臺(tái)霞

摘要：世界經(jīng)濟(jì)全球化和中國(guó)匯率改革的進(jìn)一步推進(jìn)對(duì)跨國(guó)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了一系列的影響，其中匯率的波動(dòng)使進(jìn)行大量外幣交易的跨國(guó)公司產(chǎn)生了較大的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，比如外幣折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)等?；诖?，本文分析了外匯匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)帶來的影響，并提出了幾點(diǎn)建議和對(duì)策，以期降低跨國(guó)企業(yè)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，提高跨國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司；匯率波動(dòng)；管理對(duì)策

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使得世界貿(mào)易交往日趨頻繁，世界經(jīng)濟(jì)的依存度也日益提高。近些年來，中國(guó)依靠外貿(mào)獲得了較高的利潤(rùn)，有望趕超美國(guó)成為世界第一貿(mào)易大國(guó)，然而外匯匯率的頻繁變動(dòng)也給中國(guó)外貿(mào)的發(fā)展帶來了不穩(wěn)定的因素，造成了額外的機(jī)會(huì)成本。所以，企業(yè)必須充分考慮匯率波動(dòng)所帶來的影響，并制定相應(yīng)舉措以應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)公司發(fā)展的威脅，從而更好地提高跨國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

一、影響外匯匯率波動(dòng)的因素

影響外匯匯率波動(dòng)的因素較多，最重要的有以下幾個(gè)方面：一是各國(guó)利率的影響。為了更好地調(diào)節(jié)本國(guó)經(jīng)濟(jì)，許多國(guó)家都會(huì)采用直接或者間接的手段來干預(yù)國(guó)家利率的走向，這也就造成了世界各國(guó)之間利率的不平衡，匯率波動(dòng)較大。二是各國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的影響。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響極大，尤其是對(duì)貨幣的價(jià)值有著重要的影響，因此，各國(guó)通貨膨脹會(huì)對(duì)貨幣的價(jià)值產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響世界外匯匯率。三是財(cái)政赤字的影響。國(guó)家財(cái)政赤字往往會(huì)導(dǎo)致貨幣增發(fā)，從而引起物價(jià)上漲，貨幣貶值，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況不同，財(cái)政赤字現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，因此導(dǎo)致不同國(guó)家的貨幣價(jià)值產(chǎn)生變動(dòng)，影響外匯匯率的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。四是心理預(yù)期的影響。外匯匯率不僅受到外部經(jīng)濟(jì)因素的影響，也受到民眾心理因素的影響，由于國(guó)家政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，經(jīng)濟(jì)會(huì)顯現(xiàn)出不同的狀況，當(dāng)經(jīng)濟(jì)條件較好時(shí)，民眾對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)信心較足，此時(shí)貨幣價(jià)值穩(wěn)定，匯率穩(wěn)定；若國(guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力較差，國(guó)民經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，則會(huì)對(duì)外匯匯率產(chǎn)生較大影響。

二、外匯匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)的影響

（一）匯率上漲的影響

當(dāng)外匯匯率上漲時(shí)，會(huì)對(duì)跨國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的影響，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的“外幣借款”、“應(yīng)付賬款”等負(fù)債類項(xiàng)目上。這是因?yàn)橥鈪R匯率上漲，本月末的匯率要高于上月的匯率，也就意味著公司即將支付的貸款要高于上月業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)的貸款，企業(yè)在貸款到期時(shí)需要支付更多的借款，因此借款增加額會(huì)給企業(yè)帶來額外的損失，在賬目處理中，應(yīng)當(dāng)將該項(xiàng)損失登記到“匯兌損失”項(xiàng)目上。此外，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表上的其他項(xiàng)目，如“應(yīng)收帳款”等資產(chǎn)類項(xiàng)目，由于受到外匯匯率上漲的影響，企業(yè)未來收到的貨款增加，因此企業(yè)要將增加額記錄到“匯兌收益”項(xiàng)目上。確保會(huì)計(jì)賬務(wù)數(shù)目明確清晰，可以使企業(yè)經(jīng)濟(jì)影響條目一目了然。

（二）匯率下跌的影響

匯率下跌對(duì)跨國(guó)企業(yè)產(chǎn)生的影響剛好和匯率上漲的情況相反，資產(chǎn)負(fù)債表中的“外幣借款”、“應(yīng)付賬款”，以及其他經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目都會(huì)受到匯率下跌的影響而減少，使企業(yè)獲得額外的匯兌收益，同時(shí)“應(yīng)收帳款”等經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目也會(huì)發(fā)生縮水，使企業(yè)蒙受一定的的匯兌損失。比如一家跨國(guó)企業(yè)出口一批貨物，交易當(dāng)日的匯率為6.1089元/美元，應(yīng)收貨幣100萬美元，相當(dāng)于成人民幣6108.9萬元，但當(dāng)企業(yè)正式收款時(shí)，匯率已由6.1089元/美元降低成6.05元/美元，折合人民幣只有6050萬元，企業(yè)因?yàn)閰R率的變動(dòng)直接造成了5.89萬元的損失。

三、跨國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)外匯匯率波動(dòng)的對(duì)策

（一）選擇有利的結(jié)算貨幣

有利的計(jì)價(jià)貨幣可以使跨國(guó)企業(yè)盡可能避免經(jīng)濟(jì)糾紛，更好地維護(hù)自己的利益，但對(duì)于結(jié)算貨幣的選擇并不是一件簡(jiǎn)單的事情，這是因?yàn)槊糠N貨幣的“軟硬”程度是相對(duì)的，并不是一成不變，因此在較為長(zhǎng)期的支付活動(dòng)中，企業(yè)對(duì)貨幣的匯率預(yù)測(cè)較為困難，再加上貨幣的選擇并不是單方面的一廂情愿，而是根據(jù)共同協(xié)商作出的決定。因此，企業(yè)要根據(jù)實(shí)際情況選擇有利的結(jié)算貨幣方式。

在進(jìn)出口交易中，企業(yè)要對(duì)商品購(gòu)銷以及國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行統(tǒng)籌考慮，一方面要防止因貨幣選用不當(dāng)而造成不必要的損失，另一方面也要考慮對(duì)物資進(jìn)出口的影響。一般來說，用硬貨幣報(bào)價(jià)時(shí)，商品的價(jià)格要相對(duì)便宜，而軟貨幣報(bào)價(jià)則商品價(jià)格相對(duì)較高。其次，在用外匯借款時(shí)，企業(yè)也要爭(zhēng)取盡量用同一種貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)，企業(yè)借出的外匯貸款貨幣和其產(chǎn)品出口的貨幣要一致，這樣才能最大程度上避免匯價(jià)帶來的問題。總之，企業(yè)要在交易中充分考慮得失，使企業(yè)自身在復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中得以長(zhǎng)存。

（二）提前或延后結(jié)匯

在國(guó)際貿(mào)易中，跨國(guó)企業(yè)為了避免匯率造成的交易風(fēng)險(xiǎn)，還可以對(duì)匯率的變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)判，并針對(duì)性地采取提前或延后收付款項(xiàng)等措施。

企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易中，如果預(yù)測(cè)到計(jì)價(jià)貨幣即將貶值，則在進(jìn)口方面，企業(yè)就可以推遲向國(guó)外購(gòu)買商品的行為，或者直接采取延期付款的方式，亦或適當(dāng)延長(zhǎng)國(guó)外進(jìn)出口商的交貨時(shí)間，以實(shí)現(xiàn)貨款的延后支付。這樣就可以等到計(jì)價(jià)貨幣貶值之后再進(jìn)行結(jié)算，從而以較少的成本來完成貨物的交易。另一方面，在出口活動(dòng)中，出口商應(yīng)及早與供貨商簽訂合約，盡量使交貨期前移，從而使收款時(shí)間提前，避免匯率變動(dòng)造成的影響。當(dāng)然，出口商在交易時(shí)也可以給進(jìn)口商一定的優(yōu)惠條件，使其答應(yīng)提前付款，便于更好地進(jìn)行交易。

假設(shè)企業(yè)預(yù)測(cè)到計(jì)價(jià)貨幣將要升值，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取與上述相反的策略。比如，在進(jìn)口活動(dòng)中，企業(yè)要爭(zhēng)取盡早購(gòu)買商品，或選取價(jià)格適宜的時(shí)機(jī)向?qū)Ψ筋A(yù)付一定的貨款，這樣即便今后貨幣升值，企業(yè)也無需支付額外的本國(guó)貨幣。應(yīng)注意的是，當(dāng)企業(yè)預(yù)測(cè)到計(jì)價(jià)貨幣即將升值以后，要計(jì)算出外匯損失的大致額度，并確保提前購(gòu)買商品所產(chǎn)生的倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)不會(huì)超過這一額度，這樣企業(yè)所進(jìn)行的提前結(jié)匯才具有實(shí)際意義。反之，在出口活動(dòng)中，企業(yè)則要爭(zhēng)取推遲交貨，以避免因匯率上漲而造成損失。

（三）外匯擇期交易、遠(yuǎn)期交易

除了利用提前或延期支付的方法來避免匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)造成的影響，跨國(guó)企業(yè)還可以采用事后防范法來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，事后防范法的具體做法較多，其中較為常見的是遠(yuǎn)期交易和擇期交易兩種。

通過遠(yuǎn)期交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)需要和銀行簽訂長(zhǎng)期合同，同時(shí)在合同中詳細(xì)規(guī)定買入和賣出的貨幣名稱、金額、遠(yuǎn)期匯率以及交割日期等詳細(xì)信息，規(guī)定從企業(yè)簽訂合同到完成貨物交割這段時(shí)期內(nèi)貨幣匯率都保持不變，這種做法可以及早確定企業(yè)的收支金額，從而大大降低日后匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。而在進(jìn)行進(jìn)口商品交易時(shí)，企業(yè)可以和銀行簽訂進(jìn)口貿(mào)易合同，比如以硬貨幣計(jì)價(jià)、以遠(yuǎn)期外匯買賣時(shí)，企業(yè)可以將應(yīng)付的硬貨幣轉(zhuǎn)化成軟貨幣進(jìn)行支付，以減少硬貨幣幣值上升后產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。而在出口商品時(shí)，若貿(mào)易合同上規(guī)定的是軟貨幣，企業(yè)可以要求購(gòu)買公司將軟貨幣轉(zhuǎn)化成硬貨幣支付，從而使企業(yè)獲得更多的利益。

以外匯擇期交易防范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)的遠(yuǎn)期外匯貿(mào)易一般都會(huì)規(guī)定一個(gè)具體的交割日期，雙方交易可以在合同規(guī)定的期限和價(jià)格內(nèi)的任何一天到銀行進(jìn)行結(jié)算，但是這一結(jié)算期必須要提前兩個(gè)工作日通知銀行知曉，這種交易方式和傳統(tǒng)的遠(yuǎn)期外匯交易相比，在交割日期方面存在較大的靈活性，適用于一些收款日期不明確的對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)。

四、跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)外匯匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯匯率變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司的影響涉及到企業(yè)生產(chǎn)、銷售、以及原料提供等企業(yè)運(yùn)營(yíng)的方方面面，企業(yè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的決策有時(shí)將直接影響企業(yè)未來的發(fā)展走向，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理是為了讓企業(yè)更好地預(yù)測(cè)外匯匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，并及時(shí)采取有效的措施來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果不加大對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益受到威脅，如果企業(yè)能夠使自身的運(yùn)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)多元化，就可以減少損失，因此，企業(yè)需要合理應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）經(jīng)營(yíng)多元化

經(jīng)營(yíng)多元化不僅是指企業(yè)在不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)不同的公司產(chǎn)品，還指企業(yè)在不同地區(qū)或國(guó)家經(jīng)營(yíng)公司的行為。例如，許多跨國(guó)企業(yè)在若干個(gè)國(guó)家開設(shè)工廠，并且在不同國(guó)家采買原料。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)多元化，企業(yè)的管理人員對(duì)不同地區(qū)和國(guó)家的市場(chǎng)需求差別及變化都有著較強(qiáng)的敏銳度，因此在市場(chǎng)出現(xiàn)問題時(shí)可以在第一時(shí)間進(jìn)行快速有效的反應(yīng)，并通過觀察不同國(guó)家的差別來不斷調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，以促進(jìn)企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)份額的提高。最重要的是，如果跨國(guó)企業(yè)在不同行業(yè)和國(guó)家經(jīng)營(yíng)不同的產(chǎn)業(yè)，涉及產(chǎn)業(yè)和國(guó)家廣泛，那么出于資產(chǎn)組合的效應(yīng)，外匯匯率變動(dòng)造成的影響可以在國(guó)與國(guó)之間相互抵消，中和匯率對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量造成的影響，這種做法可以加大企業(yè)在國(guó)際中的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）財(cái)務(wù)多元化

跨國(guó)企業(yè)可以利用財(cái)務(wù)多元化的經(jīng)營(yíng)方式來應(yīng)對(duì)外匯匯率變動(dòng)造成的影響，具體有以下三種有效措施：第一，籌資多元化。企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)可以采用多元化的方法，從不同的國(guó)家金融市場(chǎng)進(jìn)行資金的籌集，這樣通過多種貨幣計(jì)算得到的資金，即使存在外幣升值或貶值的情況，都可以使外匯風(fēng)險(xiǎn)抵消；第二，投資多元化。跨國(guó)企業(yè)想要得到更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益和發(fā)展，就必須要將目光定位于未來，以投資的眼光去發(fā)展公司，因此企業(yè)可以向多個(gè)國(guó)家進(jìn)行無差別投資，這樣不僅給企業(yè)帶來了長(zhǎng)久的利益，創(chuàng)造多種外匯收入，同時(shí)還能夠避免因?yàn)閱我煌顿Y而造成的外匯損失，給企業(yè)帶來不必要的經(jīng)濟(jì)損失；第三是使外幣應(yīng)收款和外幣應(yīng)付款做一配合。企業(yè)以美元作為外匯交易貨幣時(shí)，美元的應(yīng)收款應(yīng)該和應(yīng)付款款項(xiàng)數(shù)額基本一致，如果美元貶值，那么應(yīng)收款的數(shù)額會(huì)出現(xiàn)減少的現(xiàn)象，而美元應(yīng)付款的數(shù)額也會(huì)相應(yīng)減少，這樣就可以使風(fēng)險(xiǎn)抵消。該方法簡(jiǎn)單易懂，但是在實(shí)際操作上還存在一定的局限性，因此適合企業(yè)在一定限度上使用。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理多元化對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著深刻的影響，不僅可以幫助企業(yè)避免外匯波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，還可以提高企業(yè)的資金獲得率，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金成本，甚至還可以幫助企業(yè)規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語

總而言之，對(duì)于跨國(guó)企業(yè)而言，盡管很難對(duì)匯率的變動(dòng)方向做出明確的預(yù)測(cè)或是判斷，但是企業(yè)仍然要積極了解銀行金融的最新產(chǎn)品，以及其他一些有效規(guī)避匯率交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。除了本文介紹的方法之外，企業(yè)還可以通過其他有效的方法來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，促進(jìn)跨國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中更好地發(fā)展。

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（作者單位：中國(guó)船舶燃料有限責(zé)任公司）