◎郭田勇

金融業(yè)應(yīng)在供給側(cè)改革中發(fā)揮積極作用

◎郭田勇

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇不平衡性加劇和貨幣政策差異化明顯的背景下將面臨“深度洗牌”，我國(guó)亟須在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中把握機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)應(yīng)從解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱問(wèn)題和積極推進(jìn)各項(xiàng)市場(chǎng)化改革措施入手，合理運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策，積極引導(dǎo)社會(huì)資本流向高新技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)。

世界經(jīng)濟(jì)；轉(zhuǎn)型升級(jí)；金融行業(yè)

全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇不平衡性加劇和貨幣政策差異化明顯的背景下將面臨“深度洗牌”，世界經(jīng)濟(jì)格局在新的產(chǎn)業(yè)革命召喚下可能迎來(lái)巨大變局。我國(guó)亟須在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中把握機(jī)遇，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，以期在新時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)格局中占據(jù)有利地位。

波詭云譎的世界經(jīng)濟(jì)面臨“深度洗牌”

自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)一直處于深度調(diào)整階段，各種周期性、結(jié)構(gòu)性矛盾交織在一起，全球經(jīng)濟(jì)不可避免地陷入了停滯的泥沼。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢受到一系列因素的制約：一是人口加速老齡化對(duì)居民消費(fèi)和勞動(dòng)力供給的深層制約，傳統(tǒng)的需求側(cè)刺激帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以為繼，這已經(jīng)成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體共同面臨的難題；二是新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)革命還處在量變階段，尚未達(dá)到引起質(zhì)變的程度，通用技術(shù)難有新的突破抑制了全要素生產(chǎn)率的提高和企業(yè)投資的增長(zhǎng)；三是全球范圍內(nèi)的匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)和地緣沖突加劇，而且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍接近零利率，陷入流動(dòng)性陷阱的概率加大，貨幣政策對(duì)總需求的刺激作用遞減，這些因素都制約了全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。

1.世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡性加劇

雖然2015年下半年起，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入復(fù)蘇周期，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)十分脆弱，復(fù)蘇進(jìn)程充滿了各種不確定性。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)尚未穩(wěn)固的條件下，些許微妙的經(jīng)濟(jì)、政治和文化因素就有可能對(duì)復(fù)蘇進(jìn)程產(chǎn)生不可逆轉(zhuǎn)的影響，可以說(shuō)無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路上“家家有本難念的經(jīng)”。即便是復(fù)蘇勁頭相對(duì)強(qiáng)勁的美國(guó)也受到市場(chǎng)需求不足、消費(fèi)者信心下滑等問(wèn)題的桎梏，今年第二季度GDP增速低于預(yù)期，復(fù)蘇前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到一片光明的程度。此外，美國(guó)在南海、敘利亞等地區(qū)問(wèn)題方面頻頻攪局，使得世界局部地區(qū)的緊張態(tài)勢(shì)升級(jí)，進(jìn)一步加劇了國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率的萎縮。歐洲受到高福利體制和民族結(jié)構(gòu)問(wèn)題的拖累，經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力不足，復(fù)蘇進(jìn)程緩慢；同時(shí)，2015年以來(lái)愈演愈烈的難民潮使得歐洲政治右轉(zhuǎn)，這在一定程度上撕裂了歐洲國(guó)家之間的政策聯(lián)系，由此引發(fā)歐盟內(nèi)部的政策分歧可能將進(jìn)一步導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩，英國(guó)脫歐更是大大增加了歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，其溢出效應(yīng)和可能導(dǎo)致的示范效應(yīng)甚至可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言，形勢(shì)依舊嚴(yán)峻：在嚴(yán)重依賴資源出口的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，原油等大宗商品價(jià)格的起伏不定使得新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到非周期性沖擊的影響，市場(chǎng)需求特別是投資需求日趨疲軟，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)極度脆弱。因此，從全球范圍看，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所上升，資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)將再度加劇。

2.貨幣政策差異化明顯

自經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，全球貨幣政策一直缺乏有效地協(xié)調(diào)，美國(guó)出于自身利益的考量率先推出了量化寬松政策，其它的世界主要國(guó)家也紛紛采用“以鄰為壑”的貨幣政策，匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政治沖突加劇，導(dǎo)致全球貨幣政策協(xié)調(diào)陷入了“囚徒困境”式的惡性循環(huán)。各主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺(tái)了寬松的貨幣政策，各國(guó)寬松政策在時(shí)間和政策目標(biāo)上的不一致性進(jìn)一步加劇了世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的復(fù)雜性。尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡的背景下，各國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策將更難以形成一致性的協(xié)調(diào)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將日趨復(fù)雜化。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入了加息通道，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較為明確；對(duì)歐元區(qū)和日本而言，面對(duì)通縮壓力，貨幣政策傾向于保持寬松，甚至可能出現(xiàn)進(jìn)一步非常規(guī)的政策措施；對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局下由于面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整問(wèn)題，僅靠貨幣政策是不行的，必須輔以其他直接支持供給和結(jié)構(gòu)性改革的政策，可以說(shuō)廣大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的道路上依舊困難重重。

變局中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)

1.世界范圍內(nèi)出現(xiàn)市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)性失衡

2008年金融危機(jī)不僅僅是全球金融行業(yè)積聚已久的風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，更是長(zhǎng)期以來(lái)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)供求關(guān)系累積失衡的結(jié)果。傳統(tǒng)高端行業(yè)由發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期壟斷的產(chǎn)業(yè)格局在全球化的沖擊下逐漸削弱，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)處于新舊動(dòng)力交替的時(shí)期，信息技術(shù)擴(kuò)散的邊際效應(yīng)遞減，技術(shù)的創(chuàng)新尚未取得實(shí)質(zhì)性突破，創(chuàng)新效率逐步下降，超額利潤(rùn)不斷消減，這些因素都使得傳統(tǒng)高端行業(yè)的壟斷利潤(rùn)不斷攤薄，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率不斷下降。實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率的下降傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)，帶動(dòng)了金融資本回報(bào)率走低，資產(chǎn)價(jià)格被推升得越來(lái)越高，形成了資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，從而使得金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐漸地集聚累積?？梢哉f(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新乏力是引發(fā)2008年金融危機(jī)的重要原因之一。

根據(jù)熊彼特提出的“創(chuàng)造性毀滅”理論和近70年的歷史實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)、全球經(jīng)濟(jì)在低位徘徊的時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)生性的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命，從而實(shí)現(xiàn)新舊產(chǎn)業(yè)的更替。這一新舊產(chǎn)業(yè)的更替將打破原有市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的平衡，造成市場(chǎng)需求與市場(chǎng)供給的“錯(cuò)配”。金融危機(jī)爆發(fā)之前，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)框架下的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)趨于飽和，自2003年起，全球國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率整體上都處于下降趨勢(shì)；金融危機(jī)的爆發(fā)打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)框架下的市場(chǎng)供求平衡，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給過(guò)剩和新興產(chǎn)業(yè)供給不足的大背景下，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出了嚴(yán)重的分化，供求之間的結(jié)構(gòu)性矛盾成為制約全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大瓶頸，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率也持續(xù)下滑，表明全球范圍內(nèi)存在著明顯的市場(chǎng)供求的結(jié)構(gòu)性失衡，也說(shuō)明全球處于“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期”和“技術(shù)創(chuàng)新集聚期”相疊加的階段。

2.提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景

從我國(guó)的情況來(lái)看，2014年末以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯放緩，結(jié)構(gòu)性、周期性和內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題愈發(fā)凸顯，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了“新常態(tài)”，人口紅利消耗殆盡、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式總體粗放等現(xiàn)狀使得經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)今后一段時(shí)間內(nèi)的最主要任務(wù)。為了搶占全球新產(chǎn)業(yè)革命的戰(zhàn)略先機(jī)、確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)度過(guò)“新常態(tài)”和順利跨越“中等收入陷阱”，僅僅依靠擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，根本上需要通過(guò)鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新、扶持新興產(chǎn)業(yè)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方式推動(dòng)市場(chǎng)供給的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，才能進(jìn)一步提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的效率和效果。因此，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的提出既是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)情況的深刻總結(jié)，也符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

■ 江潭憔悴 陳寶林/攝

目前在經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)資本的引導(dǎo)和支持下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)取得了一定的成果，表現(xiàn)為從制造業(yè)PMI來(lái)看，雖然7月份制造業(yè)PMI指數(shù)自今年3月以來(lái)首次跌破榮枯線，但是高新技術(shù)制造業(yè)PMI卻達(dá)到了53.2的新高，遠(yuǎn)高于制造業(yè)平均水平。此外，反映資本成本和勞動(dòng)力成本的指數(shù)也都有小幅下降，表明企業(yè)融資難和勞動(dòng)力成本上漲的矛盾有所緩解，與此相對(duì)的是傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)的PMI指數(shù)持續(xù)下降，表明去產(chǎn)能初見(jiàn)成效；從非制造業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，7月官方服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)上升至52.6，保持了較好的上升勢(shì)頭，非制造業(yè)PMI業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期上升至59.5，其中建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期和服務(wù)業(yè)預(yù)期分別達(dá)到了66和58.3，表明未來(lái)非制造業(yè)有望保持較快速度的增長(zhǎng)。

3.我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的制約因素

我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效果初現(xiàn)，但是仍舊存在民間投資下跌、房地產(chǎn)市場(chǎng)加速金融化和國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)累積等問(wèn)題，且供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效率仍比較低。歸納起來(lái)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)效率問(wèn)題主要受兩方面因素制約：信息不對(duì)稱問(wèn)題和市場(chǎng)化制度改革。

（1）供求兩端的信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重地阻礙著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的效率。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型本質(zhì)上是新興產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展壯大、落后產(chǎn)業(yè)逐漸衰敗淘汰的過(guò)程，當(dāng)落后產(chǎn)業(yè)完全被淘汰、新興產(chǎn)業(yè)成為市場(chǎng)中堅(jiān)力量的時(shí)候經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)也就得以完成。在新舊產(chǎn)業(yè)交替的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)部門(mén)與市場(chǎng)主體之間、生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間的信息交流并不完全，存在著高度的不對(duì)稱性。在不完全信息條件下，真正的市場(chǎng)需求無(wú)法及時(shí)傳遞到生產(chǎn)企業(yè)一端，生產(chǎn)企業(yè)不能根據(jù)市場(chǎng)需求的變化及時(shí)改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置導(dǎo)向出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的偏差：不符合新的市場(chǎng)需求的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以較低成本優(yōu)先獲得社會(huì)資源，但是在市場(chǎng)需求已經(jīng)發(fā)生變化的情況下往往呈現(xiàn)出供大于求的現(xiàn)象，從而造成全社會(huì)范圍的產(chǎn)能過(guò)剩和存貨積壓，導(dǎo)致落后產(chǎn)業(yè)難以順利出清、淘汰；而新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、不確定性大的特征導(dǎo)致其獲得社會(huì)資源的成本相對(duì)較高，融資成本、經(jīng)營(yíng)成本等各項(xiàng)成本高企，導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展艱難，難以形成規(guī)?；?jīng)營(yíng)，新舊產(chǎn)業(yè)難以實(shí)現(xiàn)順利交替，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力不足。

（2）市場(chǎng)化改革不到位。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來(lái)都存在著國(guó)有企業(yè)效率低下、市場(chǎng)主體功能發(fā)揮不足的問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)規(guī)模總量不大、產(chǎn)業(yè)格局處于較低水平的時(shí)期，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)功能和規(guī)模效應(yīng)得到了有效發(fā)揮，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展和經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)方面起到了無(wú)可取代的作用。但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新時(shí)期，產(chǎn)業(yè)細(xì)分化、專業(yè)化、差異化已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，國(guó)有企業(yè)規(guī)模大、效率低的特點(diǎn)導(dǎo)致其在傳統(tǒng)落后產(chǎn)業(yè)“船大難調(diào)頭”，難以迅速調(diào)整適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)型下的新的市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)。因此經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本動(dòng)力還是要依靠市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立主體，而新興產(chǎn)業(yè)由于其不確定性和風(fēng)險(xiǎn)雙高帶來(lái)的融資成本高企使得其發(fā)展受到很大程度制約，降成本勢(shì)在必行。目前我國(guó)市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了顯著成效，但在政策管理、投融資等方面，由于大多國(guó)有企業(yè)“大而不能倒”，而新興產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又太大，使得我國(guó)的投融資市場(chǎng)仍舊存在著盲目地向國(guó)有企業(yè)傾斜、抑制市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)主體積極性等問(wèn)題，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)資源過(guò)于集中、杠桿率較高、經(jīng)營(yíng)活力低下和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營(yíng)成本高、經(jīng)營(yíng)活力得不到有效釋放的“雙輸”局面。

金融業(yè)應(yīng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮積極作用

金融行業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的核心部門(mén)，承擔(dān)社會(huì)資源配置的中介職能，能夠通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)資金的流動(dòng)與運(yùn)用起到聯(lián)通、協(xié)調(diào)不同行業(yè)發(fā)展的重要作用。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)金融體系呈現(xiàn)以銀行貸款等間接融資方式為主的特點(diǎn)，而且出于謹(jǐn)慎性的考量，我國(guó)政府對(duì)存貸款利率的管制比較嚴(yán)格，利率市場(chǎng)化程度很低。而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的提高，債權(quán)、股權(quán)等直接融資方式變得越來(lái)越重要，直接融資市場(chǎng)的規(guī)模也越來(lái)越大，針對(duì)不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好程度和籌資者需求的金融產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演著越來(lái)越重要的角色。

1.積極創(chuàng)新，引導(dǎo)、支撐經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

毫無(wú)疑問(wèn)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)、金融體系也應(yīng)當(dāng)發(fā)揮它們應(yīng)有的作用，如引導(dǎo)民間資本參與新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)投資。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，金融行業(yè)也應(yīng)當(dāng)主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢(shì)，順勢(shì)而為，發(fā)展多樣化、多層次的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮資源配置的作用，以期在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程中起到引導(dǎo)和支撐的作用。

（1）金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)積極靈活運(yùn)用信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)等新興技術(shù)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程，降低由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)誤判的概率，形成相對(duì)合理的社會(huì)融資成本結(jié)構(gòu)，將成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)更好地匹配起來(lái)，在實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展的同時(shí)，起到引導(dǎo)社會(huì)資金流向的作用，通過(guò)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式、PPP等金融創(chuàng)新方式和VC、PE等直接融資方式，將更多的社會(huì)資源配置到具有高發(fā)展?jié)摿?、高科技和高附加值的新興產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)補(bǔ)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)短板、補(bǔ)科技創(chuàng)新進(jìn)步短板和補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短板的目標(biāo)。

（2）推動(dòng)實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革就是要建立一個(gè)能夠優(yōu)勝劣汰的金融市場(chǎng)，靠市場(chǎng)來(lái)去除無(wú)效供給、按市場(chǎng)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資源的有效配置的過(guò)程。如果不能除去多余且無(wú)效的產(chǎn)能，市場(chǎng)的新生長(zhǎng)點(diǎn)就無(wú)法得以成長(zhǎng)，這既是資源配置問(wèn)題，也是社會(huì)運(yùn)行機(jī)制問(wèn)題。因此在利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成的基礎(chǔ)上，需要繼續(xù)推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革進(jìn)程，釋放金融市場(chǎng)主體活力，營(yíng)造鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的政策環(huán)境，逐步構(gòu)建、完善多層次金融市場(chǎng)服務(wù)體系，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革與金融行業(yè)市場(chǎng)化改革有效對(duì)接，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供切實(shí)的資金支持，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力。

2.嚴(yán)格控制金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)

各項(xiàng)新興技術(shù)的運(yùn)用和各類金融創(chuàng)新的涌現(xiàn)將使金融行業(yè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出不同以往的新特點(diǎn)，原有的風(fēng)險(xiǎn)控制模式和監(jiān)管框架將難以有效地管控各類風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不同類別的金融業(yè)務(wù)之間的界限日趨模糊，綜合化經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系也不斷緊密，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性、復(fù)雜性都將大大提升，金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性大大增加。

（1）金融行業(yè)要與時(shí)俱進(jìn)，更新傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式和流程，在充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)、信息技術(shù)提升風(fēng)險(xiǎn)控制效率的同時(shí)，也要注意綜合化經(jīng)營(yíng)條件下的并表管理問(wèn)題，明確不同類業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系，加強(qiáng)綜合化經(jīng)營(yíng)條件下并表信息管理體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合化。

（2）建立一個(gè)全面、高效的宏觀審慎監(jiān)管框架，形成符合現(xiàn)代金融市場(chǎng)的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)，填補(bǔ)金融監(jiān)管真空，解決監(jiān)管錯(cuò)位和監(jiān)管套利的問(wèn)題，對(duì)各類金融市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，維護(hù)貨幣和金融體系的整體穩(wěn)定，與微觀審慎監(jiān)管相配合，促進(jìn)金融行業(yè)的健康持久發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供穩(wěn)定、健康的金融市場(chǎng)環(huán)境。

（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任）

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10.13561/j.cnki.zggqgl.2016.10.020 ■ 編輯：馬振東