周煊，孟慶麗，劉曉輝

（1.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國院商學(xué)院/北京企業(yè)國際化經(jīng)營研究基地，北京 100029；2.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)私募投資基金研究中心，北京 100029）

女性董事對企業(yè)社會責(zé)任履行的影響
——以慈善捐贈為例

周煊1，2，孟慶麗1，劉曉輝1

（1.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國院商學(xué)院/北京企業(yè)國際化經(jīng)營研究基地，北京 100029；2.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)私募投資基金研究中心，北京 100029）

以2002—2014年中國A股非金融類上市公司為研究樣本，利用社會角色理論分析了女性董事影響慈善捐贈的作用機理，相對于男性董事，女性董事的“公共型”特征使得她們天生就有同情心，樂于助人和關(guān)懷他人，此外還因受性別刻板印象的影響，使得女性董事更加關(guān)注慈善捐贈，也愿意積極參與上市公司的慈善捐贈決策。考慮到中國上市公司聘請女性董事可能存在自選擇偏誤問題，本文采用Heckman兩階段模型有效控制了自選擇偏誤產(chǎn)生的內(nèi)生性問題。研究結(jié)果表明，董事會中有女性董事的上市公司的慈善捐贈多于沒有女性董事的上市公司。文章的研究在一定程度上解釋了女性董事為什么會影響上市公司的慈善捐贈，揭示了女性董事在董事會所扮演的角色，對上市公司聘請女性董事和積極履行社會責(zé)任都具有重要的參考價值。

女性董事；企業(yè)社會責(zé)任；慈善捐贈；社會角色；Heckman兩階段模型

一、引言

近些年來，隨著世界各國對企業(yè)社會責(zé)任的關(guān)注度與日俱增，董事會在其中起到的作用也越來越受到關(guān)注。而隨著社會經(jīng)濟的不斷進步發(fā)展，女性角色在資本市場公司治理當(dāng)中扮演著日益重要的角色，女性董事在公司董事會中的比例日益提升，使得公司的董事會多元化趨勢明顯。但盡管各個國家采取大量措施，積極推動女性進入上市公司董事會，但在世界范圍內(nèi)女性董事在董事會的占比仍然較低（Chen et al.，2016［1］），如美國世界500強企業(yè)的董事中，女性董事只占17％，截至2014年，中國上市公司中女性董事的占比為16.39％。為什么女性董事的數(shù)量和占比如此之低？以往研究針對上述問題展開了相關(guān)探討，研究成果主要集中在兩個方面：一是追蹤董事會中女性董事的數(shù)量（Nielsen&Huse，2010［2］）。二是關(guān)注女性董事占比較低的影響因素，包括國家層面的影響因素，如Parboteeah et al.（2009）［3］發(fā)現(xiàn)國家文化對女性董事的數(shù)量有顯著影響，在權(quán)力距離較小、不確定性規(guī)避較弱、個人主義較高、女性化特質(zhì)較明顯的國家文化中的企業(yè)董事會中，女性董事較多；產(chǎn)業(yè)層面的影響因素，如Amidu&Abor（2006）［4］研究發(fā)現(xiàn)，相對于制造業(yè)和建筑行業(yè)來說，服務(wù)行業(yè)和金融行業(yè)的女性董事數(shù)量較多，Hillman et al.（2007）［5］則發(fā)現(xiàn)在女性高管比例越高或女性員工比例越高的行業(yè)，女性董事也越多；企業(yè)層面的影響因素，如Campbell &Minguez-Vera（2008）［6］提出企業(yè)規(guī)模越大，承擔(dān)的合法性壓力越大，就越傾向于聘請女性董事；de Cabo et al.（2011）［7］則發(fā)現(xiàn)公司年齡越大，董事會多元化程度越高也越容易聘請較多的女性董事，Nekhili&Catfaoui（2013）［8］實證考察結(jié)果表明，家族企業(yè)傾向于聘請較多的女性董事；董事會層面的影響因素，如Carter et al.（2003）［9］研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的董事會規(guī)模越大，董事性別的多樣化越高，企業(yè)越有可能聘請較多的女性董事，Adams& Ferreira（2009）［10］的研究表明女性董事和獨立董事二者在監(jiān)督職能方面存在替代效應(yīng)，de Cabo et al.（2011）［7］則發(fā)現(xiàn)董事會中有女性董事的企業(yè)因聘請女性董事的傳染效應(yīng)會傾向于再聘請女性董事；個體層面的影響因素，如 Nekhili et al.（2013）［8］發(fā)現(xiàn)女性董事?lián)碛械墓ぷ鹘?jīng)歷和企業(yè)聯(lián)系對其被董事會聘請有重要影響，Konrad& Ritchie（2000）［11］則提出女性的自我性別感知也會影響到她是否被聘請為董事。此外，以往研究也較多地關(guān)注了女性董事對財務(wù)績效的影響，但尚未得到一致性的研究結(jié)論，存在頗多爭議。如Carter et al.（2003）［9］、Campbell&Minguez-Vera （2008）［6］等提出女性董事對企業(yè)財務(wù)績效有顯著正向影響，即隨著女性董事的增多，公司整體財務(wù)表現(xiàn)會有顯著提高，Adams&Ferreira （2009）［10］等則認(rèn)為女性董事對企業(yè)財務(wù)績效有顯著負(fù)向影響，Rose（2007）［12］、Miller et al.（2009）［13］等研究發(fā)現(xiàn)女性董事與財務(wù)績效二者沒有顯著關(guān)系。由此可見，女性董事與公司財務(wù)績效之間的關(guān)系有待進一步研究。以往研究較少關(guān)注女性董事對社會績效的影響（Boulouta，2013［14］），僅有的研究成果主要探索了女性董事對企業(yè)慈善捐贈（Williams，2003［15］；Wang&Coffey，1992［16］）、工作環(huán)境質(zhì)量（Bernardi et al.，2006［17］；Bernardi et al.，2009［18］）和企業(yè)道德（Ibrahim et al.，2009［19］）等方面的影響。隨著企業(yè)社會責(zé)任得到廣泛的關(guān)注后，人們越來越意識到企業(yè)既要追求經(jīng)濟目標(biāo)，也應(yīng)當(dāng)關(guān)注非經(jīng)濟的目標(biāo)，承擔(dān)起相應(yīng)的義務(wù)。

由上述分析可知，以往研究更多以國外女性董事為研究對象展開，國內(nèi)僅有較少的學(xué)者考察了女性董事，如祝繼高等（2012）［20］研究了女性董事對企業(yè)投資行為的研究，結(jié)果表明女性董事比例高的上市公司的投資水平下降較快，且傾向于規(guī)避債務(wù)風(fēng)險。周澤將（2014）［21］則利用女性關(guān)懷理論考察了女性董事對企業(yè)慈善捐贈的影響，研究發(fā)現(xiàn)女性董事對上市公司慈善捐贈水平有顯著正向影響，且女性非獨立董事有利于慈善捐贈額的提高。周澤將等（2015）［22］考察了女性董事對企業(yè)多元化的影響，研究發(fā)現(xiàn)女性董事顯著降低了企業(yè)的多元化程度。此外，以往對女性董事的研究主要基于公司治理理論和人力資本理論展開的，Nielsen&Huse（2010）［2］提出僅僅通過考察女性董事的人口特征來分析女性董事對企業(yè)的影響是有局限性的，不能有效識別女性董事在董事會究竟扮演著何種角色，不能很好地回答女性董事為什么影響企業(yè)社會責(zé)任、如何影響企業(yè)社會責(zé)任?；诖?，本文將以中國上市公司為研究對象，基于社會角色理論（Eagly，1987）［23］考察女性董事對上市公司慈善捐贈的影響。

本文的貢獻主要體現(xiàn)在以下三個方面：（1）本文基于社會角色理論分析了女性董事影響慈善捐贈的作用機制，拓展了研究女性董事參與公司治理的理論視角；（2）本文利用2002—2014年中國上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)實證考察了女性董事對上市公司慈善捐贈的影響，有利于認(rèn)識和理解女性董事在董事會中所發(fā)揮的作用，為女性董事影響企業(yè)社會責(zé)任提供實證依據(jù)，也豐富了中國上市公司女性董事的相關(guān)研究；（3）本文利用Heckman兩階段模型考察女性董事對慈善捐贈的影響，可以規(guī)避中國上市公司聘請女性董事可能存在的自選擇偏誤的內(nèi)生性問題，而以往研究對此問題關(guān)注較少。

二、理論分析與研究假設(shè)

社會角色理論（Eagly，1987［23］）認(rèn)為，男性和女性會根據(jù)性別刻板印象和信念來選擇與他們的社會角色相關(guān)聯(lián)的行為，這些信念源自勞動分工，勞動分工反映了男性和女性的物理屬性和社會結(jié)構(gòu)之間的相互作用（Eagly，2009［24］），即男性主要外出工作，女性主要在家勞作。此外，這些信念能夠充當(dāng)社會規(guī)范和個人性格的角色。總體來講，根據(jù)這些信念，男性和女性的差異體現(xiàn)在兩個方面：女性被認(rèn)為具有“公共型”特征，主要表現(xiàn)為有同情心、關(guān)懷他人、人際敏感和樂于助人，會更加關(guān)注需要幫助的人等（Fondas，1997［25］）；男性則被認(rèn)為具有“個人型”特征，主要表現(xiàn)有進取心、強勢、支配性、獨立和勇敢等（Eagly&Johannesen-Schmidt，2011［26］）。此外，這種性別認(rèn)知已經(jīng)形成性別刻板印象，這給女性帶來很大的壓力以選擇“關(guān)懷的、有同情心的”的行為方式，避免與符合社會預(yù)期的性別角色相沖突。

H：在其他情況相同前提下，有女性董事的上市公司慈善捐贈將多于沒有女性董事的上市公司。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2002—2014年我國A股上市公司作為研究樣本，并根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對研究樣本進行了篩選：（1）剔除ST和*ST上市公司；（2）剔除金融和保險類上市公司；（3）剔除數(shù)據(jù)存在嚴(yán)重缺失的上市公司。最終獲得的研究樣本觀測值如表1所示。本文各個研究變量的相關(guān)數(shù)據(jù)全部來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，其中慈善捐贈數(shù)據(jù)來自中國上市公司財務(wù)報表附注數(shù)據(jù)庫中的“（非）公益性捐贈”數(shù)據(jù)。女性董事、企業(yè)特征和董事會特征變量的相關(guān)數(shù)據(jù)來自中國上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫。米爾斯反比是根據(jù)Heckman兩階段模型計算得出。此外，本文對有效樣本中的慈善捐贈、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)收益率和銷售收入四個變量進行了異常值處理，對于5％分位數(shù)之外的變量觀測值進行了Winsorize縮尾處理。

表1　各個變量的描述性統(tǒng)計

各個變量指標(biāo)的描述性統(tǒng)計如表1所示。慈善捐贈（Donation）的均值為 0.02，最大值為0.14，最小值為0，表明樣本企業(yè)對慈善捐贈活動的參與度存在較大差異。女性董事虛擬變量的均值為0.56，中位數(shù)為1，表明樣本中有56％的上市公司董事會有女性董事。女性董事平均年齡的均值為27.18，標(biāo)準(zhǔn)差為24.59，表明樣本中女性董事的年齡存在較大差異。女性董事受教育程度的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.03和1.65，表明樣本中董事會有女性董事的受教育程度也存在較大差異。從企業(yè)特征指標(biāo)來看，企業(yè)規(guī)模和企業(yè)年齡的均值分別為21.57和12.12，中位數(shù)分別為21.44和12，表明樣本企業(yè)的規(guī)模和年齡都較大；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的均值為0.45，中位數(shù)為0，表明樣本中有45％的企業(yè)為國有企業(yè)；資產(chǎn)收益率的均值和中位數(shù)分別為0.04和0.03，表明樣本企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績普遍偏好。此外，董事會規(guī)模的均值和中位數(shù)分別為9.14和9，表明樣本企業(yè)的董事會規(guī)模偏大；董事會獨立性的均值和中位數(shù)分別為0.36和0.33，表明樣本企業(yè)董事會中獨立董事約占三分之一的席位；CEO兩職合一的均值和中位數(shù)分別為0.21和0，表明樣本企業(yè)中21％的上市公司CEO和董事長是兩職合一的。

（二）變量的選取與測量

1.慈善捐贈。本文采用上市公司慈善捐贈規(guī)模來衡量慈善捐贈（Donation），并借鑒以往研究方法（山立威等，2008［29］），利用慈善捐贈總額占企業(yè)營業(yè)收入的比例來衡量慈善捐贈。為了增大回歸系數(shù)的數(shù)量級以便于分析，本文對獲取的慈善捐贈數(shù)據(jù)進行處理后來衡量上市公司當(dāng)年的捐贈規(guī)模：Donation=ln（捐贈額×100÷總收入+1）。

2.是否有女性董事。上市公司是否有女性董事（Female）為核心解釋變量，是虛擬變量，如上市公司董事會當(dāng)年有女性董事，則記為1，否則記為0。本文根據(jù)CSMAR中國上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫中的董事會中女性董事的數(shù)量來確定該變量，如果女性董事數(shù)量不為0則記為1，為0則記為0。

3.控制變量。借鑒以往研究，本文引入企業(yè)特征、董事會特征和女性董事特征三個層面的變量作為控制變量，具體包括企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Owner）、ROA、銷售收入（Sale）、董事會規(guī)模（Board）、董事會獨立性（Bind）、CEO兩職合一（Durity）、女性董事平均年齡（Fage）和女性董事平均受教育程度（Fedu）。

而這又引起一個學(xué)界經(jīng)常討論的“磨洋工”問題。那到底有沒有人偷懶、怠工呢？筆者就此問題進行了訪問：答1：在生產(chǎn)隊做工，不會有多賣力，除了包工。我們這邊一般都有脫粒機打谷，因為我們這里人少田多，基本上都是包工。做集體工，有時肯定會拖拉點的，不會很賣力，只是普普通通去做。包工了大家就賣力了。(LXH170509[注]引文后為訪談記錄編號。大寫的英文字母為訪談對象姓名的首字母，“170509”表示此訪談于2017年5月9日做的。引言括號內(nèi)容為筆者所加。下同。 )答2：沒有什么偷懶的。工也做，就是慢一點。(LQJ170709)答3：有些人啊，(現(xiàn)在)請別人做工，也有個別比較懶點。(XJD170707)

（三）研究方法

以往研究大都把女性董事作為外生變量來處理，而實際上上市公司聘請女性董事是根據(jù)外部環(huán)境和企業(yè)特征所做的一種制度安排，即女性董事是內(nèi)生變量。考慮到中國上市公司聘請女性董事可能存在自選擇偏誤的內(nèi)生性問題，為了控制自選擇偏誤所帶來的回歸結(jié)果失真，本文采取Heckman兩階段模型來分析女性董事對上市公司慈善捐贈的影響。第一階段采用Probit模型建立Heckman選擇模型來分析影響中國上市公司聘請女性董事的企業(yè)特征和董事會特征因素，以上市公司是否聘請女性董事（Female）作為因變量，如上市公司聘請了女性董事，則賦值為1，否則為0，從而估計出上市公司聘請女性董事的可能性，并根據(jù)第一階段Heckman選擇模型的回歸結(jié)果計算出選擇校正項，即米爾斯反比（inverse mill's ratio）。第二階段建立Heckman結(jié)果回歸模型，因捐贈變量存在左刪失（censor）問題，本文將采用Tobit回歸模型，并將米爾斯反比作為控制變量引入到Heckman結(jié)果回歸模型中，可有效校正女性董事可能存在的自選擇偏誤問題，進而來分析女性董事對企業(yè)慈善捐贈的影響。

（四）計量模型的設(shè)定

根據(jù)前文的理論分析和研究方法的選擇，本文利用Heckman兩階段模型來考察女性董事對慈善捐贈的影響，首先采用Probit模型建立第一階段Heckman選擇模型，具體如下：

其中，p（Femaleit）表示i上市公司在t時間聘請女性董事的概率；∑Xit-1表示一系列影響上市公司聘請女性董事的企業(yè)特征變量和董事會特征變量，分別表示i上市公司在t-1時間的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資產(chǎn)收益率、總銷售額、董事會規(guī)模、董事會獨立性和CEO兩職合一；Ind表示行業(yè)啞變量以控制行業(yè)固定效應(yīng)；εit表示隨機誤差項。本文根據(jù)第一階段的回歸結(jié)果得出上市公司聘請女性董事概率的估計，根據(jù)此估計值計算米爾斯反比（InverseMills），InversMillsit其中，φ（·）表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計分布函數(shù)，φ（·）表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率密度函數(shù)。然后將得到的米爾斯反比代入女性董事影響企業(yè)慈善捐贈的結(jié)果回歸模型中以控制自選擇偏誤，考慮到捐贈變量的左刪失（censor）問題，第二階段Heckman結(jié)果模型將采用Tobit回歸模型，具體如下：

其中，Donationit表示i上市公司在t時間的慈善捐贈情況，F(xiàn)emaleit-1表示i上市公司在t-1時間是否聘請女性董事；InverseMillit-1表示i上市公司在t-1時間根據(jù)第一階段模型計算出的米爾斯反比，若InverseMillit-1的系數(shù)顯著不為0，則表示結(jié)果回歸模型確實存在顯著的樣本選擇偏誤；∑Controlit-1表示一系列控制變量，分別表示i上市公司在t-1時間的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資產(chǎn)收益率、總銷售額，董事會規(guī)模、董事會獨立性和CEO兩職合一，女性董事的平均年齡和女性董事平均受教育程度；Ind表示行業(yè)啞變量以控制行業(yè)固定效應(yīng)；εit表示隨機誤差項。

四、實證結(jié)果與分析

（一）變量之間關(guān)系與模型檢驗

表2報告了各變量之間的相關(guān)系數(shù)，慈善捐贈與是否有女性董事顯著正相關(guān)，表明上市公司董事會中有女性董事，它的慈善捐贈額就越多，與本文的研究假設(shè)H相一致。此外慈善捐贈與企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)，表明規(guī)模越大的企業(yè)、成立時間越長的企業(yè)和經(jīng)營業(yè)績越好的企業(yè)，企業(yè)進行慈善捐贈的規(guī)模就越大；慈善捐贈與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)顯著負(fù)相關(guān)，說明國有企業(yè)的慈善捐贈規(guī)模較小。慈善捐贈與董事會獨立性、CEO兩職合一也顯著正相關(guān)，說明董事會獨立性越強的企業(yè)、CEO和董事長兩職合一的企業(yè)的慈善捐贈規(guī)模也比較大，而慈善捐贈與董事會規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)，說明董事會規(guī)模越大的企業(yè)的慈善捐贈的規(guī)模越小，這些結(jié)果也基本上與以往研究一致，但尚需進一步進行回歸檢驗。此外，各個變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值基本上都小于0.3，表明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表2　各個變量的相關(guān)系數(shù)表

（二）實證結(jié)果分析

由表3的結(jié)果可知，第一列（1）報告了第一階段Heckman選擇模型的回歸結(jié)果，第（2）和（3）列報告了第二階段Heckman結(jié)果模型的回歸結(jié)果。

由表3第（1）列的結(jié)果可知，企業(yè)年齡、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資產(chǎn)收益率、銷售收入、董事會規(guī)模、董事會獨立性和CEO兩職合一都對上市公司是否聘請女性董事有顯著性影響。其中，企業(yè)年齡越大、資產(chǎn)收益率值越大、董事會規(guī)模越大、董事會獨立性越強，上市公司越傾向于聘請女性董事，此外非國有上市公司、CEO和董事長兩職分離的上市公司也傾向于聘請女性董事。

根據(jù)第一階段選擇模型的回歸結(jié)果，計算出米爾斯反比代入到第二階段的結(jié)果模型中，得出結(jié)果模型的回歸結(jié)果，如表3第（2）和（3）列所示。在表3第（2）和（3）列結(jié)果模型中的米爾斯反比的回歸系數(shù)分別為-0.123 0和-0.119 0，且都在1％的水平下通過顯著性檢驗，即米爾斯反比的回歸系數(shù)顯著不為0，說明本文在第一階段采用的Heckman選擇模型的應(yīng)用是恰當(dāng)?shù)?，有效控制了中國上市公司聘請女性董事存在的自選擇偏誤。

表3第（3）結(jié)果模型的回歸結(jié)果報告了上市公司是否有女性董事對慈善捐贈影響的回歸結(jié)果，由回歸結(jié)果可知，上市公司董事會是否有女性董事對慈善捐贈有顯著的正向影響，并在10％水平下通過顯著性檢驗，表明董事會中有女性董事的上市公司的慈善捐贈額會多于沒有女性董事的上市公司，本文提出的研究假設(shè)H得到支持。

表3　Heckman兩階段模型的回歸結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1％、5％和10％的水平下顯著，括號內(nèi)為回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進一步考察了上市公司是否有女性董事對該公司是否開展慈善捐贈活動的影響，以上市公司是否開展慈善捐贈活動作為因變量，如果企業(yè)開展了慈善捐贈活動記為1，否則為0。本文仍利用Heckman兩階段模型來考察女性董事對上市公司是否開展慈善捐贈活動的影響，回歸結(jié)果如表4所示。

由表4中的第（6）列示的回歸結(jié)果可知，上市公司董事會是否有女性董事對該公司是否開展慈善捐贈活動有顯著的正向影響，并在5％水平下通過顯著性檢驗，也就是說穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果并沒有改變前文得出的主要研究結(jié)論，進一步支持了本文的研究假設(shè)，表明董事會中有女性董事的上市公司的開展的慈善捐贈活動多于沒有女性董事的上市公司。

表4　穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1％、5％和10％的水平下顯著，括號內(nèi)為回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤。

五、研究結(jié)論與啟示

本文以2002—2014年中國A股非金融類上市公司為研究樣本，利用社會角色理論分析了女性董事影響社會責(zé)任履行（慈善捐贈）的作用機理，相對于男性董事，女性董事的“公共型”特征使得她們天生就有同情心，喜歡關(guān)懷他人，也善于樂于助人，此外還因受性別刻板印象的影響，使得女性董事更加關(guān)注慈善捐贈，也愿意積極參與上市公司的慈善捐贈決策，從而促進上市公司積極開展社會責(zé)任活動。本文利用2002—2014年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進一步實證考察了女性董事對慈善捐贈的影響，考慮到中國上市公司聘請女性董事可能存在自選擇偏誤問題，將女性董事視為內(nèi)生變量，采用Heckman兩階段模型有效控制自選擇偏誤產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，從而得到更為精確的回歸結(jié)果。研究結(jié)果表明，董事會中有女性董事的上市公司的慈善捐贈多于沒有女性董事的上市公司，即公司董事會中有女性董事會增加上市公司的慈善捐贈額。本文的研究在一定程度上解釋了女性董事為什么會影響上市公司的企業(yè)社會責(zé)任（慈善捐贈），揭示了女性董事在董事會所扮演的角色，拓展了分析女性董事在董事會發(fā)揮何種作用的研究視角，豐富了中國情境下女性董事參與公司治理的研究成果，并為女性董事在董事會實際發(fā)揮了何種作用提供了實證依據(jù)。

本文的研究結(jié)論還有重要的政策啟示。（1）本文利用社會角色理論分析了女性董事為什么能夠影響慈善捐贈，并實證考察了女性董事對慈善捐贈的影響，這就為中國上市公司的女性董事在董事會究竟發(fā)揮了什么作用提供了實證依據(jù)，從而對上市公司是否要聘請女性董事具有重要的參考價值。（2）本文的研究結(jié)果也表明公司董事會性別多元化程度的提高會對公司慈善捐贈產(chǎn)生正向影響，這就為促進上市公司積極履行社會責(zé)任提供了新思路，隨著全球范圍內(nèi)企業(yè)社會責(zé)任的重要性日益增加，中國上市公司是否積極履行企業(yè)社會責(zé)任也受到公眾的廣泛關(guān)注，今后上市公司積極地履行社會責(zé)任是一個不容忽視的發(fā)展趨勢，而聘請女性董事將有助于促進上市公司更加積極地履行企業(yè)社會責(zé)任，樹立良好的公眾形象，提高企業(yè)的社會績效，為企業(yè)帶來更多潛在收益。

［1］Chen G L，Crossland C，Huang S.Female board representation and corporate acquisition intensity［J］.Strategic Management Journal，2016，37（2）：303-313.

［2］Nielsen S，Huse M.The contribution of women on boards of directors：going beyond the surface［J］.Corporate Governance：An International Review，2010，18（2）：136-148.

［3］Parboteeah K P，Hoegl M，Cullen J B.Religious dimensions and work obligation：a country institutional profile model［J］.Human Relations，2009，62（1）：119-148.

［4］Amidu M，Abor J.Gender and the composition of corporate boards：a ghanaian study［J］.Indian Journal of Gender Studies，2006，13（1）：83-95.

［5］Hillman A J，Shropshire C，Cannella A.Organizational predictors of women on corporate boards［J］.Academy of Management Journal，2007，50（4）：941-952.

［6］Campbell K，Minguez-Vera A.Gender diversity in the boardroom and firm financial performance［J］.Journal of Business Ethics，2008，83（3）：435-451.

［7］de Cabo R M，Gimeno R，Escot L.Disentangling discrimination on spanish boards of directors［J］.Corporate Governance：An International Review，2011，19（1）：77-95.

［8］Nekhili M，Gatfaoui H.Are demographic attributes and firm characteristics drivers of gender diversity？Investigating women's positions on french boards of directors［J］.Journal of Business Ethics，2013，118（2）：227-249.

［9］Carter D A，Simkins B J，Simpson W G.Corporate governance，board diversity，and firm value［J］.Financial Review，2003，38（1）：33-53.

［10］Adams R B，F(xiàn)erreira D.Women in the boardroom and their impact on governance and performance［J］.Journal of Financial Economics，2009，94（2）：291-309.

［11］Konrad A M，Ritchie J E.Sex differences and similarities in job attribute preferences：a meta-analysis［J］.Psychological Bulletin，2000，126（4）：593-641.

［12］Rose C.Does female board representation influence firm performance？The danish evidence［J］.Corporate Governance：An International Review，2007，15（2）：404-413.

［13］Miller T，Triana M，Del C.Demographic diversity in the boardroom：mediators of the board diversity-firm performance relationship［J］.Journal of Management Studies，2009，46（5）：755-786.

［14］Boulouta I.Hidden connections：the link between board gender diversity and corporate social performance［J］.Journal of Business Ethics，2013，113（2）：185-197.

［15］Williams R J.Women on corporate boards of directors and their influence on corporate philanthropy［J］.Journal of Business Ethics，2003，22（1）：1-10.

［16］Wang J，Coffey B S.Board composition and corporate philanthropy［J］.Journal of Business Ethics，1992，11 （10）：771-778.

［17］Bernardi R A，Bosco S M，Vassill K M.Does female representation on boards of directors associate with fortune's 100‘best companies'list？［J］.Business and Society，2006，45（2）：235-248.

［18］Bernardi R A，Bosco S M，Columb V L.Does female representation on boards of directors associate with the ‘most ethical companies'list？［J］.Corporate Reputation Review，2009，12（3）：270-280.

［19］Ibrahim N A，Angelidis J P，Tomic I M.Managers' attitudes toward codes of ethics：are there gender differences？［J］.Journal of Business Ethics，2009，90（3）：343-353.

［20］祝繼高，葉康濤，嚴(yán)冬.女性董事的風(fēng)險規(guī)避與企業(yè)投資行為研究：基于金融危機的視角［J］.財貿(mào)經(jīng)濟，2012（4）：50-58.

［21］周澤將.女性董事影響了企業(yè)慈善捐贈嗎？——基于中國上市公司的實證研究［J］.上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2014（3）：78-85.

［22］周澤將，胡琴，修宗峰.女性董事與經(jīng)營多元化［J］.管理評論，2015（4）：132-143.

［23］Eagly A H.Sex differences in social behaviour：a social role interpretation［M］.Hillsdale：Erlbaum，1987.

［24］Eagly A H.The his and hers of prosocial behavior：an examination of the social psychology of gender［J］.American Psychologist，2009，64（8）：644-658.

［25］Fondas N.Feminization unveiled：management qualities in contemporary writings［J］.Academy of Management Review，1997，22（1）：257-282.

［26］Eagly A H，Johannesen-Schmidt M C.The leadership styles of Women and Men［J］.Journal of Social Issues，2001，57（4）：781-797.

［27］Newman R.Know your donor：gender differences in charitable giving［J］.Fund Raising Management，1996，27（1）：31-34.

［28］Einolf C J.Gender differences in the correlates of volunteering and charitable giving［J］.Nonprofit and Voluntary Sector Quarterly，2011，40（6）：1092-1112.

［29］山立威，甘犁，鄭濤.公司捐款與經(jīng)濟動機——汶川地震后中國上市公司捐款的實證研究［J］，經(jīng)濟研究，2008（11）：51-61.

Research on Influence of Female Directors upon Corporate Social Responsibility：Taking Charitable Donation as Example

ZHOU Xuan1，2，MENG Qingli1&LIU Xiaohui1
（1.Research Institute for Internationalization of Beijing Enterprises/Business School，University of International Business and Economics，Beijing 100029，China；2.Private Investment Funds Research Centre，University of International Business and Economics，Beijing 100029，China）

With China's A-share non-financial listed companies during the years from 2002 to 2014 as research sample，this paper uses the social role theory to analyze the mechanism of female directors'influence upon charitable donation.Compared with male directors，female directors have a“common type”nature which makes them inherently compassionate，helpful，and caring for others.Moreover，due to the impact of gender stereotypes，female directors pay more attention to philanthropy and are also willing to actively participate in decision-making of charitable donation.Considering the possibleself-selection bias problem in China's listed companies to employ female directors，this paper uses Heckman two-stage model to effectively control the endogeneity problem arising from self-selection bias.The results show that there are more charitable donations in the listed companies with female directors than those with no female directors.This study explains why female directors affect charitable donation in the listed companies to some extent and reveals the role of female directors in board of directors，which has an important reference value to the listed companies in hiring female directors and actively fulfilling the social responsibility.

female director；corporate social responsibility；charitable donation；social role；Heckman two-stage model

F275.5；F272.91

A

1009--6116（2016）04--0072--09

10.16299/j.1009-6116.2016.04.009

（本文責(zé)編王沈南）

2016--04--07

教育部人文社會科學(xué)研究項目“中央企業(yè)境外資產(chǎn)監(jiān)管問題研究”（13YJA630146）。

周 煊（1974—），男，湖南衡陽人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院/北京企業(yè)國際化經(jīng)營研究基地教授，博士生導(dǎo)師，私募投資

基金研究中心主任，研究方向：戰(zhàn)略管理；

孟慶麗（1992—），女，天津人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院碩士研究生，研究方向：戰(zhàn)略管理；

劉曉輝（1986—），男，福建永春人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院博士研究生，研究方向：戰(zhàn)略管理；本文通信作者。