何燕子，劉嘉雯，王歡芳

（湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院，湖南株洲 412007）

基于成長性的低碳企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

何燕子，劉嘉雯，王歡芳

（湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院，湖南株洲 412007）

低碳企業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位，如何提高低碳企業(yè)質(zhì)量已成為各界的關(guān)注重點(diǎn)。然而，對于影響低碳企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的兩大重要因素，即：低碳企業(yè)的成長性和低碳企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究并不多，而對于它們之間的相關(guān)性研究就更為缺乏。因此，筆者將結(jié)合國內(nèi)低碳企業(yè)的實(shí)際情況及國外已有的研究成果，通過建立多元線性回歸模型來分析兩者之間的相關(guān)性，并在回歸分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，提出了成長性的低碳企業(yè)如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)建議，包括：權(quán)衡當(dāng)前利益和長遠(yuǎn)利益做出合適的融資決策；括展資本市場投融資渠道；控制資本風(fēng)險，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的比例等。

低碳企業(yè)；成長性；資本結(jié)構(gòu)

低碳企業(yè)主要是指那些在生產(chǎn)經(jīng)營過程中致力于低碳排放或者是以碳排放減少為目的的企業(yè)；企業(yè)成長性主要是指企業(yè)在發(fā)展過程中所表現(xiàn)的未來成長潛力以及所存在的成長能力，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)主要指企業(yè)中各資本的構(gòu)成比例。低碳企業(yè)發(fā)展方向?qū)⒁龑?dǎo)我國未來低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，低碳企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量將直接影響低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展效用。資本結(jié)構(gòu)是公司金融理論的一個前沿問題，也是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的重要課題，如何確定合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)決策的重要內(nèi)容。隨著市場經(jīng)濟(jì)的日趨成熟，公司的管理者和投資者都清晰地認(rèn)識到：公司當(dāng)前的盈利狀況固然重要，但持續(xù)的成長性卻代表了更長遠(yuǎn)的利益。企業(yè)的成長性是融資決策追求的目標(biāo)之一，但在如何看待資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)成長性的影響方式和大小時，眾多研究者卻結(jié)論迥異，國內(nèi)尚沒有完整的分析和結(jié)論，針對低碳企業(yè)的更是匱乏。因此，結(jié)合我國低碳企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況，研究我國低碳企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與成長性之間的關(guān)系就顯得尤為重要。

一、我國低碳企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)的評價實(shí)證模型

（一）樣本

本文主要選取了證券市場上低碳經(jīng)濟(jì)和新能源兩板塊中的108家上市公司在2013年九月底的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)中剔除了PT類、ST類、金融類以及上市不到兩年的上市公司，從而消除一些不確定性或者異常因素對本研究所造成的影響，從而確保數(shù)據(jù)來源的有效性。在篩選過后，留下了101個樣本企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）評價指標(biāo)選擇

第一，對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的評價指標(biāo)。本文主要選擇長期負(fù)債率以及短期負(fù)債率來表示企業(yè)的負(fù)債水平。涉及的指標(biāo)有：（1）企業(yè)短期負(fù)債率等于企業(yè)的短期負(fù)債跟企業(yè)資產(chǎn)總額之間的比；（2）企業(yè)長期負(fù)債率等于企業(yè)長期負(fù)債跟企業(yè)資產(chǎn)總額之間的比；（3）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率等于企業(yè)負(fù)債總額跟企業(yè)資產(chǎn)總額之間的比。

第二，對于企業(yè)成長性的評價指標(biāo)。本文主要選取了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率來對企業(yè)當(dāng)前的成長性進(jìn)行反映，選取托賓Q來對企業(yè)未來成長性進(jìn)行反映。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率等于企業(yè)凈利潤跟企業(yè)凈資產(chǎn)之間的比，托賓Q主要表示企業(yè)市場價值跟企業(yè)資產(chǎn)重置價值之間的比值，托賓Q主要用來反映企業(yè)價值在未來的發(fā)展空間。對于托賓Q的計算，本文采取的是Smith&Watts（1992）所適用的方法進(jìn)行計算，即為企業(yè)權(quán)益資本市場價值跟企業(yè)負(fù)債面值的和跟企業(yè)總資產(chǎn)賬面價值之間的比值。

第三，對于企業(yè)規(guī)模的評價指標(biāo)。本文選取了總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示。企業(yè)規(guī)模對于企業(yè)成長性有著一定的影響，因此企業(yè)規(guī)模的評價一定程度上可以反映企業(yè)成長性情況。

（三）企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的實(shí)證模型

本文將通過多元線性回歸模型來對企業(yè)成長性與其資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，具體涉及的回歸分析公式為：y=c1×x1+c2×x2+c3。在本文的研究中，筆者取ROE表示企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，TQ表示企業(yè)的托賓Q系數(shù)①“托賓Q”系數(shù)，也稱托賓Q比率，該系數(shù)為企業(yè)股票市值對股票所代表的資產(chǎn)重置成本的比值，在西方國家，Q比率多在0.5和0.6之間波動。，此兩指標(biāo)用來反映企業(yè)成長性情況，是本文中的被解釋變量。筆者又取DT13、DT12、DT11、DT10表示2013年、2012年、2011年及2010年的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，LD13、LD12、LD11、LD10表示2013年、2012年、2011年及2010年的企業(yè)長期負(fù)債率，SD13、SD12、SDT11、SD10分別代表2013年、2012年、2011年及2010年的企業(yè)短期負(fù)債率，以上指標(biāo)用來反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況，是本文中的解釋變量。

二、企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析

（一）各指標(biāo)描述

對于低碳企業(yè)在企業(yè)成長性、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模三個指標(biāo)上的水平，本文通過所選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計，具體如表1、表2所示：

表1 各指標(biāo)2013年的統(tǒng)計值

表2 各指標(biāo)年度均值

本文按照《上市公司行業(yè)分類指引》將我國整體上市企業(yè)進(jìn)行分類，從而對各類的企業(yè)進(jìn)行托賓Q值計算，具體如下表3所示：

表3 我國托賓Q值表①胡菀菀．我國上市公司行業(yè)成長性托賓Q分析．華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008：28-29．

（二）低碳企業(yè)成長性和資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)分析

1.成長性分析

從表2可知，從2010到2013年，我國上市低碳公司對于凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)方面呈現(xiàn)出一種不穩(wěn)定的發(fā)展趨勢，2011年可能由于歐洲危機(jī)，其凈資產(chǎn)收益率下降了近6%，而在2012年發(fā)生些許回升，最后在2013年再度發(fā)生了下降。通過此表，我們可以發(fā)現(xiàn)，我國的低碳產(chǎn)業(yè)在近年來發(fā)展并不穩(wěn)定，我國低碳企業(yè)在推廣和技術(shù)創(chuàng)新方面還不夠成熟。從以上表1和表3綜合比較可以看出，我國低碳企業(yè)的托賓Q值跟我國市場上整體企業(yè)的托賓Q值相比在均值、標(biāo)準(zhǔn)差上都要低。從而表明我國低碳企業(yè)在企業(yè)成長性方面動力不足。

2.資本結(jié)構(gòu)分析

從表1的數(shù)據(jù)可以看出，低碳企業(yè)樣本中的資產(chǎn)負(fù)債率的中位數(shù)和均值分別為54.71%和52.09%。而對于一般行業(yè)中的上市企業(yè)來說，其資產(chǎn)負(fù)債率一般保持在30%和60%之間，可見，以上低碳樣本企業(yè)基本上處于一個正常的范圍之中。然而，對于以上樣本低碳企業(yè)的長期負(fù)債率，其中位數(shù)和均值分別是8.86%和13.13%，跟短期負(fù)債率相比要低得多，短期負(fù)債率的中位數(shù)和均值為：36.75%和38.96%。這表明我國低碳上市企業(yè)的負(fù)責(zé)基本上是以流動負(fù)債為主，短期借款遠(yuǎn)多于長期借款。

從表2可知2010到2013年我國低碳上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)展情況：第一，我國低碳上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)出一種上升的態(tài)勢。從而表明我國低碳上市企業(yè)逐漸地更趨向于債務(wù)融資。第二，低碳上市公司在長期負(fù)債率方面也處于一種不斷上升的態(tài)勢，且其長期負(fù)債率都保持在10%左右，可見，我國低碳上市公司最近每年都在進(jìn)行著長期負(fù)債融資。第三，我國低碳上市公司在短期負(fù)債率方面呈現(xiàn)出一種先下降后小量上升的態(tài)勢，而且其總體水平保持在38%到42%的區(qū)間內(nèi)。這表明我國低碳上市公司近年來在短期負(fù)債方面的融資減少了，這也一定程度上反映出其通過長期負(fù)債來替代短期負(fù)債以滿足了融資方面的需求。第四，我國低碳上市企業(yè)在企業(yè)規(guī)模方面，其資產(chǎn)自然對數(shù)逐年提升，這表明我國低碳上市企業(yè)的企業(yè)規(guī)?？傮w上處于一種不斷擴(kuò)展的趨勢。同時，總體保持在12%左右，變化并不明顯。表明其擴(kuò)展速度并不大。

綜上所述，在我國低碳企業(yè)規(guī)模不斷拓展的過程中，其財務(wù)杠桿沒有發(fā)揮積極的最優(yōu)的作用，資本結(jié)構(gòu)還有待完善?？梢?，我國低碳企業(yè)同時出現(xiàn)成長性不足和資本結(jié)構(gòu)不完善現(xiàn)象，這勢必會讓人考慮到這兩者是否存在一定的相關(guān)性。下面將對低碳企業(yè)成長性和資本結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)性進(jìn)行分析。

三、低碳產(chǎn)業(yè)成長性和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系分析

對于低碳企業(yè)成長性和資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系分析，本文引入了企業(yè)規(guī)模作為控制變量，進(jìn)行多元線性方程構(gòu)建，通過最小二乘估計法進(jìn)行回歸分析。其公式為。在回歸分析中存在的屬性有：回歸系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)誤差、t統(tǒng)計量、概率、可決系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)誤差、DW統(tǒng)計量、F統(tǒng)計量等。其中，回歸系數(shù)度量主要是用來解釋變量對于所預(yù)測結(jié)果的貢獻(xiàn)，回歸系數(shù)跟變量的乘積作為最佳預(yù)測被使用。標(biāo)準(zhǔn)誤差是對回歸系數(shù)可靠性進(jìn)行衡量，誤差大則表明回歸系數(shù)可靠性差。t統(tǒng)計量主要是對回歸系數(shù)為某特定值進(jìn)行統(tǒng)計。概率主要是表示t分布中獲得t統(tǒng)計量的概率。可決系數(shù)主要是用來對回歸預(yù)測被解釋變量的好壞程度，若R2=1則反映為回歸模型非常完善，而其R2為0則表明不必進(jìn)行回歸分析?；貧w的標(biāo)準(zhǔn)誤差主要是在整體上對預(yù)測誤差進(jìn)行度量。DW統(tǒng)計量主要是對序列相關(guān)性進(jìn)行測度，其值若大大小于數(shù)值二，表明此序列存在著正相關(guān)關(guān)系。F統(tǒng)計量主要以中假設(shè)檢驗。具體的回歸分析結(jié)果如下：

（一）低碳企業(yè)當(dāng)前成長性跟企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系

1.當(dāng)前成長性與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系

低碳企業(yè)當(dāng)前成長性跟企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的回歸分析主要采取的公式為通過Eviews軟件，所得出的結(jié)果如下表4所示：

表4 當(dāng)前成長性與資產(chǎn)負(fù)債率之間的回歸分析

從表4可知，總體上講，其概率有點(diǎn)偏大，其可絕系數(shù)有點(diǎn)偏小。這表明將資產(chǎn)負(fù)債率看成為企業(yè)當(dāng)前成長性變量的回歸因素的擬合性不強(qiáng)，還存在其他的影響因素需要納入。這方面主要是由于為了操作的可行性和方便，對一些影響因素進(jìn)行了省略，而創(chuàng)立比較簡單的回歸模型，因而可以理解這點(diǎn)問題。再者，通過上表可知，資產(chǎn)負(fù)債率的概率逐年在發(fā)生增長，而其可決系數(shù)則在每年減小，并且，資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)、t統(tǒng)計量和F統(tǒng)計量都在逐年增大。這表明當(dāng)前成長性跟資產(chǎn)負(fù)債率的往年數(shù)據(jù)擬合性較大，而跟當(dāng)年的資產(chǎn)負(fù)債率的擬合性較小。說明我國低碳企業(yè)的當(dāng)前成長性受企業(yè)往年資產(chǎn)負(fù)債率的影響較大。

2.前成長性與長期負(fù)債率的關(guān)系

低碳企業(yè)當(dāng)前成長性跟企業(yè)長期負(fù)債率的回歸分析主要采取的公式為：ROE=C1×LD+C2× SIZE+C3。通過Eviews軟件，所得出的結(jié)果如表5所示：

表5 當(dāng)前成長性與長期負(fù)債率之間的回歸分析

從表5可以看出，其概率跟表4中概率相比要小，其可決系數(shù)跟表4中的可決系數(shù)要大，從而表明企業(yè)當(dāng)前成長性跟長期負(fù)債率的擬合度相對于跟資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度要強(qiáng)。同時，資產(chǎn)負(fù)債率的可決系數(shù)每年都在增大，而其概率每年在減小，這表明我國低碳企業(yè)當(dāng)前成長性受當(dāng)年的長期負(fù)債率的影響較大，而受往年長期負(fù)債率的影響較小。同時，回歸系數(shù)為負(fù)值，從而表明企業(yè)當(dāng)前成長性跟長期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

3.當(dāng)前成長性與短期負(fù)債率之間的關(guān)系

低碳企業(yè)當(dāng)前成長性跟企業(yè)短期負(fù)債率的回歸分析主要采取的公式為：ROE=C1×SD+C2× SIZE+C3。通過Eviews軟件，所得出的結(jié)果如下表6所示：

從表6可以看出，其可決系數(shù)跟表5相比要小，跟表4相比要大，從而表示低碳企業(yè)當(dāng)前成長性與短期負(fù)債之間的擬合度要強(qiáng)于與資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度，弱于跟長期負(fù)債率的擬合度。其次，其中的概念都在0.05之下，且t統(tǒng)計量都在2以上，回歸系數(shù)也表現(xiàn)得非常顯著，這表明：近年來，企業(yè)當(dāng)前成長性受短期負(fù)債率的影響比較顯著。再者，回歸系數(shù)表現(xiàn)為正值，從而反映出當(dāng)前成長性跟短期負(fù)債率存在著正相關(guān)關(guān)系。

（二）低碳企業(yè)未來成長性跟企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系

1.低碳企業(yè)未來成長性跟資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系

低碳企業(yè)未來成長性跟企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的回歸分析主要采取的公式為：TQ=C1×DT+C2× SIZE+C3。通過Eviews軟件，所得出的結(jié)果如下表7所示：

表6 當(dāng)前成長性與短期負(fù)債率之間的回歸分析

表7 未來成長性與資產(chǎn)負(fù)債率之間的回歸分析

從表7可知，概率遠(yuǎn)在0.05以下，t統(tǒng)計量都在2以上，表明資產(chǎn)負(fù)債率對未來成長性的影響較大，同時，回歸系數(shù)為負(fù)值，則表明未來成長率跟企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.低碳企業(yè)未來成長性跟長期負(fù)債率的關(guān)系

低碳企業(yè)未來成長性跟企業(yè)長期負(fù)債率的回歸分析主要采取的公式為：TQ=C1×LD+C2× SIZE+C3。通過Eviews軟件，所得出的結(jié)果如下表8所示：

從表8可知，其概率在0.05之下，t統(tǒng)計量在2之上，F(xiàn)統(tǒng)計量在20之上，表明低碳企業(yè)未來成長性跟企業(yè)長期負(fù)債率存在著一定的擬合度，可跟表7相比，其擬合度還不如資產(chǎn)負(fù)債率。同時，回歸系數(shù)為負(fù)數(shù)，則表明未來成長性跟長期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

3.低碳企業(yè)未來成長性跟短期負(fù)債率的關(guān)系

低碳企業(yè)未來成長性跟企業(yè)短期負(fù)債率的回歸分析主要采取的公式為：TQ=C1×SD+C2× SIZE+C3。通過Eviews軟件，所得出的結(jié)果如下表9所示：

表8 未來成長性與長期負(fù)債率之間的回歸分析

表9 當(dāng)前成長性與短期負(fù)債率之間的回歸分析

從表9可以看出，未來成長性跟短期資產(chǎn)擬合度要強(qiáng)于跟長期負(fù)債率的擬合度，而弱于跟資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度。除了2011年的數(shù)據(jù)不理想：可決系數(shù)最低，概率大于0.05，F(xiàn)統(tǒng)計量最小，t統(tǒng)計量在2以上。但其他三年的可決系數(shù)都比較理想，標(biāo)準(zhǔn)誤差控制在1以下，其t統(tǒng)計量都在2以上，概率都在0.05以下。可見，除了2011年之外，我國低碳企業(yè)未來成長性跟短期負(fù)債率之間的擬合度還算比較理想。最后，回歸系數(shù)為負(fù)值，則表明未來成長性跟企業(yè)短期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

四、基于成長性的低碳企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化建議

（一）結(jié)論

綜上所述，在我國低碳企業(yè)，當(dāng)前成長性跟資本結(jié)構(gòu)之間的擬合度較低，未來成長性跟資本結(jié)構(gòu)的擬合度較高。其中，當(dāng)前成長性與當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債率的擬合性不強(qiáng)，而與資產(chǎn)負(fù)債率的往年數(shù)據(jù)擬合性較大，且存在正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)前成長性跟長期負(fù)債率的擬合度相對于跟資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度要強(qiáng)，跟長期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系；當(dāng)前成長性與短期負(fù)債之間的擬合度要強(qiáng)于與資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度，弱于跟長期負(fù)債率的擬合度，跟短期負(fù)債率存在著正相關(guān)關(guān)系；未來成長性跟資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度非常理想，跟企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系；未來成長性跟企業(yè)長期負(fù)債率存在著一定的擬合，跟長期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系；未來成長性跟短期資產(chǎn)擬合度要強(qiáng)于跟長期負(fù)債率的擬合度，而弱于跟資產(chǎn)負(fù)債率的擬合度，跟企業(yè)短期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）優(yōu)化建議

首先，對于當(dāng)前成長性和未來成長性跟資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，當(dāng)前成長性跟長期負(fù)債率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，而其他的都存在著正相關(guān)關(guān)系，未來成長性跟三項資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)都存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，優(yōu)化建議如下：

1.在進(jìn)行長期負(fù)債和短期負(fù)債融資過程中，其當(dāng)前成長性和未來成長性的把握將存在著一定的矛盾，因此，管理者在融資過程中必須權(quán)衡其長遠(yuǎn)利益和當(dāng)前利益做出合適的融資決策。低碳企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身所處的成長階段的不同來確定合理的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)?shù)吞计髽I(yè)處于初創(chuàng)期時，企業(yè)應(yīng)更多地使用權(quán)益融資方式來獲得資本，來滿足企業(yè)未來的反戰(zhàn)機(jī)會；當(dāng)?shù)吞计髽I(yè)不斷發(fā)展壯大時，應(yīng)注意處理好債務(wù)融資和權(quán)益資本的比例，既滿足了企業(yè)基本需求，也能較好地規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；當(dāng)?shù)吞计髽I(yè)發(fā)展到成熟期時，可以通過用負(fù)債籌資的方式來解決利益各方的沖突并不斷降低成本，并且，也要加強(qiáng)控制未來可能出現(xiàn)低成長帶來的財務(wù)風(fēng)險。

2.要進(jìn)一步拓展資本市場投融資渠道。為低碳企業(yè)能夠更好地利用財務(wù)杠桿提供良好的環(huán)境。由于我國低碳企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，企業(yè)在擁有高成長性的情況下，很少有企業(yè)會利用其成長優(yōu)勢來獲得融資資本，這種情況主要是受到國家政策的約束。而且，我國資本市場的債務(wù)融資渠道比較單一。因此，大力推進(jìn)我國的銀行業(yè)的改革和創(chuàng)新，允許商業(yè)銀行可以適量持有優(yōu)良低碳企業(yè)的股票和轉(zhuǎn)換債券，以便使低碳企業(yè)有更靈活的資本獲得方式。

3.低碳企業(yè)應(yīng)該積極控制企業(yè)在成長期的資本風(fēng)險，不斷優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)的比例，參照國外企業(yè)的成功經(jīng)驗，低碳企業(yè)在長期負(fù)債中應(yīng)該優(yōu)化其資金來源，可以通過風(fēng)險分散和市場定價等機(jī)制籌集資金，在短期負(fù)債中，應(yīng)該通過商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，然后要提高商業(yè)銀行的貸款效率，讓低碳企業(yè)在需要的時候能及時取得資金。

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Study of Capital Structure Optimization of Low-carbon Enterprise from the Perspective of Growth

HE Yan-zi，LIU Jia-wen，WANG Huan-fang
（Business School of Hunan Technology University，Zhuzhou 412007，China)

Low-carbon enterprises play an important part in the low-carbon economy.The way to improve the quality of low-carbon enterprises has become the focus of the world.However，two important factors that affect the quality of the development of low-carbon enterprises:the growth and capital structure，especially the correlation between them had missed the attention of most scholars.Therefore，we take both the actual situation oflow-carbon domesticenterprises in China and the foreign existing research results into consideration and analyze the correlation between the two factors by establishing a multiple linear regression model.Then，based on the results，we put forward some suggestions:to weigh the current interests and long-term interests before making financing decisions；to expand the investment and financing channels of the capital market and to control the capital risk and optimize the capital structure.

low carbon enterprise;growth;capital structure

F

A

1673-5609（2016）04-0036-09

［責(zé)任編輯：唐秋鳳］［英文編輯：劉健］［責(zé)任校對：雯子］

2016-05-16

國家社會科學(xué)基金“我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)區(qū)域集聚水平測度及布局優(yōu)化研究”（14CJY038）；湖南省自然科學(xué)基金“基于低碳經(jīng)濟(jì)的區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究—以湖南省為例”（14JJ7064）；湖南省社會科學(xué)基金“湖南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低碳升級的策略研究”（13YBB072）。

何燕子（1973—），女，湖南永順人，湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院教授，管理學(xué)博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究；劉嘉雯（1993—），女，湖南邵陽人，湖南工業(yè)大學(xué)企業(yè)管理研究生；王歡芳（1980—），女，湖南醴陵人，湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。