趙君+李欣

被喻為“火山口”的證監(jiān)會(huì)，再一次深陷輿論風(fēng)波，竟與“扶貧”有關(guān)。

前不久，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》提到，對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購(gòu)重組等開(kāi)辟“綠色通道”。

文件甫一發(fā)出，即引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與爭(zhēng)論，甚至不乏A股市場(chǎng)擴(kuò)容的猜測(cè)。《意見(jiàn)》發(fā)布后的第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)三大股指紛紛收跌。

這場(chǎng)“全民論戰(zhàn)”，包括官員、學(xué)者、律師、券商分析師以及投資者紛紛公開(kāi)發(fā)聲，對(duì)于扶貧任務(wù)的重要性、證監(jiān)會(huì)扶貧法律依據(jù)、資本市場(chǎng)功能、扶貧與市場(chǎng)公正等方方面面都展開(kāi)了討論。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，證監(jiān)會(huì)方面正根據(jù)《意見(jiàn)》計(jì)劃制定相關(guān)的實(shí)施細(xì)則，例如證券業(yè)協(xié)會(huì)正在著手起草《關(guān)于證券行業(yè)脫貧攻堅(jiān)社會(huì)責(zé)任的意見(jiàn)》。

市場(chǎng)激辯

《意見(jiàn)》的發(fā)布，按照官方的說(shuō)法，是證監(jiān)會(huì)落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的決定》和中央扶貧開(kāi)發(fā)工作會(huì)議精神的重要舉措。

按照現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)還有592個(gè)國(guó)家扶貧開(kāi)發(fā)工作重點(diǎn)縣，在“十三五”期間要解決7000萬(wàn)農(nóng)村貧困人口脫貧。

“一直以來(lái)證監(jiān)會(huì)都高度重視扶貧工作，推動(dòng)貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策也很多，沒(méi)想到這次社會(huì)反響這么大?！弊C監(jiān)會(huì)一位不愿署名的司局級(jí)官員表示。

支持派的意見(jiàn)認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是要保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)，要提供一個(gè)公平舞臺(tái)，但是還要兼顧先富起來(lái)和后富起來(lái)的鴻溝?！兑庖?jiàn)》可能會(huì)降低貧困地區(qū)企業(yè)走向資本市場(chǎng)的門檻，或?qū)⒁匀谫Y功能提升的方式加快企業(yè)發(fā)展。脫貧攻堅(jiān)是黨中央、國(guó)務(wù)院確定的國(guó)家戰(zhàn)略，是各行業(yè)應(yīng)共同承擔(dān)的責(zé)任。

然而對(duì)于證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《意見(jiàn)》，以復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授謝百三為代表的多位人士提出了反對(duì)建議。

一方面對(duì)于資本市場(chǎng)能不能扶貧，謝百三稱：“金融市場(chǎng)的三大準(zhǔn)則是公平公正公開(kāi)，脫貧扶困就是有違三公原則?！敝袊?guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，扶貧應(yīng)該由政府完成，而不是通過(guò)市場(chǎng)完成。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》，引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與爭(zhēng)論。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才也認(rèn)為，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的場(chǎng)所，要有它的商業(yè)利益和保護(hù)投資者投資回報(bào)，“如果僅僅考慮政治目標(biāo)的話，可能把資本市場(chǎng)就搞死掉了?！?/p>

從法律角度看，財(cái)經(jīng)評(píng)論人賀宛男認(rèn)為，在《證券法》第一版、第二版中均已不再提“公有制的主體地位”，而修改為“證券發(fā)行、交易活動(dòng)的當(dāng)事人具有平等的法律地位”，民事活動(dòng)的基本原則就是平等原則，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《意見(jiàn)》不具有法律依據(jù)。

有要求匿名的學(xué)者接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)建議：“證監(jiān)會(huì)想要借助《意見(jiàn)》履行社會(huì)責(zé)任可以理解，但是在具體政策的設(shè)計(jì)和實(shí)施上必需要嚴(yán)格執(zhí)法，維護(hù)資本市場(chǎng)的法治基礎(chǔ)，確保資本市場(chǎng)公平有序發(fā)展?！?/p>

扶貧已經(jīng)很多年

根據(jù)國(guó)務(wù)院部署，證監(jiān)會(huì)早在1998年起便參與定點(diǎn)扶貧工作，先后幫扶云南省中甸縣、寧蒗縣和安徽省宿松縣、太湖縣等。

去年年底，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在全國(guó)扶貧開(kāi)發(fā)金融服務(wù)工作電視電話會(huì)議上曾總結(jié)證監(jiān)會(huì)的扶貧成果：“證監(jiān)會(huì)注重發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)家扶貧開(kāi)發(fā)事業(yè)的服務(wù)功能，調(diào)動(dòng)和帶領(lǐng)行業(yè)和市場(chǎng)力量支持扶貧脫貧，積極引導(dǎo)貧困地區(qū)、少數(shù)民族地區(qū)、革命老區(qū)利用資本市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，取得了積極成效?！?/p>

國(guó)務(wù)院扶貧辦副主任洪天云曾表示，我國(guó)將啟動(dòng)多個(gè)專項(xiàng)扶貧行動(dòng)，人民銀行等部門要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展特惠金融精準(zhǔn)扶貧工作。為響應(yīng)相關(guān)號(hào)召，證監(jiān)會(huì)也做出了多重探索與嘗試。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，證監(jiān)會(huì)主席劉士余同時(shí)任證監(jiān)會(huì)扶貧工作領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)每位黨委委員和上海、深圳證券交易所黨委書記結(jié)對(duì)聯(lián)系一個(gè)定點(diǎn)扶貧縣。

“在國(guó)務(wù)院部委中，證監(jiān)會(huì)定點(diǎn)幫扶貧困縣最多。”一位證監(jiān)會(huì)人士告訴記者，在2012年年底新一輪定點(diǎn)扶貧對(duì)象調(diào)整中，證監(jiān)會(huì)是310個(gè)定點(diǎn)扶貧單位中，增加重點(diǎn)縣數(shù)量最多、增幅最大的單位。

典型的案例是證監(jiān)會(huì)與河南蘭考定點(diǎn)扶貧形成的“蘭考模式”。2013年6月，時(shí)任證監(jiān)會(huì)上市部副處長(zhǎng)楊志海到河南蘭考任副縣長(zhǎng)，分管扶貧和金融。2014年，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席的肖鋼、副主席劉新華專程到蘭考調(diào)研。2015年7月，證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部孫興文作擔(dān)任蘭考縣張莊村書記。9月7日，證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任曾彤一行前往蘭考調(diào)研扶貧工作。

證監(jiān)會(huì)先后促成格林美、禾豐牧業(yè)、曉鳴農(nóng)牧等上市（掛牌）公司在蘭考投資。

“同蘭考縣一樣，貧困地區(qū)多以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)為主，穩(wěn)定糧食價(jià)格、保障糧食安全、促進(jìn)農(nóng)民增收至關(guān)重要是脫貧的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，《意見(jiàn)》實(shí)際受益更多是在農(nóng)林牧漁行業(yè)。”北京一家投行負(fù)責(zé)人向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年至2015年11月底，共有21家農(nóng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，融資額159億元;已上市農(nóng)業(yè)企業(yè)再融資332億元。同期，涉農(nóng)上市公司重大資產(chǎn)重組共計(jì)22項(xiàng)，累計(jì)金額達(dá)360億元。

證監(jiān)會(huì)各部門、系統(tǒng)各單位也都參與至扶貧工作中。9月21日，證券業(yè)協(xié)會(huì)專門召開(kāi)證券行業(yè)扶貧工作培訓(xùn)班，“此舉旨在幫助證券公司提高對(duì)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略及《意見(jiàn)》的理解認(rèn)識(shí)，交流行業(yè)扶貧經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)證券公司進(jìn)一步精準(zhǔn)扶貧，開(kāi)展專業(yè)幫扶?！?/p>

“痛點(diǎn)”在哪里？

《意見(jiàn)》發(fā)布后，爭(zhēng)議最大的部分是第一章第四節(jié)：對(duì)注冊(cè)地和主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地均在貧困地區(qū)且開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊(cè)地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬(wàn)元且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊(cè)地的企業(yè)，申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的，適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”政策。

這一政策被市場(chǎng)解讀為“貧困地區(qū)IPO降低標(biāo)準(zhǔn)”，同時(shí)IPO擴(kuò)容將對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。引發(fā)投資者擔(dān)憂的還有，通過(guò)綠色通道上市的貧困地區(qū)公司很可能基本面較差，最終淪為“殼”資源。

對(duì)此，銀河證券首席策略分析師孫建波表示，新的政策并未放松貧困地區(qū)公司審核條件，而是對(duì)貧困地區(qū)的項(xiàng)目，給予審核流程上的優(yōu)先安排，是在政策上彌補(bǔ)貧困地區(qū)的商業(yè)和專業(yè)服務(wù)滯后，彌補(bǔ)貧困地區(qū)的資本市場(chǎng)人才匱乏帶來(lái)的不足。

早在2014年，時(shí)任證監(jiān)會(huì)副主席的劉新華曾公開(kāi)表示：“證監(jiān)會(huì)將對(duì)包括5個(gè)民族自治區(qū)在內(nèi)的符合條件的西部企業(yè)公開(kāi)發(fā)行實(shí)施優(yōu)先審核制度，支持民族地區(qū)利用資本市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。”

而就在《意見(jiàn)》備受關(guān)注之際，來(lái)自新疆的克拉瑪依新科奧石油天然氣技術(shù)股份有限公司未能過(guò)會(huì)，被否原因主要是：發(fā)審委認(rèn)為其所處的行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化、公司存在重大不確定性。

除此之外，市場(chǎng)另一方面疑點(diǎn)是：“貧困優(yōu)惠政策將會(huì)帶來(lái)上市公司注冊(cè)地大搬家，造成市場(chǎng)紊亂?！?/p>

對(duì)于此，上述證監(jiān)會(huì)司局級(jí)官員表示：“注冊(cè)地搬家并不是想象的那么簡(jiǎn)單，一是搬遷經(jīng)濟(jì)成本與時(shí)間成本消耗都較大，另一方面，各地方政府為了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展也都會(huì)著力挽留優(yōu)質(zhì)企業(yè)?！?/p>

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從知情人士處獲悉，成都一家國(guó)資背景上市公司正在洽談寧夏國(guó)資旗下一宗重要資產(chǎn)?！捌髽I(yè)遷址并非單純的企業(yè)行為，資產(chǎn)注入最大的阻力即寧夏當(dāng)?shù)卣⒉辉敢馄髽I(yè)遷址，目前兩地溝通難度很大。”該項(xiàng)目的操盤人透露。

種種擔(dān)憂破解之后，《意見(jiàn)》的核心優(yōu)惠在于審核速度，但這一點(diǎn)深深觸動(dòng)了市場(chǎng)痛點(diǎn)。

一直以來(lái)，登陸資本市場(chǎng)發(fā)行融資是許多企業(yè)的夙愿，貧困地區(qū)審核速度加快讓市場(chǎng)參與者深感有失公平。同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士指出，貧困地區(qū)“插隊(duì)”或?qū)⑦M(jìn)一步拖延IPO審核速度，影響正常排隊(duì)企業(yè)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前IPO排隊(duì)企業(yè)已達(dá)760家，若加上輔導(dǎo)備案登記受理企業(yè)，全國(guó)排隊(duì)企業(yè)多達(dá)1598家。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年證監(jiān)會(huì)平均每1.59天審核一家企業(yè)，上會(huì)審核的企業(yè)平均等待時(shí)間為1.86年。如果按照1.59天/家的審批速度，760家排隊(duì)企業(yè)全部審核完畢需要478天。

北京一家券商并購(gòu)負(fù)責(zé)人向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示：“希望證監(jiān)會(huì)推行《意見(jiàn)》的初衷是扶貧的同時(shí)考慮到IPO注冊(cè)制，緩解IPO排隊(duì)，同時(shí)配合并購(gòu)重組政策能夠進(jìn)一步遏制‘炒殼等行為?！?