馬麗麗

安徽科技學(xué)院人文學(xué)院，安徽鳳陽(yáng)，233100

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比較分析視角下企業(yè)并購(gòu)方式選擇與創(chuàng)新活動(dòng)

馬麗麗

安徽科技學(xué)院人文學(xué)院，安徽鳳陽(yáng)，233100

摘要：通過(guò)建立不同并購(gòu)類型與研發(fā)投入的理論模型，利用2012年江蘇省企業(yè)科技創(chuàng)新普查數(shù)據(jù)，分析企業(yè)并購(gòu)類型(水平與垂直、國(guó)際與國(guó)內(nèi))對(duì)并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)后兩年創(chuàng)新活動(dòng)的影響，研究發(fā)現(xiàn)：垂直并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入大于水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入，而且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利水平對(duì)垂直并購(gòu)企業(yè)的專利水平的影響具有顯著的正效應(yīng)，但是對(duì)水平并購(gòu)企業(yè)專利水平的影響是不顯著的。研發(fā)存量對(duì)加權(quán)專利數(shù)有正向顯著效應(yīng)，企業(yè)壟斷力量的加劇不利于企業(yè)的創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)；創(chuàng)新活動(dòng)；研發(fā)存量；加權(quán)專利數(shù)

1相關(guān)研究和問(wèn)題提出

企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一部分，在經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)各分支中產(chǎn)生了大量的研究成果。隨著各國(guó)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為的重視，并購(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)關(guān)系的研究越來(lái)愈受到重視。Granstrand通過(guò)對(duì)歐洲、日本和美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，隨著技術(shù)的多元化發(fā)展，自主研發(fā)新技術(shù)的成本增加，因此并購(gòu)獲取新技術(shù)已經(jīng)在這些企業(yè)當(dāng)中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用[1]。Dunning通過(guò)研究來(lái)自韓國(guó)和新加坡等后發(fā)國(guó)家的企業(yè)，從國(guó)際投資的角度分析了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的新趨勢(shì)，認(rèn)為這些國(guó)家的國(guó)際并購(gòu)主要是為了獲取發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)[2]。Morosini從文化差異的角度研究跨國(guó)并購(gòu)與創(chuàng)新的關(guān)系，認(rèn)為不科研層面上拉升安徽總體水平，促進(jìn)安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化發(fā)展。

第三，行業(yè)協(xié)會(huì)層面。行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)積極響應(yīng)政府的號(hào)召，強(qiáng)化好行業(yè)內(nèi)協(xié)調(diào)與自律，及時(shí)規(guī)劃制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善協(xié)會(huì)職能，加強(qiáng)各企業(yè)間的交流與合作；同時(shí)，應(yīng)緊隨當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，發(fā)揮好政府、企業(yè)及消費(fèi)者三者間的橋梁紐帶作用，準(zhǔn)確及時(shí)地為企業(yè)提供行業(yè)信息，做好咨詢服務(wù)，給安徽戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群健康發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

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(責(zé)任編輯：周博)

同文化的企業(yè)并購(gòu)有助于增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效[3]。Nermeulen研究了企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以帶來(lái)干中學(xué)，認(rèn)為并購(gòu)能夠增加企業(yè)的知識(shí)存量，從而更有利于企業(yè)的后續(xù)發(fā)展[4]。Belderbos以日本制造業(yè)企業(yè)的并購(gòu)和創(chuàng)新之間的關(guān)系為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)日本企業(yè)往往通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)獲取海外技術(shù)，從而提高創(chuàng)新效率和發(fā)展速度[5]。

隨著我國(guó)開(kāi)放程度的加深，我國(guó)企業(yè)加快了向海外市場(chǎng)的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)的學(xué)者也開(kāi)始關(guān)注企業(yè)并購(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。李蕊通過(guò)研究制藥業(yè)和電子業(yè)兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，指出這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因主要是為了獲取技術(shù)[6]。吳添祖認(rèn)為日本的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)為中國(guó)企業(yè)提供了很好的借鑒，應(yīng)該通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)獲取核心技術(shù)，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展[7]。房賢會(huì)認(rèn)為企業(yè)通過(guò)并購(gòu)和建立知識(shí)聯(lián)盟是從外部獲得創(chuàng)新能力的主要方式，并分析了影響并購(gòu)和聯(lián)盟形成的主要因素[8]。柳卸林以京東方并購(gòu)韓國(guó)TFT-LCD業(yè)務(wù)的具體案例為研究對(duì)象，分析了企業(yè)并購(gòu)的得與失，并指出在并購(gòu)時(shí)企業(yè)技術(shù)差距給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)[9]。

從國(guó)內(nèi)外的研究看，本文的創(chuàng)新之處在于：(1)通過(guò)建立水平并購(gòu)與垂直并購(gòu)的理論模型，得出企業(yè)并購(gòu)類型的選擇與技術(shù)創(chuàng)新的理論假說(shuō)；(2)以前的理論和經(jīng)驗(yàn)研究主要關(guān)注并購(gòu)對(duì)研發(fā)投入的影響，本文將同時(shí)考慮并購(gòu)對(duì)研發(fā)投入和專利的影響(即本文所界定的創(chuàng)新活動(dòng))；(3)由于專利申請(qǐng)的滯后性，本文計(jì)算了加權(quán)專利數(shù)，并以存量的方式表示創(chuàng)新活動(dòng)；(4)在實(shí)證部分考慮到研發(fā)存量可能存在異方差問(wèn)題以及專利作為因變量時(shí)為計(jì)數(shù)變量，將分別采用廣義最小二乘法(GLS)及Count模型進(jìn)行回歸分析。

2理論模型與假說(shuō)

本文參照Milliou模型[10]，并進(jìn)行改進(jìn)。Milliou認(rèn)為當(dāng)上游企業(yè)完全壟斷與下游企業(yè)寡頭壟斷時(shí)，完成垂直并購(gòu)的上下游廠商之間由于信息流動(dòng)對(duì)未進(jìn)行垂直并購(gòu)的下游廠商會(huì)產(chǎn)生影響[10]。

2.1理論模型2.1.1無(wú)并購(gòu)行為模型

假定市場(chǎng)的需求函數(shù)為：

p2R=a-q2R-q1R; a>0

(1)

上標(biāo)R表示沒(méi)有任何并購(gòu)行為模型，pi表示企業(yè)i出售最終產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，qi表示第i個(gè)企業(yè)生產(chǎn)最終產(chǎn)品的數(shù)量。

在沒(méi)有任何并購(gòu)行為時(shí)，下游兩家企業(yè)進(jìn)行的是雙寡頭(Cournot)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)每個(gè)企業(yè)研發(fā)投入為xiR，研發(fā)可以帶來(lái)企業(yè)生產(chǎn)成本的降低；上游兩個(gè)企業(yè)(U1、U2)以wR的價(jià)格將生產(chǎn)要素賣給下游第一家企業(yè)(D1)和第二家企業(yè)(D2)。因此，下游兩個(gè)企業(yè)單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本函數(shù)為：

c1(A, x1R, wR)=(A-x1R+wR)

c2(A, x2R, wR)=(A-x2R+wR)

x1R≥0，x2R≥0，

A≥x1R-wR，A≥x2R-wR

(2)

式中A表示無(wú)研發(fā)投入時(shí)的單位成本。

同時(shí)，根據(jù)Milliou模型，研發(fā)投入存在規(guī)模報(bào)酬遞減，因此，本文中的研發(fā)成本函數(shù)為：

Γ(xiR)=μ(xiR)2/2

(3)

式中，μ>0表示報(bào)酬遞減的程度，i=1,2。

由需求函數(shù)和成本函數(shù)可以得到每個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)，上游企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

π1UR=π2UR=(wR×q1R+ wR×q2R)/2

(4)

下游企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

π1DR=(a-q1R-q2R)×q1R-(A-x1R

+wR)× q1R-μ(x1R)2/2

(5)

π2DR=(a-q1R-q2R)q2R-A-x2R

+wR)q2R-μ(x2R)2/2

(6)

由于下游兩家企業(yè)進(jìn)行的是雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)，因此下游兩家企業(yè)研發(fā)投入(xiR)的反應(yīng)函數(shù)為：

(7)

(8)

由(7)式和(8)式可得無(wú)并購(gòu)行為時(shí)下游企業(yè)均衡的研發(fā)投入為：

(9)

2.1.2水平并購(gòu)模型

假設(shè)下游第一個(gè)企業(yè)(D1)和第二個(gè)企業(yè)(D2)形成下游企業(yè)獨(dú)占的狀態(tài)，上游企業(yè)仍為兩家企業(yè)。因此，假設(shè)此時(shí)下游企業(yè)面臨的市場(chǎng)需求函數(shù)為：

PH=a-QH；a>0

(10)

其中，H為水平并購(gòu)后形成的企業(yè)，PH為下游水平并購(gòu)后壟斷企業(yè)出售最終產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，QH為壟斷企業(yè)出售最終產(chǎn)品的數(shù)量。

下游企業(yè)水平整合后，壟斷企業(yè)仍然可以通過(guò)研發(fā)投入(XH)使得成本下降，同時(shí)上游企業(yè)以WH的價(jià)格將生產(chǎn)要素賣給下游壟斷企業(yè)。因此，單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本函數(shù)為：

C(A,XH,WH)=(A-XH+WH);

XH>0，A≥XH-WH

(11)

研發(fā)成本函數(shù)仍然為：

Γ(XH)=μ(XH)2/2，μ>0

(12)

上游兩個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

π1UH=π2UH=( WH× QH)/2

(13)

下游企業(yè)水平并購(gòu)后壟斷企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

πH=(a-QH)×QH-(A-XH

+WH)×QH-μ(XH)2/2

(14)

由于下游企業(yè)水平并購(gòu)后仍會(huì)選擇最佳的研發(fā)投入水平來(lái)最大化利潤(rùn)，因此可以求出下游壟斷企業(yè)的研發(fā)投入(XH)的均衡解為：

XH=(a-A)/(-1+8μ)

(15)

2.1.3垂直并購(gòu)模型

假設(shè)下游第一家企業(yè)D1并購(gòu)了上游第一家企業(yè)U1之后形成一個(gè)垂直聯(lián)合的企業(yè)(V1)，因此，通過(guò)并購(gòu)之后共有三個(gè)企業(yè)：上下游各一家企業(yè)(U2，D2)和上下游垂直并購(gòu)后形成的一個(gè)企業(yè)(V1)。參照前面兩個(gè)模型的分析思路，需求函數(shù)為：

p1V=a-q1V-q2DR

p2DR=a-q2DR-q1V

a>0

(16)

其中，p1V表示垂直并購(gòu)后形成的企業(yè)V1出售最終產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，p2DR表示未進(jìn)行垂直并購(gòu)的下游企業(yè)出售最終產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，q1V表示垂直并購(gòu)后形成的企業(yè)V1出售最終產(chǎn)品的數(shù)量，q2DR表示未進(jìn)行垂直并購(gòu)的下游企業(yè)出售最終產(chǎn)品的數(shù)量。

研發(fā)成本函數(shù)仍然為遞減的形式：

Γ(Xij)=μ(Xij)2/2，μ>0

上游企業(yè)U2的利潤(rùn)函數(shù)為：

π2DR=( wV×q2DR)

(17)

下游垂直并購(gòu)和未垂直并購(gòu)的兩家企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

π1V=( a-q1V-q2DR)×q1V-(A

-x1V)×q1V-μ(x1V)2/2

(18)

π2DR=( a-q2DR-q1V)×q2DR-(A-

x2DR+wV)×q2DR-μ(x2DR)2/2

(19)

因此，可以求得下游進(jìn)行垂直并購(gòu)和未進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)的均衡研發(fā)投入為：

(20)

(21)

2.2并購(gòu)方式選擇與創(chuàng)新活動(dòng)的理論假說(shuō)2.2.1并購(gòu)類型與研發(fā)投入

用(15)式表示的水平并購(gòu)研發(fā)投入(XH)減去(9)式表示的無(wú)并購(gòu)行為時(shí)的研發(fā)投入(xiR+ x2R)，結(jié)果小于零，說(shuō)明D1進(jìn)行水平并購(gòu)后的研發(fā)投入小于沒(méi)有進(jìn)行并購(gòu)時(shí)的研發(fā)投入，也就是說(shuō)水平并購(gòu)行為會(huì)減少企業(yè)的研發(fā)投入。因?yàn)槠髽I(yè)采取水平并購(gòu)的目的就是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行共同研發(fā)、集中采購(gòu)原材料、整合營(yíng)銷渠道等，形成生產(chǎn)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)降低成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力，所以會(huì)降低研發(fā)投入水平。同理，將式(20)表示的垂直并購(gòu)研發(fā)投入(x1V)減去(9)式表示的無(wú)并購(gòu)行為時(shí)的研發(fā)投入(xiR)，結(jié)果大于零，說(shuō)明下游企業(yè)D1進(jìn)行向上游的垂直并購(gòu)的研發(fā)投入會(huì)大于沒(méi)有并購(gòu)時(shí)的研發(fā)投入，也就是說(shuō)企業(yè)垂直并購(gòu)后的研發(fā)投入增加了。這主要是由于企業(yè)垂直并購(gòu)后可以掌握企業(yè)所需的關(guān)鍵資源，并且可以以較低廉的成本獲得，帶來(lái)企業(yè)整體利潤(rùn)的提升。由于下游企業(yè)此時(shí)是寡頭競(jìng)爭(zhēng)，所以垂直并購(gòu)企業(yè)有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去加大研發(fā)投入以獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。綜上所述，本文的第一個(gè)理論假說(shuō)為：

假說(shuō)1：垂直并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入大于水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入。

2.2.2并購(gòu)類型與專利水平

由于下游企業(yè)進(jìn)行垂直并購(gòu)后仍要與下游企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，雙方為了維持各自的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)關(guān)注對(duì)手的專利水平；而水平并購(gòu)后受到同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)減少，甚至可以通過(guò)技術(shù)授權(quán)而減少開(kāi)發(fā)專利的沉沒(méi)成本。因此，可以得到本文的第二個(gè)理論假說(shuō)：

假說(shuō)2：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利水平對(duì)垂直并購(gòu)企業(yè)的專利水平有正的影響，對(duì)水平并購(gòu)企業(yè)的專利水平的影響關(guān)系不確定。

2.2.3研發(fā)投入與專利

隨著全球化競(jìng)爭(zhēng)的加劇和新興國(guó)家的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)在面對(duì)全球化的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格增加產(chǎn)品利潤(rùn)的空間變得相對(duì)有限。相反，通過(guò)內(nèi)部研發(fā)投入獲取專利的形式來(lái)維持市場(chǎng)占有率和持續(xù)發(fā)展是可行的策略之一。因此，得到本文的第三個(gè)理論假說(shuō)：

假說(shuō)3：并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入與專利水平成正向關(guān)系。

3實(shí)證分析

3.1樣本選擇與變量說(shuō)明

3.1.1并購(gòu)企業(yè)樣本選擇

數(shù)據(jù)來(lái)自于2012年江蘇省企業(yè)科技創(chuàng)新普查，樣本企業(yè)共7874個(gè)。時(shí)間跨度為2002年到2011年，該數(shù)據(jù)涵蓋了江蘇省企業(yè)的主要特征變量，包括企業(yè)代碼、地址、產(chǎn)業(yè)分類、從業(yè)人員情況、登記注冊(cè)類型、隸屬關(guān)系、開(kāi)業(yè)時(shí)間、營(yíng)業(yè)狀態(tài)和企業(yè)創(chuàng)新的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(是否推出了新或改進(jìn)的產(chǎn)品、是否申請(qǐng)了專利、研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)收入等)信息。從2002到2011年共479家企業(yè)有并購(gòu)行為，由于本文以2008年為基礎(chǔ)年份，分析并購(gòu)前一年和并購(gòu)后兩年的并購(gòu)行為對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，因此有效樣本必須是2008年發(fā)生并購(gòu)的企業(yè)，而且以后年份沒(méi)有進(jìn)行第二次并購(gòu)行為的企業(yè)，最后還剩余216家企業(yè)。這216家企業(yè)中垂直并購(gòu)的142家，水平并購(gòu)的有74家；發(fā)生國(guó)內(nèi)并購(gòu)的有175家，發(fā)生國(guó)外并購(gòu)的有41家。

3.1.2競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樣本選擇

在理論假說(shuō)中發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為會(huì)影響不同類型并購(gòu)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，為了驗(yàn)證假說(shuō)的正確性，要用到?jīng)]有并購(gòu)行為的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的樣本數(shù)據(jù)。為了降低選擇偏誤，有效地找到變量性質(zhì)相近的兩組樣本，文中將使用配對(duì)法來(lái)建立競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(非并購(gòu)企業(yè))的樣本。以216家企業(yè)前一年為基準(zhǔn)，逐家進(jìn)行配對(duì)，找到216個(gè)與并購(gòu)企業(yè)相對(duì)應(yīng)的非并購(gòu)企業(yè)樣本作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樣本。

3.1.3創(chuàng)新活動(dòng)的度量

由于本文主要研究并購(gòu)方式對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，因此，創(chuàng)新活動(dòng)的是本文的一個(gè)主要變量，在度量企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)不是選擇一般的研發(fā)投入和專利水平，而是考慮到專利包括新發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)等不同的類別，同時(shí)研發(fā)與專利都具有時(shí)間上的滯后性，文中選擇研發(fā)資本存量和加權(quán)專利存量來(lái)表示企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。

3.2并購(gòu)類型對(duì)研發(fā)存量的影響

考慮到假說(shuō)1，以下研究不同并購(gòu)類型(垂直與水平并購(gòu)、國(guó)際與國(guó)內(nèi)并購(gòu))在并購(gòu)前后對(duì)研發(fā)存量的影響。因此，建立如下計(jì)量回歸模型：

lnRDijm=α0+α1Dm+α2lnRRDijm

+α3lnSAijm+α4AGijm+α5DARijm+μij

(27)

式中，lnRDijm表示第i家水平或垂直并購(gòu)企業(yè)(m=H或V)第j年的研發(fā)存量的對(duì)數(shù)；D為并購(gòu)類型(國(guó)際與國(guó)內(nèi))虛擬變量，國(guó)際并購(gòu)為1；lnRRD表示水平或垂直并購(gòu)企業(yè)所對(duì)應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)存量的對(duì)數(shù)值；lnSA為營(yíng)業(yè)凈收益的對(duì)數(shù)，反映企業(yè)規(guī)模的大小；AG表示企業(yè)的成立時(shí)間；DAR為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

計(jì)量回歸過(guò)程(27)式可能存在異方差問(wèn)題，利用最小二乘法回歸得到的估計(jì)系數(shù)可能存在統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的錯(cuò)誤。因此，在回歸中先以布勞殊-培干-戈佛雷(BPG)方法檢驗(yàn)異方差，如果存在異方差問(wèn)題，再采用懷特方法調(diào)整回歸參數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤，回歸結(jié)果如表1所示。

表1　并購(gòu)類型對(duì)研發(fā)存量的影響

注：(1)括號(hào)內(nèi)的數(shù)值為回歸的t值，**、*分別表示在1%和5%的顯著性水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)；(2)中括號(hào)的數(shù)值為異方差的χ2檢驗(yàn)值，**、*分別表示在1%和5%的顯著性水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

回歸結(jié)果顯示，在并購(gòu)后的時(shí)間里企業(yè)的數(shù)量發(fā)生了改變，無(wú)論是垂直并購(gòu)企業(yè)還是水平并購(gòu)企業(yè)有效樣本數(shù)量都在減少。由布勞殊-培干-戈佛雷(BPG)方法的χ2檢驗(yàn)值發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后第二年水平并購(gòu)存在異方差問(wèn)題。因此，并購(gòu)后第二年的回歸用GLS懷特調(diào)整法，回歸系數(shù)的t值是剔除掉異方差后的值。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)存量(lnRRD)對(duì)并購(gòu)企業(yè)有顯著的正效應(yīng)，說(shuō)明并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入會(huì)受到非并購(gòu)企業(yè)外溢研發(fā)效應(yīng)的影響。進(jìn)一步對(duì)不同回歸模型的lnRRD系數(shù)的比較研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)后各年的垂直并購(gòu)的回歸系數(shù)均大于水平型并購(gòu)企業(yè)，而且垂直并購(gòu)回歸系數(shù)每年增加的幅度大于水平并購(gòu)企業(yè)。這個(gè)回歸結(jié)果實(shí)際上也充分證明了垂直并購(gòu)的研發(fā)投入大于水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入，即第一個(gè)理論假說(shuō)是成立的。

從其他變量的回歸結(jié)果可以看出，無(wú)論是水平并購(gòu)還是垂直并購(gòu)，國(guó)內(nèi)或國(guó)際并購(gòu)(D)，企業(yè)的規(guī)模(lnSA)、年齡(AG)以及資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)都不會(huì)影響到并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入水平。

3.3并購(gòu)類型和研發(fā)投入對(duì)加權(quán)專利數(shù)的影響

以下考察并購(gòu)類型和研發(fā)投入對(duì)加權(quán)專利數(shù)的影響，因此建立如下計(jì)量模型：

PAijm=β0+β1Dm+β2RPAijm+β3lnRDijm

+β4lnSAijm+β5AGijm+β6DARijm+μij

(28)

式中，PAijm表示第i家水平或垂直并購(gòu)企業(yè)(m=H或V)第j年的加權(quán)專利數(shù)(取整數(shù))，RPAijm為水平或垂直并購(gòu)企業(yè)所對(duì)應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利數(shù)(取整數(shù))，其他變量與(27)式相同。具體的估計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2　過(guò)度分布檢驗(yàn)

從表2可以看出，除并購(gòu)前一年外，其他年份中的垂直并購(gòu)模型的r都顯著為正，說(shuō)明除并購(gòu)前一年外的其他年份的垂直并購(gòu)模型都存在過(guò)度分布問(wèn)題。因此，除并購(gòu)前一年外，在對(duì)其他年份垂直并購(gòu)所對(duì)應(yīng)的(28)式進(jìn)行估計(jì)時(shí)不能采用泊松回歸方法，而是采用負(fù)二項(xiàng)回歸來(lái)估計(jì)參數(shù)。具體各模型的泊松回歸(P)和負(fù)二項(xiàng)回歸(NB)的結(jié)果如表3所示。

表3　并購(gòu)類型和研發(fā)投入對(duì)加權(quán)專利數(shù)的影響

從表3的估計(jì)結(jié)果可以看出：

(1)由競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利數(shù)變量(RPA)的回歸結(jié)果可以看出，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利水平對(duì)垂直并購(gòu)企業(yè)專利水平的影響雖然不是很大，但是都具有顯著的正效應(yīng)，對(duì)水平并購(gòu)企業(yè)的專利水平的影響不顯著。這個(gè)回歸結(jié)果證明假說(shuō)二是成立的，因此接受本文的第二個(gè)假說(shuō)。

(2)從lnRD的估計(jì)結(jié)果可以看出，并購(gòu)企業(yè)自身的研發(fā)投入顯著提升了自身的專利產(chǎn)出；而且還可以看出在企業(yè)并購(gòu)后，水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)效益大于垂直并購(gòu)企業(yè)的效益。因此，接受本文的第三個(gè)假說(shuō)。

(3)從D的回歸系數(shù)可以看出，水平并購(gòu)企業(yè)中國(guó)際水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)效益顯著大于國(guó)內(nèi)水平并購(gòu)企業(yè)(并購(gòu)后兩年除外)；而垂直并購(gòu)企業(yè)中國(guó)際水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)效益和國(guó)內(nèi)水平并購(gòu)企業(yè)并沒(méi)有顯著的區(qū)別。

(4)從企業(yè)的成立時(shí)間(AG)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)兩個(gè)變量的回歸結(jié)果可以看出，對(duì)于水平并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)成立的時(shí)間越長(zhǎng)以及資產(chǎn)負(fù)債率越高，其專利產(chǎn)出越多；但對(duì)垂直并購(gòu)企業(yè)，這兩個(gè)變量都不利于企業(yè)的專利創(chuàng)新。

4結(jié) 論

首先通過(guò)建立企業(yè)并購(gòu)類型與研發(fā)投入的理論模型，然后利用2012年江蘇省企業(yè)科技創(chuàng)新普查的數(shù)據(jù)作為樣本，同時(shí)利用配對(duì)法尋找競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樣本，最后利用計(jì)量模型分析了并購(gòu)類型(水平并購(gòu)與垂直并購(gòu)、國(guó)際與國(guó)內(nèi)并購(gòu))對(duì)企業(yè)并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年以及后兩年創(chuàng)新活動(dòng)的影響。在實(shí)證方法選取上，由于研發(fā)存量回歸可能存在異方差問(wèn)題，文中同時(shí)利用了普通最小二乘法和加權(quán)最小二乘法研究并購(gòu)類型對(duì)研發(fā)投入的影響。而且由于加權(quán)專利數(shù)為計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)，本文利用計(jì)數(shù)模型來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。通過(guò)檢驗(yàn)得出了以下主要結(jié)論：從理論分析來(lái)看，通過(guò)并購(gòu)方式獲取企業(yè)外部資源，有利于企業(yè)提高自身的創(chuàng)新能力。但是企業(yè)不同的并購(gòu)方式導(dǎo)致企業(yè)之間創(chuàng)新能力出現(xiàn)差異，垂直并購(gòu)獲取創(chuàng)新資源方式相比水平并購(gòu)能為企業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)和技術(shù)兩方面的創(chuàng)新資源，提高企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新能力。企業(yè)的自主創(chuàng)新能力來(lái)源于企業(yè)所掌握的知識(shí)和對(duì)新知識(shí)的學(xué)習(xí)能力，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠增加現(xiàn)有知識(shí)存量，同時(shí)提高了吸收外部信息的能力，這兩個(gè)方面都能夠提高企業(yè)的創(chuàng)新能力；經(jīng)驗(yàn)研究也證實(shí)了理論分析的正確性，垂直并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入大于水平并購(gòu)企業(yè)的研發(fā)投入，而且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利水平對(duì)垂直并購(gòu)企業(yè)的專利水平的影響具有顯著的正效應(yīng)，但是對(duì)水平并購(gòu)企業(yè)的專利水平的影響是不顯著的。研發(fā)存量對(duì)加權(quán)專利數(shù)有正向顯著效應(yīng)，說(shuō)明我國(guó)的企業(yè)在并購(gòu)后更應(yīng)該增加研發(fā)投入，提供企業(yè)的創(chuàng)新水平。企業(yè)壟斷力量的加劇不利于企業(yè)的創(chuàng)新，政府要重視企業(yè)并購(gòu)后引起的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化。

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(責(zé)任編輯：周博)

doi:10.3969/j.issn.1673-2006.2016.07.004

收稿日期：2016-03-10

基金項(xiàng)目：國(guó)家社科基金青年項(xiàng)目“結(jié)構(gòu)調(diào)整、比較優(yōu)勢(shì)與制造業(yè)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)研究”(15CJL026)；安徽省教育廳人文社科重點(diǎn)項(xiàng)目“技術(shù)、市場(chǎng)與制度影響我國(guó)制造業(yè)追趕績(jī)效的機(jī)制研究——基于技術(shù)解構(gòu)-重構(gòu)的視角”(SK2015A306)；安徽省高校優(yōu)秀青年人才支持計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目(gxyqZD2016210)；安徽省社會(huì)科學(xué)知識(shí)普及規(guī)劃項(xiàng)目：安徽省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力提升與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)研究(LZ2015019)。

作者簡(jiǎn)介：馬麗麗(1984-)，女，山東滕州人，碩士，助教，主要研究方向：公共管理創(chuàng)新。

中圖分類號(hào)：F270

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673-2006(2016)07-0013-06