徐飛　劉建勇

上市公司資產減值類型與盈余管理的相關性研究

徐飛劉建勇

本文選取2011—2013年滬市A股上市公司為數(shù)據(jù)樣本，對資產減值類型與盈余管理之間的關系進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：上市公司存在利用壞賬準備的計提和轉回進行盈余管理的新傾向；上市公司并不偏好利用同屬流動資產的存貨減值盈余管理；上市公司依然存在運用長期資產減值進行盈余管理的行為。本文基于以上研究結論針對性地提出了相關對策與建議。

資產減值類型盈余管理相關性

一、引言

20世紀90年代以來，我國經濟飛速發(fā)展，取得了一個又一個令世人矚目的成就，資本市場日益活躍，證券市場從無到有、從有到優(yōu)，極大地拓寬了外部投資者的投資渠道。上市公司作為證券市場的主體，通常也是一個國家最具實力與影響力的企業(yè)，為一國的經濟發(fā)展提供了強有力的支持和源源不斷的動力。因此，各國的證券監(jiān)督管理部門在公司的上市條件以及上市后的監(jiān)管方面相繼出臺了一系列嚴苛的條款和說明，旨在規(guī)范上市公司的行為并保證上市公司的質量。而某些上市公司為了達到監(jiān)管部門的要求以及出于各自特殊的目的，紛紛進行了盈余管理，其中，資產減值就是一種常用的手段。

資產減值準備的計提在一定程度上有利于反映企業(yè)資產的真實狀況，然而，資產減值準備的轉回存在較強的主觀判斷性，從而導致資產減值準備成為上市公司進行盈余管理的重要手段之一。2006年2月15日，我國財政部頒布了《企業(yè)會計準則第8號——資產減值》，做出了“長期資產減值損失一經確認，在以后的會計期間不得轉回”的規(guī)定，旨在遏制我國上市公司過度的盈余管理行為。截至目前，現(xiàn)行會計準則已經在上市公司實施了九個會計年度，是否在抑制企業(yè)盈余管理方面達到了預期的目的？是否降低了上市公司資產減值與盈余管理之間的相關性？是否又引起了上市公司采用壞賬準備和存貨跌價準備進行盈余管理的新傾向？這些將是本文所研究的內容。

二、理論分析與研究假設

在委托代理和信息不對稱的條件下，委托人和代理人之間既有契約摩擦又有溝通摩擦，而且在現(xiàn)代市場經濟中，這些摩擦是無法從根本上進行調和的。因此，作為理性經濟人的管理層自然就有了盈余管理的動機并利用各種會計和非會計手段付諸實施。在當前以權責發(fā)生制為基礎的會計核算中，上市公司的資產減值準備作為應計項目常被用來進行盈余管理，其計提和轉回都會影響到應計利潤總額以及操縱性應計利潤的大小，由于本文對資產減值準備變動和盈余管理水平都做了絕對值處理，因此，無論是計提減值準備還是轉回減值準備都會對盈余管理水平造成一致的影響，且變動越大，影響程度越大。

按照現(xiàn)行會計準則，固定資產、無形資產和長期股權投資等長期資產減值準備一經計提不得轉回，只能在處置相關資產時進行轉銷處理，從而壓縮了利用這些資產減值項目操縱利潤的空間。但是，新會計準則頒布實施后，資產減值中會計選擇與職業(yè)判斷的增多、公允價值計量屬性的應用等又給盈余管理增加了一定的空間，此外，現(xiàn)行資產減值準則對應收款項、存貨等類型的減值并未做出相應的規(guī)定，使得上市公司的資產減值盈余管理又找到了新的出路?，F(xiàn)有的研究多是基于某一類資產減值與盈余管理的關系進行實證分析，其研究成果也證實了單一的某類資產減值與盈余管理水平之間存在正相關關系，但是對盈余質量影響最大的幾類資產減值卻沒有系統(tǒng)性的研究。壞賬準備、存貨跌價準備以及長期資產減值準備（長期資產減值準備是指現(xiàn)行資產減值準則規(guī)定計提減值準備后不可轉回的資產）無論是從計提次數(shù)上還是金額上都是資產減值總額的重要組成部分。于是，本文提出如下三個研究假設：

假設1：上市公司壞賬準備的變動與盈余管理水平顯著正相關。

假設2：上市公司存貨跌價準備的變動與盈余管理水平顯著正相關。

假設3：上市公司長期資產減值準備的變動與盈余管理水平顯著正相關。

三、模型設計

（一）模型構建

1.盈余管理水平度量模型構建

為了研究現(xiàn)行資產減值準則下，上市公司各類型資產減值與盈余管理之間的相關性，我們需要先計算出樣本公司的盈余管理水平。公司的會計盈余包括經營現(xiàn)金流量和應計利潤兩部分，由于經營現(xiàn)金流量按照收付實現(xiàn)制確認且一般與企業(yè)銷售政策有關，與會計政策選擇或會計估計并沒有直接的聯(lián)系，所以經營現(xiàn)金流量操控起來比較困難，一般認為其是真實反映企業(yè)會計盈余的；應計利潤按照權責發(fā)生制和配比原則確認，不直接形成當期的現(xiàn)金流入或流出，因此應計利潤相對彈性較大且直接影響會計盈余。應計利潤又可分為操縱性應計利潤和非操縱性應計利潤，因此，操縱性應計利潤便成為衡量盈余管理水平的有效工具。

應計利潤分離法是目前國內外應用范圍最廣的盈余管理計量方法，它的原理是利用事先建立好的模型將應計利潤分離為非操縱性應計利潤和操縱性應計利潤兩個部分。本文采用修正的瓊斯模型對應計利潤進行分離，同時借鑒了陸建橋的擴展的瓊斯模型，提出了與本文研究思路相符的瓊斯模型，具體表達式為：

首先，根據(jù)公式①建立回歸模型，對樣本公司的財務數(shù)據(jù)進行回歸分析，以得出模型各參數(shù)的估計值然后將其代入公式②，計算出各個上市公司在某年的非操縱性應計利潤。

2.資產減值類型與盈余管理的相關性模型構建

在通過擴展的瓊斯模型得到盈余管理水平度量值（EM）的基礎上，為了進一步驗證各類型資產減值與盈余管理之間的相關性，本文構建了如下回歸模型。

其中：

X1——壞賬準備變動比例，壞賬準備變動比例=（|年末壞賬準備-年初壞賬準備|）/應收款項總額；

X2——存貨跌價準備變動比例，存貨跌價準備變動比例=（|年末存貨跌價準備-年初存貨跌價準備|）/存貨總額；

X3——長期資產減值準備變動比例，長期資產減值準備變動比例=（|年末長期資產減值準備-年初長期資產減值準備|）/長期資產總額；

以上三項資產減值準備變動比例可以大于0，也可以小于0。大于0表示當期的計提數(shù)額大于轉回、轉銷的數(shù)額；小于0表示當期的計提數(shù)額小于轉回、轉銷的數(shù)額。由于三類資產減值準備無論是正向變動還是反向變動都會對盈余管理水平造成一致的影響，因而這里對其取絕對值，以消除正負號對回歸結果的影響。

X4——資產負債率；

X5——公司規(guī)模，公司規(guī)模 = LN（年末資產總額）。

（二）樣本選取

本文選取2011—2013年滬市A股上市公司為研究樣本。在選取樣本時按照如下原則進行篩選：

1.剔除金融業(yè)上市公司。因為金融業(yè)上市公司執(zhí)行的是金融企業(yè)會計制度，其資產減值和財務數(shù)據(jù)與其他行業(yè)相比，差異較大，會對研究結果造成重大影響。

2.考慮到盈余管理是一種長期行為，需要保證財務報表數(shù)據(jù)的連貫性，為此本文選取的是在2010年12月31日之前已經上市，并且直到2013年12月31日沒有退市的公司。

3.剔除財務數(shù)據(jù)缺失和存在極端值的上市公司。由于財務數(shù)據(jù)的缺失和極端值的存在都會對模型的回歸結果產生重大的影響，所以予以剔除。

按照上述原則進行篩選整理后，最終得到608家上市公司共計1824個有效數(shù)據(jù)。

四、實證結果與分析

（一）擴展的瓊斯模型分析

表1　各變量含義

表2　擴展的瓊斯模型回歸結果

表3　擴展的瓊斯模型擬合優(yōu)度檢驗

表4　2011—2013年總樣本相關性分析

1.參數(shù)估計

本文對瓊斯模型的回歸采用的是最小二乘法，利用2011—2013年樣本公司連續(xù)的財務數(shù)據(jù)進行多元線性回歸。回歸結果見表2。

2.擬合優(yōu)度檢驗

回歸模型的擬合優(yōu)度檢驗是判斷樣本數(shù)據(jù)點是否聚集在回歸線的周圍以及其密集程度有多大的有效工具。擴展的瓊斯模型的擬合優(yōu)度檢驗如表3所示。

由表3可知，擴展的瓊斯模型的R2和調整R2分別為0.6543和0.6536，由于擴展的瓊斯模型是多元線性回歸方程，選擇調整R2更為準確。調整R2數(shù)值較大，已經超過0.5，說明該回歸方程對樣本數(shù)據(jù)的擬合程度較好，解釋能力較強，用其來計算樣本公司的操縱性應計利潤是可行的。

（二）相關性模型分析

1.相關性分析

相關性分析是一種簡單易行的測度線性模型中兩兩變量之間相關程度的有效方法。繪制散點圖和計算相關系數(shù)是目前相關性分析最常用的工具，散點圖可以直觀地表現(xiàn)出變量之間的相關程度，而相關系數(shù)則是從數(shù)值的角度精確地反映了兩個變量間線性關系的強弱程度。相關系數(shù)可以大于0，也可以小于0，分別表示變量間呈現(xiàn)正相關或負相關線性關系，但是總體取值范圍在-1到1之間，其絕對值越趨近于1表明兩變量間相關程度越高。本文將2011-2013年的全部數(shù)據(jù)作為一個總體進行相關性分析。分析結果如表4所示。

本文主要分析被解釋變量（EM）與解釋變量（X1、X2、X3）以及控制變量（X4、X5）之間的相關性，因此以被解釋變量EM作為一個變量，分別以解釋變量X1、X2、X3和控制變量X4、X5作為另一個變量兩兩組成成對變量。從顯著性水平來看，壞賬準備變動比例、長期資產減值準備變動比例、資產負債率、公司規(guī)模自然對數(shù)都與盈余管理水平在0.01的水平上顯著相關；存貨跌價準備變動比例與盈余管理水平在0.05的水平上顯著相關。從Pearson相關系數(shù)來看，解釋變量X1、X2、X3和控制變量X4與EM的相關系數(shù)分別為0.180，0.057，0.232和0.289，均大于0，說明呈現(xiàn)的是正相關線性關系且相關程度除X2外都較高；控制變量X5與EM的相關系數(shù)是-0.125，說明呈現(xiàn)的是負相關線性關系且相關程度也較高。通過上面的相關性分析，我們可以初步認定該回歸模型整體是滿足相關性要求的，說明模型構建較為合理。

表5　相關性模型回歸結果

表6　壞賬準備和存貨跌價準備變動表

表7　相關性模型擬合優(yōu)度檢驗

2.回歸結果分析

本文對相關性模型的回歸依然采用的是最小二乘法，利用2011—2013年樣本公司連續(xù)的財務數(shù)據(jù)進行多元線性回歸?；貧w結果見表5。

由表5可知，相關性模型各變量的估計參數(shù)通過0.01顯著性水平檢驗的有壞賬準備變動比例（X1），長期資產減值準備變動比例（X3），資產負債率（X4）和公司資產規(guī)模自然對數(shù)（X5），估計的參數(shù)分別為0.033，0.298，0.095和-0.009；存貨跌價準備變動比例（X2）卻沒有通過顯著性檢驗，這與上文的相關性分析結果稍有不同。下面就回歸結果做具體分析闡述：

（1）壞賬準備變動比例（X1）與盈余管理水平顯著正相關。說明上市公司壞賬準備的計提與轉回對會計盈余會產生顯著影響，壞賬準備變動比例越大，盈余管理水平就會越高，企業(yè)對外披露的盈余信息就越不可信?，F(xiàn)行資產減值準則不允許固定資產、無形資產、長期股權投資等長期資產轉回以前計提的減值準備，使得部分上市公司無法再利用其粉飾財務報表數(shù)據(jù)，達到滿足各自盈余管理動機的目的，但在經營狀況確實不佳，面臨被“特殊處理”或“退市”的艱難處境下，公司管理層的視線自然就轉到了壞賬準備這顆“救命稻草”上，因為會計準則是允許壞賬準備轉回的。此結果也驗證了本文的假設1，即上市公司壞賬準備的變動與盈余管理水平顯著正相關。

（2）存貨跌價準備變動比例（X2）與盈余管理水平不存在顯著相關性。同樣是流動資產減值項目，為什么會出現(xiàn)與壞賬準備變動不一樣的結果呢？首先，筆者認為存貨作為企業(yè)流動性很強的資產，價值變化速度較快，其減值準備計提的依據(jù)通常又可以從商品市場上及時獲取，利用其調節(jié)盈余的空間本身就很小，因而，上市公司有可能不太傾向于通過存貨跌價準備來操縱利潤；其次，本文從壞賬準備和存貨跌價準備的具體變動方面做進一步探究，如表6所示，在這1824個樣本數(shù)據(jù)中，壞賬準備變動的有1824個，沒有零變動；而存貨跌價準備變動的只有1674個，另外還出現(xiàn)了150個零變動。本文認為，上市公司在流動資產減值項目中比較傾向于使用壞賬準備，尤其是當壞賬準備已經能夠滿足其盈余管理動機時，也許不會再對存貨跌價準備進行操縱，150個零變動可能就是影響其與管理水平之間不顯著的原因之一。

（3）長期資產減值準備變動比例（X3）與盈余管理水平顯著正相關。大量的研究結果表明，新資產減值準則實施后，上市公司固定資產、無形資產等長期資產減值準備的計提比例有下降的趨勢。而本文的研究結果顯示，上市公司雖然無法再采用大額計提長期資產減值準備并在以后年度轉回的方式來操縱利潤，在壓縮其盈余管理的空間方面起到了積極的作用，但是并沒有從根本上杜絕盈余管理現(xiàn)象。我們常常說，“準則是死的，人是活的”。在資產減值確認和計量的過程中需要大量的會計選擇和職業(yè)判斷，人的自主性和能動性在這個時候就起到了明顯的作用。此結果也驗證了本文的假設3，即上市公司長期資產減值準備的變動與盈余管理水平顯著正相關。

（4）控制變量資產負債率（X4）與盈余管理水平呈顯著的正相關關系。這表明上市公司在資產負債率較高、財務風險較大的情況下，盈余管理的動機更強烈，相對于資產負債率較低的公司來說，其實際盈余管理水平也更高。某些上市公司為達到粉飾財務報表數(shù)據(jù)的目的，通常會綜合使用多種盈余管理手段，除資產減值外還可能采用債務重組、關聯(lián)方交易等方式，進而調整資產負債率，達到各自的盈余管理目標。該參數(shù)同時也從側面說明，雖然現(xiàn)行資產減值準則切斷了長期資產減值準備轉回的“退路”，但上市公司依然可以找到其他有效的盈余管理方法。

（5）控制變量公司規(guī)模（X5）與盈余管理水平呈顯著的負相關關系。一般認為當上市公司的規(guī)模越大時，受到外界關注和監(jiān)督的力度也會加大，公司的經營管理與內部控制相對也會更嚴格，出現(xiàn)盈余操縱的可能性自然就會降低。因此，公司資產規(guī)模的自然對數(shù)越大，盈余管理水平應該越低，這與上文的變量選擇也是相符的。

3.擬合優(yōu)度檢驗

由表7可知，相關性模型的R2和調整R2分別為0.1461和0.1438，由于相關性模型是多元線性回歸方程，選擇調整R2更為準確。因為本文構建資產減值與盈余管理水平之間的相關性模型時未能考慮到所有的控制變量，所以有可能出現(xiàn)R2的值不是很大的結果，但是前文的回歸分析結果已經解決了資產減值與盈余管理之間的相關性問題，說明該回歸方程對樣本數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度可以接受。

五、結論與建議

（一）主要結論

本文圍繞著現(xiàn)行資產減值政策，以資產減值項目為契機，重點研究了三種類型資產減值與盈余管理之間的相關性問題。本文選取了2011—2013年度我國滬市A股上市公司作為研究樣本，利用其凈利潤、經營活動現(xiàn)金流量、資產總額、營業(yè)收入、應收賬款、固定資產以及無形資產等數(shù)據(jù)對擴展的瓊斯模型進行回歸分析，測度出各樣本公司的盈余管理水平，然后通過建立資產減值與盈余管理的相關性模型并進行相關性分析和多元線性回歸分析，從而探究出壞賬準備、存貨跌價準備和長期資產減值準備與盈余管理之間相關性的差異。結合前文的理論分析與實證研究結果，本文歸納出以下結論：

1.上市公司存在利用壞賬準備的計提和轉回進行盈余管理的新傾向。我們可以看出，現(xiàn)行資產減值政策依然存在著許多漏洞，雖然新會計準則中增加了《資產減值》準則，而且借鑒國際會計準則的最新成果對原先的資產減值政策進行了大量的修訂和完善，但是沒能制止上市公司利用某些資產減值項目來操縱利潤的行為，尤其是現(xiàn)行準則只是限制了大部分長期資產減值項目的轉回，并沒有對流動資產減值項目做出相應的規(guī)定，壞賬準備作為企業(yè)計提比例最大的一個項目，自然有可能成為上市公司進行盈余管理的新選擇。

2.上市公司并不偏好利用同屬流動資產的存貨減值盈余管理。存貨作為企業(yè)流動性很強的資產，價值變化速度較快，其減值準備計提的依據(jù)通常又可以從商品市場上及時獲取，利用其調節(jié)盈余的空間本身就很小，同時，當壞賬準備已經能夠滿足上市公司的盈余管理動機時，很有可能不會再對存貨跌價準備進行操縱，這就揭示出了資產減值類型確實會導致不同的盈余管理行為。

3.上市公司依然存在運用長期資產減值進行盈余管理的行為。說明“資產減值損失一經確認，在以后的會計期間不得轉回”這個規(guī)定在實施后的幾年間催生出了新的盈余管理手段，比如先巨額計提后轉銷便會在一定程度上影響著會計盈余。再者，按照現(xiàn)行會計準則，資產減值跡象的判斷、可收回金額的估計等都需要企業(yè)會計人員的經驗和職業(yè)判斷以及相關市場提供的信息，這在很大程度上也給企業(yè)的資產減值盈余管理提供了機會。

（二）相關對策和建議

1.完善相關的會計準則。會計準則是具有經濟后果的，會計準則不同，其產生的會計信息也不同，進而可能會影響信息使用者的利益和社會資源的配置。理論上資產減值政策的制定與頒布能夠提升會計信息的質量，然而現(xiàn)實情況卻是資產減值成為了上市公司操縱盈余的手段，結果背離了準則制定者的最初意愿。從準則上看，“長期資產減值準備一旦計提不得轉回”的規(guī)定的確在一定程度上抑制了上市公司的盈余管理行為，但是效果有限，而且沒有對流動資產減值準備的轉回做出相應的限制，準則本身就沒有完全解決資產減值的盈余管理問題。其次，資產減值在確認和計量的過程中需要大量的職業(yè)判斷和會計選擇，基于理性經濟人假設，公司管理層總會選擇對其最為有利的角度來反映經濟實質，進而可能會降低會計盈余質量，帶來盈余管理問題。針對上面準則出現(xiàn)的問題，解決辦法還是要從準則出發(fā)，對資產減值準則相關內容進行細化和明確化，盡量減少公司管理人員的自由選擇權，都能使會計準則在抑制盈余管理方面更有效。

2.改善我國的市場環(huán)境。基于我國特殊的市場經濟環(huán)境，在許多情況下，我們無法從市場上獲取有效的信息，例如市場不活躍、信息不對稱，估計資產的可收回金額時需要的公允價值便很難確定。因此，我國應該打破一些壟斷行業(yè)的門檻，完善并繼續(xù)擴大資本市場的開放程度，創(chuàng)造一個真正的市場經濟環(huán)境。其次，加快信息系統(tǒng)的建設進程，充分利用當今的網(wǎng)絡共享技術來打造信息共享平臺，保證市場信息的暢通和透明。最后，鼓勵發(fā)展獨立的評估咨詢機構，使得公允價值、未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率等能夠有專業(yè)化和公開化的獲取途徑。

3.調整上市公司經營業(yè)績考核制度。目前，我國的相關監(jiān)管部門以利潤作為衡量上市公司經營業(yè)績的重要硬性指標，連續(xù)三年虧損即有可能退市，從而失去得來不易的巨大優(yōu)勢，上市公司當然不愿意甘心于此，于是調節(jié)利潤的動機便導致了企業(yè)的盈余管理行為?，F(xiàn)行的公司經營業(yè)績考核制度對于利潤類的指標過分看重，財政部十大經濟效益指標中，與利潤直接相關的三項指標（凈利潤率、總資產利潤率、銷售利潤率）權重之和達到了40%，這些指標都是在應計制利潤的基礎上計算出來的，過程中出現(xiàn)盈余管理的行為不可避免。因此，相關監(jiān)管部門可以對現(xiàn)行的經營業(yè)績考核制度進行適當?shù)恼{整，把資產減值與考核評價指標之間的聯(lián)系直接阻斷，從而降低企業(yè)利用資產減值操縱盈余的可能性。

4.提高投資者識別盈余信息的能力。上市公司的盈余管理行為通常會釋放一定的信號，其結果會間接傳遞給資本市場。例如，當公司的經營狀況不佳時，為提高盈余，往往少計提或者不計提資產減值準備；當公司大額沖銷減值準備時，表明公司過去可能存在高估資產和利潤的行為。因此，投資者在投資決策時，除了分析通常重點關注的財務指標外，還應該考慮上市公司資產減值準備的計提政策以及財務報告附注中對資產減值相關信息的披露，這些能夠幫助其在一定程度上正確識別企業(yè)的真實盈余信息，提高決策的正確性。

5.增強會計人員的專業(yè)技術水平和職業(yè)道德水平。雖然盈余管理的主體是企業(yè)管理人員，但是真正的操作者卻是會計人員。現(xiàn)行資產減值準則包含的內容很多而且比較抽象，減值跡象是否發(fā)生、未來現(xiàn)金流量的測算、資產組的劃分等等都需要會計人員有豐富的從業(yè)經驗和較強的職業(yè)判斷能力。會計人員只有具備了一定的職業(yè)判斷能力和較強的專業(yè)技術水平，才能準確識別經濟環(huán)境中的不確定性并做出會計估計，進而更好地處理資產減值會計實務。其次，要加強會計人員的職業(yè)道德教育。會計人員應當在遵守相關法規(guī)的前提下，培養(yǎng)誠信意識，增強會計職業(yè)修養(yǎng)，樹立崇高的會計職業(yè)理想，切勿為了眼前的蠅頭小利而歪曲會計信息，以至于損害廣大信息使用者的利益。

作者單位：中國礦業(yè)大學管理學院

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