胡婧穎

摘要：近年來，世界經(jīng)濟一體化進程加快，我國在積極進行經(jīng)濟建設的過程中，各行各業(yè)的發(fā)展需要面對更加嚴酷的市場競爭，在這種情況下，如何提升企業(yè)綜合競爭力、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展成為人們廣泛關注的話題。而影響企業(yè)綜合競爭力的因素較多，本文從公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理三個因素角度出發(fā)，對三者之間的關系進行了詳細論述，并為我國企業(yè)未來的發(fā)展有針對性的提出了解決意見，希望對我國經(jīng)濟進步以及綜合國力的提升奠定良好的基礎。

關鍵詞：公司治理；機構(gòu)投資者；盈余管理

一、前言

公司治理指的是在企業(yè)經(jīng)營過程中，企業(yè)所有層向職業(yè)經(jīng)理授予權(quán)利的過程，同時企業(yè)所有層具有監(jiān)督和管理職業(yè)經(jīng)理日常工作職責的權(quán)利；機構(gòu)投資者指的是保險公司、銀行以及投資信托公司等金融機構(gòu)，它同個人投資者具有本質(zhì)上的差別，二者擁有不同的投資目標、來源以及方向；盈余管理指的是企業(yè)管理者在嚴格遵守會計準則的背景下，調(diào)整并監(jiān)控企業(yè)對外會計收益信息，從而實現(xiàn)利益最大化的方法。三者在提升企業(yè)經(jīng)濟效益方面具有重要性，因此積極加強公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理研究勢在必行。

二、公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理研究方法

通常情況下，企業(yè)經(jīng)營過程中，要想獲得較高的經(jīng)濟效益，在提升上市公司業(yè)績的過程中，必須擁有良好的公司治理結(jié)構(gòu)。這一過程中，機構(gòu)投資者為了保護自身利益會參與到公司治理工作中。在大量調(diào)查基礎上，充分說明公司治理中有機構(gòu)投資者的參與，對于提升企業(yè)財務業(yè)績并實現(xiàn)各種治理指標具有重要意義。因此本文在展開公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理研究的過程中，從以下環(huán)節(jié)出發(fā)：

首先，公司治理中，機構(gòu)投資者擁有一定的參與程度，公司治理水平隨持股比例的提升而提升。經(jīng)過大量實踐調(diào)查顯示，我國企業(yè)在經(jīng)營過程中，如果擁有較高的治理水平，那么會有效監(jiān)督各種盈余管理行為，而治理水平低將推動盈余管理的產(chǎn)生；其次，較高的公司治理水平，則將擁有較低的盈余管理水平。在盈余管理的監(jiān)督過程中，機構(gòu)投資者的參與能夠極大提升監(jiān)督功能[1]。專家學者程書強在研究過程中發(fā)現(xiàn)，在抑制盈余管理行為的過程中，較高的機構(gòu)持股比例更具優(yōu)勢。這部分投資者在工作中在充分發(fā)揮監(jiān)督職能的過程中，還能夠?qū)⒂喙芾硇袨橄蚱渌蓶|進行揭發(fā)，在地質(zhì)盈余管理的過程中，也可以通過對公司股票進行大規(guī)模拋售的行為來實現(xiàn)。

三、公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理研究結(jié)果

經(jīng)過大量的研究發(fā)現(xiàn)，負相關關系存在于公司治理變量同機構(gòu)投資者之間。眾所周知，上市公司經(jīng)營過程中如果股權(quán)分散現(xiàn)象嚴重，同時一股獨大，該公司將呈現(xiàn)出較低的治理水平。這是因為控制器絕對掌握在控股股東受眾，為了謀取私利會對管理層進行操縱；而分散的股權(quán)，將擁有較少的股東，單一的股東在監(jiān)督企業(yè)管理層的過程中，力度較低；而擁有較高治理水平的只有多股同的上市公司。這類公司在運行過程中，各個股東之間會形成制衡的關系，有效減少對管理層的操縱現(xiàn)象的產(chǎn)生。而針對壟斷行業(yè)來講，如煤氣和電力企業(yè)，在經(jīng)營過程中，利潤相對穩(wěn)定，管理層在日常工作中的壓力以及競爭力較低，因此同上市公司相比，通常擁有較低的治理水平[2]。這一現(xiàn)象充分說明，正相關關系存在于公司治理水平與機構(gòu)投資者持股比例之間。針對外資企業(yè)來講，其運行過程中，通常需要面對更加殘酷的市場競爭和不平等的政策待遇，因此經(jīng)營中信息不對稱現(xiàn)象正價，更容易增加股票風險。因此，從多項上市公司的指標角度來觀察，正相關關系存在于公司治理和機構(gòu)投資者持股比例之間。

四、提升企業(yè)綜合實力的措施

公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理對企業(yè)運行效率以及綜合實力具有重要影響，在以上研究過程中發(fā)現(xiàn)，上市公司治理中，如果得到了機構(gòu)投資者的參與，公司治理水平隨機構(gòu)投資者所持比例的升高而上升，因此積極加大機構(gòu)投資者在上市公司中的持股比例勢在必行；而負相關關系存在于盈余管理同公司智力水平和機構(gòu)投資者的持股利弊當中，因此充分說明，企業(yè)運行過程中，盈余管理行為可以得到機構(gòu)投資者的有效監(jiān)督。

在這種情況下，我國應積極采取以下措施，促使上市公司運行過程中的盈余管理行為得以減少：首先，加大信息披露力度。企業(yè)運行過程中，不對稱的內(nèi)外信息是產(chǎn)生盈余管理的關鍵因素。因此新時期，積極加強信息的披露制度，應用較高的審計質(zhì)量來提升信息的對稱程度，從而有效減少企業(yè)盈余管理行為至關重要；其次，促進機構(gòu)投資者的發(fā)展[3]。企業(yè)經(jīng)營過程中，管理層和控股層的監(jiān)督有機構(gòu)投資者執(zhí)行，在提升監(jiān)督力度的過程中，可以有效減少盈余管理行為。加大機構(gòu)投資者的發(fā)展，促使其以外部股東的形式參與到公司經(jīng)營管理當中，加大對盈余管理的控制力度；加大股權(quán)結(jié)構(gòu)改革力度。針對我國多數(shù)上市公司來講，控股股東的權(quán)利非常大，其日常工作中對管理層的操縱是導致盈余管理行為增加的關鍵原因。在這種情況下，積極對股東權(quán)利進行降低，應用非國有股替代國有股，應用流通股替代非流通股至關重要。

五、結(jié)論

綜上所述，在眾多影響企業(yè)經(jīng)營效率的因素當中，公司治理、機構(gòu)投資者與盈余管理是三個關鍵因素，因此本文從這三個因素的關系角度出發(fā)，對提升企業(yè)經(jīng)營效益和綜合實力的方法展開了研究，結(jié)果顯示機構(gòu)投資者持股比例提升能夠促使公司治理水平的上升，而負相關關系存在于盈余管理同公司治理水平和機構(gòu)投資者的持股比例之間，說明在對管理層盈余管理行為進行控制的過程中，機構(gòu)投資者的重要性不容忽視。希望對我國經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定一定理論基礎。（作者單位：西安財經(jīng)學院）

參考文獻：

[1]黃謙.中國證券市場機構(gòu)投資者與上市公司盈余管理關聯(lián)性的研究[J].當代經(jīng)濟科學，2014，04：108-115+128.

[2]高群，黃謙.機構(gòu)投資者持股對內(nèi)部人控制與盈余管理關系的影響——基于中國上市公司的經(jīng)驗分析[J].北京工商大學學報（社會科學版），2015，02：52-57+67.

[3]高敬忠，周曉蘇，王英允.機構(gòu)投資者持股對信息披露的治理作用研究——以管理層盈余預告為例[J].南開管理評論，2014，05：129-140.