段輝+王振東

摘 要 通過(guò)收集2007年至2014年云南城投的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并運(yùn)用多元回歸方法對(duì)云南城投的無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)與其盈利能力的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，得出了無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)對(duì)云南城投的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，從而為云南城投提升自身盈利能力提供可供參考的依據(jù)。

關(guān)鍵詞 無(wú)形資產(chǎn) 商譽(yù) 盈利能力 多元回歸 云南城投

中圖分類號(hào)：F324.5；F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

0引言

十八大三中全會(huì)召開以來(lái)，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了多項(xiàng)激發(fā)市場(chǎng)活力、增強(qiáng)市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)的措施，旨在充分發(fā)揮市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置的功能。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，企業(yè)在爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率和提升盈利水平方面將會(huì)越發(fā)艱難。未來(lái)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪不再是以傳統(tǒng)上的成本營(yíng)銷取勝，而是靠品牌價(jià)值來(lái)贏得市場(chǎng)。所以，企業(yè)中的無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)將會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)表中占據(jù)的位置將越來(lái)越重要。同時(shí)，這也會(huì)對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生巨大影響。

有關(guān)企業(yè)盈利能力方面的研究，國(guó)內(nèi)外的研究成果頗為豐富。例如：Barth等（1998）在其發(fā)表的論文中探討了企業(yè)品牌對(duì)企業(yè)盈利能力的貢獻(xiàn)程度。 Lev（2003）分析了企業(yè)專利權(quán)收入與企業(yè)的盈利能力之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，專利權(quán)收入的相關(guān)系數(shù)明顯大于利潤(rùn)表中其他收入項(xiàng)目的相關(guān)系數(shù)。這說(shuō)明專利不僅可以提高企業(yè)的盈利能力，而且相比于其他資產(chǎn)專利權(quán)的收入更加穩(wěn)定。朱英睿（2014）以深圳證券交易所上市的“信息技術(shù)”公司為研究對(duì)象，得出信息行業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)和企業(yè)盈利能力之間并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。上述研究大部分都是從產(chǎn)業(yè)的角度去分析無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)盈利能力的關(guān)系，而對(duì)于單一上市公司的無(wú)形資產(chǎn)和企業(yè)盈利能力關(guān)系的研究相對(duì)較少。

在參考國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文以云南城投為研究對(duì)象，依據(jù)每年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對(duì)其無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)與企業(yè)盈利能力關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，從而云南城投的后期戰(zhàn)略規(guī)劃和策略制定提供可供參考的依據(jù)。

1指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)的來(lái)源

1.1指標(biāo)的選取

借鑒國(guó)內(nèi)學(xué)者相關(guān)研究的指標(biāo)選取經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)選取指標(biāo)的科學(xué)性原則和數(shù)據(jù)的可獲得性原則，通過(guò)參考上海證券交易所中股票交易數(shù)據(jù)板塊，查詢到云南城投2007年至2014年的財(cái)務(wù)報(bào)表，并從中選取無(wú)形資產(chǎn)凈值（x1）、商譽(yù)凈值（x2）和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（y）分別作為衡量云南城投的無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)和企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。

1.2數(shù)據(jù)的來(lái)源

本文采集的數(shù)據(jù)都來(lái)自上海證券交易所在股票交易板塊所公布的上市公司數(shù)據(jù)，集中參考了云南城投（600239）2007年至2014年年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)表模塊數(shù)據(jù)。

2實(shí)證分析

2.1數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于本文采用的數(shù)據(jù)是2007年到2014年云南城投財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，所以屬于時(shí)間序列數(shù)據(jù)。因此，在研究無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)和企業(yè)盈利能力之間的相關(guān)關(guān)系之前必須做數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文運(yùn)用Eviews8.0中單位根檢驗(yàn)方法分別對(duì)無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)三組數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果得出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（y）、無(wú)形資產(chǎn)（x1）、商譽(yù)（x2）在零階差分上都不顯著，因此不能拒絕原假設(shè)，即y、x1、x2是非平穩(wěn)的，而在對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)進(jìn)行以階差分后，得出三組數(shù)據(jù)在10%的顯著性水平上都顯著，其中商譽(yù)在5%的顯著性水平上也顯著，因此得出y、x1、x2都是I（1）。

2.2模型的構(gòu)建和分析

通過(guò)單位根檢驗(yàn)后，得出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)三組數(shù)據(jù)在一階差分上數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，滿足了時(shí)間序列回歸模型的前提。因此，本文以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)作為因變量，無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)作為自變量，建立回歸模型。再次把三組數(shù)據(jù)輸入Eviews8.0中，利用最小二乘法建立回歸模型，結(jié)果得出，無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)的回歸系數(shù)在0.05的顯著性水平下顯著，同時(shí)R2為0.81，說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)能解釋營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的81%，D-W為2.41小于2.5，說(shuō)明不存在異方差，并且模型檢驗(yàn)F值的顯著性為0.015，在0.05顯著性水平下顯著，說(shuō)明模型擬合較好。綜上所述，得出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（y）與無(wú)形資產(chǎn)（x1）、商譽(yù)（x2）的回歸方程如下：

y=-437000000+810.62X1+137.38X2

2.3協(xié)整檢驗(yàn)

時(shí)間序列數(shù)據(jù)在得出回歸方程之后，還要對(duì)方程的殘差進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文使用E-G檢驗(yàn)的方法對(duì)回歸方程的殘差進(jìn)行檢驗(yàn)，得出殘差在零階差分的顯著性為0.0965，小于0.10，所以在10%的顯著性水平下顯著，因此認(rèn)為殘差序列R是平穩(wěn)I（0），那么營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)之間存在協(xié)整關(guān)系。

3結(jié)論與建議

3.1結(jié)論

從上述回歸方程結(jié)果得出，在其他條件不變的情況下，云南城投的無(wú)形資產(chǎn)每變動(dòng)1個(gè)單位，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就變動(dòng)810.62個(gè)單位；云南城投的商譽(yù)每變動(dòng)1個(gè)單位，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就變動(dòng)137.38個(gè)單位。因此，無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)對(duì)云南城投營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之間存在著正相關(guān)的關(guān)系。

3.2建議

依據(jù)本文的研究結(jié)論，云南城投要想做大做強(qiáng)，提升自己的盈利能力，筆者應(yīng)該做到以下幾個(gè)方面：

（1）提升自己無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值凈值，特別集中于自身的品牌價(jià)值的開發(fā)和提升，尤其注重保護(hù)自身的商標(biāo)權(quán)和專利權(quán)，并利用科技手段是自己擁有更多的技術(shù)專利，從而來(lái)提升自己無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，增強(qiáng)自己盈利能力。

（2）要主動(dòng)的尋找自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，使自己在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中與對(duì)手區(qū)分開來(lái)，并且要注重投入，努力發(fā)展這種優(yōu)勢(shì)，從而使這種獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)為企業(yè)長(zhǎng)期的盈利提供便利，進(jìn)而利于增強(qiáng)企業(yè)自身的盈利能力。

參考文獻(xiàn)

[1] Barth，Clinch，G.Revalued Financial Tangible and Intangible Assets： Associations with Share Prices and Non Market-Based Estimates [J].Journal of Accounting Research，1998（36）：199-233.

[2] Lev.Earnings as an Explanatory Variable for Returns[J].Journal of Accounting Research，2003（29）：19-36.

[3] 朱英睿.無(wú)形資產(chǎn)對(duì)信息技術(shù)行業(yè)盈利能力的影響——以深交所上市公司為例[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014（9）：25.