王凌

摘要：公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都需要資金的支持，做好公司的融資工作，是公司穩(wěn)步發(fā)展的前提與保障。本文首先闡述了新形勢(shì)下公司在選擇融資方式需要考慮的問(wèn)題，并進(jìn)行了深入分析，然后結(jié)合報(bào)表指標(biāo)分析給出了公司在選擇融資方面的四點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：新形勢(shì)下；融資技巧；實(shí)踐探討

公司的項(xiàng)目投資和融資活動(dòng)是現(xiàn)代公司的重要組成部分。充足的公司資金不僅在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，同時(shí)也可以保障公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展，因此，如何有效地通過(guò)市場(chǎng)融資就成了公司亟須解決的重要課題。融資所耗費(fèi)的成本、公司盈利能力、外部環(huán)境等都是公司在選擇融資方式時(shí)必須要考慮的重要因素。本文主要是結(jié)合筆者自身的工作經(jīng)歷，對(duì)當(dāng)前形勢(shì)下公司選擇融資方式所涉及的問(wèn)題進(jìn)行了分析，然后提出了公司融資技巧方法的一些建議和思考，希望對(duì)我國(guó)公司進(jìn)行融資選擇能夠有所裨益。

一、新形勢(shì)下公司選擇融資方式要考慮的問(wèn)題

（一）融資需要的成本

對(duì)于一個(gè)公司而言，有效融資涉及到的第一個(gè)問(wèn)題就是公司進(jìn)行融資行為所需要的成本。衡量融資效益好壞的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，其中一個(gè)就是是否以最低的成本獲得市場(chǎng)融資。在成熟的發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，決定各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體融資與否及采取何種融資方式的首要因素就是融資需要的成本。就融資理論來(lái)說(shuō)，內(nèi)部融資需要的成本是最低的，這是因?yàn)楫?dāng)不考慮稅收的時(shí)候，公司內(nèi)源融資需要的成本沒(méi)有涉及到實(shí)際的成本費(fèi)用發(fā)生，這種成本是一種機(jī)會(huì)成本。此外，公司融資需要考慮的融資成本還有債務(wù)融資成本與股權(quán)融資成本，在這三種成本里面內(nèi)源融資成本最低，債務(wù)融資成本次之，股權(quán)融資成本最高。

（二）公司實(shí)際的盈利能力

公司實(shí)際的盈利能力對(duì)于公司選擇融資方式也有著重要影響。公司融資的目標(biāo)是以較低的融資成本，獲得最大的公司效益及公司盈利。一般而言，當(dāng)公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率比債務(wù)利息率大時(shí)，公司的負(fù)債越多，公司能夠獲得的資產(chǎn)收益就越高，也就越有利于公司發(fā)展。因此，當(dāng)公司實(shí)際的盈利能力較高時(shí)，即公司處于盈利上升階段時(shí)，可以通過(guò)增加公司的債務(wù)融資來(lái)獲得較高的杠桿收益；而當(dāng)公司的實(shí)際盈利能力較低時(shí)，即公司處于盈利下降階段時(shí)，可以通過(guò)縮減公司債務(wù)融資來(lái)減少公司的杠桿損失。

（三）外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

公司進(jìn)行融資方式選擇時(shí)必須考慮到外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及融資風(fēng)險(xiǎn)。外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境指的是公司進(jìn)行財(cái)務(wù)相關(guān)活動(dòng)時(shí)外部市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，融資風(fēng)險(xiǎn)則是指公司進(jìn)行融資行為過(guò)程因諸多不確定性因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。就外部市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，當(dāng)外部市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期時(shí)，公司可以通過(guò)適當(dāng)追加債務(wù)性融資獲得較高的杠桿利益，而當(dāng)外部市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)緩慢、衰減期時(shí)，公司可以通過(guò)加大股權(quán)性融資，減少債務(wù)性融資，以此控制風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。此外，公司還需要考慮到融資時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大小問(wèn)題，采取措施，有效降低、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題沒(méi)有妥善解決，也許會(huì)給融資帶來(lái)重大隱患，給公司造成巨大損失。因此，公司在進(jìn)行融資時(shí)，要選擇風(fēng)險(xiǎn)小的融資方式，對(duì)各種融資方式進(jìn)行縝密思考與分析，做好預(yù)防措施。

（四）公司內(nèi)部控制權(quán)問(wèn)題

公司進(jìn)行融資行為時(shí)往往伴隨著內(nèi)部控制權(quán)問(wèn)題，而采用不同的融資方式，就會(huì)對(duì)公司控制權(quán)產(chǎn)生不同的影響。例如，如果公司采用股權(quán)融資的方式，就會(huì)在一定程度上稀釋公司的控制權(quán)，給原有股東利益帶來(lái)?yè)p失，還可能會(huì)出現(xiàn)公司控制權(quán)喪失的情況，在整體上造成公司利益損失；如果采用債務(wù)融資的方式，雖然不會(huì)給公司控制權(quán)產(chǎn)生影響，但是如果融資過(guò)大會(huì)使得公司背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。此外，上下游重要客戶暴露、專利技術(shù)公開(kāi)、投資撤股、公司內(nèi)部隱私明晰化等情況的出現(xiàn)，都會(huì)給公司的發(fā)展進(jìn)步帶來(lái)阻礙。因此，公司在融資時(shí)，從控制權(quán)的角度進(jìn)行考慮的話，要側(cè)重于選擇債務(wù)融資的方式，如果采用股權(quán)融資的話，首要前提就是要保證對(duì)公司的相當(dāng)控制力，既能達(dá)到公司融資的目的，又能夠有序、合理地讓渡公司控制權(quán)、所有權(quán)。

二、結(jié)合報(bào)表指標(biāo)分析對(duì)融資選擇的四點(diǎn)建議

報(bào)表指標(biāo)分析是公司財(cái)務(wù)部門的重要工作，對(duì)于公司正確的選擇融資方式，進(jìn)行有效地融資有著極大的意義。

（一）降低成本、資產(chǎn)負(fù)債率，強(qiáng)化公司內(nèi)部積累

公司進(jìn)行融資需要降低成本和資產(chǎn)負(fù)債率，強(qiáng)化公司內(nèi)部積累。第一，采取內(nèi)源融資和外源融資相結(jié)合的方式，強(qiáng)化公司內(nèi)部積累。公司進(jìn)行融資行為，最重要的是提高公司的自生能力，可以采取改善公司管理狀況，提高管理水平、競(jìng)爭(zhēng)能力以及可持續(xù)發(fā)展水平，完善公司治理結(jié)構(gòu)等措施，這也是強(qiáng)化公司內(nèi)部積累的一個(gè)前提條件。第二，完善公司積累和管理機(jī)制。公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要不斷探索，進(jìn)行創(chuàng)新，進(jìn)一步明確利益主體和產(chǎn)權(quán)主體，改善公司利益和產(chǎn)權(quán)主體沒(méi)有明確邊界約束的現(xiàn)狀，積極完善公司積累和管理機(jī)制。第三，建立健全公司相關(guān)財(cái)務(wù)管理制度。完善的管理制度是公司發(fā)展的硬性保障，有助于解決公司稅收、財(cái)務(wù)等方面不規(guī)范管理產(chǎn)生的公司利益問(wèn)題，促進(jìn)規(guī)范公司利潤(rùn)滾存和利潤(rùn)分配。

（二）加快資金、存貨周轉(zhuǎn)，確保公司收入穩(wěn)定增長(zhǎng)

公司應(yīng)該選擇正確的融資方式，做好公司的應(yīng)收賬款工作，加快資金、存貨周轉(zhuǎn)，確保公司收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。首先，要做好應(yīng)收賬款的監(jiān)督和催收工作，加快資金周轉(zhuǎn)速度，確保資金及時(shí)回籠，杜絕呆賬、壞賬等惡性情況發(fā)生。其次，在公司可接受范圍內(nèi)，加快資金周轉(zhuǎn)速度，實(shí)現(xiàn)資金的高效利用，提高公司經(jīng)濟(jì)效益。最后，公司存貨要及時(shí)處理，加快公司存貨的周轉(zhuǎn)速度，提高公司經(jīng)營(yíng)效率，確保公司收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)久、穩(wěn)定發(fā)展。

（三）培育、完善可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)，使資產(chǎn)收益率指標(biāo)良好

公司需要培育、完善可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)，既有利于拓展公司融資渠道，又有利于豐富債券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券的實(shí)質(zhì)是期權(quán)的一種變異，但是通常的表現(xiàn)形式是轉(zhuǎn)換為公司股票的特殊債券。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于大多數(shù)公司都是極為有利的，因?yàn)榘l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券既適合他們的融資需要，又能夠促進(jìn)其融資結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，這是由可轉(zhuǎn)換債券期限長(zhǎng)的特點(diǎn)所決定的。我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)相對(duì)歐美等國(guó)家來(lái)說(shuō)，還處于起步階段，發(fā)展空間還很大。因此，為了滿足公司融資需要，我們需要積極實(shí)行可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，進(jìn)一步優(yōu)化公司的資產(chǎn)收益率指標(biāo)，跟上國(guó)際發(fā)展的步伐。

（四）完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)，做到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)

完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)于公司融資行為具有重要意義。完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上就是優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。在我國(guó)，上市公司多數(shù)是國(guó)有公司，采用的是二元制股權(quán)結(jié)構(gòu)，這就使得我國(guó)公司出現(xiàn)了強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。因此，需要對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，適當(dāng)?shù)臏p持國(guó)有股，降低國(guó)有股在上市公司的比例。此外，我們還要發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的重要作用，提高公司法人治理效率。對(duì)于非國(guó)有公司，我們應(yīng)該大力提倡債務(wù)融資，這樣能夠避免出現(xiàn)公司控制權(quán)、所有權(quán)喪失、公司股東利益損失的情況。再者，公司還需要轉(zhuǎn)變觀念，培養(yǎng)良好的市場(chǎng)觸覺(jué)與嗅覺(jué)，要積極進(jìn)行創(chuàng)新，基于公司自身的實(shí)際狀況，積極開(kāi)發(fā)更為合理、高效、適合市場(chǎng)的新型產(chǎn)品，加快推廣，把控風(fēng)險(xiǎn)，使得本公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)健康良性發(fā)展?？傊?，只有從內(nèi)部完善包括股權(quán)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的公司框架，做到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)為正數(shù)，才能確保公司穩(wěn)健發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，融資對(duì)于公司的生存、發(fā)展至關(guān)重要，一個(gè)公司如果沒(méi)有足夠的資金很難生存下去，更遑論進(jìn)一步發(fā)展壯大了。因此，正確掌握公司融資技巧，給公司不斷注入充足的、源源不斷的資金，公司就能夠進(jìn)行長(zhǎng)久的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，跟上時(shí)代發(fā)展的步伐?？傊x擇正確的融資方式，高效地進(jìn)行融資行為，是每一個(gè)公司發(fā)展的必經(jīng)階段，不同的融資方式會(huì)給公司帶來(lái)不同的后果，我們要不斷探索、不斷創(chuàng)新，找到適合公司發(fā)展的融資方式，才能確保公司有效地進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展。

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