郭凱 紀(jì)膺馳

摘 要：本文基于廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角，分析了通脹預(yù)期理論的演化與發(fā)展、學(xué)習(xí)型通脹預(yù)期測度，以及如何基于學(xué)習(xí)型預(yù)期對新凱恩斯菲利普斯曲線進(jìn)行擴(kuò)展。首先，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的學(xué)習(xí)預(yù)期更能反映經(jīng)濟(jì)個體的“有限理性”、“粘性信息”約束及學(xué)習(xí)動態(tài)，可以為通脹預(yù)期提供更有說服力的微觀基礎(chǔ)。其次，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的通脹預(yù)期可以從學(xué)習(xí)機(jī)制和信息維度兩個方面來測度，基于信息維度的SVR通脹預(yù)期相對于基于學(xué)習(xí)機(jī)制的適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期是一種更“高級”的預(yù)期學(xué)習(xí)方式。最后，在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下，學(xué)習(xí)預(yù)期的引入可以使菲利普斯曲線擴(kuò)展出新的預(yù)期增廣形式，通過對比不同預(yù)期系數(shù)值和不同學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù)值，還可以進(jìn)一步分析貨幣政策實施和通脹預(yù)期管理方式，特別地，如果適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù)顯著大于SVR學(xué)習(xí)預(yù)期，則中央銀行應(yīng)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)個體對通脹的學(xué)習(xí)行為，通過提高貨幣政策的透明度和信息披露水平來加快預(yù)期學(xué)習(xí)速度，反之，則中央銀行還應(yīng)加強與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的政策協(xié)調(diào)，增強通脹預(yù)期形成的信息維度。

關(guān)鍵詞：廣義虛擬經(jīng)濟(jì)；通脹預(yù)期；適應(yīng)性學(xué)習(xí)；支持向量回歸；菲利普斯曲線

中圖分類號：F820.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-1722 （2016） 02-0005-xx

The Evolution and Measure of Inflation Expectation and Extensions of Phillips Curve

GUO Kai JI Ying-chi

（School of Finance， Dongbei University of Finance & Economics；Dalian，Liaoning，116025，China）

Abstract： This article is based on the generalized virtual economy perspective to analyze the evolution and development of inflation expectation theory， the measurement of learning expectation， and how to extend New-Keynesian Phillips Curve based on learning expectation. Firstly， based on the generalized virtual economy perspective， learning expectation is able to reflect the bounded rationality， sticky information and learning dynamics much better. Secondly， based on the generalized virtual economy perspective， inflation expectation can be measured in two forms： learning mechanism and information dimension. Compared with inflation expectation with adaptive learning mechanism， SVR inflation expectation with information dimension is a more advanced form. Finally， the introduction of learning expectation can extend Phillips Curve to some new expectations-augmented forms， and the monetary policy and expectation management can be analyzed by comparing coefficients of different expectations and learning expectations. Especially， if the coefficient of adaptive learning expectation is larger significantly than SVR expectation， the central bank should guide the learning behavior of agent and accelerate the speed of learning by improving transparency of monetary policy and level of information disclosure， otherwise， central bank should also augment information dimensions of expectation forming.by improving the coordination and cooperation with other macroeconomic policy.

Key words： Generalized Virtual Economy， Inflation Expectation， Adaptive Learning， Support Vector Regression， Phillips Curve

2012年始，我國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，物價也有所回調(diào)，但“經(jīng)過前期較快上漲，物價絕對水平不低，不少國內(nèi)商品價格已高于外部，居民對物價的感受仍較強，物價預(yù)期還不穩(wěn)定”（2014第三季度貨幣政策執(zhí)行報告），因而中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出新常態(tài)。在適應(yīng)新常態(tài)的同時，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策的合理制定以及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制高效暢通將是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運行的重要保證。在現(xiàn)代貨幣政策的分析框架中，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制包含兩部分：一是代表總需求的IS曲線，用以刻畫短期利率與產(chǎn)出缺口之間的負(fù)向關(guān)系；二是代表總供給的菲利普斯曲線，用以刻畫產(chǎn)出缺口與通脹之間的權(quán)衡關(guān)系。在這種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制下，中央銀行可以通過前瞻性貨幣政策規(guī)則調(diào)控短期名義利率來影響產(chǎn)出缺口，進(jìn)而通過產(chǎn)出缺口實現(xiàn)通脹目標(biāo)。前瞻性貨幣政策意味著貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)依據(jù)對未來信息的預(yù)期調(diào)控名義利率，其中通脹預(yù)期至關(guān)重要。通脹預(yù)期是公眾對通脹未來變化的事前估計，其穩(wěn)定與否可能導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的大穩(wěn)健或高通脹，從貨幣政策的角度而言，通脹預(yù)期會影響貨幣當(dāng)局穩(wěn)定價格的能力，會影響前瞻性貨幣政策的有效性，對通脹預(yù)期的預(yù)測、管理和承諾還會影響貨幣當(dāng)局與公眾之間的信息溝通。2000年始，我國政府工作報告開始公布CPI通脹目標(biāo)①，人民銀行在近期也開始加強通脹調(diào)控，特別是在2011年和2012年，著重強調(diào)通脹調(diào)控和通脹預(yù)期管理。通脹預(yù)期管理的核心是能夠科學(xué)測度和引導(dǎo)公眾通脹預(yù)期，進(jìn)而可以為前瞻性貨幣政策和菲利普斯曲線提供較為精確的數(shù)據(jù)依據(jù)。

本文從通脹預(yù)期演化入手，基于廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角來探討通脹預(yù)期的科學(xué)測度，進(jìn)而甄別和測度哪種形式（或混合形式）的通脹預(yù)期在新凱恩斯菲利普斯曲線中發(fā)揮作用，并針對不同形式的通脹預(yù)期采取不同的預(yù)期管理策略。

一、通脹預(yù)期演化與廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的通脹預(yù)期

預(yù)期在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要性早在凱恩斯的《通論》中就得到過充分強調(diào)，隨后在20世紀(jì)五六十年代，預(yù)期概念被眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們廣泛引入到宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的消費、投資、貨幣需求和通脹分析中。正如Mishikin（2007）所述，貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的發(fā)展就是認(rèn)識到預(yù)期對于經(jīng)濟(jì)運行的影響，以及通脹預(yù)期對于通脹的推動作用。

初期的預(yù)期概念側(cè)重于適應(yīng)性預(yù)期，這既不符合主流宏觀經(jīng)濟(jì)模型的“向前看”的特征，又無法對代表性代理人如何形成適應(yīng)性預(yù)期作出經(jīng)濟(jì)解釋，以及對適應(yīng)性預(yù)期的形成模式進(jìn)行建模，因而缺乏宏觀可行性和微觀合理性。適應(yīng)性預(yù)期強調(diào)依據(jù)過去可以觀測到的信息進(jìn)行分析，并對未來進(jìn)行預(yù)測，因而更加注重公眾的“向后看”的行為，但該理論過分強調(diào)歷史因素的作用，這無法滿足公眾在形成預(yù)期時明顯具有的“前瞻性”特點的要求，因此不能反映通脹預(yù)期的全部特點。在此背景下，理性預(yù)期學(xué)派應(yīng)運而生。Muth（1961）最早正式提出了理性預(yù)期的概念并將其公式化和應(yīng)用于蛛網(wǎng)模型的分析中，理性預(yù)期理論在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的廣泛應(yīng)用則歸功于Lucas（1972）和Sargent（1973）的創(chuàng)新性工作。理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為由于市場主體能夠?qū)ω泿耪咝Ч纬蔁o偏估計，并以此修正自身行為，這將使貨幣政策無效，因而貨幣當(dāng)局應(yīng)明確通脹目標(biāo)，對通脹預(yù)期進(jìn)行管理以及提高貨幣政策獨立性，同時放棄相機(jī)抉擇的貨幣政策以抑制通脹傾向，防止通脹預(yù)期的自我實現(xiàn)。

理性預(yù)期學(xué)派的觀點是建立在價格和工資能夠靈活調(diào)整以及市場及時出清的假設(shè)之上的，新凱恩斯學(xué)派從這個假設(shè)的現(xiàn)實性出發(fā)，認(rèn)為即使公眾能夠形成理性預(yù)期，由于短期內(nèi)商品價格和工資存在“剛性”而無法瞬時調(diào)整，市場出清也需要一定時間，因而貨幣政策在短期內(nèi)仍然有效。價格和工資剛性表明，廠商調(diào)價和公眾行為在一定程度上既有“向前看”特征，又有“向后看”特征（即通貨膨脹存在慣性），因此僅僅使用理性預(yù)期或適應(yīng)性預(yù)期都不能全面反映價格變化的動態(tài)特征。后續(xù)研究試圖將兩種預(yù)期進(jìn)行混合，并從不同的微觀視角來推導(dǎo)混合預(yù)期，大體分為三類：一是基于粘性工資-價格理論，從廠商是否重新定價出發(fā)，為廠商不同的定價選擇分別賦予概率，從而推導(dǎo)出混合預(yù)期，如Gali和Gertler（1999）；二是基于粘性信息理論，從不完全信息出發(fā)，分別假設(shè)廠商能否依據(jù)更新信息來調(diào)整商品價格，進(jìn)而推導(dǎo)出混合預(yù)期；三是綜合粘性價格和粘性信息理論來推導(dǎo)混合預(yù)期，如Dupor、Kitamura和Tsuruga（2005）。國內(nèi)學(xué)者也對我國通脹動態(tài)是否存在混合預(yù)期特征進(jìn)行了實證研究，例如，楊繼生（2009）認(rèn)為我國通脹動態(tài)性質(zhì)具有短期新凱恩斯混合菲利普斯曲線的典型特征；陳彥斌（2008）提出了包含需求拉動、成本推動、通脹預(yù)期和通脹慣性四種因素的新凱恩斯菲利普斯曲線模型，認(rèn)為通脹預(yù)期和通脹慣性均對當(dāng)前通脹的影響顯著。

理性預(yù)期假設(shè)代理人對真實經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)完全認(rèn)知，能夠獲取決策所需的無限量的信息，并擁有強大的信息處理能力，因而能形成與真實經(jīng)濟(jì)相一致的無偏估計結(jié)果，反映了代理人“向前看”的行為特征，因此，理性預(yù)期假設(shè)更具有宏觀可行性。但在實際研究過程，理性預(yù)期通常被表述為經(jīng)濟(jì)變量的條件期望值。例如，在以貨幣政策規(guī)則為主導(dǎo)的理性預(yù)期框架中，預(yù)期增廣的菲利普斯曲線是刻畫貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要經(jīng)濟(jì)約束條件之一，其中，作為增廣項的通脹預(yù)期在理性約束下的表達(dá)式為 ，即代理人能夠以t期完全信息為基礎(chǔ)對t+1期通脹作出無偏一致估計，相關(guān)文獻(xiàn)在實證研究過程中則直接設(shè)定 。然而，這種對理性預(yù)期做簡單數(shù)學(xué)處理的普遍做法，使得理性預(yù)期相對于其他預(yù)期形成方式成為一種更強的假設(shè)（Evan和Honkapohia，1999），這反而降低了理性預(yù)期假設(shè)的微觀合理性。

實際上，通脹預(yù)期是一種主觀心理活動，它表達(dá)了公眾對整體經(jīng)濟(jì)價格運行的一種受到為滿足心理需求而產(chǎn)生的心理因素影響的主觀理解與訴求，而整體經(jīng)濟(jì)價格運行又是由個體經(jīng)濟(jì)價格行為組成的，這些個體行為既有對物質(zhì)需求的滿足也有對心理需求的滿足，因而通脹預(yù)期在一定程度上體現(xiàn)出了公眾滿足心理需求的愿望。由林左鳴提出的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)是指“同時滿足人的物質(zhì)需求和心理需求（并且往往是心理需求為主導(dǎo)）的經(jīng)濟(jì)，以及滿足人的心理需求的經(jīng)濟(jì)的總和”。這一概念一經(jīng)提出便迅速引起學(xué)術(shù)界的高度關(guān)注，并以此為理論指導(dǎo)對諸多微觀和宏觀問題進(jìn)行了新的定義和分析，“在這一視角下用新的‘人本思想代替舊的‘物本思想，實現(xiàn)了從物本到人本的回歸”（胡國棟，2011），更多地考察了人的心理需求這一關(guān)鍵因素對經(jīng)濟(jì)運行及宏觀政策的影響。因此，在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的視角下，公眾為滿足心理需求，需要對可能影響通脹的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和各種信息不斷作出判斷、認(rèn)知和學(xué)習(xí)，進(jìn)而形成通脹預(yù)期，當(dāng)通脹預(yù)期與實際通脹存在誤差時，公眾還需進(jìn)一步修正判斷、提高認(rèn)知和深度學(xué)習(xí)，最終形成與真實經(jīng)濟(jì)相一致的無偏估計的通脹預(yù)期。這意味著，從廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的角度研究通脹預(yù)期可以為其探尋合理的微觀基礎(chǔ)。

理性預(yù)期假設(shè)在微觀基礎(chǔ)上是否合理，關(guān)鍵的問題在于代理人能否完全認(rèn)知真實經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、能否獲取完全信息以及能否擁有強大的信息處理能力，否則，理性預(yù)期假設(shè)便不具有有說服力的微觀基礎(chǔ)。廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的通脹預(yù)期則強調(diào)代理人的認(rèn)知過程、信息搜集過程和處理過程，即通脹預(yù)期是一個動態(tài)的學(xué)習(xí)過程，即使代理人對真實經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的初始認(rèn)知有限、信息搜集能力有限、信息處理能力有限，只要代理人遵循一定的學(xué)習(xí)過程，在充分長的期限范圍內(nèi)，最終會趨近于理性預(yù)期。代理人對理性預(yù)期的學(xué)習(xí)行為考慮了個體的認(rèn)知條件和認(rèn)知能力，將西蒙等人50年代提出的以及Sargent（1993）討論的“有限理性”的概念具體化。對學(xué)習(xí)行為的合理刻畫，可以深入考察“有限理性”向“完全理性”的動態(tài)演變過程，從而揭示出理性預(yù)期的實質(zhì)是代理人有意識地調(diào)控自身行為以實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)的過程（Aumann，1997）。

從經(jīng)驗上看，市場主體能夠完全掌握經(jīng)濟(jì)規(guī)律的假設(shè)不夠現(xiàn)實，信息處理成本往往較高，這構(gòu)成了理性預(yù)期假設(shè)的漏洞，因此引入理性預(yù)期，或是融合適應(yīng)性預(yù)期與理性預(yù)期的混合預(yù)期的微觀合理性仍值得商榷。Evans和Honkapohja（2001）指出，如果經(jīng)濟(jì)主體對知識的掌握受到限制，則用計量方法估計參數(shù)顯得更為自然。近期發(fā)展起來的學(xué)習(xí)型預(yù)期則秉承了廣義虛擬經(jīng)濟(jì)強調(diào)的經(jīng)濟(jì)人的心理作用、認(rèn)知深度和學(xué)習(xí)動態(tài)，克服了理性預(yù)期忽略公眾預(yù)期決策成本、假定經(jīng)濟(jì)人對經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律能夠完全認(rèn)知等不足，通過對代理人學(xué)習(xí)行為的刻畫以及通過學(xué)習(xí)行為來分析通脹預(yù)期的形成過程，強調(diào)理性預(yù)期不會瞬間形成，而是在公眾通過不斷更新的信息對自我預(yù)期不斷調(diào)整的一個學(xué)習(xí)過程中逐漸形成的，因此，學(xué)習(xí)型預(yù)期更能為通脹預(yù)期的形成提供一個合理的微觀解釋。相對于適應(yīng)性預(yù)期、理性預(yù)期和混合預(yù)期，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的學(xué)習(xí)型預(yù)期在研究過程中逐漸呈現(xiàn)出四個方面的普遍特征：第一，學(xué)習(xí)行為反映出代理人的“有限理性”和“粘性信息”約束（Mankiw和Reis，2010；彭興韻，2011）；第二，學(xué)習(xí)行為是一種能為代理人遵循和掌握的規(guī)則，且允許代理人能像計量經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣利用有限信息對學(xué)習(xí)規(guī)則進(jìn)行估計；第三，學(xué)習(xí)行為是一個動態(tài)方程，隨著代理人的信息更新，學(xué)習(xí)行為的結(jié)構(gòu)參數(shù)估計值會不斷變化，因而具有時變特征；第四，在學(xué)習(xí)行為約束下，代理人最終趨近于理性預(yù)期。

二、廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的通脹預(yù)期測度

由于預(yù)期是經(jīng)濟(jì)主體對未來經(jīng)濟(jì)變量所做的預(yù)測或估計，是一種不可直接觀察的主觀心理活動，這使得如何準(zhǔn)確了解公眾的通脹預(yù)期存在著較大困難，同時也使得通脹預(yù)期的科學(xué)測度成為國內(nèi)外學(xué)者的研究重點。

適應(yīng)性預(yù)期測度在實證研究中往往表現(xiàn)為通脹慣性，即在受到隨機(jī)沖擊后，通脹偏離其均衡狀態(tài)的時間。通脹慣性越大，表明通脹持續(xù)時間越長，公眾形成通脹預(yù)期時越往后看，適應(yīng)性預(yù)期越大。通脹慣性的測度一般運用單方程法、多方程法、自回歸模型和區(qū)制轉(zhuǎn)移模型等方法。

更一般的通脹預(yù)期的測度方法大體分為三類。第一類是統(tǒng)計調(diào)查法，獲取的是定性數(shù)據(jù)，需運用統(tǒng)計方法轉(zhuǎn)換為定量測度，常用方法是概率法，盡管該方法能在一定程度上展示部分公眾（尤其對宏觀經(jīng)濟(jì)決策和市場預(yù)期形成有關(guān)鍵作用的人員）的預(yù)期，但受激勵約束、樣本選擇和概率分布的影響較大，例如，Carlson和Parkin（1975），肖爭艷、陳彥斌（2004），張蓓（2009），于光耀、范建偉（2012）均采用統(tǒng)計調(diào)查法依據(jù)不同的分布或?qū)ΨQ性假設(shè)測度了通脹預(yù)期。第二類為金融市場提取法，這一方法能及時提供市場對通脹預(yù)期變化的信息，該方法關(guān)鍵在于計算風(fēng)險溢價，但必須立足于高度發(fā)達(dá)的金融市場，同時，“羊群效應(yīng)”和“投機(jī)性沖擊”導(dǎo)致風(fēng)險溢價有時變性，影響預(yù)測精確，例如，Soderlind和Svensson（1997），王維安、賀聰（2006），李春琦、翁毅（2012）則分別使用不同市場數(shù)據(jù)對通脹預(yù)期進(jìn)行了測度。第三類方法為計量建模法，即基于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論而設(shè)定通脹與其他經(jīng)濟(jì)變量滿足的計量模型，將模型產(chǎn)生的通脹統(tǒng)計投影值視作通脹預(yù)期，例如，Guerrero和Million（2004）設(shè)定了一個新的基于菲利普斯曲線的狀態(tài)空間馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型來測度通脹預(yù)期。傳統(tǒng)測度方法僅是對通脹預(yù)期的一個靜態(tài)預(yù)測，區(qū)別之處在于數(shù)據(jù)來源不同，這些方法仍然是以代理人的理性預(yù)期為前提假設(shè)的，因而并不能刻畫代理人的“有限理性“行為，也不能表明通脹預(yù)期是如何形成的。正因如此，很多實證文獻(xiàn)在分析通脹預(yù)期時做簡化處理，直接設(shè)定通脹預(yù)期等于下一期實際通脹率，但這樣做又會使通脹預(yù)期成為一種理想化預(yù)期。

廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的通脹預(yù)期更強調(diào)公眾的學(xué)習(xí)行為，因而通脹預(yù)期測度應(yīng)從學(xué)習(xí)機(jī)制和信息維度兩個方面來考慮。

（一）基于適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制的通脹預(yù)期測度

適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制假定代理人僅有有限信息，但能“理性地”使用信息，借助于不斷更新的數(shù)據(jù)集合和持續(xù)學(xué)習(xí)，形成通脹預(yù)期（Milani，2005a，2005b）。相對于傳統(tǒng)的通脹預(yù)期測度方法，適應(yīng)性學(xué)習(xí)行為不僅可以被引入動態(tài)隨機(jī)一般均衡（DSGE）模型和理性預(yù)期（RE）模型，從而利用更全面的信息測度通脹預(yù)期，而且由于適應(yīng)性學(xué)習(xí)行為的結(jié)構(gòu)參數(shù)具有時變特征，因此可以進(jìn)一步刻畫通脹預(yù)期的動態(tài)形成機(jī)制。在研究過程中，現(xiàn)有文獻(xiàn)普遍采用最小二乘學(xué)習(xí)規(guī)則估計通脹預(yù)期（Evan和Honkapohia，2001；何啟志、范從來，2011等），采用的方法則是Marcet和Sargent（1989）發(fā)展起來的隨機(jī)遞歸算法（SRA）。

在適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制下：首先，市場主體具有“有限理性”和“信息粘性”（Mankiw和Reis，2010；彭興韻，2011），因而市場主體無法獲知真實經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律（ALM），但卻對自己所能觀察到的世界擁有自我認(rèn)知，即可以通過經(jīng)驗總結(jié)出感知運行規(guī)律（PLM）。其次，市場主體可以運用計量方法估計PLM參數(shù)（最小二乘隨機(jī)遞歸），并隨著數(shù)據(jù)更新不斷調(diào)整已估參數(shù)，因此，適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制下的理性通脹預(yù)期不會瞬時實現(xiàn)，而是在每個階段，市場主體把新收集的信息納入計量模型重新估計PLM參數(shù)，進(jìn)而形成新的預(yù)期，然后將PLM所得到的通脹預(yù)期納入ALM形成通脹當(dāng)期真實值。最后，與理性預(yù)期均衡不同，適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制下的均衡為學(xué)習(xí)型預(yù)期均衡，那么學(xué)習(xí)型預(yù)期均衡是否是確定性的呢？Evan和Honkapohia（2000）給出了學(xué)習(xí)型預(yù)期均衡的“期望穩(wěn)定”條件，證明在“期望穩(wěn)定”條件下，隨機(jī)遞歸最小二乘方法估計的適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期最終會收斂于理性預(yù)期，且學(xué)習(xí)型預(yù)期均衡是確定性的。

顯然，適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制下通脹預(yù)期測度依賴于ALM和PLM的形式。在貨幣政策分析的基準(zhǔn)框架內(nèi)，預(yù)期增廣的菲利普斯曲線是基本方程之一。假定經(jīng)濟(jì)中真實的菲利普斯曲線為預(yù)期增廣形式，即ALM為：

表1給出了廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下帶學(xué)習(xí)效應(yīng)的菲利普斯曲線擴(kuò)展的八種可能形式，其中基本形式為PC1-PC4四種，每種基本形式又?jǐn)U展為基于適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期的菲利普斯曲線和基于SVR學(xué)習(xí)預(yù)期的菲利普斯曲線。權(quán)重系數(shù)和通脹預(yù)期系數(shù)值的大小對于貨幣政策實施和通脹預(yù)期管理至關(guān)重要。

（1）如果權(quán)重系數(shù) 值顯著大于0，且顯著大于通脹預(yù)期系數(shù)，表明菲利普斯曲線的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效，中央銀行可以通過調(diào)控短期名義利率影響產(chǎn)出缺口，進(jìn)而通過產(chǎn)出缺口影響通脹；如果權(quán)重系數(shù) 值接近于0甚至為負(fù)，表明菲利普斯曲線的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制失效，中央銀行無法通過調(diào)控短期名義利率來影響通脹，此時應(yīng)依據(jù)通脹預(yù)期系數(shù)值來進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)期管理。（2）如果適應(yīng)性預(yù)期系數(shù) 顯著大于0，則經(jīng)濟(jì)個體的適應(yīng)性預(yù)期較強，這時，中央銀行還應(yīng)注重貨幣政策的時滯性，即通脹慣性。通脹慣性越大，通脹率偏離其均衡水平的時間越長，貨幣政策的滯后效應(yīng)越明顯，實現(xiàn)政策目標(biāo)所需的時間越長，因而當(dāng)通脹慣性較大時，為實現(xiàn)政策目標(biāo)，中央銀行應(yīng)采用更為積極的貨幣政策；反之通脹慣性越小，通脹率偏離其均衡水平的時間越短，貨幣政策滯后效應(yīng)越微弱，這時，為實現(xiàn)政策目標(biāo)，中央銀行則應(yīng)采用更為消極的貨幣政策。（3）如果理性預(yù)期系數(shù) 顯著大于0，則經(jīng)濟(jì)個體的理性預(yù)期較強，這時，中央銀行應(yīng)采用更具前瞻性的貨幣政策，應(yīng)及時明確地公布未來通脹目標(biāo)（點目標(biāo)或區(qū)間目標(biāo)），或更加明確地實行通脹目標(biāo)制，同時為穩(wěn)定通脹預(yù)期，中央銀行還應(yīng)增強貨幣政策獨立性與透明度。（4）如果適應(yīng)性預(yù)期系數(shù) 和理性預(yù)期系數(shù) 均顯著大于0，表明經(jīng)濟(jì)個體存在混合預(yù)期，此時中央銀行應(yīng)依據(jù)預(yù)期系數(shù)值判斷通脹預(yù)期更偏重于適應(yīng)性預(yù)期還是理性預(yù)期，從而決定更加側(cè)重降低通脹慣性還是穩(wěn)定通脹預(yù)期。（5）如果學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù) 或 均顯著大于適應(yīng)性預(yù)期系數(shù) 和理性預(yù)期系數(shù) ，這表明經(jīng)濟(jì)個體既不完全向后看，也不完全向前看，而是有限理性的，即對通脹預(yù)期有一個漸進(jìn)的認(rèn)知學(xué)習(xí)過程，因而貨幣政策調(diào)整時既不能完全慣性，也不能完全前瞻，而應(yīng)隨學(xué)習(xí)預(yù)期的不斷遞歸進(jìn)行微調(diào)，同時由于學(xué)習(xí)型預(yù)期對應(yīng)學(xué)習(xí)型均衡，中央銀行還應(yīng)通過實施貨幣政策規(guī)則使學(xué)習(xí)型預(yù)期均衡是確定性的，即學(xué)習(xí)型預(yù)期應(yīng)向唯一的理性預(yù)期均衡收斂，例如實施積極的貨幣政策規(guī)則，使得學(xué)習(xí)方程的參數(shù)位于確定性參數(shù)區(qū)域內(nèi)。（6）通過對比學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù)值，還可以甄別出經(jīng)濟(jì)個體的預(yù)期學(xué)習(xí)方式，進(jìn)而可以針對不同的預(yù)期學(xué)習(xí)方式進(jìn)行不同的預(yù)期管理：如果適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù) 顯著大于SVR學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù) ，表明經(jīng)濟(jì)個體對通脹預(yù)期的學(xué)習(xí)方式更趨向于適應(yīng)性學(xué)習(xí)行為，經(jīng)濟(jì)個體雖然對通脹預(yù)期有學(xué)習(xí)能力，但信息獲取能力較低，因而信息維度較低，這時，若通脹目標(biāo)定義為學(xué)習(xí)預(yù)期的均衡值即理性預(yù)期時，中央銀行就需要引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)個體對通脹的學(xué)習(xí)行為，應(yīng)提高貨幣政策的透明度和信息披露水平，建立貨幣政策信息平臺加強與經(jīng)濟(jì)個體的信息溝通，從而使經(jīng)濟(jì)個體盡可能多地掌握學(xué)習(xí)過程中所需要的信息，加快通脹預(yù)期的學(xué)習(xí)速度，使適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期盡快向理性預(yù)期均衡收斂；如果SVR學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù) 顯著大于適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù) ，表明經(jīng)濟(jì)個體對通脹預(yù)期有更“高級”的學(xué)習(xí)方式，信息獲取能力較強，因而信息維度較高，這時，中央銀行除提高信息溝通效率之外，還應(yīng)加強與財政政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策等其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的政策協(xié)調(diào)，從而使其他經(jīng)濟(jì)變量能夠充分及時地反映通脹預(yù)期形成的信息。

四、結(jié)論與建議

本文基于廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角，分析了通脹預(yù)期理論的演化與發(fā)展、學(xué)習(xí)型通脹預(yù)期測度，以及如何基于學(xué)習(xí)型通脹預(yù)期對新凱恩斯菲利普斯曲線進(jìn)行擴(kuò)展，得出結(jié)論與建議如下：

1.在通脹預(yù)期演化過程中，無論是適應(yīng)性預(yù)期、理性預(yù)期或是混合預(yù)期，均無法合理反映代理人或經(jīng)濟(jì)個體對真實經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的認(rèn)知程度和對信息的掌握與處理能力，因而缺乏有說服力的微觀基礎(chǔ)。廣義虛擬經(jīng)濟(jì)則強調(diào)經(jīng)濟(jì)個體的心理作用、認(rèn)知深度和學(xué)習(xí)行為，因而廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的學(xué)習(xí)預(yù)期更能反映經(jīng)濟(jì)個體的“有限理性”、“粘性信息”約束及學(xué)習(xí)動態(tài)。在一定的學(xué)習(xí)方程和確定性條件下，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的學(xué)習(xí)預(yù)期最終會趨近于理性預(yù)期。

2.廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下的通脹預(yù)期可以從學(xué)習(xí)機(jī)制和信息維度兩個方面來測度。首先，在學(xué)習(xí)機(jī)制方面，可以采用適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制（最小二乘學(xué)習(xí)規(guī)則）來測度通脹預(yù)期，適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制實際上是一個隨機(jī)遞歸過程，在這一遞歸過程中，經(jīng)濟(jì)個體可以借助于不斷更新的數(shù)據(jù)集合和持續(xù)學(xué)習(xí)，“理性地”達(dá)到學(xué)習(xí)預(yù)期均衡，同時在“期望穩(wěn)定”條件，學(xué)習(xí)預(yù)期均衡最終會收斂于理性預(yù)期均衡，即學(xué)習(xí)預(yù)期收斂于理性預(yù)期。其次，在信息維度方面，可以采用支持向量回歸（SVR）方法來測度通脹預(yù)期，支持向量回歸相對于適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制，可以允許經(jīng)濟(jì)個體選擇盡可能多的經(jīng)濟(jì)變量以彌補信息“滯后效應(yīng)”，即通過提高信息維度來提高學(xué)習(xí)效應(yīng)，因而是一種更“高級”的預(yù)期學(xué)習(xí)方式。

3.在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角下，學(xué)習(xí)型預(yù)期的引入可以使菲利普斯曲線擴(kuò)展出新的預(yù)期增廣形式，每種菲利普斯曲線的擴(kuò)展形式因通脹預(yù)期的不同學(xué)習(xí)方式而異，通過對比不同預(yù)期系數(shù)值和不同學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù)值，還可以進(jìn)一步分析貨幣政策實施和通脹預(yù)期管理方式。如果學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù)顯著大于適應(yīng)性預(yù)期和理性預(yù)期系數(shù)，則貨幣政策調(diào)整時既不能完全慣性，也不能完全前瞻，而應(yīng)隨學(xué)習(xí)預(yù)期的不斷遞歸進(jìn)行微調(diào)，同時中央銀行還應(yīng)實施積極的貨幣政策規(guī)則，使學(xué)習(xí)預(yù)期的參數(shù)位于確定性參數(shù)區(qū)域內(nèi)。如果適應(yīng)性學(xué)習(xí)預(yù)期系數(shù)顯著大于SVR學(xué)習(xí)預(yù)期，則中央銀行應(yīng)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)個體對通脹的學(xué)習(xí)行為，通過提高貨幣政策的透明度和信息披露水平來加快預(yù)期學(xué)習(xí)速度，反之，則中央銀行還應(yīng)加強與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的政策協(xié)調(diào)，增強通脹預(yù)期形成的信息維度。

注釋：

從2000年到2012年，我國政府各年工作報告公布的CPI通脹率目標(biāo)分別為：4%、1-2%、0-1%、1%、3-4%、4%、3%、3%、4.8%、4%、3%、4%、3%。

② 實際上，適應(yīng)性學(xué)習(xí)機(jī)制下的PLM形式與Macclum（1999）提出的最小狀態(tài)變量法（MSV）是一致的。

③ 雖然公眾能夠直接獲取物價水平、匯率、資產(chǎn)價格水平、利率等變量的準(zhǔn)確信息，但對其他能夠?qū)υ斐善湫纬赏涱A(yù)期的變量可能無法做到準(zhǔn)確獲悉，而這類變量準(zhǔn)確信息的披露往往有一個滯后期，比如一季度GDP的數(shù)據(jù)往往會在第二季度才能夠披露。

④ King、Plosser和Rebelo（1988，2002）詳細(xì)給出了基于真實經(jīng)濟(jì)周期模型（RBC）的均衡條件的線性近似、算法與模擬等，具體技術(shù)細(xì)節(jié)直至2002年才正式發(fā)表，大部分文獻(xiàn)，特別是新凱恩斯主義的線性理性預(yù)期模型（LRE）則直接采用了這一近似線性化的菲利普斯曲線。

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