崔鵬

對(duì)于一個(gè)“著名”業(yè)余投資者來(lái)說(shuō)，每當(dāng)投資市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候，微信里就會(huì)收到幾個(gè)pre投資者（就是那些準(zhǔn)備投資的人）的提問(wèn)：該買(mǎi)什么股票，有推薦嗎？這個(gè)業(yè)余投資者就是我，和pre投資者的對(duì)話每年都要進(jìn)行個(gè)三四次。這個(gè)過(guò)程大概是這樣的—

pre：“×××1可以買(mǎi)嗎？”

我：“×××1可以啊，這家公司很棒?！?/p>

pre：“但它已經(jīng)很貴了，有沒(méi)有便宜點(diǎn)的？”

我：“×××2不錯(cuò)哦?！?/p>

pre：“這家公司好像總是不漲啊。我只有幾萬(wàn)，想買(mǎi)那種短期就能漲的，在春節(jié)前它會(huì)漲么？”

“……”

其中一個(gè)pre，她這樣問(wèn)類似的問(wèn)題已經(jīng)兩年多了，但據(jù)我所知，她還沒(méi)有開(kāi)始她的投資歷程。當(dāng)然，是不是拿錢(qián)去投資是她自己的事，我只是對(duì)她的行為感興趣而已—為什么做一個(gè)準(zhǔn)備動(dòng)作要那么長(zhǎng)時(shí)間。我覺(jué)得這個(gè)原因首先是程序性的。我們的證券投資者首先要開(kāi)通股票賬戶。雖然這個(gè)行為已經(jīng)被有關(guān)部門(mén)簡(jiǎn)化到無(wú)可再簡(jiǎn)化，但它還是阻止或拖延了很多人的投資歷程。

新加入的投資者去證券公司開(kāi)戶是個(gè)令人厭惡的節(jié)點(diǎn)—面對(duì)自己茫然無(wú)知的領(lǐng)域，一堆面目可憎的表格。這個(gè)過(guò)程想起來(lái)就拒人千里之外。這有點(diǎn)像在醫(yī)院看病掛號(hào)—我猜如果中國(guó)在看病的易得性方面做些努力，會(huì)比在醫(yī)療所需要的藥品價(jià)格上做出讓度，對(duì)于提高中國(guó)人的健康程度效率更高—很多人發(fā)現(xiàn)自己不太舒服后因?yàn)槿メt(yī)院檢查太麻煩而寧愿忍著。

另外的原因（其實(shí)這個(gè)更重要）是，投資更像是健身、跑步之類的活動(dòng)，而不是吃藥或者動(dòng)手術(shù)。

很多pre投資者以為買(mǎi)股票對(duì)于自己的財(cái)務(wù)狀況的改善就像病人吃藥或者動(dòng)外科手術(shù)一樣立竿見(jiàn)影（如果手術(shù)刀剌對(duì)了地方的話），鮮明且可以量化。但事實(shí)往往不能滿足他們的需求。即使一個(gè)普通投資者像我們經(jīng)常建議的那樣分期購(gòu)買(mǎi)了代表著整個(gè)股票市場(chǎng)情況的指數(shù)基金，這種產(chǎn)品既簡(jiǎn)單又便宜，但還是很有可能，在他購(gòu)買(mǎi)這個(gè)產(chǎn)品之后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，整個(gè)市場(chǎng)的指數(shù)是在下跌的。如果這個(gè)投資者足夠倒霉，他開(kāi)始投資的時(shí)機(jī)是在2007年或者2015年的下半年，就更是如此。他也許因此5年內(nèi)不會(huì)談股票投資的事了。而具體到某只股票的投資，情況就更加復(fù)雜。人們花掉金錢(qián)和精力，換來(lái)的卻是財(cái)富縮水，這真是頹喪極了。

關(guān)于長(zhǎng)期投資的回報(bào)，還有一個(gè)影響因素叫概率。一般人很難理解。比如一只由于非常費(fèi)解的原因而極速上漲的股票，新的投資者買(mǎi)入這個(gè)怪物后它還會(huì)上漲嗎？通常來(lái)說(shuō)，概率是50%—也就是瞎蒙的概率。但如果投資者看到，這只股票后來(lái)真的上漲了，就認(rèn)為怪物上漲是必然的，起碼是大概率的，因此尋找怪物類股票成了投資中最重要的事。不幸的是，在投資市場(chǎng)上，事實(shí)未必是檢驗(yàn)真理的標(biāo)準(zhǔn)，很多時(shí)候它反而是人們走火入魔的誘因。

很多人是很難理解長(zhǎng)期投資獲取價(jià)值這件事的，這就像很多人不能忍受延期享受一樣。英國(guó)和美國(guó)的社會(huì)行為學(xué)家都對(duì)它們的兒童做過(guò)延期享受的實(shí)驗(yàn)—現(xiàn)在就吃掉一塊小熊軟糖，還是五分鐘后獲得兩塊小熊軟糖？2/3以上的孩子都選擇了前者。

這并不值得悲觀，反而是長(zhǎng)期投資者的優(yōu)勢(shì)。就像巴菲特給格雷厄姆的《聰明的投資者》序言中所說(shuō)的：成功的投資者并沒(méi)有智力和學(xué)識(shí)上的優(yōu)勢(shì)，然而你卻能發(fā)現(xiàn)，有的人看了很長(zhǎng)時(shí)間價(jià)值投資的理論也不能理解，而有的人只看了五分鐘就可以照樣實(shí)施。巴菲特所說(shuō)的后者，也許就是在實(shí)驗(yàn)中，愿意等五分鐘而獲得兩塊小熊軟糖的小孩。