魏楓凌

第一次見到吳元青是在2015年11月，當(dāng)時(shí)《證券市場(chǎng)周刊》記者只知道他在跨境資產(chǎn)管理公司光大控股管理著新三板基金，在順便聊及A股的評(píng)論中，吳元青顯得興趣了然。

直到2016年5月，本刊記者得知吳元青管理的一只A/H股票基金——光大中國焦點(diǎn)基金（Everbright China Focus Fund）——被Eurekahedge評(píng)為“長(zhǎng)倉絕對(duì)回報(bào)策略2016年度亞洲最佳基金”，才知道他也從事著傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)投資。同時(shí)被提名的還包括淡馬錫控股旗下的富敦中國焦點(diǎn)A股基金（Fullerton China Focus A Share Fund）和中國本土基金經(jīng)理呂俊管理的平安-從容優(yōu)勢(shì)基金。

吳元青管理的基金2015年全年費(fèi)后收益在47%，費(fèi)前收益率接近60%。如果讓不了解市場(chǎng)的人看吳元青的投資收益率曲線（見圖），可能不會(huì)猜出這期間A股經(jīng)歷了大幅下跌。在股災(zāi)期間，吳元青通過做多股票讓凈值創(chuàng)出新高，滬深300指數(shù)下跌時(shí)他令基金與指數(shù)的貝塔系數(shù)只有0.05。吳元青習(xí)慣于為了追求絕對(duì)回報(bào)而放棄更高的潛在收益——那些他認(rèn)為不該自己賺的錢，包括自己的投資邏輯不能解釋的利潤。

以“價(jià)值投資”而令業(yè)界尊敬的資產(chǎn)管理人邱國鷺在他的《投資中最簡(jiǎn)單的事》一書中概括了價(jià)值投資者應(yīng)當(dāng)具備的素質(zhì)，其中不乏放在吳元青身上可以得到印證：對(duì)估值和成長(zhǎng)性同時(shí)抱有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)；逆向投資；認(rèn)識(shí)自己的局限性；忠于自己的投資理念。他的投資工具也確實(shí)對(duì)得起“簡(jiǎn)單”二字，看多滿倉股票，看空全部持幣。

吳元青在趨勢(shì)中降低交易頻率，但不尋求成為持倉標(biāo)的穿越周期的長(zhǎng)期投資者，為了保持一定靈活性以適應(yīng)擇時(shí)要求，他也不拘泥于估值。另外，雖然俗話說“投資是自己的事”，但對(duì)資金來源、同行、市場(chǎng)食物鏈等因素有客觀的認(rèn)識(shí)是吳元青形成并能堅(jiān)持自己投資方法的重要原因之一，這對(duì)任何追求絕對(duì)回報(bào)的投資者來說都是不可忽視的。

了解自己的能力圈

《證券市場(chǎng)周刊》：你能忍受的最大回撤是多少？

吳元青：（光大中國焦點(diǎn)基金）每年能夠容忍的最大損失是15%，個(gè)股持倉的止損線也是15%。這么定是因?yàn)樯鲜械哪腹竟獯罂毓梢餐读朔N子資金。

《證券市場(chǎng)周刊》：那實(shí)際呢？

吳元青：股災(zāi)期間的單月最大損失大約是5%。

《證券市場(chǎng)周刊》：管理一只long only策略的基金如何在股市的劇烈波動(dòng)當(dāng)中保持高收益呢？你完全不使用做空的工具嗎？

吳元青：基金不允許做空?？纯盏臅r(shí)候我會(huì)早點(diǎn)離開，持有現(xiàn)金。

我覺得投資要有一個(gè)對(duì)市場(chǎng)整體大方向的判斷。這個(gè)判斷不僅決定了股票和現(xiàn)金大體的配置比例，還決定了該追隨趨勢(shì)還是逢低買入，投資個(gè)股的收益預(yù)期和賣出時(shí)機(jī)。例如在2015年，我們?cè)诠蔀?zāi)前已經(jīng)盈利了接近60%，當(dāng)股災(zāi)發(fā)生后我們利潤回吐一半時(shí)，我們就決定出來了。而在這時(shí)候，很多機(jī)構(gòu)已經(jīng)不掙錢了，沒有利潤要做去留的決定就會(huì)很難。隨后，當(dāng)政府的救市行動(dòng)開始后，我們也跟著國家隊(duì)重新入場(chǎng)，做了下半年的反彈行情。

《證券市場(chǎng)周刊》：基金為什么沒有增加投資品種或者是適當(dāng)?shù)刈隹漳兀?/p>

吳元青：即使你的做空決定最終是正確的，股價(jià)錯(cuò)誤的時(shí)間和幅度可能比你預(yù)想的要長(zhǎng)得多，會(huì)讓你很被動(dòng)，甚至被動(dòng)止損。我也不想把產(chǎn)品搞得很復(fù)雜，或者加很高的杠桿。

以投資品種而言，我們?cè)?jīng)買過可轉(zhuǎn)債和分級(jí)指數(shù)基金，但我們不做股指期貨，也沒有做什么復(fù)雜的衍生金融工具。在海外市場(chǎng)上，融資融券和衍生產(chǎn)品是經(jīng)紀(jì)商最賺錢的服務(wù)，但對(duì)買方不一定創(chuàng)造價(jià)值，定價(jià)也不透明公平，而股票是我看來最簡(jiǎn)單而公平的投資工具。中國股市提供了這么好的成長(zhǎng)性不有這么高的波動(dòng)性，我覺得把市場(chǎng)研究好，把行業(yè)和個(gè)股研究好，就能夠創(chuàng)造很大的價(jià)值。對(duì)于投資人而言，了解自己的能力圈，了解自己不能做什么，不熟不做尤為重要。

《證券市場(chǎng)周刊》：市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)前后，你是如何識(shí)別市場(chǎng)情緒的呢？

吳元青：對(duì)我自己來說，看我最熟悉的那些股票的估值水平是最好的方法。它們是很好的參照系，你可以看到是市場(chǎng)資金推動(dòng)還是基本面在變化。另外，次新股板塊作為一個(gè)市場(chǎng)敏感度很高的群體，也有一定的參考作用。

《證券市場(chǎng)周刊》：那你的倉位最高和最低會(huì)有多少？

吳元青：基金對(duì)于股票倉位的限制是0-100%。

《證券市場(chǎng)周刊》：你在擇時(shí)上會(huì)有什么樣的習(xí)慣？

吳元青：我認(rèn)為在做擇時(shí)的時(shí)候有這么幾點(diǎn)是比較重要的：首先是宏觀經(jīng)濟(jì)，比如匯改前后，我們看到像印尼盾、馬來西亞林吉特等亞洲新興市場(chǎng)貨幣也在貶值，而到了10月份亞洲區(qū)域貨幣基本上都穩(wěn)定了，這就是很好的參考指標(biāo)。

第二是理解政府的政策和意圖，這是本土基金經(jīng)理的優(yōu)勢(shì)。

第三是看我們自己持續(xù)關(guān)注和交易的股票池子。比如在2015年11月的時(shí)候，我們就又清倉了。當(dāng)時(shí)的決策原因是我們喜歡的這個(gè)池子里的股票都已經(jīng)太貴了，可投資的標(biāo)的越來越少。在接下來的12月我們保持空倉，雖然當(dāng)時(shí)賣掉之后看到這些股票還在繼續(xù)上漲，但這助我們躲過了2016年1月的熔斷下跌。

《證券市場(chǎng)周刊》：你清倉后在想什么？

吳元青：2015年12月份那種環(huán)境下要抵御重新入場(chǎng)的誘惑是不太容易的。后來沒進(jìn)去是基于兩個(gè)判斷：首先，這是一次反彈行情而非反轉(zhuǎn)。第二，當(dāng)時(shí)在11月和12月很多的公募基金重倉股上漲很迅猛，而在此基礎(chǔ)上，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上還有一個(gè)羊群心態(tài)，就是“一1月效應(yīng)”的開門紅預(yù)期。這看起來有些危險(xiǎn)。

《證券市場(chǎng)周刊》：你會(huì)給自己設(shè)定一些投資紀(jì)律嗎？

吳元青：我覺得最重要的一點(diǎn)就是止盈和止損?？赡芤恍┧蓝囝^在找到他們認(rèn)為最好的企業(yè)之后會(huì)拿著股票一直不放，比如到目前為止的騰訊，投資者之前任何時(shí)候出來都是錯(cuò)的。但是我們要做絕對(duì)回報(bào)就不能這樣。人們都說牛市里面要讓盈利充分奔跑，這話沒錯(cuò)；但同時(shí)你也一定要在盈利回吐到一定程度的時(shí)候止損，這能在市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生變化而你還沒能識(shí)別出來之前保護(hù)你，就像2015年上半年牛市盛宴戛然而止的時(shí)候并沒有多少投資者可以預(yù)測(cè)或識(shí)別出來并主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而像2016年這種區(qū)間震蕩市主動(dòng)止盈就更重要一些，因?yàn)槟惆咽找骖A(yù)期降下來了，交易頻率也會(huì)相應(yīng)高一些。

《證券市場(chǎng)周刊》：你偏好投資估值高波動(dòng)大還是估值低、波動(dòng)小的股票？

吳元青：先說A股，在像2015年牛市的環(huán)境當(dāng)中，我傾向于投資估值高、波動(dòng)大的股票；到了2016年，市場(chǎng)呈現(xiàn)存量博弈和長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)的特征，投資偏好回歸價(jià)值股和有質(zhì)量的成長(zhǎng)股。但是在港股，我更傾向于估值低、流動(dòng)性好一些的股票。主要因?yàn)閮傻亓鲃?dòng)性有很大差異，A股是給投資者認(rèn)錯(cuò)的機(jī)會(huì)的，但是港股認(rèn)錯(cuò)的成本太高了。

《證券市場(chǎng)周刊》：那么你應(yīng)該不會(huì)喜歡目前A股這種股指震蕩收斂的環(huán)境吧？

吳元青：這里心態(tài)是有一點(diǎn)矛盾的。如果市場(chǎng)波動(dòng)足夠，你會(huì)有撿到便宜貨的機(jī)會(huì)。但在現(xiàn)在的情況下，一方面是使我們回歸價(jià)值；二是考慮到像保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)是必須要做投資的，市場(chǎng)在關(guān)上高波動(dòng)股票的一扇門的時(shí)候，會(huì)給你開啟另外一扇窗。但是像2016年周期股的上漲，我沒有深度參與。

《證券市場(chǎng)周刊》：沒有深度參與這一輪周期股行情是源于你對(duì)目前經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)持懷疑態(tài)度嗎？

吳元青：應(yīng)該說我覺得投資做久了就會(huì)有一種對(duì)自我的認(rèn)識(shí)，有的錢你是掙不了的，因?yàn)槟悴豢赡軐?duì)所有東西都能理解得那么深刻。除非買了之后馬上漲，否則你就會(huì)有懷疑，而且漲了也很可能拿不住。市場(chǎng)分歧能帶來大的機(jī)會(huì)，但對(duì)分歧你要真的理解。所以，如果你覺得這個(gè)東西不是你的菜，你就最好不要碰，即使它能帶來一時(shí)的盈利。

如何選股并賺錢

《證券市場(chǎng)周刊》：你更傾向于從宏觀的波動(dòng)當(dāng)中獲利還是從聚焦個(gè)體企業(yè)中獲利？

吳元青：倉位的控制上主要是從宏觀掙錢，選股要遵循自下而上的邏輯。

《證券市場(chǎng)周刊》：你可以舉個(gè)例子說說自己的選股邏輯嗎？

吳元青：事件驅(qū)動(dòng)對(duì)于絕對(duì)回報(bào)來說是一個(gè)比較重要的因素。2016年年初的時(shí)候，現(xiàn)在的水井坊當(dāng)時(shí)還是*ST水井，在公司年報(bào)公布之前已經(jīng)鐵板釘釘要盈利了，但作為投資者，在面對(duì)公司摘星摘帽這件事時(shí)要問一個(gè)問題：因?yàn)楣驹?014年是巨虧，所以2015年的盈利是基本面好轉(zhuǎn)，還是在2014年進(jìn)行了業(yè)績(jī)“洗澡”呢？

水井坊早年被國際酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W（Diageo）收購。在外資股東進(jìn)入后遇到了很典型的水土不服問題，特別是營銷體系的整合。這個(gè)公司持續(xù)幾年業(yè)績(jī)不好，再加上白酒行業(yè)整體情況低迷，市場(chǎng)上關(guān)注的投資者已經(jīng)不多了。但2016年年初的時(shí)候，我注意到最新的帝亞吉?dú)W的季報(bào)里提到它們投資的水井坊終于有“超預(yù)期”的收益了，這讓我開始重新關(guān)注這家公司。隨后我們查閱了水井坊的相關(guān)研報(bào)，發(fā)現(xiàn)在公司被“*ST”之后，已經(jīng)只剩下一家賣方（中金公司）在覆蓋了。然后，我就通過中金的研究員安排去公司調(diào)研。

在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的公司里面，我是比較喜歡加了ST并且沒人覆蓋的公司的，因?yàn)檫@就意味著可能會(huì)有錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)。

《證券市場(chǎng)周刊》：你為什么去關(guān)注帝亞吉?dú)W的財(cái)報(bào)呢？這并不是你的投資范圍。

吳元青：在外國上市的中概股，在中國有業(yè)務(wù)的跨國公司，它們的新聞報(bào)道、業(yè)績(jī)情況以及公司對(duì)于中國市場(chǎng)的描述我會(huì)關(guān)注和研究。

《證券市場(chǎng)周刊》：哪些發(fā)現(xiàn)讓你決定買入呢？

吳元青：這家公司剛被收購后管理層由中文都不會(huì)說的外方管理團(tuán)隊(duì)派駐，到第二任總經(jīng)理換成了一個(gè)會(huì)講中文的外國人，他也進(jìn)行了一些改革。再到2015年四季度，總經(jīng)理又換成了嘉士伯啤酒原中國區(qū)的總經(jīng)理，是一位很接地氣的香港人。這些變化讓我看到公司管理層在本土化改革方面的實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

水井坊曾經(jīng)是中國的十大名酒之一，它的酒屬于復(fù)合香型，很受市場(chǎng)認(rèn)可，在茅臺(tái)還賣800元的時(shí)候水井坊已經(jīng)賣1000元了。但這個(gè)價(jià)格很久沒動(dòng)，定價(jià)僵化問題阻礙了水井坊的銷售。2014年下半年，水井坊推出了一款新的酒——臻釀八號(hào)，售價(jià)不到400元，口感則繼承了水井坊高端酒的優(yōu)點(diǎn)，注重質(zhì)量也是外資股東的優(yōu)點(diǎn)。對(duì)于原來喝一兩百元酒的消費(fèi)者來說，這是一個(gè)消費(fèi)升級(jí)的契機(jī)。很快臻釀八號(hào)就成了一款銷售過億的單品。

四川的酒類市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，省內(nèi)品牌都是全國品牌。我在隨后對(duì)水井坊區(qū)域總代的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，水井坊在湖南和江蘇面對(duì)酒鬼酒和洋河這些強(qiáng)勢(shì)區(qū)域品牌的競(jìng)爭(zhēng)都表現(xiàn)不錯(cuò)，說明這確實(shí)是一款成功的產(chǎn)品。

說了這么多基本面反轉(zhuǎn)，最后才是摘星摘帽的事件驅(qū)動(dòng)，這不僅吸引了券商重新覆蓋，很多原來不能買的公募基金和QFII也開始買了。而且，由于帝亞吉?dú)W是它的大股東，這類公司很受QFII偏愛，后來從上市公司二季報(bào)反映出來的流通股股東變化也確實(shí)如此。我在這上面就賺了錢。

《證券市場(chǎng)周刊》：水井坊算是你發(fā)現(xiàn)的。在別人向你推薦股票的時(shí)候，你會(huì)因?yàn)槭裁礃拥囊蛩囟穸ㄒ恍┩顿Y機(jī)會(huì)？

吳元青：實(shí)際上，大部分時(shí)間我們是不太依靠賣方研究員的資訊做投資的。因?yàn)槭紫缺仨氁?，作為一家?guī)模不算很大的投資機(jī)構(gòu)，在信息傳播的鏈條當(dāng)中，我們并不能占據(jù)有利的地位。顯然大型公募基金和保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)比我們更有優(yōu)勢(shì)。因此，我們?cè)诤芏嗲闆r下就必須主動(dòng)地產(chǎn)生想法，尋找投資機(jī)會(huì)，接下來再帶著問題去找賣方研究員。

《證券市場(chǎng)周刊》：你可以舉一個(gè)市場(chǎng)對(duì)某一事件的反應(yīng)與你的預(yù)期相反并且影響到你的決策的例子嗎？

吳元青：2016年國慶前我們布局了一些地產(chǎn)股，主要考慮國慶期間地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)會(huì)很好，延續(xù)“金九銀十”的行情。但長(zhǎng)假期間多地政府連續(xù)出臺(tái)了打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)的行政措施，力度超出了我們的預(yù)期。我們分析認(rèn)為，這些措施反映了中央政府的政策又回到了打壓房地產(chǎn)泡沫的階段，因此，我們長(zhǎng)假回來后就毫不猶豫地把手中的地產(chǎn)股都賣掉了。

《證券市場(chǎng)周刊》：你是否有過在認(rèn)為自己持倉是正確的情況下依然決定縮減頭寸的經(jīng)歷？

吳元青：基金絕對(duì)回報(bào)的要求促使我要注重?fù)駮r(shí)，因此即便某一只股我很喜歡，但是當(dāng)判斷大的方向向下時(shí)，出于總體倉位控制我也會(huì)減倉。自下而上選股是受制于投資組合的風(fēng)控的。

還是說水井坊，這只股票從年初到現(xiàn)在從10元漲到了17元，最高有19塊錢，但我們只賺到了其中的兩段漲幅，因?yàn)?016年到目前為止區(qū)間交易市的市場(chǎng)環(huán)境就會(huì)要求我控制整體倉位。

還有在港股市場(chǎng)。在2016年二季度的時(shí)候，滬港通和深港通特別是取消投資總額度的限制，是給內(nèi)地的保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)解除了配置高股息率港股的限制，這個(gè)政策對(duì)大盤藍(lán)籌H股特別有利，于是我們就布局了港股的工商銀行和建設(shè)銀行的H股。

當(dāng)時(shí)我們也比較了包括內(nèi)，房股在內(nèi)的其他股票，有些可以提供8%左右的股息率，比工行、建行還要高2個(gè)百分點(diǎn)；但是我覺得這兩個(gè)百分點(diǎn)并不足以彌補(bǔ)流動(dòng)性折價(jià)，因此，我只是輕倉配置了一些，核心倉位還是工行和建行。

到了耶倫在8月下旬Jackson Hole Meeting的講話前夕，當(dāng)時(shí)包括工行和建行在內(nèi)的內(nèi)銀股的股息率與國內(nèi)A股的股息率幾乎都接軌了，我就把手上的銀行股都賣了。當(dāng)時(shí)我的決策依據(jù)是，我們這一輪買內(nèi)銀股賺的就是股息差的錢，等到息差填平了這個(gè)賺easy money的機(jī)會(huì)也就沒有了。另外，雖然市場(chǎng)一致預(yù)期認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)很可能不加息，即使加息也就25個(gè)基點(diǎn)而且要到年底才加，但是在利率水平如此之低的情況下一點(diǎn)點(diǎn)擾動(dòng)對(duì)市場(chǎng)都是影響很大的。而加息對(duì)于高派息股的負(fù)面影響會(huì)更大。不過在減倉后，我們還是看到南下的資金繼續(xù)涌入內(nèi)銀股，我們賣掉的工行和建行還在繼續(xù)上漲，但我覺得這時(shí)候的錢就不是我們?cè)撡嵉牧恕?/p>

《證券市場(chǎng)周刊》：你會(huì)去參考不同市場(chǎng)價(jià)格之間的相關(guān)性或是聯(lián)動(dòng)關(guān)系嗎？

吳元青：有，而且我覺得這是我的投資體系里面挺重要的一個(gè)部分。我們公司的背景以及我個(gè)人的職業(yè)經(jīng)歷背景讓我習(xí)慣于用國際視野看市場(chǎng)。比如過去兩年有一個(gè)在統(tǒng)計(jì)上的現(xiàn)象就是A股的“美股映射”，看美股什么東西比較熱，就會(huì)映射到A股。作用機(jī)制在于，比如說硅谷里面的技術(shù)方向會(huì)代表未來的技術(shù)方向，這些在美股上有跡象之后，在A股上也會(huì)有反映。再比如發(fā)掘港股中內(nèi)銀股的投資機(jī)會(huì)，也是抓住了不同市場(chǎng)上同股不同價(jià)的機(jī)會(huì)。

反過來看，A股市場(chǎng)上的一些基本面帶來的股價(jià)變化反映到港股也會(huì)有一些時(shí)滯。做港股的圈子里有一個(gè)說法，說港股中中國公司的股價(jià)上漲，第一波是由內(nèi)地背景的基金經(jīng)理買上去的，然后第二波換香港本地的基金經(jīng)理買，最后是歐美老外的基金買。比如2009年國內(nèi)搞“四萬億”基建刺激的時(shí)候，港股中的廈門龍工就是等A股三一重工、中聯(lián)重科這些工程機(jī)械的股票漲了一輪之后才被境外的投資者買上去的。

《證券市場(chǎng)周刊》：股票基金經(jīng)理需要看各種行業(yè)，在發(fā)掘不同行業(yè)優(yōu)秀的公司時(shí)你是否會(huì)關(guān)注一些具有共性的問題？

吳元青：前面提到我比較偏愛成長(zhǎng)型公司，這里要再補(bǔ)充說一下，對(duì)于成長(zhǎng)型公司，我更關(guān)注他們的變化，而且是市場(chǎng)上理解得不夠充分的變化，無論是行業(yè)還是公司，哪怕是很細(xì)微的變化。因?yàn)橹挥袥]有被市場(chǎng)充分理解的變化才會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上漲。

《證券市場(chǎng)周刊》：你如何識(shí)別一個(gè)變化是否被充分地price in了呢？

吳元青：有一個(gè)方法是看賣方是否在推薦這只股票。所以，我一般不太會(huì)去看已經(jīng)有多個(gè)賣方推薦的股票，特別是當(dāng)股價(jià)已經(jīng)有巨大漲幅之后。

《證券市場(chǎng)周刊》：你還管理著光大控股的新三板投資，這個(gè)職務(wù)會(huì)給你的A股投資或者是觀察市場(chǎng)的方式帶來一些影響嗎？

吳元青：相對(duì)于A股掛牌企業(yè)，新三板還是算偏企業(yè)發(fā)展早中期的一個(gè)方向，這兩年投資新三板對(duì)我的一個(gè)幫助是讓我對(duì)私募股權(quán)融資市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的冷熱度有一個(gè)整體的把握。當(dāng)然我們公司還有PE/VC性質(zhì)的投資，還有一級(jí)半市場(chǎng)投資，這些都對(duì)應(yīng)于企業(yè)不同的價(jià)值階段。另外，你也可以把持有現(xiàn)金當(dāng)成是一個(gè)階段。這樣整體來看，在不同的時(shí)期，你就要在整個(gè)價(jià)值鏈當(dāng)中尋找最有價(jià)值的一段，這其實(shí)是一個(gè)資產(chǎn)配置的策略。

《證券市場(chǎng)周刊》：你的投資人是否會(huì)影響到你的投資行為呢？

吳元青：對(duì)于基金管理者來說，了解你的投資者想以承受什么樣的風(fēng)險(xiǎn)來獲取什么樣的收益是非常關(guān)鍵的。不成熟的投資者甚至?xí)谙碌局幸蠼^對(duì)回報(bào)，上漲途中要求相對(duì)回報(bào)。

舉例來說，我們自己的風(fēng)控是很嚴(yán)格的，在過去三年當(dāng)中，我從沒有觸碰過風(fēng)控的禁區(qū)，也從沒有去尋求獲得風(fēng)控的某項(xiàng)特別豁免，這就有助于我和作為投資者的母公司之間建立信任關(guān)系。如果沒有這種信任關(guān)系，風(fēng)控就會(huì)給你更多的限制，也會(huì)使你自己承受更大的壓力從而影響到表現(xiàn)。

你要了解你自己的投資風(fēng)格。如果你不能調(diào)整自己去匹配投資人的要求，那就要尋找合適的投資人來匹配你的投資風(fēng)格。