劉存真

摘要：金融機(jī)構(gòu)的完善以及中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)開始更多地被人們熟知?；谶@種情況，本文主要介紹了保險(xiǎn)精算與期權(quán)定價(jià)的概念界定，然后詳細(xì)介紹了兩者之間的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)精算思維；期權(quán)定價(jià)思維；相關(guān)性

中圖分類號(hào)：F840 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）009-000-01

引言

期權(quán)定價(jià)已經(jīng)開始廣泛的應(yīng)用到保險(xiǎn)、金融以及投資等各個(gè)領(lǐng)域，從目前來看應(yīng)該是金融領(lǐng)域最為成功的模型之一。隨著經(jīng)濟(jì)形勢和金融方式的變化，期權(quán)定價(jià)模型開始被引入到保險(xiǎn)定價(jià)當(dāng)中，人們對(duì)這方面的研究也是越來越深入，但是采用保險(xiǎn)精算的思想解決現(xiàn)在期權(quán)定價(jià)卻還只是處于一種嘗試的階段。于是本文在研究中主要根據(jù)保險(xiǎn)精算思維和期權(quán)定價(jià)思維的觀念進(jìn)行分析，找出他們之間的相關(guān)性，同時(shí)指出他們兩者互相借鑒的意義和價(jià)值。

一、期權(quán)定價(jià)

簡單來說，期權(quán)就是一種選擇權(quán)利，一個(gè)期權(quán)的所有者可以根據(jù)自己的實(shí)際情況在未來的某一個(gè)已經(jīng)約定好的時(shí)間或者是在約定的時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格買入或者是賣出一部分基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)一般被分為兩種情況：一種是看漲期權(quán)，另一種是看跌期權(quán)。其中看漲期權(quán)是一份合約買者有權(quán)利但是卻沒有任何義務(wù)去執(zhí)行期權(quán)的合約；看跌期權(quán)是賣者有權(quán)利但是卻沒有任何義務(wù)執(zhí)行的期權(quán)合約?？梢钥闯?，期權(quán)實(shí)際上就是一種現(xiàn)代的衍生工具，其資產(chǎn)價(jià)格的變化會(huì)直接決定期權(quán)的定價(jià)。就以歐式的看漲期權(quán)來看，一個(gè)期權(quán)在0時(shí)刻生效，到了T時(shí)刻到期，假如它的執(zhí)行價(jià)格是K，這個(gè)時(shí)候基礎(chǔ)資產(chǎn)在t時(shí)刻的價(jià)格就是St。當(dāng)期權(quán)到了T時(shí)刻時(shí)，其中的基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格St大于K，這個(gè)時(shí)候的期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán)，那么買方的收益就是V=St-K；但是假如這個(gè)時(shí)候的St小于K，此時(shí)的買方就會(huì)放棄其執(zhí)行期權(quán)，那么它的收益就是零。

二、保險(xiǎn)精算

要想實(shí)現(xiàn)精算就要通過數(shù)理模型以及歷史數(shù)據(jù)的分析。這種精算的方法最早起源于保險(xiǎn)，所以人們就稱之為保險(xiǎn)精算。從精算學(xué)的角度來說它的主要作用卻是用來處理未來不確定事件的方法和方式。它可以對(duì)未來不確定性預(yù)測的一種量化，在風(fēng)險(xiǎn)量化中可以對(duì)未來的風(fēng)險(xiǎn)提供相應(yīng)的解決對(duì)策以及對(duì)應(yīng)的解決辦法。精算實(shí)際上就是在經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上，再充分利用現(xiàn)代的科學(xué)技術(shù)手段比如現(xiàn)在的統(tǒng)計(jì)學(xué)、代數(shù)學(xué)、金融學(xué)甚至是法學(xué)等進(jìn)行科學(xué)計(jì)算，通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的計(jì)算處理實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的未來風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和分析。

三、保險(xiǎn)精算思維與期權(quán)定價(jià)思維的相關(guān)性分析

保險(xiǎn)可以被看成是一種期權(quán)，比如在保險(xiǎn)中我們可以將自己的保險(xiǎn)金額當(dāng)作是期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，而保險(xiǎn)的時(shí)間可以當(dāng)成是期權(quán)的期限，在整個(gè)過程中的費(fèi)率當(dāng)做是期權(quán)的價(jià)格，在保險(xiǎn)中出現(xiàn)的各種保險(xiǎn)事故當(dāng)做是期權(quán)的執(zhí)行條件，從以上可以看出期權(quán)就是另一種保險(xiǎn)的形式。這里的投保人與保險(xiǎn)公司之間的簽下的合同同樣可以看作是期權(quán)。這里的合同其實(shí)就是投保人為了規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)而購買的看跌期權(quán)；同樣的期權(quán)也是可以被看作是另外一種形式的保險(xiǎn)，這里的期權(quán)持有者就相當(dāng)于一個(gè)投保人，自己需要支付一定的資金也就是保險(xiǎn)費(fèi)，在未來可以獲得一定的收益；誠然期權(quán)的賣方當(dāng)然可以被看作是保險(xiǎn)人，然后可以得到被保險(xiǎn)人的保險(xiǎn)費(fèi)，但是要承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn)，這里的期權(quán)合同就相當(dāng)于保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人之間簽署的合同，其中的期權(quán)費(fèi)用當(dāng)然就是保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)，公平的保險(xiǎn)費(fèi)就是被買入的價(jià)格。

首先是標(biāo)的。這里的期權(quán)合同的標(biāo)的是一種金融資產(chǎn)的買賣的權(quán)利，保險(xiǎn)合同標(biāo)的是財(cái)產(chǎn)（這里以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為例）。盡管期權(quán)買賣的是一種看不見摸不著的權(quán)利，但是它的實(shí)質(zhì)還是一種金融資產(chǎn)的衍生工具，這一部分與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)非常的相似，同時(shí)兩者還有著一定的適用性。

其次，兩者同時(shí)具有法律約束效益。其中的保險(xiǎn)合同是保險(xiǎn)關(guān)系雙方共同簽署具有法律效益的協(xié)議，具有法律的約束力。雙方要完成的義務(wù)是，投保人需要向所在的保險(xiǎn)公司繳納投保費(fèi)，而保險(xiǎn)公司要在保險(xiǎn)標(biāo)的約定事故中給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。但是這個(gè)法律約束是有一定時(shí)效的，一旦雙方之間約定的時(shí)間到期，那么雙方之間的交易就會(huì)立即停止。其中的期權(quán)到期之間，買方可以根據(jù)自己的實(shí)際情況決定是不是執(zhí)行權(quán)利，但是不同種類的期權(quán)在執(zhí)行時(shí)間上不同，但是以上的期權(quán)一旦到了時(shí)間約定如果不用就會(huì)自動(dòng)失效。

最后，參與的雙方關(guān)系都是不對(duì)等的。在期權(quán)中買方在支付期間在約定的時(shí)間內(nèi)以已經(jīng)約定好的價(jià)格買入，具體的數(shù)額根據(jù)自己情況而定。等到期的時(shí)候買入人可以可得數(shù)量比較大的收益，當(dāng)然也可以不執(zhí)行任何權(quán)利，失去的是期權(quán)費(fèi)。在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行中，這里的投保人在前期可以繳納較少的投保金，然后將自己可能的未來風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到投保公司，這樣在自己出現(xiàn)較大事故的情況下會(huì)獲得金額比較巨大的賠償。但是如果不出現(xiàn)任何風(fēng)險(xiǎn)，損失的只不過是少量的保護(hù)費(fèi)。

四、保險(xiǎn)精算如何應(yīng)用于期權(quán)定價(jià)

在精算中，保險(xiǎn)人通常采用精算等價(jià)原理來確定收取保費(fèi)的多少。所謂精算等價(jià)原理是指保費(fèi)收人與未來賠付支出應(yīng)當(dāng)在精算現(xiàn)值上平衡，即收取的純保費(fèi)應(yīng)等于未來潛在損失的精算現(xiàn)值，純保費(fèi)再加上風(fēng)險(xiǎn)附加及費(fèi)用、利潤就是總的毛保費(fèi)。根據(jù)精算等價(jià)原理收取的保費(fèi)就是公平保費(fèi)，即為保險(xiǎn)標(biāo)的可能遭受的期望損失值。從期權(quán)理論可知，期權(quán)費(fèi)可以看成是期權(quán)買方為未來執(zhí)行期權(quán)而向期權(quán)賣方支付的報(bào)酬，以補(bǔ)償由于未來執(zhí)行期權(quán)而給賣方帶來的經(jīng)濟(jì)損失，因此利用公平保費(fèi)確定的期權(quán)費(fèi)，在理論上等于未來標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格產(chǎn)生潛在損失和請(qǐng)求權(quán)的數(shù)學(xué)期望值。利用評(píng)估實(shí)際損失和確定相應(yīng)概率分布的精算定價(jià)方法，定量研究由于執(zhí)行期權(quán)導(dǎo)致的賣方潛在損失概率分布，進(jìn)而確定期權(quán)價(jià)格，將是保險(xiǎn)精算方法應(yīng)用于期權(quán)定價(jià)的主要方向。

五、結(jié)語

根據(jù)以上的分析我們可以看出期權(quán)和保險(xiǎn)精算之間存在著很多的聯(lián)系。對(duì)于某些部分，甚至可以將期權(quán)看成是一種保險(xiǎn)，而保險(xiǎn)同樣也是可以看作是一種期權(quán)。在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)作中完全可以用期權(quán)定價(jià)的思維來看到和考察其中的保險(xiǎn)精算，這樣就可以彌補(bǔ)雙方忽略的客觀因素。其中期權(quán)的定價(jià)比較靈活，在期限保值期間使得保險(xiǎn)公司受到損益波動(dòng)的范圍更小。而用保險(xiǎn)精算的思維來考察期權(quán)，這樣從另外一個(gè)角度來對(duì)期權(quán)定價(jià)進(jìn)行考察，克服了各種期權(quán)定價(jià)的復(fù)雜公式，利用精算的方法進(jìn)行定價(jià)，保證了期權(quán)的實(shí)際價(jià)值，還可以進(jìn)行動(dòng)態(tài)的控制。所以說保險(xiǎn)精算思維和期權(quán)定價(jià)思維可以相互的借鑒和利用，實(shí)現(xiàn)兩者投資決策的正確性。

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