摘要：在經(jīng)濟全球化的背景下，我國影子銀行的建設(shè)規(guī)模逐漸擴大。中國影子銀行雖然有利于增加金融利潤，提高資本流動性，但其結(jié)構(gòu)復(fù)雜，缺乏監(jiān)管力度，極易對我國銀行體系穩(wěn)定性造成消極影響，帶來一定的金融風(fēng)險。本文截取2004--2014年的年度數(shù)據(jù)，對中國影子銀行規(guī)模進行測算，對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行分析，采用平穩(wěn)性檢驗與協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、模型估計等方法實證研究影子銀行對中國銀行體系穩(wěn)定性的影響，提出改革國家貨幣政策、加強立法監(jiān)管、構(gòu)建銀行預(yù)警機制等建議，旨在提高我國銀行體系的風(fēng)險應(yīng)對能力，促進國家銀行業(yè)的全面發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行;銀行體系;穩(wěn)定性;實證研究

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）027-000-02

Abstract： in the context of economic globalization， the construction scale of Chinas shadow banking gradually expanded. The shadow banking Chinese may help to increase financial profit， improve the liquidity of capital， but its structure is complex， the lack of supervision， extremely easy to cause a negative impact on the stability of the banking system in our country， bring certain financial risks. This thesis takes 2004--2014 years of annual data， estimates of the shadow banking Chinese scale， analyzes the stability of the banking system China， the influence of Stationary test and co integration test， Granger causality test and empirical research method of shadow banking on the stability of the banking system of China， proposed reform of national monetary policy， strengthen legislative supervision， construction bank early warning mechanism and so on， to improve Chinas banking systems ability to cope with risk， promote all-round development of national banking industry.

Key words： shadow banking; banking system; stability; empirical study

引言

世界范圍內(nèi)對資金的需求量日益上升，國際金融市場體系隨之變化，中國的影子銀行在此背景下應(yīng)運而生，并在金融市場中占據(jù)重要位置。影子銀行是指一定程度上脫離金融機構(gòu)的監(jiān)管，區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，但從事類似傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的金融信用中介機構(gòu)。其分為內(nèi)部影子銀行和外部影子銀行，其中內(nèi)部影子銀行體系扮演“中間人”及“交易對手”的角色，主要包括委托貸款、銀信合作、信貸資產(chǎn)證券化等機構(gòu);外部影子銀行體系包括由經(jīng)管部門批準設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司、基金公司等金融機構(gòu)，由政府部門批準的小額貸款公司、典當行等準金融機構(gòu)和民間金融組織。中國影子銀行與國家的銀行體系有著密切聯(lián)系，我國影子銀行體系在信用轉(zhuǎn)換、流動性上具有一定的自由度，隨著影子銀行規(guī)模逐漸擴大，其對中國的銀行體系產(chǎn)生了一定的消極影響，政府及相關(guān)部門為規(guī)避風(fēng)險，對影子銀行體系的規(guī)模進行測算，分析中國影子銀行對銀行體系穩(wěn)定性的影響，提出通過宏觀調(diào)控監(jiān)管市場，建立全面的影子銀行監(jiān)管體系等建議，保證我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

一、中國影子銀行的規(guī)模測算

由于對影子銀行測算方法的差異性和款項的流動變化性，國際上對中國影子銀行的規(guī)模測算存在爭議。根據(jù)我國的測算標準來看，截止2014年底，中國影子銀行未償還貸款的數(shù)目巨大，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例接近一半。國際金融穩(wěn)定委員會認為中國的影子銀行規(guī)模發(fā)展速度過快，并且存在不透明業(yè)務(wù)，嚴重影響了中國銀行體系的穩(wěn)定性?；诜€(wěn)健特征指數(shù)，測算中國影子銀行的規(guī)模，由于統(tǒng)計方法的差異性，該指數(shù)結(jié)果與國際金融穩(wěn)定委員會測算結(jié)果不同，但可以理解。以銀行的信托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票的余額總值作為中國影子銀行規(guī)模測算指標，并對其產(chǎn)生的影響進行實證分析，對中國影子銀行的運作模式展開研究，影子銀行系統(tǒng)中的信托、貸款等理財產(chǎn)品和表外業(yè)務(wù)與國家傳統(tǒng)銀行體系聯(lián)系緊密，產(chǎn)生資金規(guī)模較大，信用創(chuàng)造能力強，對國家銀行體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生最大的影響。中國外部影子銀行體系中的由政府部門批準的小額貸款公司、典當行等準金融機構(gòu)，由于國家銀行資金投入少，并受到較強的監(jiān)督管控，因此對國家銀行體系的穩(wěn)定性影響較小。中國外部影子銀行體系中的有企業(yè)內(nèi)部信用合作機制下成立的民間金融組織，雖存在資金斷裂、違約現(xiàn)象，但由于國家銀行參與度小，結(jié)構(gòu)落后，對國家銀行體系的影響最小。筆者基于多項研究數(shù)據(jù)，在對中國影子銀行的規(guī)模測算的過程中，主要考慮其銀行系統(tǒng)存量，并根據(jù)銀行的信托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票的余額總值進行中國影子銀行的規(guī)模測量。

二、中國銀行體系穩(wěn)定性測度和分析

本文采用因子分析法對中國銀行體系的穩(wěn)定性進行測算，根據(jù)2004--2014年的年度數(shù)據(jù)，提取因子，分析數(shù)據(jù)是否存在線性關(guān)系，并測算數(shù)據(jù)變量的相關(guān)矩陣，采用巴特利球體檢驗和KMO檢驗方法，得出巴特利球體檢驗統(tǒng)計值為119.897，相應(yīng)概率為0，表明存在線性關(guān)系，適合進行因子分析;KMO檢驗值大于0.5，也說明該組數(shù)據(jù)適合因子分析。根據(jù)測算數(shù)據(jù)的矩陣系數(shù)，選擇兩個公因子，計算出其方差累計率高達92.10%，可充分反映測算數(shù)據(jù)提供的信息。由于因子載荷的指標與因子具有相關(guān)性，求解因子載荷矩陣，得出的相關(guān)系數(shù)越接近1，表明其對指標的影響力越大。為保證因子分析的準確性，在測算過程中通過最大方差法確定空間坐標軸，為更好的解釋因子，將極化因子載荷矩陣中的變量。選擇的兩個公因子有效的反映了中國銀行體系的穩(wěn)定性。其中一個公因子對銀行體系中的不良貸款率、資本充足率、存貸比等指標進行測算，得出高于0.79的因子載荷量。銀行體系中的不良貸款率體現(xiàn)了銀行業(yè)的資本質(zhì)量，資本充足率是銀行體系中資本的最佳體現(xiàn)，存貸比則體現(xiàn)了銀行體系的盈利性。另一個公因子對銀行中的存款增長率、信貸增長率指標 進行測算，得出位于0.70--0.79中的因子載荷量，體現(xiàn)了指標之間的相關(guān)性也表現(xiàn)了中國銀行體系的流動性。確定因子后，對中國銀行穩(wěn)定性進行測算分析，將因子方差貢獻率進行數(shù)據(jù)整合，由公式結(jié)果得出相應(yīng)的綜合指數(shù)，根據(jù)測算2004--2014年中國銀行體系的穩(wěn)定指數(shù)，得出我國的銀行業(yè)整體呈穩(wěn)定發(fā)展的趨勢結(jié)果，但其中存在階段性的波動，主要出現(xiàn)于如下時間段：第一階段是2004--2005年，受國家財政政策影響，投資規(guī)模日益加大，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，過量的信貸需求直接對中國銀行體系的信貸風(fēng)險產(chǎn)生消極影響，銀行體系中的資本流動性及資本質(zhì)量呈現(xiàn)下降趨勢，導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定指數(shù)出現(xiàn)下降。第二階段出現(xiàn)在2005--2008年，國家經(jīng)濟增長總值提高，進出口貿(mào)易繁榮發(fā)展，國家銀行體系中的資本充足率提高，銀行體系安全性增加，流動性因子平穩(wěn)發(fā)展，促使銀行體系穩(wěn)定指數(shù)得到較大的提高。第三階段是2008--2012年，受國際金融危機影響，我國外向型企業(yè)發(fā)展遇到困難，國家的經(jīng)濟增長速度下降，此類消極影響導(dǎo)致銀行體系中的資產(chǎn)質(zhì)量下降，國家的宏觀調(diào)控政策雖緩解了銀行體系的經(jīng)營風(fēng)險，但經(jīng)濟危機造成的極大影響，導(dǎo)致銀行體系的穩(wěn)定指數(shù)逐漸下降。

三、中國影子銀行對銀行體系穩(wěn)定性影響的實證分析

本文采用平穩(wěn)性檢驗與協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、模型估計等方法，通過量化關(guān)系實證研究影子銀行對中國銀行體系穩(wěn)定性的影響。

（一）平穩(wěn)性檢驗與協(xié)整檢驗

以2004--2014年的年度數(shù)據(jù)為測算對象，銀行體系穩(wěn)定性的綜合指數(shù)由銀行業(yè)穩(wěn)定性、中國影子銀行體系總規(guī)模表示，將固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量的增長率作為控制變量，進行平穩(wěn)性檢驗。使用ADF單位根檢驗法，得出變量為一階單整。為檢驗變量是否具備長期穩(wěn)定的關(guān)系，建立模型和檢驗?zāi)Ｐ?，將行業(yè)穩(wěn)定性作為因變量，將中國影子銀行體系規(guī)模、固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)量的增長率作為自變量，對各類變量采用協(xié)整檢驗法，研究得出因變量與自變量中存在三個以上的協(xié)整向量，充分證明了銀行體系的穩(wěn)定性與中國影子銀行的總規(guī)模存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。

（二）格蘭杰因果檢驗

采用平穩(wěn)性檢驗與協(xié)整檢驗方法雖然證明了銀行體系的穩(wěn)定性與中國影子銀行的總規(guī)模存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，但無法確定兩者間的因果關(guān)系。本文通過格蘭杰因果檢驗法，對銀行業(yè)穩(wěn)定性、中國影子銀行體系總規(guī)模、固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量的增長率展開實證研究。根據(jù)檢驗因果檢驗結(jié)果得出：中國影子銀行體系總規(guī)模在顯著性水平下拒絕零假設(shè)，說明其與銀行體系的穩(wěn)定性存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，而固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量的增長率是影響銀行體系穩(wěn)定性的主要原因。

（三）模型估計與結(jié)果分析

首先對中國影子銀行的總規(guī)模變量和銀行體系穩(wěn)定性變量進行關(guān)系模擬，得出二者之間存在二次函數(shù)關(guān)系，并且呈現(xiàn)倒“U”型，說明中國影子銀行體系適宜總規(guī)模的閾值。當中國影子銀行總規(guī)模達到閾值前，銀行體系的穩(wěn)定性上升;超過閾值則出現(xiàn)下降，結(jié)果表明中國影子銀行的總規(guī)模對銀行體系穩(wěn)定性的影響是非線性的，也表示了中國影子銀行總規(guī)模對銀行體系的穩(wěn)定性影響具有雙重效應(yīng)。

（四）中國影子銀行對銀行體系穩(wěn)定性的影響

中國影子銀行的規(guī)模逐漸擴大，其影響了我國商業(yè)銀行的信用中介職能，也干擾了政府的宏觀調(diào)控能力。由于影子銀行具備中國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信用中介職能，其規(guī)模和應(yīng)用范圍的日益增加，一定程度上取代了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的職能。由于影子銀行的金融監(jiān)管能力較弱，其限制了企業(yè)獲取外部資金的來源。中國影子銀行的快速發(fā)展加大了中國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險，影響了中國銀行體系的穩(wěn)定性發(fā)展，由于影子銀行具有高杠桿操作、金融監(jiān)管規(guī)避等特點，在經(jīng)濟繁榮時期，其能吸收流動資金，推動貨幣價格，導(dǎo)致經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象頻發(fā)，極大了造成了商業(yè)銀行資金流動性風(fēng)險。由于影子銀行的內(nèi)部體系復(fù)雜，其應(yīng)用面積廣泛，包含了大量的社會民眾，當貸款資金鏈斷裂時，后果難以想象，嚴重威脅了社會整體的平穩(wěn)發(fā)展。

四、政策與建議

針對中國影子銀行對銀行體系穩(wěn)定性的影響研究，我國政府需要從多方面著手，努力營造和諧健康的金融市場環(huán)境。實現(xiàn)金融創(chuàng)新，改革傳統(tǒng)的貨幣政策，針對影子銀行具有的信用職能，政府結(jié)合當前的國家經(jīng)濟實力，不斷了拓寬中國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍和種類，采用多元化的融資方式，有效調(diào)控貨幣的傳導(dǎo)機制，推動價格型的國家貨幣政策工具。通過立法手段強化國家監(jiān)管職能，促使中國影子銀行朝秩序化方向發(fā)展，加大對影子銀行工作過程中的監(jiān)管力度，實現(xiàn)有效的約束管理，運用完善的法律體系規(guī)避民間金融機構(gòu)造成的銀行體系風(fēng)險。建立健全的監(jiān)測機制，實施全面且具體的傳導(dǎo)機制監(jiān)測。在中國銀行體系中建立穩(wěn)定性的預(yù)警機制，及時控制中國影子銀行即將爆發(fā)的風(fēng)險，通過有效的預(yù)警機制進行實時性的監(jiān)管和控制，出現(xiàn)問題時，有效的解決，降低影子銀行發(fā)展中的弊端對中國銀行體系的沖擊，全面提高中國銀行體系的風(fēng)險防范能力。

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作者簡介：劉天和（1979-），男，漢族，貴州都勻人，經(jīng)濟學(xué)碩士，副教授，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟。