胡浩志，黃　雪

(1.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 學(xué)報(bào)編輯部，湖北　武漢　430073；2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北　武漢　430073)

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尋租、政府補(bǔ)貼與民營企業(yè)績效*

胡浩志1，2，黃雪2

(1.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 學(xué)報(bào)編輯部，湖北武漢430073；2.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北武漢430073)

本文利用我國2009—2014年滬深兩市民營企業(yè)數(shù)據(jù)，以民營上市公司尋租活動(dòng)為視角，探討尋租、政府補(bǔ)貼與民營企業(yè)績效之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)的尋租行為顯著增加了企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼，而政府補(bǔ)貼則顯著提高了企業(yè)績效，但總體來看，民營企業(yè)通過尋租獲得的政府補(bǔ)貼的使用效率不高，從而對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。

尋租；政府補(bǔ)貼；企業(yè)績效；民營企業(yè)

政府補(bǔ)貼是彌補(bǔ)市場失靈的一種重要手段，有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用。在我國，政府補(bǔ)貼作為宏觀調(diào)控的途徑之一更是被廣泛使用。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》統(tǒng)計(jì)，2011—2014年我國A股市場上市公司獲得的政府補(bǔ)貼金額高達(dá)3 414億元?？梢?，政府補(bǔ)貼對(duì)公司經(jīng)營和發(fā)展有著重要影響。然而，不同公司間所獲得的補(bǔ)貼金額卻有著較大的差異，政府補(bǔ)貼明顯向國有企業(yè)傾斜。鑒于政府補(bǔ)貼的現(xiàn)實(shí)利益及存在的歧視，如何獲取政府補(bǔ)貼對(duì)民營企業(yè)來說是一項(xiàng)不可避免的議題。

以人民群眾批評(píng)為動(dòng)力。人民群眾在不同時(shí)期、同一時(shí)期的不同群體，對(duì)文化工作需求是不同的，這對(duì)我們文化工作的改進(jìn)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。省委書記婁勤儉強(qiáng)調(diào)，要注重提質(zhì)增效，更好滿足人民精神文化生活新期待，將精準(zhǔn)化把握需求和高質(zhì)量創(chuàng)造供給緊密結(jié)合起來。如浦口區(qū)順應(yīng)人民群眾需要，率先在全省建設(shè)的文化浦口云平臺(tái)，就是成功范例。各類演出、講座、展覽等活動(dòng)何時(shí)在哪個(gè)場館舉行、剩余多少票、剩余位子在哪里等信息，群眾一目了然，同時(shí)通過在線訂票，實(shí)現(xiàn)了從“文化活動(dòng)找觀眾”到“觀眾選擇文化活動(dòng)”的成功轉(zhuǎn)型?！?/p>

尋租是一種非生產(chǎn)性尋利活動(dòng)，現(xiàn)有研究認(rèn)為，企業(yè)尋租行為雖然能使企業(yè)得到遠(yuǎn)超成本的收益，但對(duì)市場整體而言，原本可以投入到價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中的資源卻陷入了無效率的租金分配爭奪戰(zhàn)中，對(duì)市場長期發(fā)展有負(fù)面影響。然而，我國民營企業(yè)普遍受到一定的政策歧視，其可能需要通過尋租行為來獲取本應(yīng)擁有的優(yōu)惠政策支持。在此背景下的民營企業(yè)尋租行為是否仍然是一種無效率的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呢？其會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生怎樣的影響？目前尚未有此方面的研究。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于尋租與政府補(bǔ)貼關(guān)系的研究認(rèn)為，政府補(bǔ)貼一般致力于創(chuàng)造就業(yè)、改善市場環(huán)境、扶持企業(yè)發(fā)展以及維護(hù)本土企業(yè)利益。與政府關(guān)系密切的企業(yè)更容易得到政府補(bǔ)貼，而其他企業(yè)則需通過尋租才能獲得對(duì)應(yīng)的待遇。Faccio[1]發(fā)現(xiàn)，與政府保持緊密聯(lián)系的企業(yè)更容易得到補(bǔ)貼。Khwaja和Mian[2]認(rèn)為，由于官員掌握著分配政府補(bǔ)貼資源的權(quán)力，民營企業(yè)有動(dòng)機(jī)通過尋租獲取這部分資源。余明桂等[3]發(fā)現(xiàn)，在制度環(huán)境較差的地區(qū)，公司更有可能通過尋租的方式賄賂具備補(bǔ)貼分配權(quán)的政府官員。胡旭陽[4]指出，當(dāng)?shù)胤秸难a(bǔ)貼資金比較充沛時(shí)，民營企業(yè)更可能通過尋租的方式來獲得政府補(bǔ)貼。陳冬華[5]發(fā)現(xiàn)，上市公司管理者與政府之間的關(guān)系會(huì)顯著影響到公司獲取補(bǔ)貼的能力。

關(guān)于政府補(bǔ)貼對(duì)公司績效的影響，目前研究尚沒有定論。Faccio和Masulis[6]發(fā)現(xiàn)，具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)雖然獲得了更多的政府補(bǔ)貼，但這類企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績卻顯著偏低。鄒彩芬等[7]的研究顯示，由于尋租行為的普遍存在，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績效并沒有起到應(yīng)有的積極作用。唐清泉和羅黨論[8]發(fā)現(xiàn)，獲得政府補(bǔ)貼公司的經(jīng)營績效并沒有出現(xiàn)應(yīng)有的增長。潘越等[9]發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼在長期內(nèi)并不能提高企業(yè)績效。另有一些研究認(rèn)為，獲得政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)績效是有利的。Tzelepis和Skuras[10]認(rèn)為，政府補(bǔ)貼能有效提高企業(yè)的償債能力，有利于企業(yè)的長期發(fā)展。陳曉和李靜[11]發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼有利于公司提高經(jīng)營業(yè)績。陳冬華[5]指出，有政府背景的公司董事能使企業(yè)獲得更多補(bǔ)貼，從而使企業(yè)更具競爭優(yōu)勢(shì)。邵敏和包群[12]采用廣義傾向評(píng)分匹配方法，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼顯著地提高了公司生產(chǎn)效率。

（3）對(duì)建筑工程的施工進(jìn)度進(jìn)行制，在這個(gè)過程中，首先需要確保施工的科學(xué)性，必須按照相關(guān)的規(guī)定進(jìn)行施工。然后是對(duì)合同中的各項(xiàng)條款進(jìn)行研究，根據(jù)合同對(duì)施工進(jìn)度進(jìn)行確定，最后按照實(shí)際情況對(duì)施工項(xiàng)目與施工隊(duì)伍之間進(jìn)行分配。在施工現(xiàn)場中，進(jìn)度控制是非常重要的節(jié)點(diǎn)，合理的進(jìn)度控制能夠?qū)?xiàng)目施工的順利完成起到及的推動(dòng)作用，因此必須站在科學(xué)合理的角度對(duì)工序進(jìn)行規(guī)劃，從而對(duì)施工進(jìn)度進(jìn)行有效的把控。在這個(gè)過程中，需要將所有節(jié)點(diǎn)的實(shí)際施工進(jìn)度與計(jì)劃施工進(jìn)度進(jìn)行對(duì)比，一旦發(fā)現(xiàn)二者之間存在較的偏差，則需要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)計(jì)劃進(jìn)行合理的調(diào)整，確保施工的正常進(jìn)行。

Subsidy=λ0+λ1Rent+λ2Size+λ3FC+λ4Loss+λ5Industy

由上述文獻(xiàn)可知，現(xiàn)有研究對(duì)尋租與政府補(bǔ)貼、尋租與企業(yè)績效以及政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效之間的關(guān)注較多，且研究結(jié)論并不一致，而鮮有研究同時(shí)關(guān)注尋租、政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效三者之間聯(lián)系。另外，現(xiàn)有研究尋租與企業(yè)績效之間關(guān)系的文獻(xiàn)，更多的研究是從政治關(guān)聯(lián)的角度間接探討兩者之間的關(guān)系。本文基于尋租理論，納入政府補(bǔ)貼這一變量，以民營上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證分析尋租、政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效之間的關(guān)系，從而彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足。

二、理論分析與研究假設(shè)

1.尋租與政府補(bǔ)貼

政府補(bǔ)貼是政府為達(dá)到宏觀調(diào)控的目標(biāo)而向社會(huì)中的經(jīng)濟(jì)體無償投放的資產(chǎn)。首先，在目前我國政府補(bǔ)貼發(fā)放力度較高的背景下，政府補(bǔ)貼是企業(yè)的一項(xiàng)可觀收入；同時(shí)，我國市場經(jīng)濟(jì)體系尚不完善，政府對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)象、補(bǔ)貼金額以及補(bǔ)貼形式等缺乏明確的法律規(guī)定，導(dǎo)致政府官員在確定補(bǔ)貼對(duì)象時(shí)有較強(qiáng)的自由裁量權(quán)，政府部門樂于通過分配手中的公共資源，以謀取單位或個(gè)人的私利[20]。這導(dǎo)致企業(yè)管理者有動(dòng)機(jī)通過尋租的方式去迎合政府部門的利益取向，以盡可能多地獲得政府補(bǔ)貼。其次，政府部門在發(fā)放補(bǔ)貼的過程中，由于缺乏專業(yè)人員，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和未來發(fā)展前景的了解相對(duì)有限，其與企業(yè)之間存在著較高的信息不對(duì)稱，對(duì)補(bǔ)貼的發(fā)放去向并不明確。尋租能拉近企業(yè)與政府間的距離，顯著降低信息不對(duì)稱程度，提高政府對(duì)補(bǔ)貼使用效率的信心[21]。同時(shí)，企業(yè)通過尋租，能提升企業(yè)與政府聯(lián)系的緊密程度，而據(jù)此加強(qiáng)的政企關(guān)系則有助于企業(yè)獲得更多的政府補(bǔ)貼[22]。最后，我國特殊的國有企業(yè)和民營企業(yè)二元經(jīng)濟(jì)體制使民營企業(yè)天生在獲得政府補(bǔ)貼方面處于劣勢(shì)地位，民營企業(yè)通過尋租能迅速建立政企關(guān)系，降低信息不對(duì)稱程度，從而使獲得政府補(bǔ)貼的數(shù)量大幅增加；而國有企業(yè)本身就與政府有著緊密的聯(lián)系，尋租對(duì)其獲得政府補(bǔ)貼的影響可能并不明顯。基于此，本文提出假設(shè)如下：

H1：民營企業(yè)的尋租行為有助于其獲得政府補(bǔ)貼。

2.政府補(bǔ)貼與民營企業(yè)績效

政府通常通過給予企業(yè)補(bǔ)貼，以期促進(jìn)企業(yè)投資、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。通過對(duì)企業(yè)注入資金，可以直接增加企業(yè)的現(xiàn)金流量，從而在一定程度上提升企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，緩解企業(yè)的融資約束，進(jìn)而改善企業(yè)績效。同時(shí)，獲得政府補(bǔ)貼的企業(yè)，一方面，可以擴(kuò)大生產(chǎn)與投資，從而形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績效的提升；另一方面，可以增加企業(yè)的研發(fā)投資，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)與設(shè)備，促進(jìn)技術(shù)更新和產(chǎn)品創(chuàng)新，增加對(duì)人力資本的投資力度，促進(jìn)專用性人力資本的積累，從而有利于企業(yè)績效的持續(xù)提升?；诖?，本文提出假設(shè)如下：

加藤弘之是建立近代日本學(xué)術(shù)、思想的領(lǐng)袖之一。他出生于1836(天保7)年、但馬國出石藩(今日的兵庫縣)甲州流兵學(xué)師范的家庭。1843(天保14)年，8歲便開始修習(xí)文武。1845(弘化2)年，10歲時(shí)進(jìn)入藩校弘道館。1852(嘉永5)年，17歲隨父到江戶，學(xué)習(xí)甲州流兵學(xué)，并進(jìn)入佐久間象山的蘭學(xué)塾，這是一間研究西洋學(xué)術(shù)、講授西洋知識(shí)的學(xué)塾。返鄉(xiāng)一趟之后，1854(安政元)年，19歲時(shí)再到江戶，跟坪井為春學(xué)習(xí)蘭學(xué)。后因父親過世而歸鄉(xiāng)，但1856(安政3)年，21歲時(shí)三訪江戶，繼續(xù)于坪井的學(xué)塾學(xué)習(xí)。1860(萬延元)年，25歲時(shí)充當(dāng)蕃書調(diào)所手傳一職，在此首次學(xué)德語。

H2：政府補(bǔ)貼對(duì)民營企業(yè)績效有正向促進(jìn)作用。

主要研究變量之間的Pearson相關(guān)性分析結(jié)果如下：Rent與Subsidy在1%水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)尋租強(qiáng)度與所獲得的政府補(bǔ)貼之間存在正向聯(lián)系，企業(yè)通過尋租能獲得更多的政府補(bǔ)貼，初步證實(shí)了H1。Rent與Tobin’s Q也在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)尋租的收益大于其尋租成本(企業(yè)尋租的收益除政府補(bǔ)貼外還有其他收益，例如特許經(jīng)營權(quán)、稅費(fèi)減免和行業(yè)準(zhǔn)入等，這些均對(duì)企業(yè)績效的提升有積極影響)。從而可能激勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步的尋租行為。Tobin’s Q與Subsidy在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，沒有證明H2，說明政府補(bǔ)貼與公司績效之間的關(guān)系較為復(fù)雜，需更進(jìn)一步的研究。

3.尋租、政府補(bǔ)貼與民營企業(yè)績效

政府在向企業(yè)分配補(bǔ)貼的過程中，與企業(yè)之間存在著一定程度的信息不對(duì)稱，這將導(dǎo)致政府難以確定哪些企業(yè)真正需要補(bǔ)貼、哪些企業(yè)有能力高效使用補(bǔ)貼。此時(shí)，通過尋租與政府部門建立聯(lián)系的民營企業(yè)，一方面，向政府傳遞了自身符合相關(guān)條件并能有效使用補(bǔ)貼的信號(hào)；另一方面，政府部門在獲得民營企業(yè)的“租金”后，也會(huì)傾向給予其更多的政府補(bǔ)貼，因而企業(yè)的尋租行為可使其在申報(bào)政府補(bǔ)貼時(shí)更具優(yōu)勢(shì)。然而，在民營企業(yè)進(jìn)行尋租以獲得政府補(bǔ)貼的過程中，可能存在以下四個(gè)問題：第一，民營企業(yè)為獲得政府補(bǔ)貼而進(jìn)行尋租，其尋租收益(政府補(bǔ)貼)可能小于尋租支出，導(dǎo)致得不償失。第二，民營企業(yè)為獲得政府補(bǔ)貼而進(jìn)行的尋租具有擠出效應(yīng)，擠占了企業(yè)其他生產(chǎn)性的支出，從而對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。第三，由于存在信息不對(duì)稱，導(dǎo)致政府對(duì)發(fā)放補(bǔ)貼的使用情況缺乏有效監(jiān)管，企業(yè)可能將補(bǔ)貼用于限定范圍外的事項(xiàng)，造成較低的使用效率，從而影響政府補(bǔ)貼的效用，最終對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。第四，一些通過尋租獲得補(bǔ)貼的企業(yè)可能并不具備相應(yīng)的資質(zhì)，沒有能力有效使用所獲得的政府補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致政府補(bǔ)貼使用效率低下。基于此，本文提出假設(shè)如下：

H3：民營企業(yè)通過尋租得到的政府補(bǔ)貼，由于尋租成本或補(bǔ)貼使用效率等問題，可能對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生不利影響。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2009—2014年滬深兩市民營企業(yè)為研究對(duì)象，以超額管理費(fèi)用衡量企業(yè)的尋租行為，研究尋租、政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效之間的關(guān)系。政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)從企業(yè)年報(bào)中營業(yè)外收入明細(xì)下的政府補(bǔ)助條目手工收集得到，Tobis’s Q值來自色諾芬經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(CCER)，其他數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)。對(duì)于初始數(shù)據(jù)，本文進(jìn)行了如下處理：第一，剔除金融業(yè)公司，剔除ST、PT公司。第二，剔除各變量中有缺漏值及其他有異常的數(shù)據(jù)。第三，為了減弱極值對(duì)回歸結(jié)果的影響，對(duì)所有連續(xù)變量在1%和99%分位上進(jìn)行縮尾處理。完成上述處理后，總計(jì)得到3 900個(gè)觀測樣本。

2.模型設(shè)計(jì)

3.回歸結(jié)果及分析

(1)

(2)

（教學(xué)心得：按層計(jì)算是學(xué)生之前的魔方活動(dòng)經(jīng)驗(yàn)使然，因此得到27塊也是順理成章。不過，聽到這名學(xué)生“于無疑處生疑”的回答，筆者心里非常開心！教育培養(yǎng)的不是聽話的學(xué)生，而是有自己獨(dú)立見解的人。這名學(xué)生的發(fā)言不僅有質(zhì)疑，而且還有自己的推斷理由。這樣的批判性思維值得鼓勵(lì)，這也是數(shù)學(xué)實(shí)驗(yàn)課要落實(shí)的重要目標(biāo)。）

導(dǎo)師(通訊作者):胡宗福(1959-)，男，教授，博士，主要研究方向?yàn)楣廨d無線通信、光纖傳感和光纖通信等.Email:huzongfu@#edu.cn

將模型(2)得出的Rent代入模型(3)，用于研究尋租與政府補(bǔ)貼之間的關(guān)系。以Tobin’s Q為被解釋變量，將Subsidy及Subsidy×Rent作為解釋變量，建立模型(4)，用來探究尋租、政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效之間的關(guān)系，并且利用交乘項(xiàng)，考察尋租是否影響了政府補(bǔ)貼的使用效率。

近年來，關(guān)于尋租與公司績效關(guān)系的文獻(xiàn)較多，但并沒有得出一致的結(jié)論。Hellman等[13]發(fā)現(xiàn)，企業(yè)向政府官員的尋租行為可得到豐厚的回報(bào)。Cooper等[14]以捐贈(zèng)作為尋租的代理變量，發(fā)現(xiàn)公司股票的后續(xù)收益與捐贈(zèng)次數(shù)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。汪偉和史晉川[15]指出，由于目前制約中小企業(yè)發(fā)展的非市場因素較多，中小企業(yè)的尋租對(duì)其業(yè)績有顯著的積極影響。王海珍等[16]發(fā)現(xiàn)，企業(yè)高管的政府工作經(jīng)歷會(huì)顯著影響企業(yè)績效，企業(yè)能從管理者與政府之間的關(guān)系中得益。羅黨論和劉曉龍[17]以民營上市公司為樣本研究發(fā)現(xiàn)，通過與政府建立政治關(guān)聯(lián)，民營企業(yè)的績效能夠得到顯著提高。但另一些研究表明，尋租對(duì)公司績效有負(fù)面影響。Faccio[1]的跨國研究顯示，雖然尋租能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來一定的優(yōu)勢(shì)，但這些企業(yè)的績效要低于其他未參與尋租的企業(yè)。鄧建平和曾勇[18]發(fā)現(xiàn)，民營上司公司的政治關(guān)聯(lián)程度與其經(jīng)營績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。倪昌紅和鄒國慶[19]發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)程度不利于企業(yè)創(chuàng)新，從而降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。

+ε

(3)

(4)

(5)

四、實(shí)證結(jié)果及分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：Tobin’s Q的均值為2.431，標(biāo)準(zhǔn)差為1.451，說明民營上市公司間的公司成長性也存在一定的差異。Rent最小值為-1.918，最大值為3.410，均值約等于-0.005，表明一些企業(yè)的超額管理費(fèi)用大大超過了平均水平。Subsidy的最小值為0，最大值為0.054，均值為0.010，標(biāo)準(zhǔn)差為0.067，說明政府補(bǔ)貼并不是平均發(fā)放給各個(gè)民營上市公司的，少部分民營公司奪得了大部分的政府補(bǔ)助。Shrcr1和Debt兩項(xiàng)指標(biāo)的最大值和最小值相差較大，說明民營上市公司的治理水平存在較大差異。Presmn的均值為0.270，表明有27%的民營企業(yè)董事長和總經(jīng)理兩個(gè)職位由同一人兼任。Loss的均值達(dá)到0.110，高于一般研究的統(tǒng)計(jì)，說明民營企業(yè)的經(jīng)營狀況普遍較為不理想。

“但是這些錢太過精致了吧，古錢哪有純手工打磨，精雕細(xì)刻的道理？”孟導(dǎo)拿起一枚陸教授的古錢，用老賈的話來問陸教授。

2.相關(guān)性分析

灶灰洗麻線：把煮好的麻線用灶灰清洗，洗的過程中要不斷敲打麻線，讓它更好吸收，如若敲打，會(huì)使麻線漂白和軟化。

地下水中離子比例系數(shù)特征，可以有效判斷地下水的可能成因以及地下水化學(xué)成分的主要來源及其形成過程[11]。表3為榆林市礦區(qū)潛水含水層離子比例關(guān)系匯總。

參考杜興強(qiáng)等[22]的研究，本文建立模型(1)和模型(2)，用于估計(jì)企業(yè)的超額管理費(fèi)用，并將其作為尋租活動(dòng)的代理變量。

表1　尋租與政府補(bǔ)貼的回歸分析

注：***、**和*代表在1%、5%和10%的水平上顯著，表2同。

（概述參考：媽媽答應(yīng)包餃子給出差回來的爸爸吃，因生病住院要“我”買現(xiàn)成的餃子煮給爸爸吃，爸爸卻直奔醫(yī)院；爸爸在醫(yī)院為了照顧好媽媽伏在床沿而睡，媽媽為了讓爸爸睡好，手腳麻木了也不愿驚醒爸爸。）

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了增強(qiáng)本文實(shí)證結(jié)論的可靠性，本文選用了ROA替換原被解釋變量Tobin’s Q帶入模型(4)進(jìn)行重新回歸，結(jié)果如表2所示。

表2　尋租、政府補(bǔ)貼與民營企業(yè)績效的回歸分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

從表2可知，回歸結(jié)果與上文基本一致。列(4)中Rent與ROA在1%水平上正顯著，說明民營企業(yè)的尋租行為能提高其經(jīng)營績效。列(5)中Subsidy與ROA在5%水平上正相關(guān)，說明政府補(bǔ)貼使企業(yè)盈利能力得到提高，H2再次得到驗(yàn)證。列(6)是將Rent和Subsidy的交乘項(xiàng)加入模型中進(jìn)行回歸分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)Subsidy×Rent與Tobin’s Q的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，說明通過尋租獲得的政府補(bǔ)貼的使用效率可能有待提高，其顯著降低了民營企業(yè)的盈利能力，H3再次得到證實(shí)。以上結(jié)果說明，本文的實(shí)證結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、結(jié)　論

本文基于尋租理論，利用我國2009—2014年滬深兩市民營企業(yè)數(shù)據(jù)，研究尋租、政府補(bǔ)貼與民營企業(yè)績效之間關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，民營上市公司的尋租強(qiáng)度與其獲得的政府補(bǔ)貼以及企業(yè)績效均顯著正相關(guān)，尋租不僅可以增加民營企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼，還可以提升企業(yè)的經(jīng)營績效；同時(shí)，民營企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼又與企業(yè)績效顯著正相關(guān)，獲得的政府補(bǔ)貼越多，企業(yè)績效越高；但民營企業(yè)通過尋租獲得的政府補(bǔ)貼與企業(yè)績效之間的關(guān)系不顯著甚至為負(fù)，這說明企業(yè)通過尋租獲得的政府補(bǔ)貼的使用效率有待提高，尋租的強(qiáng)度會(huì)影響政府補(bǔ)貼的使用效果，從而對(duì)民營上市公司績效產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。

從表2中可以看出，隨著磨礦細(xì)度的增加，無論是一段選別還是二段選別，精礦品位均逐漸增加，弱磁選與強(qiáng)磁選的鐵綜合回收率僅略有下降。根據(jù)生產(chǎn)指標(biāo)要求，精礦鐵品位必須達(dá)到62%以上，因此，綜合考慮選擇一段磨礦細(xì)度-0.07 4 mm占72.96%，二段磨礦細(xì)度-0.045 mm占74.58%。此時(shí)試驗(yàn)綜合指標(biāo)為：精礦產(chǎn)率51.41%、鐵品位62.61%、回收率88.12%，尾礦鐵品位8.92%。

根據(jù)上述發(fā)現(xiàn)，本文提出如下政策建議：第一，對(duì)民營企業(yè)來說，雖然尋租行為在短期內(nèi)對(duì)企業(yè)的績效有積極影響，但是通過尋租獲得的政府補(bǔ)貼從長期來看對(duì)企業(yè)的發(fā)展不利，因此，民營企業(yè)還是應(yīng)該注重自身“內(nèi)力”的修煉，減少尋租行為，通過正當(dāng)競爭的方式獲得政府補(bǔ)貼，以有利于企業(yè)績效的提升。第二，對(duì)政府來說，應(yīng)當(dāng)設(shè)法避免尋租行為的發(fā)生，通過完善政府補(bǔ)貼的相關(guān)法規(guī)政策減少政府官員的設(shè)租機(jī)會(huì)；加大監(jiān)督和懲處力度，使尋租的成本大于收益。第三，政府部門還需要加強(qiáng)對(duì)政府補(bǔ)貼資金的監(jiān)管力度，使政府補(bǔ)貼能夠落到實(shí)處，提高政府補(bǔ)貼的使用效率，真正發(fā)揮政府補(bǔ)貼的效用。

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(責(zé)任編輯：徐雅雯)

2016-07-21

胡浩志(1979-)，男，湖北新洲人，副編審，博士，主要從事公司治理研究。E-mail:xxxyyy715@126.com

黃雪(1991-)，女，河南商城人，碩士研究生，主要從事公司治理研究。E-mail:325149166@qq.com

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