葉檀

從1946年2015年，《人民日?qǐng)?bào)》共有1606篇文章提到“極威人士”，該詞匯共出現(xiàn)1771次。如今義增加了一篇文章，可見中嘲經(jīng)濟(jì)的確處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵點(diǎn)上。

5月9日，權(quán)威人士接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，中國經(jīng)濟(jì)目前呈“L”型走勢，這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)階段，不可能很快過去。但由于中國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的彈性，即使不刺激，速度也不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。言下之意，只要能維持6.5 010左右的增速，就不必實(shí)行強(qiáng)刺激。

從權(quán)威人士的言論中，投資者可以得出未來5年的投資準(zhǔn)則。

第一，無論股市還是期市，投資者不應(yīng)期待某個(gè)重要市場的長期增長。2015年，股市經(jīng)歷了高杠桿，2016年期貨瘋狂上漲，不同城市的房地產(chǎn)市場處于極度分化的狀態(tài)。高杠桿引發(fā)的后遺癥被充分關(guān)注，這意味著，以高杠桿推動(dòng)某個(gè)市場的瘋狂上漲已經(jīng)不是重要選項(xiàng)。

第二，抓住能夠引領(lǐng)未來的板塊。在“L”型經(jīng)濟(jì)的低迷期中，無論是地區(qū)、行業(yè)還是企業(yè)都會(huì)出現(xiàn)分化。有關(guān)方面不會(huì)刻意扭轉(zhuǎn)分化的趨勢，反而會(huì)認(rèn)為分化越快越好。因?yàn)?，這意味著資源得到了高效配置，注入到了未來有盈利前景或現(xiàn)階段還有不菲的盈利空間的行業(yè)。因此，高端制造、高端服務(wù)代表中國未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，投資者應(yīng)牢牢握住這兩個(gè)抓手。與此同時(shí)，在城市化過程中，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城市群相對(duì)更安全，這些城市的發(fā)展速度更快，市場化程度更高，會(huì)吸引更多人的到來。

第三，不要進(jìn)行高杠桿投資。權(quán)威人士明確表示，通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟(jì)增長、做大分母降杠桿是一種幻想。高杠桿必然帶來高風(fēng)險(xiǎn)，控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長。對(duì)個(gè)人投資而言，高杠桿同樣不是一種好的方式，除非你擁有與巴菲特同等的投資技巧，即便如此，你也沒有巴菲特那么充裕的現(xiàn)金流。

第四，不要觸碰產(chǎn)能過剩的企業(yè)，也不要對(duì)市場抱有不切實(shí)際的幻想。未來， “供給側(cè)改革”的重要方向就是化解產(chǎn)能過剩問題、處置“僵尸企業(yè)”?！皽p法”的色彩較濃，不可避免地將涉及人和錢，即就業(yè)和債務(wù)問題，難度和要求都相對(duì)較高。但執(zhí)政者的決心很大，依靠過剩產(chǎn)能支撐的短期經(jīng)濟(jì)增長不僅不可持續(xù)，而且承受的痛苦比去掉這些產(chǎn)能更大，痛苦的時(shí)間也更長。更好的解決辦法是維持社會(huì)穩(wěn)定的同時(shí)，對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行“清盤”，這樣既可以釋放土地、信貸等稀缺資源，也使這些企業(yè)的職工在納入社保、接受培訓(xùn)后走上新崗位。

對(duì)低效率的企業(yè)實(shí)施去杠桿，可以采取并購的方式，也可以用破產(chǎn)清算的方式。對(duì)于無藥可醫(yī)的企業(yè)，該關(guān)閉的要堅(jiān)決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)。不要?jiǎng)虞m進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”和“拉郎配”式的重組，這種自欺欺人的解決方式只會(huì)帶來過高的成本負(fù)擔(dān)。只要就業(yè)穩(wěn)定，產(chǎn)能過剩行業(yè)的破產(chǎn)就不是大問題。