【摘 要】自2015年8月央行宣布完善人民幣兌美元中間價形成機制以來，人民幣市場化進程進一步加快，人民幣匯率總體上呈現(xiàn)貶值趨勢，人民幣兌美元匯率雙向寬幅波動特征明顯。面對變幻莫測的國際形勢和匯率波動，我國外貿企業(yè)想要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須不斷提高匯率風險管理意識，靈活運用各種匯率風險規(guī)避措施，將進出口貿易的匯率風險降到最低，確保企業(yè)不因匯率變動而造成較大的財產損失。本文回顧了前幾輪匯改的主要內容，著重分析了本輪匯改的主要變化與影響，指出了我國外貿企業(yè)在匯率風險管理方面存在的主要問題，進而探索了匯率風險管理的主要應對措施并給出了參考建議。

【關鍵詞】新形勢；外貿；匯率；風險管理

自上世紀八、九十年代以來，得益于改革開發(fā)與外需驅動經濟增長戰(zhàn)略，我國外貿企業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，進出口額不斷攀升，為國民經濟增長做出了重要貢獻。進入互聯(lián)網(wǎng)時代以后，隨著高效、透明且競爭激烈的市場環(huán)境的逐漸確立，也伴隨著國民經濟增長的重心由外需轉向內需，原有外貿企業(yè)擁有的信息不對稱、進出口資質、配額等傳統(tǒng)優(yōu)勢逐步喪失。目前大部分外貿企業(yè)夾在外商與國內實體之間艱難生存，盈利來源多為代理收入、價差收入或資金融通收入，利潤率水平較低，而風險因素卻越來越多。特別是在人民幣匯率國際化、市場化的進程中，不少外貿企業(yè)由于風險防范措施不到位，產生了較大的匯兌損失，這就凸顯出匯率風險管理的重要性和緊迫性。

一、人民幣匯率市場化進程

1.第一輪匯改開始于1993年11月，黨的十四屆三中全會通過《關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，明確建立以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度，并決定從1994年1月1日起進一步改革我國外匯管理體制。到1996年12月，通過不斷深化改革，我國實現(xiàn)了人民幣經常項目可兌換，這也是第一輪匯改取得的標志性成果。

2.第二輪匯改主要內容

第二輪匯改開始于2005年，央行宣布廢除盯住美元的貨幣政策，開始實施以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。第二輪匯改取得的標志性成果是人民幣匯率日間波幅逐漸擴大，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率波幅從限定為中間價上下0.3%擴大到2%，外匯指定銀行為客戶提供美元最高現(xiàn)匯賣出價與最低現(xiàn)匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至3%。

3.第三輪匯改主要內容及影響

本輪匯改開始于2015年8月11日，央行宣布即日起進一步完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上一日收盤匯率和一籃子貨幣匯率變化情況進行報價。其中，收盤匯率主要反映外匯市場的供求情況，一籃子貨幣匯率變化主要為保持人民幣兌一籃子貨幣基本穩(wěn)定所要求的人民幣兌美元雙邊匯率的調整幅度。

本輪匯改對外貿企業(yè)的影響是巨大和深遠的，因為本輪匯改使得人民幣兌美元中間價迅速接近市場價，市場因素在匯率形成過程中發(fā)揮越來越重要的作用，從而導致外貿企業(yè)在匯率風險管理方面更加難以判斷和把握。在8.11匯改之后，人民幣兌美元匯率雙向寬幅波動，雖然整體上出現(xiàn)貶值走勢，但在每一次美元大幅上漲后，都出現(xiàn)了不同程度的后撤，這種波浪式走勢給企業(yè)尤其是外貿企業(yè)帶來了較大的匯兌損失。據(jù)統(tǒng)計，國內A股2122家上市公司2015年產生匯兌凈損失為369.94億元，占同期凈利潤的比重為3.92%，較2014年增長了2.76個百分點。

二、外貿企業(yè)在匯率風險管理方面的主要問題

1.混淆匯率風險的不同類型

匯率風險是指經濟實體或個人因客觀因素變動而導致的以外幣計價的資產或負債的價值發(fā)生變化的可能性。匯率風險主要體現(xiàn)在3個方面：交易風險、折算風險、經營風險。其中，交易風險是指經濟實體或個人運用本國貨幣與外幣進行計價收付交易時，因外匯匯率變動所蒙受經濟損失的可能性。交易風險發(fā)生的場合主要為商品勞務進口和出口交易中的風險；折算風險是指經濟實體或個人在對資產負債表的會計處理中，對經營活動中能夠流轉使用的各種貨幣在轉換成本國貨幣時，因匯率變動而導致賬面損失的可能性；經營風險則是指經濟實體在經營過程中由于意料之外的匯率變動，影響了企業(yè)產品的銷售數(shù)量、生產成本、價格等，進而造成企業(yè)在未來一定時間內出現(xiàn)收益損失或現(xiàn)金流量減少的可能性。

在外貿實踐中，由于企業(yè)經?；煜@三種類型的風險，所采取的管控措施往往難以達到預期效果，因此外貿企業(yè)需要正本溯源，認清內涵，找準痛點下手方能事半功倍。

2.對匯率風險認識不全面

大多數(shù)外貿企業(yè)對匯率風險的認識較為片面：一部分企業(yè)認為金融工具及其衍生工具對規(guī)避匯率風險所起的作用微乎其微，這主要是受到國際金融危機中眾多大型央企在金融衍生工具使用上損失慘重的影響，不少企業(yè)為此不建議使用金融工具及其衍生工具來規(guī)避匯率風險，甚至不主張為防范匯率風險支付相應的成本；而一部分企業(yè)則認為只要使用金融工具及其衍生工具進行操作，就能有效規(guī)避所有匯率風險，而對金融工具及其衍生工具的內部機理及其運作方式并未十分了解，這便容易造成企業(yè)的匯兌損失；還有一部分企業(yè)則忽視了匯率風險本身的性質，使金融工具及其衍生工具的運用脫離了規(guī)避匯率風險的本質，將其作為一種單一的贏利手段，以投機為目的，期望獲取更多的高額利潤，進而將企業(yè)置身于更大的風險之中。

3.缺乏完善的匯率風險預警機制和管理體系

盡管現(xiàn)代的外貿企業(yè)逐漸意識到匯率風險給企業(yè)帶來的財產及其他方面的損失，開始使用各種形式的匯率避險措施，但其匯率避險效果卻不盡如人意，究其原因還在于外貿企業(yè)缺乏完善的匯率風險預警機制及管理體系。外貿企業(yè)在匯率風險規(guī)避機制及風險管理模式上，普遍采用的方法為財務人員通過熟練掌握金融工具，在金融工具及金融衍生工具的運作下，對資金進行適時的買進賣出的操作，從而降低匯率波動給企業(yè)帶來的風險。然而這種運作模式使企業(yè)財務部與業(yè)務部之間往往未能建立起以匯率風險管理為基礎的業(yè)務合作與信息交流機制。在對匯率風險進行判斷時往往依靠財務相關人員的主觀經驗及國家的相關機構提供的匯率波動態(tài)勢做出相應的預測，缺乏系統(tǒng)科學的風險預警機制，從而使得匯率風險判斷結果準確度較低、滯后性較大，同時還可能受到投機因素的影響，進而導致企業(yè)做出錯誤的決策。

三、主要應對措施與參考建議

為了應對新形勢下匯率波動帶來的相關風險，外貿企業(yè)除了要全面提升對匯率風險管理的認識外，還應該在以下方面采取措施以提高抗風險能力。

1.選擇恰當?shù)膮R率風險控制戰(zhàn)略

外貿企業(yè)需要根據(jù)自身的財務狀況與風險承受能力，選擇符合自身的風險控制戰(zhàn)略，以熨平匯率波動對企業(yè)財務、運營的不利影響。

（1）消極管理戰(zhàn)略

企業(yè)對外匯風險暴露頭寸采取不管不問的態(tài)度，自主承擔匯率變動可能帶來的各種風險，包括收益或損失。消極管理戰(zhàn)略適用于外貿業(yè)務在日常經營中占比較小的企業(yè)，主要通過長期經營活動中的匯兌收益與匯兌損失對沖來控制風險，企業(yè)能節(jié)省投入?yún)R率風險控制的管理成本。

（2）積極管理戰(zhàn)略

在外貿業(yè)務中，企業(yè)不僅采取了相應工具和手段來規(guī)避風險，而且在操作過程中力求博取一定收益。積極管理戰(zhàn)略適用于外貿業(yè)務在日常經營中占比較大的企業(yè)，并且企業(yè)必須具有在匯率保值方面的人才，投入的成本相應也較高。

（3）完全規(guī)避戰(zhàn)略

企業(yè)對外匯風險暴露頭寸持零容忍態(tài)度，采取包括套期保值、外匯期權等在內的一切可能的措施來規(guī)避風險。完全規(guī)避戰(zhàn)略適合于經營理念穩(wěn)健的企業(yè)。

2.完善匯率風險預警機制和管理體系

外貿企業(yè)財務部應建立風險預警機制，除利用相關機構提供的匯率變動信息及各國之間的相關經濟、政治等政策建立相應的風險評估指標外，還可以引入專業(yè)性第三方咨詢機構進行專業(yè)知識輔助，確保建立行之有效的匯率風險預警機制。同時，企業(yè)內部應設立專門的機構與人員負責對匯率波動預警機制的評估、監(jiān)督與管理，并對系統(tǒng)反饋的信息進行專業(yè)化分析與處理。

3.運用多樣化的匯率風險管控手段

（1）合理選擇合同貨幣

在外貿企業(yè)進行對外貿易活動中：第一，應積極爭取以硬貨幣報價簽訂出口合同，軟貨幣報價簽訂進口合同的模式；第二，盡量使用本國貨幣作為合同貨幣：第三，在雙方無法對幣種協(xié)商一致的情況下，在出口貿易時，可將匯率變動可能造成的損失計入商品出口價格中，以轉嫁匯率所帶來的風險，而在進口貿易時，應在進口商品價格中剔除匯率變動可能造成的損失，以轉嫁進口貿易時匯率所帶來的風險。

（2）提早收匯或推遲付匯

在進出口貿易中，出口企業(yè)如果預測到計價貨幣即將貶值，應采取措施盡早與外商簽訂合同，或提前對產品進行交貨，進而催促交易企業(yè)提前付款，盡量避免因計價貨幣貶值引起企業(yè)損失；而進口企業(yè)在此種情況下，則可推遲購買國外商品的時間，并在簽訂合同過程中，把握付款時間分寸，將付款時間盡量延期，以達到降低進出口匯率變動風險的目的。

（3）通過進出口業(yè)務聯(lián)動來對沖風險

部分外貿企業(yè)進出口業(yè)務份額較為接近，在此情況下，企業(yè)可匹配好出口與進口業(yè)務的收付匯節(jié)奏，建立聯(lián)動機制，直接采取外匯收支的方式來規(guī)避匯率波動風險，減少結售匯比例，節(jié)約兌換成本。

（4）適當運用匯率衍生品來管控風險

外貿企業(yè)可以適當通過匯率衍生品提前鎖定遠期收入、固定付匯成本，規(guī)避匯率波動而導致的經營收入或支持不確定的風險，有利于財務報表的平滑，讓企業(yè)管理者專注于生產經營。匯率衍生品主要包括遠期購匯、期權以及兩者相結合的如加蓋遠期等產品。由于匯率衍生品風險度不一，適用匯率走勢也不同，企業(yè)應根據(jù)自身承受能力與保值目標進行合理選擇，避免掉入部分高風險金融衍生品的陷阱。

總而言之，在人民幣國際化、市場化的進程中，外貿企業(yè)面對的匯率風險較以往更難以把控，企業(yè)只有樹立正確的匯率保值觀，摒棄賭匯率漲或跌的陋習，適應新形勢下匯率波動的新常態(tài)，通過科學分析影響匯率走勢的主要因素，把握匯率波浪運動中的規(guī)律，采取符合自身戰(zhàn)略目標的手段和措施，增強自身抗風險能力，才能提高在國際貿易中的話語權。

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作者簡介：

鄧永輝（1981—），男，籍貫：湖南省婁底市，學歷：大學本科，職稱：中級會計師，研究方向：會計實務，企業(yè)改制。