楊利峰　胡濱

土地收益保證貸款突破現(xiàn)有貸款模式，首次將土地未來(lái)收益權(quán)作為農(nóng)民的貸款保證，把權(quán)益資產(chǎn)化，資產(chǎn)資金化，為創(chuàng)新農(nóng)村金融產(chǎn)品解決貸款難問(wèn)題提供了一個(gè)較為有效的解決方案。土地收益保證貸款是在不改變土地所有權(quán)、土地農(nóng)業(yè)用途的前提下，采取用土地未來(lái)一年或多年的承包經(jīng)營(yíng)收益做質(zhì)押、通過(guò)將土地承包流轉(zhuǎn)合同在當(dāng)?shù)剞r(nóng)經(jīng)站進(jìn)行登記備案、再利用物權(quán)融資公司作為第三方提供連帶保證的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)農(nóng)民融資。物權(quán)融資公司作為連接農(nóng)戶和銀行的橋梁，緩解了銀行和農(nóng)戶之間信息不對(duì)稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，降低了貸款的風(fēng)險(xiǎn)。本文將對(duì)物權(quán)公司的公司控股情況、公司數(shù)量、注冊(cè)資金等進(jìn)行研究。從物權(quán)融資公司角度來(lái)觀察土地收益保證貸款的發(fā)展。

首先，物權(quán)融資公司在全國(guó)分布及概況。根據(jù)工商局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至目前（2016年7月20日），全國(guó)約有60余家物權(quán)融資公司，主要集中在吉林省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、黑龍江省、河北省、山西省等（分布見(jiàn)表1）。從表中可以看出吉林省在物權(quán)融資公司無(wú)論在數(shù)量上（占全國(guó)的82%）還是在注冊(cè)資金額上都最強(qiáng)，黑龍江和內(nèi)蒙古則位于第二梯隊(duì)。而內(nèi)蒙古有注冊(cè)公司5家排名第二，但企業(yè)規(guī)模上略遜于黑龍江。

其次，物權(quán)融資公司股權(quán)看民營(yíng)和國(guó)有控股情況分析。經(jīng)工商局查證，目前61余家物權(quán)融資公司絕大多數(shù)為國(guó)有獨(dú)資（所在縣市的財(cái)政局單獨(dú)控股），其中10家民營(yíng)控股，51家國(guó)有控股。從注冊(cè)資金看來(lái)，總計(jì)注冊(cè)資金12.2675億元，其中民營(yíng)控股企業(yè)注冊(cè)資金59583萬(wàn)元占48.57%，國(guó)有控股63092萬(wàn)元占51.43%。因此，從數(shù)量上來(lái)說(shuō)，民營(yíng)資本控股的企業(yè)少，國(guó)有控股企業(yè)多，這主要是吉林土地收益保證貸款全省層面的大力推動(dòng)有關(guān)。2015年12月11日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)《吉林省農(nóng)村金融綜合改革試驗(yàn)方案》后吉林省進(jìn)一步大力推進(jìn)了土地收益保證貸款的發(fā)展和完善，特別是其中的第9～12條、17條以及22條具體設(shè)計(jì)土地收益保證貸款的政策更是極大推進(jìn)了物權(quán)融資公司民營(yíng)資本的進(jìn)入。從全國(guó)范圍注冊(cè)資金額度來(lái)看，民營(yíng)控股和國(guó)有控股比例相當(dāng)，注冊(cè)資金超過(guò)1億元的3家物權(quán)融資公司中有2家是民資控股，即吉林省物權(quán)融資登記托管交易股份有限公司和黑龍江肇源縣物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司，國(guó)有控股1家，即吉林省物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司。

第三，2012年至今物權(quán)融資公司數(shù)量變化分析。2012年吉林梨樹(shù)首創(chuàng)土地收益保證貸款至今已有5年。觀察和分析歷年物權(quán)融資公司成立和注冊(cè)的數(shù)量變化對(duì)于研究土地收益保證貸款有重要意義。圖1給出了2012年至今的年物權(quán)融資公司的數(shù)量變化情況。從圖3中可以明顯發(fā)現(xiàn)，在初創(chuàng)階段國(guó)有控股占據(jù)較明顯的優(yōu)勢(shì)，2012年3家全部是國(guó)有獨(dú)資，其中最早成立的梨樹(shù)縣物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司是梨樹(shù)縣國(guó)有獨(dú)資控股的物權(quán)融資公司（2015年股權(quán)變更成為民營(yíng)資本控股的公司，并且注冊(cè)金由10萬(wàn)元提高到6300萬(wàn)元）。2013年是物權(quán)融資公司成立最多的年份，并且國(guó)有控股占據(jù)了新成立公司的全部35席。2014年物權(quán)融資公司成立數(shù)量大降，總共成立只有14家。但是，在5月至8月間，黑龍江、吉林和內(nèi)蒙古成立首批3家民營(yíng)控股的物權(quán)融資公司，另外新成立的國(guó)有控股物權(quán)融資公司有11家。2015年當(dāng)年民營(yíng)控股物權(quán)融資公司成立4家超過(guò)國(guó)有控股2家，并且新成立總數(shù)上大幅下降，總計(jì)只有6家，相比2014年14家降幅超過(guò)50%。2016年截至目前，已有民營(yíng)控股2家、國(guó)有控股1家，共計(jì)3家。因此，2016年有望保持2015年的增長(zhǎng)水平。

第四，2012年至今物權(quán)融資公司注冊(cè)金額變化分析。公司數(shù)量的增長(zhǎng)代表從事土地收益保證貸款參與者增加和該金融創(chuàng)新活躍度的提升，而注冊(cè)資金的變化則代表土地收益保證貸款領(lǐng)域資金的凈流入情況。圖2給出了歷年來(lái)物權(quán)融資公司注冊(cè)資金額度的變化情況，從大趨勢(shì)中可以發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)資金額度呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2012年的不到100萬(wàn)元（2012年民營(yíng)的6300萬(wàn)元，實(shí)際上是2015年梨樹(shù)縣物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司注冊(cè)資金從2012年的10萬(wàn)元提高到6300萬(wàn)元的結(jié)構(gòu)，應(yīng)該算在2015年）增加到2016年的7億元，民營(yíng)資本和國(guó)有資本都保持著較高速度的流入趨勢(shì)。特別是2016年，民營(yíng)資本控股的注冊(cè)資金2億元的吉林省物權(quán)融資登記托管交易股份有限公司和注冊(cè)資金5億元的國(guó)有控股的吉林省物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司的成立，更是將土地收益保證貸款發(fā)展推進(jìn)到一個(gè)高峰。這也從某個(gè)角度代表這民營(yíng)和國(guó)有資本對(duì)土地收益保證貸款金融創(chuàng)新前景的認(rèn)可。

總之，物權(quán)融資公司從國(guó)有占絕對(duì)主導(dǎo)發(fā)展到目前國(guó)有民營(yíng)共同發(fā)展的良好局面，但是民營(yíng)控股的公司數(shù)量上不夠多，已有的國(guó)有控股公司也存在單個(gè)公司注冊(cè)資金少、工作人員收入低、股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一等問(wèn)題。未來(lái)，在新設(shè)物權(quán)融資公司的股權(quán)安排上可以考慮更多民營(yíng)資本的參與甚至控股，發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)在資源配置上的更貼近市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。已有的國(guó)有獨(dú)資物權(quán)融資公司也可考慮在股權(quán)變更的同時(shí)提高注冊(cè)資金的額度以便更好地服務(wù)于當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民融資需求。甚至，可以考慮保險(xiǎn)公司和村集體入股以期從源頭上解決物權(quán)融資公司在農(nóng)民征信和違約兩大潛在問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位：特華博士后科研工作站， 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所）