向元芳，文　潔

(重慶理工大學(xué)　a.管理學(xué)院； b.經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院， 重慶　400054)

?

論后危機(jī)時(shí)期中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇

向元芳a，文潔b

(重慶理工大學(xué)a.管理學(xué)院； b.經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院， 重慶400054)

摘要：近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)日益活躍，且逐漸顯現(xiàn)出一些新的特征。以2008—2015年766起海外并購(gòu)事件作為研究樣本，對(duì)其進(jìn)行深入分析，探討后危機(jī)時(shí)期中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要特征。在對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)形勢(shì)進(jìn)行SWOT分析的基礎(chǔ)上，就中國(guó)企業(yè)如何在海外并購(gòu)問(wèn)題上做出正確的戰(zhàn)略選擇提出了相應(yīng)的對(duì)策與建議，以期助推“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施。

關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)；海外并購(gòu)；“走出去”戰(zhàn)略

中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)與改革開(kāi)放齊頭并進(jìn)，加入WTO以后，一路高歌猛進(jìn)，發(fā)展勢(shì)頭喜人。但同時(shí)中國(guó)企業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)的較量上實(shí)力相差懸殊。隨著世界產(chǎn)業(yè)格局的重新洗牌和全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展，中國(guó)企業(yè)正面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)[1]。海外并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然選擇，而2008 年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，恰好為中國(guó)企業(yè)跨出國(guó)門(mén)開(kāi)展海外并購(gòu)提供了十分有利的外部環(huán)境。

此外，中國(guó)目前正面臨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、物價(jià)居高不下的困境[2]。從投資的角度考慮，中國(guó)應(yīng)大力支持和引導(dǎo)有條件的企業(yè)科學(xué)地進(jìn)行海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)全球資源的有效配置[3]，進(jìn)而增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。因此研究中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)理論對(duì)中國(guó)順利實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略有著極其重大的意義。

一、危機(jī)后中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要特征

(一)并購(gòu)主體日趨多元化

金融危機(jī)前，中國(guó)參與海外并購(gòu)的主體僅限于國(guó)有大型企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等鮮有涉入。金融危機(jī)后，隨著民營(yíng)企業(yè)自身實(shí)力的逐步增強(qiáng)、尋求國(guó)際化發(fā)展的訴求日益強(qiáng)烈，越來(lái)越多實(shí)力雄厚的民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始在國(guó)際市場(chǎng)上施展拳腳，競(jìng)購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以促進(jìn)自身升級(jí)、提升品牌價(jià)值[4]。盡管目前中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)的總體量上尚不能與國(guó)有企業(yè)相提并論，但在并購(gòu)數(shù)量、并購(gòu)金額的增長(zhǎng)上已遠(yuǎn)超國(guó)有企業(yè)，逐漸占據(jù)主角地位，有望成為未來(lái)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主力軍。

(二)并購(gòu)規(guī)模振蕩上升

根據(jù)“私募通”*私募通是清科研究中心旗下一款覆蓋中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資、并購(gòu)領(lǐng)域最全面、精準(zhǔn)、及時(shí)的專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。網(wǎng)址：www.pedata.cn顯示,2008—2015年,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模呈振蕩上升趨勢(shì)。2015年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總額為319.17億美元，較之2008年的86.84億美元，增長(zhǎng)逾3倍。期間，并購(gòu)總額在2010年有所下滑，但下滑幅度不大，且在次年迅速回升至較高的水平。此外，2014年和2015年的并購(gòu)交易量相較于上年均有所增加，但是在并購(gòu)總額方面卻有所下滑(如圖1所示)。引起并購(gòu)活躍度增加但并購(gòu)總額減少的原因主要在于三方面：一是中國(guó)現(xiàn)有民營(yíng)企業(yè)的實(shí)力在不斷增強(qiáng)，這些更善經(jīng)營(yíng)、效率更高的主體更青睞國(guó)外的科學(xué)技術(shù)、品牌資源和市場(chǎng)規(guī)模；二是現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)更傾向于選擇海外資產(chǎn)輕、收益高的行業(yè)，所以并購(gòu)總額較以往有所降低；三是目前仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段中的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的并購(gòu)需求還未完全釋放，且對(duì)中國(guó)大型資產(chǎn)標(biāo)的的青睞度較往年有所降低。

圖1　2008—2015年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模趨勢(shì)

資料來(lái)源:私募通(www.pedata.cn)。

(三)并購(gòu)行業(yè)日趨廣泛

早期以國(guó)有大型企業(yè)為代表的中資企業(yè)的對(duì)外投資主要集中在石油、礦產(chǎn)、有色金屬等資源性行業(yè)。近年來(lái)，由于投資主體日趨多元，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的領(lǐng)域也隨之拓寬，從電子科技到物流零售，從互聯(lián)網(wǎng)到金融，從機(jī)械制造到食品飲料等世界各大主流行業(yè)，均有中國(guó)資本活躍的影子。如圖2所示，2008—2015年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)各行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)正逐漸成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的新寵，其中食品飲料業(yè)實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)數(shù)量零的突破，由最初的0筆增至2015年的5筆,TMT業(yè)的并購(gòu)數(shù)量也有增無(wú)減，由2008年的8筆增至2015年的38筆，增長(zhǎng)了4倍有余。

圖2　2008—2015年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量的行業(yè)趨勢(shì)

資料來(lái)源:私募通(www.pedata.cn)。

(四)區(qū)位選擇日益拓寬

通過(guò)對(duì)2008—2015年的766起海外并購(gòu)案例的研究，筆者發(fā)現(xiàn)，2008—2011年，一些發(fā)展中國(guó)家尤其是亞洲國(guó)家是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)，在區(qū)域分布中占據(jù)著絕大部分的比重。進(jìn)入2012年后,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的區(qū)域開(kāi)始有所拓寬，主要集中在北美、西歐和亞太地區(qū)。這種變化一方面得益于中國(guó)企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，有能力和意愿以更加成熟的戰(zhàn)略視角來(lái)整合全球資源。另一方面，這些地區(qū)擁有較豐富的自然資源(如美國(guó)、澳大利亞、俄羅斯、印度尼西亞等)，相對(duì)成熟和發(fā)達(dá)的產(chǎn)品市場(chǎng)、要素市場(chǎng)和金融市場(chǎng)(如北美、西歐、日本)，且這些國(guó)家和地區(qū)的政策風(fēng)險(xiǎn)較低，并購(gòu)法律制度相對(duì)成熟，投資環(huán)境和金融市場(chǎng)也較為完善，這些條件對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)十分有利，極具吸引力[5]。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的SWOT分析

雖然中國(guó)企業(yè)在后危機(jī)時(shí)期海外并購(gòu)的步伐不斷加快,但中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成功率并不高。根據(jù)麥肯錫公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在過(guò)去20多年里，中國(guó)近 70%的海外收購(gòu)是不成功的[6]。筆者認(rèn)為有必要對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)形勢(shì)作細(xì)致的SWOT分析，幫助企業(yè)客觀而準(zhǔn)確地分析所處的外部環(huán)境和自身所具備的條件，使企業(yè)充分地了解海外并購(gòu)面臨的機(jī)會(huì)和威脅，認(rèn)清自身的資源優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，制定出最有利于自己發(fā)展的海外并購(gòu)戰(zhàn)略。

(一)機(jī)會(huì)分析

1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)支持

一國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的前提在于母國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，只有當(dāng)母國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)到一定的程度,經(jīng)濟(jì)發(fā)展至一定的水平了,企業(yè)才可能跨出國(guó)門(mén)實(shí)施海外并購(gòu)。綜觀中國(guó)改革開(kāi)放這些年,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),GDP增速始終維持在較高的水平。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《2014 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(由于2015年的數(shù)據(jù)尚未公布，此處謹(jǐn)以2014年的數(shù)據(jù)為例)顯示，2014年全國(guó) GDP 為 636 463 億元[7]，而2014年末全國(guó)內(nèi)地總?cè)丝跒?136 782 萬(wàn)人，據(jù)此可以計(jì)算出2014年中國(guó)人均 GDP 已達(dá)到46 531元，按2014年12月31的匯率換算成美元?jiǎng)t為7 604 美元，根據(jù)鄧寧的投資發(fā)展理論，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入鄧寧所劃分的最高階段(人均GDP大于4 750美元)，即中國(guó)對(duì)外直接投資總額已超過(guò)引進(jìn)外國(guó)直接投資的總額，成為主要的國(guó)際資本輸出國(guó)[8]。因此，中國(guó)已具備了以并購(gòu)形式進(jìn)行海外投資的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

2.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)為海外并購(gòu)帶來(lái)新機(jī)遇

目前全球經(jīng)濟(jì)普遍面臨增長(zhǎng)放緩的新常態(tài)[9]，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，資產(chǎn)貶值以及國(guó)際大宗商品的走跌都為中國(guó)企業(yè)海外投資帶來(lái)了新機(jī)遇。例如資源性資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)低迷給中國(guó)能源和資源行業(yè)帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)，此外，歐元區(qū)的制造業(yè)和科技業(yè)的不景氣也為中國(guó)尋求低價(jià)投資目標(biāo)提供了大量的機(jī)會(huì)。

3.世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來(lái)新契機(jī)

21世紀(jì)初,全球范圍內(nèi)新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向?qū)⒊呖萍蓟?、高信息化和高服?wù)化發(fā)展。各國(guó)都極其重視科學(xué)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,加快開(kāi)發(fā)新興知識(shí)、發(fā)展技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),而將在本土喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)逐漸向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。因而中國(guó)企業(yè)應(yīng)把握好全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整這一機(jī)遇,一方面，通過(guò)并購(gòu)部分發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，獲得持續(xù)研發(fā)能力，使得中國(guó)技術(shù)不斷創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)完成升級(jí)；另一方面，通過(guò)并購(gòu)一些發(fā)展中國(guó)家的公司，將在中國(guó)逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到海外工資水平較中國(guó)更低的地方[10]，利用當(dāng)?shù)氐牡蛣趧?dòng)成本的優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造發(fā)展條件。同時(shí)，將中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，如鋼材、水泥、玻璃等隨著“一帶一路”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到基礎(chǔ)設(shè)施較差的發(fā)展中國(guó)家去，充分利用當(dāng)?shù)佚嫶蟮氖袌?chǎng)需求，將中國(guó)已經(jīng)固化的產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌耐顿Y。

(二)威脅分析

1.東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成威脅

東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于東道國(guó)政府的反對(duì)。中國(guó)參與海外并購(gòu)的多是央企,國(guó)外認(rèn)為央企“走出去”代表的是政府行為,對(duì)此頗為敏感，由此使得中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)受挫或失敗的案例不勝枚舉[11]。例如歐美等國(guó)曾以國(guó)家信息安全為由將中國(guó)的華為、中興拒之門(mén)外，2014年發(fā)生的墨西哥突然撤銷(xiāo)與中國(guó)44億美元的高鐵合同等事件均與此因素有關(guān)。

2.東道國(guó)的法律風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成威脅

法律風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于對(duì)東道國(guó)的法律環(huán)境，包括公司法、證券法、并購(gòu)準(zhǔn)則、反托拉斯法等的疏忽和陌生所招致的法律麻煩[12]?？鐕?guó)并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)貫穿于中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的全過(guò)程，一旦出現(xiàn)對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的審查疏漏，則有可能導(dǎo)致整個(gè)并購(gòu)計(jì)劃失敗，使中國(guó)企業(yè)蒙受無(wú)謂的損失。如2006年3月，中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱(集團(tuán))股份有限公司在收購(gòu)荷蘭博格工業(yè)公司時(shí)，未料到會(huì)受到歐盟委員會(huì)的反壟斷調(diào)查，最終不得不采用迂回戰(zhàn)術(shù)，與博格的一位股東組建一家合資公司，間接收購(gòu)博格，實(shí)屬無(wú)奈之舉。前不久，中國(guó)手機(jī)制造商小米在進(jìn)軍印度市場(chǎng)時(shí)則卷入了專(zhuān)利風(fēng)波，凡此種種，無(wú)不顯示出東道國(guó)的法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響巨大，應(yīng)慎重對(duì)之。

3.社會(huì)中介服務(wù)體系不盡完善

海外并購(gòu)是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程,不僅需要雄厚的財(cái)力基礎(chǔ)，也需要強(qiáng)大的智力支撐。在企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程中都需要豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)[13],僅靠企業(yè)單槍匹馬地闖是行不通的,特別對(duì)中國(guó)企業(yè)而言,其海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)還很欠缺，更加需要在并購(gòu)中借助中介機(jī)構(gòu)的幫助和支持來(lái)最大限度地避免由于各種因素造成的損失。但由于目前為中國(guó)海外并購(gòu)活動(dòng)提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)體系還不健全,導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在參與國(guó)際市場(chǎng)的并購(gòu)業(yè)務(wù)中面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)[14]。

4.金融體系的支持不到位

企業(yè)海外并購(gòu)需要大量的資金，就目前而言，中國(guó)的金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)尚不成熟,難以為中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)提供強(qiáng)有力的資金支撐。而國(guó)際資本市場(chǎng)固然發(fā)達(dá),但由于中國(guó)政府有關(guān)部門(mén)在海外融資方面的嚴(yán)格管控,中國(guó)企業(yè)是沒(méi)有海外融資的自主決策權(quán)的,因此，中國(guó)企業(yè)如需到國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，則要經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)的逐層審批。此過(guò)程不僅手續(xù)繁雜,且耗時(shí)長(zhǎng),極大地削弱了中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外融資的積極性,使得中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)不能順利進(jìn)行。

(三)優(yōu)勢(shì)分析

1.企業(yè)成長(zhǎng)迅速積累競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

近些年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)細(xì)胞的企業(yè)也在實(shí)現(xiàn)著跨越式成長(zhǎng)，如中石化、中冶、中遠(yuǎn)等國(guó)有大型企業(yè)以及三一重工、浪潮、阿里巴巴等民營(yíng)企業(yè)，經(jīng)過(guò)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的多年奮斗和拼搏，初步完成了前期資本積累，基本具備了開(kāi)展海外并購(gòu)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

此外，中國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力也在不斷加強(qiáng)，在競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)性指標(biāo)方面，中國(guó)企業(yè)大都表現(xiàn)較好[15]。如表1所示，在某些成長(zhǎng)性指標(biāo)上，中國(guó)企業(yè)已逼近甚至反超全球500強(qiáng)企業(yè)，同時(shí)，企業(yè)的增長(zhǎng)方式也有所轉(zhuǎn)變，開(kāi)始由粗放式外延增長(zhǎng)逐漸向集約式內(nèi)涵增長(zhǎng)靠攏。

表1　2015年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)VS全球企業(yè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》，根據(jù)文字整理。

2.企業(yè)擁有小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)

由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯·威爾斯提出的小規(guī)模技術(shù)理論認(rèn)為,發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司擁有為小市場(chǎng)提供服務(wù)的勞動(dòng)密集型小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)[16]?，F(xiàn)代的全球市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化、多層次化的態(tài)勢(shì)，大規(guī)模生產(chǎn)與小規(guī)模技術(shù)投入同時(shí)并存，且各有自己的適用范圍。同時(shí)，國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異也決定了各國(guó)對(duì)技術(shù)的要求有所不同。發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)對(duì)于某些發(fā)展中國(guó)家而言過(guò)于先進(jìn)反而不易吸收，而中國(guó)較之眾多落后的發(fā)展中國(guó)家而言，擁有大量相對(duì)成熟的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，因而更受那些發(fā)展中國(guó)家的歡迎。比如中國(guó)一些已經(jīng)比較穩(wěn)定和成熟的中間技術(shù)和加工制造技術(shù)，如輕紡、機(jī)電、食品加工制造技術(shù)等，這些是中國(guó)江浙民營(yíng)企業(yè)較為集中和占有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。對(duì)于這種市場(chǎng)需求量小的復(fù)合型新產(chǎn)品,發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)力成本太高,無(wú)法獲利，因此不愿做；而發(fā)展中國(guó)家受技術(shù)水平所限,想做又做不了。這恰好成就了中國(guó)企業(yè)的小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)，使得中國(guó)跨國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品能夠以低廉的價(jià)格打入國(guó)際市場(chǎng)，獲得可觀的利潤(rùn)。

同時(shí)，隨著中國(guó)科技創(chuàng)新能力不斷提升，中國(guó)企業(yè)在信息技術(shù)、海洋技術(shù)、生物工程技術(shù)、新能源技術(shù)和空間技術(shù)等領(lǐng)域所取得的成就十分顯著，某些領(lǐng)域已趕上甚至超過(guò)了全球先進(jìn)水平。發(fā)達(dá)國(guó)家的總體技術(shù)水平固然高，但細(xì)化至各行業(yè)以及行業(yè)中的各企業(yè)來(lái)說(shuō)，其技術(shù)水平卻又良莠不齊，發(fā)展不甚均衡。故而，中國(guó)某些成熟且穩(wěn)定的技術(shù)相較于發(fā)達(dá)國(guó)家的一些行業(yè)及行業(yè)中的一些企業(yè)而言，同樣具有比較優(yōu)勢(shì)。

如表2所示，2015年中國(guó)的綜合創(chuàng)新能力世界排名第22位。在企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入方面，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)毫不示弱，2015年中國(guó)企業(yè)的R&D支出額高達(dá)545億美元，僅次于超級(jí)大國(guó)——美國(guó)。雄厚的財(cái)力基礎(chǔ)為中國(guó)的科技創(chuàng)新提供了可靠的保障。在高科技人才培養(yǎng)方面，中國(guó)也絲毫不懈怠，2015年中國(guó)企業(yè)全時(shí)R&D研發(fā)人員達(dá)到380萬(wàn)人，該指標(biāo)的得分名列61個(gè)國(guó)家的第3位，僅次于美國(guó)和日本。充足的高科技人力資源為中國(guó)科技創(chuàng)新能力的提升提供了強(qiáng)有力的智力支撐，表明中國(guó)企業(yè)在增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力方面有較好的潛在基礎(chǔ)。此外，在科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率方面，中國(guó)與世界發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在著較大的差距，但與以印度為代表的其他中等或落后的發(fā)展中國(guó)家相比則優(yōu)勢(shì)顯著。

(四)劣勢(shì)分析

1.企業(yè)自主品牌較少

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)絕大部分企業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)施行的是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)模式,即單純地通過(guò)增加產(chǎn)量來(lái)攫取利潤(rùn)。加入WTO后，隨著品牌觀念的傳入，一些企業(yè)開(kāi)始有了品牌意識(shí),并且認(rèn)識(shí)到了品牌的價(jià)值，初步嘗到了品牌給自身帶來(lái)的甜頭。但總體而言，中國(guó)企業(yè)的品牌認(rèn)知還很滯后。目前中國(guó)屈指可數(shù)的高端產(chǎn)品在進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)時(shí)也舉步維艱、進(jìn)退維谷，難以獲得國(guó)際市場(chǎng)的肯定,大多數(shù)高品質(zhì)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上卻淪落到低檔次范疇里,相較于握有世界知名品牌的企業(yè)所生產(chǎn)的商品而言,中國(guó)商品在世界市場(chǎng)上只能處于從屬地位，可謂勢(shì)單力薄、慘淡經(jīng)營(yíng)。

2.企業(yè)管理水平較低

企業(yè)管理能力是并購(gòu)整合成功的關(guān)鍵因素，管理水平的高低直接決定著并購(gòu)的績(jī)效[17]。雖然中國(guó)企業(yè)已經(jīng)實(shí)施了多年的現(xiàn)代企業(yè)制度改革,但與發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)的管理水平仍然較低。如表3所示，中國(guó)企業(yè)管理績(jī)效存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)為：一是高級(jí)管理者能力較弱，如2015年中國(guó)企業(yè)高級(jí)管理者稱(chēng)職水平的得分為3.77，僅為同期最高分得主美國(guó)企業(yè)的44%，中國(guó)企業(yè)高級(jí)管理者的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)水平得分為3.16，僅為同期最高分得主日本企業(yè)的41%；二是管理中的激勵(lì)約束機(jī)制不完善，這主要表現(xiàn)在股東行為是否得到有效管理上，2015年中國(guó)企業(yè)在這一指標(biāo)上的得分為5.09，僅是最高分得主荷蘭企業(yè)的64%；三是中國(guó)企業(yè)的管理在“靈活性”方面的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，如對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)性、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)和公司創(chuàng)造這幾個(gè)指標(biāo)的得分分別為3.97、5.06和6.09，相較于同期美國(guó)企業(yè)的得分仍有較大的差距，三個(gè)指標(biāo)得分依次為美國(guó)企業(yè)的47%、54%和63%。這些都足以表明，中國(guó)企業(yè)的管理水平較低，還亟待提高。

表2　2015年中國(guó)與世界主要國(guó)家的部分科技創(chuàng)新力指標(biāo)比較

資料來(lái)源：IMD The Word Competitiveness Yearbook(2015)。

表3　2015年中國(guó)企業(yè)與世界主要國(guó)家企業(yè)的部分管理績(jī)效指標(biāo)比較

資料來(lái)源：IMD The Word Competitiveness Yearbook(2015)。

三、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇

基于上述的SWOT分析，中國(guó)企業(yè)必須做出正確的戰(zhàn)略投資選擇，方能行之有效地開(kāi)展海外并購(gòu)活動(dòng)。筆者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)慎重選擇并購(gòu)主體、目標(biāo)市場(chǎng)、并購(gòu)產(chǎn)業(yè)、并購(gòu)對(duì)象與并購(gòu)時(shí)機(jī)。

(一)并購(gòu)主體的選擇策略

當(dāng)前，中國(guó)進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)整體呈現(xiàn)出小規(guī)模、分散化的局面，在與全球大型跨國(guó)企業(yè)的較量中，處于較明顯的弱勢(shì)地位。為了提升中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)企業(yè)必須盡快打通中間的各個(gè)通道和環(huán)節(jié)，通過(guò)跨部門(mén)、跨區(qū)域的戰(zhàn)略重組等手段實(shí)現(xiàn)自身實(shí)力的增強(qiáng)和規(guī)模的壯大，同時(shí)以現(xiàn)代大型企業(yè)為核心，積極發(fā)展融資本、技術(shù)、生產(chǎn)為一體的的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)，并將它作為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主體，以聯(lián)合抱團(tuán)的方式實(shí)施海外并購(gòu)，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的戰(zhàn)略聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

(二)目標(biāo)市場(chǎng)的選擇策略

在開(kāi)展海外并購(gòu)，對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行選擇時(shí)，中國(guó)企業(yè)應(yīng)遵循多元化原則，同時(shí)兼顧發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，積極而謹(jǐn)慎地開(kāi)展對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的海外并購(gòu)，繼續(xù)推動(dòng)包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家的并購(gòu)。

對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)之所以要積極，是因?yàn)橥ㄟ^(guò)并購(gòu)，中國(guó)企業(yè)可以獲得國(guó)外廣闊的市場(chǎng)，取得國(guó)外成熟的品牌，更為重要的是中國(guó)企業(yè)可以學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，從而實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)逐步升級(jí)的發(fā)展目標(biāo)。但之所以又需謹(jǐn)慎，是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)之間存在明顯的文化差異，且發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)中國(guó)企業(yè)文化認(rèn)同度偏低。在并購(gòu)過(guò)程中，被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的員工、工會(huì)大多對(duì)中國(guó)企業(yè)持懷疑態(tài)度并抱有一定的偏見(jiàn)，這無(wú)疑會(huì)大幅度增加并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。

之所以要繼續(xù)推動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的并購(gòu)活動(dòng)，是因?yàn)橛蜌?、礦產(chǎn)等資源的全球化分布特點(diǎn)，決定了資源型并購(gòu)主要集中在中亞、非洲和拉丁美洲等發(fā)展中地區(qū)。另外，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和中國(guó)較為相似，有利于中國(guó)企業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，同時(shí)這些國(guó)家和地區(qū)也十分歡迎中國(guó)企業(yè)的進(jìn)駐，以此來(lái)促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，因而中國(guó)企業(yè)能夠較容易地獲得當(dāng)?shù)氐恼咧С郑袌?chǎng)拓展難度相對(duì)較小，能較快地適應(yīng)這些國(guó)家和地區(qū)的情況[18]。

(三)并購(gòu)產(chǎn)業(yè)的選擇策略

在海外并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)選擇上，中國(guó)企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)從兩方面加以權(quán)衡：一是企業(yè)自身的比較優(yōu)勢(shì)。比較優(yōu)勢(shì)理論是國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的重要理論。學(xué)術(shù)界一致認(rèn)為，比較優(yōu)勢(shì)理論興起于李嘉圖對(duì)國(guó)際貿(mào)易模式的研究[19]。李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為，在國(guó)際貿(mào)易中，兩個(gè)國(guó)家專(zhuān)門(mén)出口各自具有比較優(yōu)勢(shì)的商品和服務(wù)，進(jìn)口各自處于比較劣勢(shì)的商品和服務(wù)，通過(guò)這種方式，兩國(guó)均能從中獲利。該理論自1987年提出至今，歷經(jīng)200多年的發(fā)展，逐漸呈現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的包容性和綜合性[20]。以Heckscher和Ohlin為代表的要素稟賦理論學(xué)派認(rèn)為，勞動(dòng)(資本)要素富足的國(guó)家在勞動(dòng)(資本)密集型商品上具有比較優(yōu)勢(shì)，該國(guó)應(yīng)出口密集使用其充裕要素的商品，進(jìn)口其稀缺要素的商品。中國(guó)以林毅夫?yàn)榇淼囊槐妼W(xué)者從企業(yè)的角度考察國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，提出了比較優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略理論，認(rèn)為一國(guó)的收入水平取決于該國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而該國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又取決于該國(guó)的要素稟賦結(jié)構(gòu)。因此，提高收入水平和改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的首要工作便是提高要素稟賦結(jié)構(gòu)。從比較優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系來(lái)看，比較優(yōu)勢(shì)理論的核心思想是：若一國(guó)能根據(jù)它自身的比較優(yōu)勢(shì)(要素稟賦)確立其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并根據(jù)其比較優(yōu)勢(shì)的變化及時(shí)調(diào)整其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)就能保持強(qiáng)勁的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造出最大的經(jīng)濟(jì)剩余，實(shí)現(xiàn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、平穩(wěn)的發(fā)展。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，其比較優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三方面：(1)擁有為小市場(chǎng)提供服務(wù)的規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)勢(shì)；(2)擁有民族產(chǎn)品海外生產(chǎn)上的優(yōu)勢(shì)；(3)擁有低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)。

二是中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，應(yīng)當(dāng)選擇產(chǎn)品供應(yīng)鏈長(zhǎng)且利于中國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的行業(yè)來(lái)實(shí)施海外并購(gòu)。出于對(duì)這兩方面的考慮，中國(guó)當(dāng)前適合開(kāi)展海外并購(gòu)的首選行業(yè)當(dāng)屬加工制造業(yè)，譬如石油化工、機(jī)電設(shè)備、生物制藥等。這些行業(yè)的產(chǎn)品供求關(guān)系長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)集中度較高，規(guī)模較大，具備足夠的實(shí)力跨出國(guó)門(mén)實(shí)施海外并購(gòu)。其次是紡織、輕工等制造業(yè)，這些行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展，已經(jīng)集聚了較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，且現(xiàn)在中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩，通過(guò)海外并購(gòu)既可以巧妙地繞過(guò)國(guó)際貿(mào)易壁壘，又能有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，可謂一舉兩得。

此外，中國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)也不容小覷，互聯(lián)網(wǎng)、金融、保險(xiǎn)、旅游和運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)正在如火如荼地發(fā)展，一些企業(yè)已具備了雄厚的人力、財(cái)力基礎(chǔ)，深諳經(jīng)營(yíng)之道，可以嘗試著開(kāi)展海外并購(gòu)，拓寬中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)范圍。

(四)并購(gòu)方式的選擇策略

目前，按照并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)聯(lián)度劃分，企業(yè)海外并購(gòu)的方式主要分為3種類(lèi)型，分別為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。其中橫向并購(gòu)指具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域相同、生產(chǎn)產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購(gòu)；縱向并購(gòu)是指在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的一系列環(huán)節(jié)中形成上下游關(guān)系的企業(yè)間的并購(gòu)；混合并購(gòu)指既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶(hù)或供應(yīng)商的企業(yè)間的并購(gòu)，即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品或服務(wù)彼此沒(méi)有關(guān)聯(lián)的公司之間的并購(gòu)。

企業(yè)采取的并購(gòu)方式越高明，并購(gòu)者的投入就越小，產(chǎn)出就越大。而企業(yè)并購(gòu)方式的選擇又與企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)息息相關(guān)。并購(gòu)前，企業(yè)首先應(yīng)充分明確并購(gòu)的動(dòng)機(jī)，唯有如此方能選擇與之相匹配的并購(gòu)方式?？傮w而言，企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)及相應(yīng)的并購(gòu)方式歸納起來(lái)如表4所示。

表4　不同并購(gòu)動(dòng)機(jī)下的并購(gòu)方式的選擇

(五)并購(gòu)對(duì)象的選擇策略

在并購(gòu)對(duì)象即目標(biāo)企業(yè)的選擇上，中國(guó)企業(yè)應(yīng)遵循“匹配性”原則，即并購(gòu)雙方企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面有一定的互補(bǔ)性、關(guān)聯(lián)性和協(xié)同性[21]。之所以要重視戰(zhàn)略的匹配性，是因?yàn)樗遣①?gòu)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)或聯(lián)合經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、提高經(jīng)濟(jì)效益的前提條件。因此，中國(guó)企業(yè)在選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)，應(yīng)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，選擇與自身戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配且能夠與自身形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)；摒棄原來(lái)的“什么便宜買(mǎi)什么”的思維導(dǎo)致低價(jià)并購(gòu)一些沒(méi)有發(fā)展前景的海外企業(yè)的老路子；應(yīng)選擇并購(gòu)成本低而經(jīng)過(guò)整合卻能夠產(chǎn)生出很好效益的海外資產(chǎn)，選擇具有世界知名品牌、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的科研技術(shù)的海外企業(yè)并購(gòu)[22]。

(六)并購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇策略

時(shí)機(jī)即機(jī)會(huì)。無(wú)論做任何事，對(duì)時(shí)機(jī)的把握和選擇都是非常重要的，企業(yè)海外并購(gòu)更是如此。中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇上，要遵循“逢低吸納”的原則。主要表現(xiàn)為兩種情況：一是低價(jià)收購(gòu)經(jīng)營(yíng)不善企業(yè)的良好資產(chǎn)。一些跨國(guó)公司由于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不善而陷入困境，為了化解風(fēng)險(xiǎn)、扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面，迫不得已低價(jià)出售一些有價(jià)值的資產(chǎn)。二是低價(jià)收購(gòu)被剝離的非核心業(yè)務(wù)。許多跨國(guó)公司為適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化而進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，在調(diào)整其全球核心業(yè)務(wù)定位時(shí)，有時(shí)愿意以較低的價(jià)格剝離非核心業(yè)務(wù)，以便用更多的資金來(lái)支持核心業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。這些都是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)進(jìn)行逢低吸納的良機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張文勇,張麗娟.后危機(jī)時(shí)代中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)問(wèn)題探討[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2015(10):89-90.

[2]沈春華,許滌龍,徐亞麗.金融危機(jī)沖擊下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)分析[J].調(diào)研世界,2012(5)：50-53.

[3]唐鵬.后全球金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)走向貿(mào)易強(qiáng)國(guó)的路徑選擇[D].北京:外交學(xué)院,2012.

[4]李國(guó)強(qiáng),李初.中國(guó)民企并購(gòu)進(jìn)程、特征、類(lèi)型、動(dòng)因及政策[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)),2010(6):1-8.

[5]郭健全，袁園.東道國(guó)制度因素對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)區(qū)位選擇影響研究[J].重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2015(5)：29-35.

[6]楊凱.成敗之間：中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)管理中的公關(guān)因素[J].中國(guó)商貿(mào),2013(9):42-43.

[7]中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)[EB/OL].[2015-02-26].http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/201402/t20140224_514970. html.

[8]謝皓,向國(guó)慶.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)浪潮興起根源探究—基于“抄底效應(yīng)”及“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的視角[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索,2014(4):111-116.

[9]劉曦,孔祥鑫.林毅夫.經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下企業(yè)應(yīng)重視海外機(jī)遇[J].中國(guó)總會(huì)計(jì)師,2014(9):9.

[10]單櫻子.論國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[J].新財(cái)經(jīng)(理論版),2011(2):28-29.

[11]田原.政府規(guī)制視角下企業(yè)海外并購(gòu)問(wèn)題研究[J].財(cái)經(jīng)理論研究，2014(2)：96-101.

[12]夏林.對(duì)發(fā)展人民幣離岸金融市場(chǎng)的思考[J].重慶三峽學(xué)院學(xué)報(bào)，2015(2)：31-35.

[13]陸改紅.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)選擇研究[J].中國(guó)商貿(mào),2014(6):36-38.

[14]彭輝,史建三.海外并購(gòu)中知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)控制策略研究[J].管理現(xiàn)代化,2013(5):91-93.

[15]鄧嬋娟.中國(guó)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀與發(fā)展前景分析[J].投資與合作,2013(4):34-36.

[16]劉易斯·威爾斯.第三世界跨國(guó)公司[M].光遠(yuǎn),譯.上海：上海翻譯出版公司,1986.

[17]STEPHEN H H.The international operations of national firms:A study of direct foreign investment[M].Massachusetts：MIT Press,1976：78-82.

[18]丁新正.我國(guó)中亞戰(zhàn)略實(shí)施背景下中資企業(yè)及華人華僑保護(hù)問(wèn)題研究[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué))，2015(10)：96-100.

[19]林毅夫,李水軍.比較優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].管理世界,2003(7):21-28.

[20]郭界秀.比較優(yōu)勢(shì)理論研究新進(jìn)展[J].國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題,2013(3):156-166.

[21]馬昀.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2013：86.

[22]賓建成.論中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇[J].國(guó)際商務(wù),2008(6):49-54.

(責(zé)任編輯許若茜)

On Strategic Choice of Transnational Merger for Chinese Enterprises in Post-Crisis Period

XIANG Yuan-fanga, WEN Jieb

(a.College of Management; b.College of Economy & Trade, Chongqing University of Technology, Chongqing 400054, China)

Abstract:With the continuous growth of China’s economy, there is an increasingly developmental trend to the overseas M&A by Chinese enterprises in the recent few years with some new characteristics coming out. Based on the 766 cases of transnational merger from 2008 to 2015, the main characteristics to merge and acquire overseas enterprises were discussed in depth. Meanwhile, a SWOT analysis on the situation of Chinese enterprises’ cross-border M&A was made in detail. Then, the corresponding countermeasures and suggestions on how to help Chinese enterprises to make the right choices about overseas M&A strategy were put forward, thus to promote the implementation of the strategy of “going out”.

Key words:Chinese enterprise; cross-border M&A; “going-out” strategy

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.7

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1674-8425(2016)03-0069-08

作者簡(jiǎn)介：向元芳(1989—)，女，湖北荊州人，碩士研究生，研究方向：戰(zhàn)略管理。

收稿日期：2015-03-27

doi:10.3969/j.issn.1674-8425(s).2016.03.012

引用格式：向元芳，文潔.論后危機(jī)時(shí)期中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的戰(zhàn)略選擇[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué))，2016(3):69-76.

Citation format：XIANG Yuan-fang, WEN Jie.On Strategic Choice of Transnational Merger for Chinese Enterprises in Post-Crisis Period[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2016(3):69-76.