董文怡

摘 要：本文對貴州航天電器的資本營運狀況進行研究，首先分析公司及公司所處行業(yè)的基本情況，然后對公司資本結(jié)構(gòu)和營運能力進行分析，最后根據(jù)該公司的具體情況提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：資本營運；資本結(jié)構(gòu)；營運能力

一、企業(yè)綜況

貴州航天電器股份有限公司是經(jīng)貴州省人民政府黔府函[2001]663號文批準，由中國江南航天工業(yè)集團公司朝暉電器廠作為主發(fā)起人，聯(lián)合中國江南航天工業(yè)集團國營朝陽電器廠等七家企業(yè)以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立。公司于2001年12月30日成立，主營業(yè)務(wù)為高端繼電器、連接器和微特電機的研制、生產(chǎn)和銷售，公司于2004年7月26日在深圳證券交易所掛牌上市。

二、資本結(jié)構(gòu)分析

2009年到2013年，公司流動資產(chǎn)對負債的比率分別為5.24、4.08、4.94、3.85和3.57，同時對應(yīng)的負債結(jié)構(gòu)比率分別為3.58、4.65、3.67、5.31和4.16，從以上兩個數(shù)據(jù)中可以看出企業(yè)的負債中短期負債所占的比率存在波動性變化，即一年高一年低。其次，航天電器的流動資產(chǎn)的價值由2009年的1273207449.92元上升到2013年的1774316264.19元，增加了約為5億元，可見此公司是擁有較強的短期償債能力的。

同時，我們對比一下行業(yè)中排名前三的企業(yè)以及行業(yè)的均值。首先在電子元器制造業(yè)中，排名前三的企業(yè)分別為上海電氣、國電南瑞和特變電工，其中上海電氣2009年-2013年公司流動資產(chǎn)對負債的比率分別為1.16、1，21、1.22、1.18和1.17，同時對應(yīng)的負債結(jié)構(gòu)比率為18.71、21.87、41.4、17.65和19.02；國電南瑞2009年-2013年公司流動資產(chǎn)對負債的比率分別為1.42、2、1.74、1.84和1.71，同時對應(yīng)的負債結(jié)構(gòu)比率為445.5、561.6、979.17、1197.86和982.84；特變電工2009年-2013年公司流動資產(chǎn)對負債的比率分別為1.01、1.32、1.04、0.85和0.8，同時對應(yīng)的負債結(jié)構(gòu)比率為3.2、4.36、2.51、1.81和2.35。通過比較可以看出，與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比，航天電器流動資產(chǎn)基本為負債的4倍以上，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)此指標一般都在1-2之間，雖然此指標高代表航天電器短期應(yīng)急能力較強，但該指標過高則表示企業(yè)把過多的錢投入到流動資產(chǎn)的購置上，這可能會降低資金的獲利能力；此外，可以看到與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)相比，航天電器的負債結(jié)構(gòu)比率較低，說明航天電器屬于保守型企業(yè)，沒有很好地使用財務(wù)杠桿作用來為自己謀取更多地利潤，與之作對比的是國電南瑞，此企業(yè)長期負債極少，多數(shù)負債是短期負債，通過短期負債的流入，可以使得國電南瑞有充足的資金來研發(fā)新的產(chǎn)品，拓展自己的市場，通過充分利用負債資本和財務(wù)杠桿作用，最終為自身謀求更大的自有資金的收入利潤，從而使得企業(yè)越來越大。

通過與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的對比，可以看出航天電器與它們相比，經(jīng)營上有些保守。行業(yè)2009年-2013年公司流動資產(chǎn)對負債的比率均值分別為1.81、7.65、6.1、2.44和1.97，同時對應(yīng)的負債結(jié)構(gòu)比率均值為6.34、6.11、2.79、0.41和0.38，可以看出，與行業(yè)平均水平相比，航天電器流動資產(chǎn)對資金的占用相對也較多，這可能會削弱資金的獲利能力，然而負債結(jié)構(gòu)上航天電器則更為合理。綜合來說，航天電器在資本結(jié)構(gòu)上是優(yōu)于行業(yè)平均水平的。

三、營運能力分析

1.總資產(chǎn)營運能力分析

企業(yè)總資產(chǎn)營運能力主要指企業(yè)總資產(chǎn)的效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映出企業(yè)總資產(chǎn)的效率。經(jīng)過計算，航天電器2009年-2013年各年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.35、0.38、0.45、0.53和0.58。為了更好地說明數(shù)據(jù)情況，再計算一下行業(yè)占有率最高的三家企業(yè)此數(shù)據(jù)的情況，上海電氣2009年-2013年各年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.67、0.67、0.67、0.68和0.64；國電南瑞2009年-2013年各年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.81、0.77、0.93、0.88和0.91；特變電工2009年-2013年各年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.87、0.84、0.63、0.54和0.63。通過對比可以看出，與以上三家企業(yè)相比，航天電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，表明航天電器總資產(chǎn)營運能力不如另外三家企業(yè)。同時，再計算一下行業(yè)均值，2009年-2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值為0.45、0.43、0.40、0.32和0.35，可見航天電器總資產(chǎn)的營運能力優(yōu)于行業(yè)平均水平。

2.流動資產(chǎn)營運能力分析

經(jīng)過計算，航天電器2009年-2013年各年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.47、0.54、0.69、0.8和0.84。為了更好地說明數(shù)據(jù)情況，再計算一下行業(yè)占有率最高的三家企業(yè)此數(shù)據(jù)的情況，上海電氣2009年-2013年各年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.86、0.86、0.85、0.88和0.82；國電南瑞2009年-2013年各年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1、0.9、1.05、0.98和1；特變電工2009年-2013年各年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.4、1.39、1.04、0.93和1.15。通過對比可以看出，與以上三家企業(yè)相比，航天電器流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，表明航天電器流動資產(chǎn)營運能力不如另外三家企業(yè)。同時，再計算一下行業(yè)均值，2009年-2013年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值為0.55、0.52、0.53、0.50和0.55，可見航天電器流動資產(chǎn)的營運能力優(yōu)于行業(yè)平均水平。

3.固定資產(chǎn)營運能力分析

經(jīng)過計算，航天電器2009年-2013年各年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.25、2.26、2.11、2.2和2.74。為了更好地說明數(shù)據(jù)情況，再計算一下行業(yè)占有率最高的三家企業(yè)此數(shù)據(jù)的情況，上海電氣2009年-2013年各年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6.68、6.01、6、6.02和5.78；國電南瑞2009年-2013年各年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6.55、7.22、13.78、16.18和22.82；特變電工2009年-2013年各年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為4.13、3.4、2.8、2.46和2.23。通過對比可以看出，與以上三家企業(yè)相比，航天電器固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，表明航天電器固定資產(chǎn)營運能力不如另外三家企業(yè)。同時，再計算一下行業(yè)均值，2009年-2013年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值為3.03、3.42、3.35、2.96和2.61，可見航天電器固定資產(chǎn)的營運能力也低于行業(yè)平均水平。

通過以上分析可以得出，航天電器的營運能力在整個行業(yè)中居于中上地位，但與行業(yè)實力排名前三的企業(yè)相比，在營運能力上還是有著明顯的差距，需要以后進一步改進。

四、政策建議

1.擴大業(yè)務(wù)范圍，尋找新的利潤增長點

航天電器自身所屬的電子元器制造業(yè)和所依賴的航空、航天和船舶等行業(yè)都屬于國家重點支持的高技術(shù)領(lǐng)域，預(yù)計至少在未來十年內(nèi)，國家依舊會對這些行業(yè)投入巨資和頒布相關(guān)政策進行支持，所以航天電器現(xiàn)在仍然處在一個發(fā)展的黃金時期。

但企業(yè)不能只安于眼前的發(fā)展，應(yīng)該有超前的意識，畢竟現(xiàn)在市場發(fā)展迅速，安于現(xiàn)狀可能會輸?shù)羝髽I(yè)的未來。所以對于航天電器來說，在進一步加強自身產(chǎn)品在航空航天、船舶和電子制造供應(yīng)市場競爭優(yōu)勢的同時，還應(yīng)該投入資金和人員來加快新產(chǎn)品的開發(fā)，在通訊和交通等行業(yè)的電子元器件供應(yīng)中開辟新的市場，拓展公司的客戶群，從而在保住現(xiàn)有市場的同時，通過新產(chǎn)品的推出和市場的開拓，來獲得公司利潤新的增長點。

2.吸收外來資金，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

雖然航天電器自有資金充沛，但這并不妨礙企業(yè)通過適當(dāng)采用負債資金，來充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，使得企業(yè)獲取更多的自有資金利潤，此外合理使外來資金流入企業(yè)，會讓企業(yè)擁有更為雄厚的財務(wù)實力，為企業(yè)規(guī)模的擴大和生產(chǎn)設(shè)備的更新提供更為充足的資金支持，這會使得航天電器在以后越發(fā)激烈的行業(yè)競爭中占有優(yōu)勢的地位。

3.選擇合適的投資項目，提高資金使用的效率

通過前文的財務(wù)分析，可以看出航天電器將過多的自有資金用來增加自己的流動資產(chǎn)，這會使得企業(yè)資金的獲利性降低，因為在將錢投入到購置流動資產(chǎn)后，會使得企業(yè)沒有更多的資金來投入到獲利更高的項目中，所以航天電器應(yīng)該更為多元靈活地開展投資業(yè)務(wù)，將資金投入到那些發(fā)展?jié)摿薮?、獲利更多的項目中去，使得企業(yè)能夠獲得更多的投資回報，從而使自身擁有更好的發(fā)展前景。

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