張賀勝

[摘 要]利率市場(chǎng)化對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的誕生、發(fā)展和走向都起著至關(guān)重要的作用，理財(cái)產(chǎn)品是利率市場(chǎng)化的產(chǎn)物。文章從利率市場(chǎng)化視角探究銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展規(guī)律，并給出相關(guān)發(fā)展對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]利率市場(chǎng)化；銀行理財(cái)產(chǎn)品；發(fā)展

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.16.085

理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)于商業(yè)銀行市場(chǎng)地位的提高和競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)具有重要意義。銀行理財(cái)可以定義為“商業(yè)銀行為客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)”。理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)是商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理運(yùn)作的主要方式。一般意義上的“銀行理財(cái)產(chǎn)品”，其實(shí)是指其中的綜合理財(cái)服務(wù)。從制度上看，利率市場(chǎng)化對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的誕生、發(fā)展和走向都起著至關(guān)重要的作用，理財(cái)產(chǎn)品是利率市場(chǎng)化不斷發(fā)展的產(chǎn)物。1993年12月國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于金融體制改革的決定》提出“逐步形成以中央銀行利率為基礎(chǔ)的市場(chǎng)利率體系”。2015年10月24日起，央行放開(kāi)利率管制，利率市場(chǎng)化改革基本完成。本文從利率市場(chǎng)化視角探究銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展規(guī)律，并給出相關(guān)發(fā)展對(duì)策。

1 銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類(lèi)

按照不同的角度理解，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以劃分為多種不同類(lèi)型：首先，根據(jù)銀行對(duì)投資人的權(quán)益保障差別，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品、保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品和商業(yè)銀行承銷(xiāo)的理財(cái)產(chǎn)品四類(lèi)。其次，根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品投資幣種的不同，理財(cái)產(chǎn)品還可以分為人民幣理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品和雙幣種理財(cái)產(chǎn)品等。最后，根據(jù)募集資金的投資方向與支付投資本金與收益的資金來(lái)源方式的不同，可以分為信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、股權(quán)投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、資本市場(chǎng)工具類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品和債券與貨幣市場(chǎng)融資工具類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品四類(lèi)。

2 利率市場(chǎng)化下理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展

2.1 利率市場(chǎng)化下銀行經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)調(diào)整是理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的根本原因

由于資金不斷尋求更高的收益，人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率的市場(chǎng)特征遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于人民幣存款利率市場(chǎng)化的步伐。第一款人民幣理財(cái)產(chǎn)品于2004年誕生以來(lái)，商業(yè)銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為近年來(lái)金融創(chuàng)新中最為活躍的部分，這些理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展與創(chuàng)新中的一個(gè)顯著特征，就是銀行作為金融市場(chǎng)的微觀主體，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的推動(dòng)實(shí)現(xiàn)投資者、融資者的利率市場(chǎng)化或者積極使用已利率市場(chǎng)化的成果來(lái)減小利率市場(chǎng)化對(duì)銀行造成的“脫媒效應(yīng)”實(shí)現(xiàn)“反脫媒”。這可從近年來(lái)居民財(cái)富分配比例上看出，2001年，居民財(cái)富80.2%配置在銀行存款之上，股票資產(chǎn)約占15.1%，其余金融資產(chǎn)占比不到5%；而到2011年年底，居民財(cái)富配置比例為存款62.2%、股票12.8%、信托7.5%、銀行理財(cái)7.3%、保險(xiǎn)3.4%、基金約3%。2014年年末我國(guó)居民財(cái)富配置中70%為房地產(chǎn)，存款和通貨占比18%，金融資產(chǎn)占比12%左右，其中，銀行理財(cái)占居民總財(cái)富的比例為3.5%，與股票持平，遠(yuǎn)高于基金0.8%、保險(xiǎn)準(zhǔn)備金2.6%和信托、券商資管等資產(chǎn)。若無(wú)理財(cái)產(chǎn)品，銀行在投資體系中的角色將會(huì)得到極大的削弱，理財(cái)產(chǎn)品起到了重要的銀行“反脫媒”作用，增加了銀行在居民生活中的黏性。

2.2 理財(cái)產(chǎn)品的投資方向日益豐富，市場(chǎng)化程度較高與不高的金融市場(chǎng)均為理財(cái)產(chǎn)品投資的重要領(lǐng)域

2004年，在當(dāng)時(shí)的利率市場(chǎng)化水平下，人民幣理財(cái)產(chǎn)品主要投資于債券市場(chǎng)，這與外幣理財(cái)產(chǎn)品投資于固定收益、標(biāo)準(zhǔn)的金融市場(chǎng)工具經(jīng)驗(yàn)緊密相關(guān)。2006—2007年，我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩，特別是2007年以來(lái)面對(duì)較高的通脹率，一方面資金尋找較高的收益率；另一方面掌握較多話語(yǔ)權(quán)的部分優(yōu)質(zhì)融資主體要求降低融資成本。商業(yè)銀行通過(guò)信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品充當(dāng)保證人或產(chǎn)品管理行角色，為融資人進(jìn)行信用增級(jí)，突破貸款利率管制下限，為投融資人提供“準(zhǔn)直接投/融資”理財(cái)產(chǎn)品。2008年之后，我國(guó)為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品成為了銀行進(jìn)行“表外融資”的重要通道。2010—2011年期間通脹率高企，銀行理財(cái)產(chǎn)品短期化趨勢(shì)愈加明朗，各商業(yè)銀行陸續(xù)推出自主品牌的開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品和短期理財(cái)產(chǎn)品，這也是理財(cái)產(chǎn)品精細(xì)化的重要表現(xiàn)。在投資渠道明確的情況下，商業(yè)銀行通過(guò)期限的錯(cuò)配提高收益率，滿足客戶的需求，提高銀行的中間業(yè)務(wù)收入。從銀行理財(cái)產(chǎn)品這幾年的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，每年都各具特點(diǎn)：如2006年的信貸類(lèi)產(chǎn)品，2007年的票據(jù)產(chǎn)品、打新股理財(cái)產(chǎn)品，2010年的資產(chǎn)池產(chǎn)品、債券產(chǎn)品，2012年的保本型理財(cái)產(chǎn)品，2014年的非凈值型理財(cái)產(chǎn)品等。

2.3 市場(chǎng)利率向理財(cái)產(chǎn)品的傳導(dǎo)有效性出現(xiàn)，短期理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)與債券、貨幣市場(chǎng)相關(guān)性較高

從推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)改革的角度看，一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品從資金來(lái)源方替代了大量銀行存款，從資金運(yùn)用方替代了部分銀行貸款，在銀行為客戶提供的產(chǎn)品范圍內(nèi)提供了一個(gè)與“存貸款”部分可比的價(jià)格，對(duì)投資者資金的分配、融資者產(chǎn)品的選擇提供了更多的市場(chǎng)化選擇；另一方面，以市場(chǎng)化利率（如債券市場(chǎng)利率、貨幣市場(chǎng)利率）影響理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)，進(jìn)而以理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)影響融資人成本，這樣的一個(gè)傳導(dǎo)鏈條日益清晰，客觀上，理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)有助于推動(dòng)存貸款利率市場(chǎng)化。

2.4 人民幣理財(cái)產(chǎn)品隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，發(fā)展趨勢(shì)出現(xiàn)分化

人民幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)包括兩個(gè)獨(dú)立、并行的方向：一是針對(duì)高端人群的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；二是針對(duì)較為廣泛人群的存款替代性業(yè)務(wù)。無(wú)論是哪個(gè)方向，都與利率市場(chǎng)化緊密相關(guān)。具體來(lái)看，人民幣理財(cái)產(chǎn)品近期的發(fā)展可能會(huì)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：最具“存款替代性產(chǎn)品”特征的銀行表內(nèi)理財(cái)將會(huì)保持較高水平的發(fā)展；表外銀行系理財(cái)產(chǎn)品短期內(nèi)的市場(chǎng)地位不可撼動(dòng)，但在投向上將更多的投向債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)，甚至逐漸出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化、衍生化的傾向；中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)有較大的發(fā)展。

3 商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展策略

3.1 積極創(chuàng)新金融理財(cái)產(chǎn)品

商業(yè)銀行應(yīng)積極與證券、保險(xiǎn)、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)合作，努力發(fā)展交叉性金融業(yè)務(wù)，不斷推進(jìn)產(chǎn)品整合、開(kāi)發(fā)能力，加快個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。商業(yè)銀行應(yīng)建立完備的客戶信息系統(tǒng)平臺(tái)，細(xì)分客戶層次，對(duì)不同層次的客戶設(shè)計(jì)不同的理財(cái)產(chǎn)品與投資方案，提供有針對(duì)性的、差別化的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足不同層次客戶的需求。

3.2 更新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)理念，提升理財(cái)服務(wù)質(zhì)量

商業(yè)銀行在營(yíng)銷(xiāo)理念上應(yīng)有所創(chuàng)新，建立整體營(yíng)銷(xiāo)體制，主動(dòng)向客戶出售服務(wù)。培育理財(cái)文化，向公眾宣傳金融知識(shí)、理財(cái)觀念和理財(cái)產(chǎn)品，打造有特色的理財(cái)品牌。理財(cái)師要幫助客戶分析自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、理財(cái)目標(biāo)，詳細(xì)了解客戶的財(cái)務(wù)狀況及其他各方面的投資需求，向客戶傳達(dá)正確的理財(cái)觀念和方法，推薦適合的理財(cái)產(chǎn)品。

3.3 建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善信息披露機(jī)制

商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品、宣傳銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品、投資及后續(xù)服務(wù)等環(huán)節(jié)應(yīng)建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，及時(shí)向客戶充分披露相關(guān)信息。理財(cái)人員在銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)要向投資者完整、準(zhǔn)確、詳盡地揭示每個(gè)產(chǎn)品內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，讓客戶了解產(chǎn)品的操作方式和風(fēng)險(xiǎn)度。

3.4 增加科技投入，加快培養(yǎng)理財(cái)人才

商業(yè)銀行應(yīng)在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算機(jī)等設(shè)備的基礎(chǔ)上，加大資金投入力度，加快計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、相關(guān)軟件建設(shè)。開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，人才隊(duì)伍的建設(shè)是關(guān)鍵，重視培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)理財(cái)隊(duì)伍。

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