duì)策[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)),2014(1):61-64.

[12]盧之旺.人民幣匯率波動(dòng)對(duì)出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的影響研究[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2015(3):38-49.

[13]江蘇課題組.人民幣匯率制度改革對(duì)出口企業(yè)承受能力的影響研究[J].世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇,2008(6)：35-41.

[14]馬慧.匯改以來(lái)內(nèi)蒙古地區(qū)出口企業(yè)生存狀況及匯率波動(dòng)影響評(píng)估[J].內(nèi)蒙古統(tǒng)計(jì),2012(5):32-34.

(責(zé)任編輯許若茜)

Research on Export Enterprises Exchange Rate Risk Bear Ability Under Floating Exchange Rate System: An Empirical Analysis Based on Electromechanical Industry

XIE Fei, HUANG Xiao-juan, YANG Hua

(College of Economy & Trade, Chongqing University of Technology, Chongqing 400054, China)

Abstract:China’s electromechanical products are mainly exported to north America, European union and Japan markets. Under the floating exchange rate system and “Belt and Road” development strategy, the trade volume of China’s electromechanical products exported to different countries or regions is affected by the exchange rate fluctuations. The authors used the trade annual datas, from 2000 to 2014, which are China’s electromechanical industry export of the above mentioned countries or regions, and empirically analyzed the change size of the ability of China’s electromechanical export enterprises to bear exchange rate risk in the conditions of RMB to U.S. dollar, euro and yen exchange settlement. The research shows that in the three export markets of electromechanical products, the most effect of exchange rate fluctuations on the bear ability of electromechanical export enterprises is the dollar area, followed by the euro area and finally Japan.

Key words:export enterprise; electromechanical industry; exchange rate risk; bear ability

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.73

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1674-8425(2016)03-0031-07

作者簡(jiǎn)介：謝非(1964—)，男，四川人，教授，博士，研究方向：風(fēng)險(xiǎn)管理。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“我國(guó)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力及應(yīng)急機(jī)制研究”(12XJY030)

收稿日期：2015-12-24

doi:10.3969/j.issn.1674-8425(s).2016.03.006

引用格式：謝非，黃曉娟，陽(yáng)華.浮動(dòng)匯率制下出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)承受能力研究——基于機(jī)電行業(yè)的實(shí)證分析[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué))，2016(3):31-37.

Citation format：XIE Fei, HUANG Xiao-juan, YANG Hua.Research on Export Enterprises Exchange Rate Risk Bear Ability Under Floating Exchange Rate System: An Empirical Analysis Based on Electromechanical Industry[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2016(3):31-37.